【正文】 第一節(jié) 證券 投資的目的與程序 （自學(xué)） 一、 證券投資的特點(diǎn)和目的 證券投資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)，其 特點(diǎn) 是投資方便、變現(xiàn)能力強(qiáng)，但專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高。 目的：①為保證未來的資金支付②進(jìn)行多樣化投資、分散風(fēng)險(xiǎn)③為對(duì)某企業(yè)進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊憿芾瞄e置資金盈利 二、 證券投資的程序 P171174 （一）（根據(jù)證券投資的目標(biāo)）選擇投資對(duì)象：①為獲穩(wěn)定的現(xiàn)金流入②為分散風(fēng)險(xiǎn)③（有實(shí)力）為獲利：另外考慮政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)證券投資的影響。 （二）開戶與委托 （三）交割與清算 （四）過戶 第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資組合理論 一、證券 投資和風(fēng)險(xiǎn) 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)：圖示 P175 圖 61 對(duì)圖示的解釋 某證券（組合）月收益的計(jì)算公式： 11 )(?? ???ttttt P dPPr 其中： Pt1Pt 是資本利得 關(guān)于“別把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”的投資準(zhǔn)則組合（適度數(shù)量的證券組合）： P176 結(jié)論： （ 1）多元化投資方式可以消除特定風(fēng)險(xiǎn)： （ 2） 超過 1520種不同證券的多元化投資意義不大； （ 3） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過多元化經(jīng)營(yíng)而降低和消除； （ 4） 由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素造成的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證券和投資項(xiàng)目影響不同，所以等于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而 言，選擇不同的投資項(xiàng)目是非常重要的。 二、證券組合理論（了解基本思想和結(jié)論） 對(duì)不同證券期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）的圖示描述： P177/178 期 望 X 14 B 收 10 A 益 Z Y 率 5 % 0 風(fēng)險(xiǎn) (標(biāo)準(zhǔn)差 ) 0 5 10 12 有關(guān)結(jié)論： P178 （ 1） 證券組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算： ? 證券（資產(chǎn)）組合的期望收益率： BBAAp ????? ?? ? 證券（資產(chǎn)）標(biāo)準(zhǔn)差： BABABBAAP R ????????? 22222 ??? ? A、 B兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)： BABACOVR ?? ),(? 計(jì)算例題： （ 2） 資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)與資產(chǎn)（證券）組合的期望收益率無關(guān)，但與資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)。 （ 3） 設(shè)有資產(chǎn)（證券） A和 B的各種組合， RAB是證券 A和 B之間的相關(guān)系數(shù)； 若 RAB=1，資產(chǎn) A和 B完全正相關(guān)，收益同增同減；其組合不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)； 若 RAB=－ 1，資產(chǎn) A和 B完全負(fù)相關(guān)，收益變化的方向和幅度完全相反；其組合可最充分地抵消風(fēng)險(xiǎn)；（但現(xiàn)實(shí)中幾乎不存在）； 若－ 1＜ RAB＜ +1，資產(chǎn) A 和 B 之間存在一定相關(guān)關(guān)系，其組合可以部分 地抵消一部分（特定的）投資風(fēng)險(xiǎn)； 三、效率前沿與資金分離原理 （ 1） 效率前沿： 多項(xiàng)資產(chǎn)組合的相關(guān)計(jì)算： P181182 ? 期望收益率 ???ni ii XEWXE 1 )()( ? 標(biāo)準(zhǔn)差 ? ??? ?? ??ninij ijjijiini i RWWW 1212 ???? 投資者在多項(xiàng)資產(chǎn)組合中的選擇：圖示 P182 圖 65 效率前沿（ EE）的含義：在眾多的資產(chǎn)組合中，只有一部分有效率的資產(chǎn)組合會(huì)被投資者選中；既有效的投資組合 P182 效率的含義： ① 其組合或是同風(fēng)險(xiǎn)下有最高的期望收益或是同 樣的期望收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最低 ② 是指不存在非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的情況 效率前沿與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好：圖示 P183 圖 66 ① 風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度： Uz＞ Uy＞ Ux，但三者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者； ② 不管個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好如何，圖示中的投資者都可以通過在效率前沿（ EE）上投資于某個(gè)證券組合，從而達(dá)到最高的效用水平。 （ 2） 資金分離原理和資本市場(chǎng)線 P185186 資金分離原理 ： 無論投資者的個(gè)人偏好如何，透明都會(huì)將資金投資到證券組合 M同無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的某個(gè)組合上；如果存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)借貸機(jī)會(huì)，所有的投資者都會(huì)投資于同一風(fēng)險(xiǎn)證券組合；這個(gè)投資組合（ M）是 含有一定比例的市場(chǎng)上所有的各類證券，它是一個(gè) 市場(chǎng)組合 。 資本市場(chǎng)線（ CML） ： 由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)于有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共同構(gòu)成的資產(chǎn)組合的效率前沿（ Rf M）。 資本市場(chǎng)線確定了風(fēng)險(xiǎn)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系：計(jì)算公式如下： pm fmfp RRERRE ?? ??? )()( 即投資者的期望收益為：無風(fēng)險(xiǎn)期望收益 R f +風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) P187 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與β系數(shù) （一） 個(gè)別證券資產(chǎn)的β系數(shù) P187 β系數(shù)的作用： 個(gè)別資產(chǎn)收益變化與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)的平均收益變化的關(guān) 聯(lián)程度? 計(jì)算公式：β =個(gè)別資產(chǎn)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn) /系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平 =)( ),( m miRVar RRCOV 若某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù) =，表明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是總系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的一半? P188 β系數(shù)的意義：β系數(shù)是衡量資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)①它使投資者了解所投資公司風(fēng)險(xiǎn)的大小，以指導(dǎo)股票投資②它可間接反映行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，能指導(dǎo)企業(yè)選擇投資方向、判斷風(fēng)險(xiǎn)的大小。 （二） 資產(chǎn)組合β系數(shù)： 計(jì)算公式： P189 ???ni iip W1 ?? 例：改變資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)，可以改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。 （三） 對(duì)β值的討論 P189 β值的含義和取值范圍 ? 作為某一種特定證券的特征的β值越大，該證券的 期望 收益越高； ? 但具有較高β值的證券不會(huì) 保證 一定有較高的收益，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)就是沒有任何事是被保證的。 ? 大于 1的β值被認(rèn)為是高β值，高β值的證券稱為進(jìn)取型證券；低于 1的β值被認(rèn)為是低β值，低β值的證券稱為防守型證券； ? 負(fù)β值在理論上可能，但在現(xiàn)實(shí)中不可能 ? 低β值的證券可能風(fēng)險(xiǎn)很高，但其中大部分風(fēng)險(xiǎn)是特定風(fēng)險(xiǎn)。 P190 β值作為預(yù) 測(cè)未來的指標(biāo) ? 證券組合的β值可合理低預(yù)測(cè)下一時(shí)期的β值；計(jì)算公式 P190 ? 由某一特定行業(yè)普通股組成的證券組合能夠反映該行業(yè)隨時(shí)間變動(dòng)穩(wěn)定性； P190 ? 單個(gè)證券的β值不十分穩(wěn)定，而證券組合的β值通常較為穩(wěn)定的原因：（測(cè)量誤差和時(shí)間變化的影響） P191 二、 證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原則與資本資產(chǎn)定價(jià)模型 證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原則： P191 為鼓勵(lì)人們?cè)诔袚?dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下投資，必須給予其響應(yīng)的報(bào)酬 。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 計(jì)算公式：① CAPM的典型表達(dá)方式 P192 ② K0=Krf+b（ KmKrf） PPP35 ③資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）的圖示 P194 圖 69 決定證券期望收益的三個(gè)因素： P192 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 證券的β系數(shù) 某一證券期望得到的收益于它的特定風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。 例 P193 資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的差別 P193 三、 利用 CAPM計(jì)算β系數(shù)： 例： P194 四、 關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM的討論 CAPM模型的假設(shè)： 對(duì) CAPM的檢驗(yàn)： CAPM的意義（作用） 關(guān)于 CAPM的其他問題： P202 五、 企業(yè)內(nèi)部的多元化經(jīng)營(yíng)問題 第四節(jié) 通過貨幣市場(chǎng)交易規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn) 第六章 企業(yè)資金的籌措 第一節(jié) 長(zhǎng)期資金的來源概述 長(zhǎng)期（十年以上）資金的籌措來源、種類、形式、特點(diǎn)的比較 種類 特點(diǎn) 形式 成本 長(zhǎng) 外 發(fā) 普 投票表決、分享利 企業(yè)虧 ①公開發(fā) 期資金籌措 部 行股票 通股 潤(rùn)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和股票轉(zhuǎn)讓權(quán) 損、風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者 行 ②配股發(fā)行（附權(quán)發(fā)行③私募 優(yōu)先股 是否累積 固定股利、風(fēng)險(xiǎn)低、無投票權(quán) 是否參加分配 可否轉(zhuǎn)換 可否贖（收 ）回 有無表決權(quán) 借貸 銀行借款 貸款 融資租賃 公眾借款 公司債券 有無擔(dān)保 歸還條件、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、利率、 償還條件 九個(gè)等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)低于普通股 ①公開發(fā)行②私募 固定利率 可否轉(zhuǎn)換 可否贖回 應(yīng)付票據(jù) 內(nèi)部 留存收益 放棄其他投資機(jī)會(huì)成本 最低 一、 發(fā)行股票者的資格 P206 二、 股票的發(fā)行與私募（私募的含義、好處） P207 三、 證券的發(fā)行與私募 P209 四、 需要考慮的問題： （融資者 P2投資者 P212） 第二節(jié) 股票的類別、特征與發(fā)行 一、 普通股（股份制公司股票的主要形式） P213 （ 1） 普通股的一般性質(zhì) （ 2） 普通股股東的權(quán)力 P214 經(jīng)營(yíng)收益的剩余請(qǐng)求權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 投票權(quán)（累積投票權(quán)和非累計(jì)投票權(quán)） P21 PP125計(jì)算 股票轉(zhuǎn)讓權(quán) 二、 優(yōu)先股 （一） 優(yōu)先股性質(zhì)和分類 P21 P217 （二） 發(fā)行優(yōu)先股的利弊 三、 股票發(fā)行與定價(jià) （一） 股票的發(fā)行 新股公開發(fā)行：程序、方法投資銀行在發(fā)行新股中的作用 PP221 配股發(fā)行：含義和原因 私募發(fā)行： P223 （二） 發(fā)行股票的定價(jià)問題 配股發(fā)行價(jià)格（價(jià)格高低不重要） P224 X 向公眾發(fā)行股票的定價(jià) P225 第三節(jié) 債券的種類、特征與發(fā)行 一、 債券的種類和特征 （一） 債券的種類 P227 （二） 不同類別的債券的特性 P229 二、 債券的等級(jí)及其確定 P230 三、 債券價(jià)格的確定 （一） 決定債券價(jià)格的因素 P23 PP126計(jì)算 （二） 貼現(xiàn)率結(jié)構(gòu) P233 四、 債券的發(fā)行與債務(wù)契約 P234 公開發(fā)行債券 直接長(zhǎng)期融資與公開發(fā)行的比較 P235 第四節(jié) 中短期資金的籌措 中期資金：可使用 1— 10年的資金、滿足較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)固定資產(chǎn)、應(yīng)收帳款和存貨資金占用的資金需求；其籌資形式①中期貸款②租賃； 短期資金： 1年獲 1年以內(nèi)；形式：①賒購(gòu)②短期銀行借款 P236 一、 中期貸款 （一） 中期貸款的來源（商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司） P237 （二） 中期貸款的種類（銀行中期貸款、設(shè)備貸款） P214 二、 租賃 P241 （一） 租賃的種類及其特點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)性租賃 融資性租賃 （二） 采用租賃方式籌資的好處 P242 三、 短期資金的籌措 （一） 短期資金的特點(diǎn) P244 取得資金速度快 成本低 靈活 風(fēng)險(xiǎn)較大 （二） 短期資金的來源 短期銀行貸款 交易信用 應(yīng)付其他費(fèi)用 第七章 二級(jí)資本市場(chǎng)及其效率 第一節(jié) 二級(jí)資本市場(chǎng)概述 一、二級(jí)資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的含義：是指企業(yè)、地方和中央政府籌集長(zhǎng)期資本的市場(chǎng)。 一級(jí)資本市場(chǎng)和二級(jí)資 本市場(chǎng) P247