【正文】 然帶來我國人民生活的世界化，啤酒、紅酒、洋酒等進入中國市場是伴隨著強勢經(jīng)濟和西方文化而來，接受和吸收世界文化和事物是正常而必然的事情，這將給中國白酒帶來較大的壓力和挑戰(zhàn)，甚至成為白酒最強有力的競爭對手。 （二）股東關(guān)系 ： 股權(quán)結(jié)構(gòu)：從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，國家股比重為 %,在公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占絕對優(yōu)勢， “一股獨大” 現(xiàn)象非常嚴重。流通股東占比例低、股權(quán)分散、沒有實質(zhì)發(fā)言權(quán)，對內(nèi)部人缺乏有效的制衡機制。 公司近 3 年（含本報告期）的利潤分配預案或方案及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預案或方案情況 2021 年度公司現(xiàn)金分配方案為：每 10 股派現(xiàn)金 3 元（含稅）。分配現(xiàn)金 億元。 2021 年度公司現(xiàn)金分配方案為：每 10 股派現(xiàn)金 5 元（含稅）。分配現(xiàn)金 億元。 2021 年度公司現(xiàn)金分配方案為：每 10 股派現(xiàn)金 8 元（含稅）。擬分配現(xiàn)金 億元。不送紅股，不以 公積金轉(zhuǎn)增股本。 股利分配：五 糧液是我國有名的不分紅績優(yōu)股。自從上市當年實施了10 派 元的分紅方案后 :1999 年就改為 10 轉(zhuǎn)增 5。 2021 年甚至爆發(fā)了不分紅風波 。2021年中期 10送 4轉(zhuǎn)增 末期 10送 1轉(zhuǎn)增 2。 2021年 10 轉(zhuǎn)增 2 。 2021 年度每 10 股送紅股 8 股、公積金轉(zhuǎn)增 2 股、派現(xiàn)金 2 元 (含稅 )。2021 年五糧液又不分紅。 2021 年實施了 10 派 3 元的分紅方案， 2021 年實施了 10 派 元的分紅方案， 2021 年實施了10 派 5 元的分紅方案， 2021 年實施了 10 派 8 元的分紅方案， 對此，廣大流通股股東和機構(gòu)持股者都頗有微詞。 建議：五糧液的股利分配政策嚴重影響了企業(yè)在市場上的籌資能力，建議其應該從內(nèi)外環(huán)境考慮股票期權(quán)制度。 （三）資本的可獲得性： 雖然公司作為國家級名優(yōu)酒生產(chǎn)企業(yè)， 是國家重點扶持的 500 家重點國有企業(yè)之一，得到國家、四川省、宜賓市的大力支持，與中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行在內(nèi)的多家金融單位建立了密切的合作關(guān)系。但由于白酒的生產(chǎn)周期較長，占用資金較多，加上 銀行的商業(yè)化、 國家穩(wěn)健的金融政策， 即使本公司有較高的信譽，融資能力仍會受到一定條件的限制。 五糧液歷年資產(chǎn)負債率 時間 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 比率 % % % % % % % （四）政策法規(guī)風險 由于白酒生產(chǎn)消耗糧食多 ,所以目前國家對白酒行業(yè)實行限制政策 ,不鼓勵白酒行業(yè)發(fā)展 ,積極扶持名優(yōu)白酒發(fā)展 ,執(zhí)行“扶持名優(yōu)酒，限制低劣酒，發(fā)展低度酒，限制高度酒”的方針。稅收上征收 25%的消費稅。這樣一來五糧液酒就得進行自身結(jié)構(gòu)性調(diào)整，企業(yè)必須在資產(chǎn)，規(guī)模，品牌，管理水平等更高層次上的全方位調(diào)整與 實力競爭將會更加激烈、深化。 ，為壯大規(guī)模做強做大，五糧液沒有根據(jù)市場發(fā)展狀況、行業(yè)發(fā)展周期、新興行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、企業(yè)自身優(yōu)勢等因素，盲目進行多元化，巨額的資金投入也分散了五糧液主業(yè)可利用的資金，導致了嚴重的財務危機。 五糧液多元化之路 年份 五糧液多元化涉足的行業(yè) 結(jié)果 1997 酒精、制藥、威士忌 失敗 1998 紙業(yè)、證券 失敗 2021 服裝 失敗 2021 芯片、有機顯示器產(chǎn)業(yè) 不確定 2021 日化市場 失敗 2021 汽車機械模具及發(fā)動機零部件 不確定 2021 汽車整車 不確定 （五）行業(yè)風險 白酒行業(yè)是傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之一，但是近年來糧食價格一漲再漲，加上其他原材料如煤、電、油、包材用紙的瘋漲，導致白酒行業(yè)整體生產(chǎn)成本也大幅上升，行業(yè)企業(yè)都受到了極大的成本壓力。而且在可預見的未來，物價的居高不下不會有明顯改觀，這給白酒行業(yè)的生產(chǎn)造成的壓力不會短時間緩解。 近幾年， 白酒市場的競爭一直非常激烈，各廠家為了提高企業(yè)的利潤空間，紛紛開發(fā)出新品牌，推出新的高端產(chǎn)品，達到激活老品牌、提升企業(yè)利潤的目的，從而導致了新一輪白酒市場競爭不斷升級和 愈演愈烈，并將會保持相對持久的一段時間，這是目前白酒行業(yè)發(fā)展較為顯著的競爭格局。 挑戰(zhàn)和競爭：一是行業(yè)內(nèi)廠家間的相互競爭，二是外來“洋酒” 對白酒的擠壓，三是消費者消費習慣的多元化，這幾方面是公司生存和發(fā)展所面臨的主要挑戰(zhàn)和競爭。 白酒行業(yè)所處生命周期階段 白酒作為一類產(chǎn)品，其生命周期較長。受中國上千年酒文化的影響，甚至可以說白酒的生命周期可能無限延續(xù)。中國白酒業(yè)經(jīng)由 20世紀八、九十年代的大發(fā)展及過度競爭，應該說現(xiàn)在處于生命成熟期的中后期，表現(xiàn)為市場需求趨向飽和，穩(wěn)中有降，潛在顧客越來越少，競爭 逐漸加劇，市場呈現(xiàn)紅海特征。促銷費用增加，整個白酒業(yè)的銷售額及行業(yè)利潤率都在緩慢下降。 （六）金融市場風險 在金融市場上，金融產(chǎn)品的價格波動是正?，F(xiàn)象。只要投資人的資金 不過多地依賴銀行，一旦價格下跌受到損失，只會影響財富的分配格局，減少財富效應，不會形成系統(tǒng)性風險。但如果銀行或市場主體過多依賴信貸資金投資金融產(chǎn)品，一旦產(chǎn)品價格大幅下跌，影響市場主體償債能力或影響銀行的流動性，則會引發(fā)系統(tǒng)性風險，影響金融市場穩(wěn)定。 二、流程風險 —— 營運風險 （一）客戶滿意 公 司產(chǎn)品質(zhì)量管理體系建設再上新臺階，運轉(zhuǎn)績效 顯著。 公司系列酒產(chǎn)品的設計、原材料采購、生產(chǎn)過程、售后服務全面處于高度受控狀態(tài)，保障了釀酒優(yōu)質(zhì)品率的大幅提升，確保了系列酒出廠產(chǎn)品零缺陷，顧客滿意度指數(shù)高達 %，穩(wěn)居同行業(yè)榜首。 企業(yè)及品牌的知名度、美譽度不斷深入人心，公司在業(yè)界和社會各界的影響力持續(xù)增強。五糧液和五糧春成功申報“中國暢銷名酒”。公司還相繼獲得“中華老字號、中國濃香型白酒典型代表、中國網(wǎng)友喜愛的十大名牌 領(lǐng)袖品牌”等 10 多項殊榮。 （二）人力資源 由上表可看出五糧液高管人員教育程度普遍較高，具備良好的崗位適應能力和資歷，具 有能夠有效領(lǐng)導企業(yè)在未來的市場競爭中不斷取得 佳績的能力。在剛剛揭曉的“中國釀酒大師”評選中，白酒行業(yè)共評選出 18 名釀酒大師，該公司占據(jù) 3 名（高管就有兩名），在業(yè)界人數(shù)最多，獨占鰲頭。 （三）產(chǎn)品開發(fā) 目前公司已形成了七十余個品牌，千余種規(guī)格的系列酒產(chǎn)品，具有高中低價位的五糧液系列酒產(chǎn)品。而按照“逐漸減少、消滅低價位產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，逐漸提高中、高價位品牌生產(chǎn)、銷售”的營銷戰(zhàn)略，強勢運作中高價位品牌，增強企業(yè)盈利能力。 為了進行產(chǎn)品的開發(fā)，應該做到以下幾點：一是充分發(fā)揮產(chǎn)學研一體化技術(shù)平臺優(yōu)勢，加強科技成果管理 ，促進創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，提高研發(fā)創(chuàng)新效益；二是完善基礎產(chǎn)品、包裝、市場服務再到產(chǎn)品的一體化產(chǎn)品研發(fā)體系；三是加強濃香型白酒規(guī)范、標準研究，推進釀酒相關(guān)新工藝、新技術(shù)、新裝備的研發(fā)、引進、吸收與再創(chuàng)新。 （四）效率 五糧液是濃香型白酒，濃香型的白酒生產(chǎn)周期長，技術(shù)要求高，加工難度大，各種原料只有一小部分能轉(zhuǎn)化成五糧液。因此只有靠嚴格的工藝和科學的管理，才能提高五糧液的出酒率。近年來，五糧液大力發(fā)展資源循環(huán)利用，除了“煙、氣綜合利用”項目，公司還發(fā)明了“丟糟多級鏈式綜合利用”和“釀酒底鍋水萃取”技術(shù)，前者是利用丟 棄酒糟生產(chǎn)復糟酒，產(chǎn)酒后的丟糟又送至鍋爐房生產(chǎn)蒸汽，生成的糟灰 再用于生產(chǎn)白炭黑，形成了資源鏈式開發(fā)模式，并徹底解決了丟糟污染的問題；后者是利用釀酒底鍋水提取乳酸，并在乳酸生產(chǎn)中排放的結(jié)晶廢液里萃取酒用呈香呈味物質(zhì)，大大提升了五糧液的白酒品質(zhì)。 （五）五糧液產(chǎn)能分析： 五糧液產(chǎn)能對比表 行業(yè)分類 項 目 2021 年 (噸 ) 2021 年 (噸 ) 同比增減 2021 年 (噸 ) 2021 年（噸） 同比增減 酒類 銷售量 151,087.00 153,091.00 % 153,091.00 133,0 % 生產(chǎn)量 145,269.00 142,747.00 % 142,747.00 144,0 % 庫存量 7, 13,0 2% 13,0 23, 6% 以上表格數(shù)據(jù)說明：五糧液企業(yè)的的生產(chǎn)能力充足，不會因為產(chǎn)能的不足而影響到企業(yè)的經(jīng)營狀況，給企業(yè)成長帶來負面影響。雖然從總體上看五 糧液的產(chǎn)量很高，但考慮到酒尤其是白酒行業(yè)的具體情況（尤其是高檔酒），其生產(chǎn)周期長，往往要經(jīng)過幾年的醞釀才能成型。所以其產(chǎn)量是與銷量和長遠發(fā)展計劃相匹配的。 (六 )存貨分析 指標 /時期 2021 年 2021 年 2021 年 存貨量（元） 存貨跌價準備合計 從以上表格可以看出：公司存貨量是逐年上升的，表面上一方面可以看出其至少不會因為存貨的原因而使公司 經(jīng)營發(fā)生缺貨風險；另一方面也說明其資金流動性可能不夠強。但事實果真如此嗎？會計報表除了因為不同的國家法令規(guī)定有不同的呈現(xiàn)外，不同的產(chǎn)業(yè)特性也會有不同的解讀。在這里我們可以注意到存貨這一個科目，例如在觀察存貨的時候，高科技公司的存貨常要特別注意跌價的問題。多數(shù)的科技產(chǎn)品推陳出新的速度非?？欤灰挥行碌漠a(chǎn)品上市，就需要考慮舊規(guī)格產(chǎn)品的跌價狀況。雖然五糧液 2021年 的存貨占總資產(chǎn)的 15。603％，但由于五糧液是從事酒類生產(chǎn)的公司，它的存貨項目自然多是制酒的原材料、半成品及成品，酒類產(chǎn)品的保存期限通常較長，存貨跌 價的狀況不像高科技公司這么嚴重。五糧液的存貨跌價除了僅針對少數(shù)特定品牌提列外，由于品牌建立造成包裝的更新替換，所以多是對包裝物等附屬產(chǎn)品提列跌價準備。 （八）環(huán)境 公司在白酒釀制過程中，會產(chǎn)生一定數(shù)量的對環(huán)境有影響的廢酒糟、廢水，如處理不善，可能影響周邊環(huán)境。但公司極其重視環(huán)保問題， 多次被評為環(huán)保先進單位，還利用募集資金擴大對廢水處理站和廢糟處理車間的技改，提高廢水和廢糟的處理和再利用能力，以適應本公司以后擴大生產(chǎn)規(guī)模的需要，并節(jié)約開支、變廢為寶，保護自然生態(tài)環(huán)境、節(jié)約大量水資源。 鞏固成果，持續(xù)推進循環(huán)經(jīng) 濟和清潔生產(chǎn)。 （摘自 2021 年年度報告） 公司持續(xù)推進無害化、效益化治理 “ 三廢 ” 工作，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，實施清潔生產(chǎn)。公司環(huán)境保護和循環(huán)經(jīng)濟工作在全國同行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，先后獲得多項政府專項資金補貼， 2021 年到位資金達 2080 萬元。 2021 年 3 月公司被國家環(huán)?？偩执_定為 2021 年度清潔生產(chǎn)示范單位， 6 月 24 日中國釀酒工業(yè)協(xié)會在公司召開了白酒產(chǎn)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟現(xiàn)場交流會。公司環(huán)境管理體系持續(xù)有效運行，并順利通過 ISO14001 轉(zhuǎn)版審核。 “ 三廢 ” 全部實現(xiàn)達標排放，取得了無任何污染事故發(fā)生的好成績。 （九 ）安全 五糧液集團是當?shù)卮笮妄堫^企業(yè)，其主業(yè)酒類易燃易爆的屬性及生產(chǎn)過程多為高溫高壓的特點給企業(yè)帶來不少安全壓力，如果不按規(guī)定流程操作或設備維護不當，可能導致事故的發(fā)生，影響公司的生產(chǎn)和經(jīng)營。然而公司連續(xù) 22 年保持了生產(chǎn)銷售火熱而無火災的安全 記錄。公司在 2021 年 4 月將公司防火委員會下設在保衛(wèi)部的防火監(jiān)督辦分離出來，單獨成立防火監(jiān)督管理部，堅決貫徹“預防為先，重在落實，群防群治，萬無一失”的消防安全方針，狠抓 3 個預防，即“預防性教育，預防性制度，預防性硬件”建設，全面落實消防安全“自我管理，自查自改，責任自 負”的主體理念，努力構(gòu)建了企業(yè)消防安全體系， 公司實行嚴格的禁煙、禁火制度， 對生產(chǎn)過程進行電子監(jiān)控。 通過對設備進行定期檢修， 及時排除事故隱患。通過對職工進行安全教育和培訓， 對操作人員執(zhí)行持證上崗制度， 以強化現(xiàn)場管理的安全教育，確保安全生產(chǎn)。公司每年都要拿出近 400 萬元重獎當年在消防安全