4第四章項(xiàng)目評估(已改無錯字)
2023-02-03 02:17:52 本頁面
【正文】 投資 200 240 80 資金 250 資＝1+2 200 240 330 300 400 500 500 500 500 500 500 3700 （不包括投資） 250 300 350 350 350 350 350 350 2650 入（ 45） 50 100 150 150 150 150 150 150 1050 凈現(xiàn)金流量 200 440 770 720 620 470 320 170 20 130 280 39 解： 第一步，計(jì)算總投資與凈收入填表； 第二步，計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量，并填表； 當(dāng)期累計(jì)凈現(xiàn)金流量＝當(dāng)期凈收入－當(dāng)期總投資＋上期累計(jì)凈現(xiàn)金流量 第三步，根據(jù)上表，累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份在第 8年末和第 9年末之間，分別為 20萬和 130萬。 所以， Tp＝ 8＋ 20/150＝ 投資回收期 40 （ 3）靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： 1～概念清晰、簡單易用； 2～不僅反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，也反映項(xiàng)目的風(fēng)險大小。 （ 4）靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)： 1～沒有反映資金的時間價值； 2～由于舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益，難以對不同方案的比較選擇作出正確判斷。 投資回收期 41 （ 1）概念： 動態(tài)投資回收期，是一種在考慮資金時間價值的情況下計(jì)算的投資回收期，一般是按現(xiàn)值法來計(jì)算的。 i0～基準(zhǔn)折現(xiàn)率 投資回收期 ????Tptt CFtiFPCF000 0),/(42 （ 2）實(shí)例 某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示，基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0=10%，基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期 T*=8年，試計(jì)算動態(tài)投資回收期，并判斷該項(xiàng)目能否被接受。 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 投資支出 20 500 100 其他支出 300 450 450 450 450 450 450 450 收入 450 700 700 700 700 700 700 700 項(xiàng)目凈現(xiàn)金流 20 500 100 150 250 250 250 250 250 250 250 現(xiàn)值系數(shù) 1 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流 20 455 83 170 155 140 105 累計(jì)折現(xiàn)值 20 475 558 147 43 解： 第一步，計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)金流； 第二步，計(jì)算折現(xiàn)現(xiàn)金流與累計(jì)折現(xiàn)值（累計(jì)凈現(xiàn)金流量），并填表； 第三步，根據(jù)上表，累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份在第 5年末和第 6年末之間，分別為 。 所以， Tp＝ 5＋ ＝ ，小于基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期 8年（已知條件），因此該項(xiàng)目可以接受。 動態(tài)投資回收期除具有靜態(tài)投資回收期的一切特征以外，還考慮了資金的時間價值。 投資回收期 44 （ 1）概念： 差額投資回收期，是利用差額分析法（增量分析法），考慮投資額不等的兩種方案和投資差額的投資回收期，即用兩種方案收益差額將投資差額收回所需的期限。 投資回收期 ??????pTtt CFtiFPCF000 0),/(45 （ 2）實(shí)例 項(xiàng)目面臨 A、 B兩個互斥方案的選擇，各年的現(xiàn)金流量表如下所示，求其差額投資回收期（ i0=10%） 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 方案 A的凈現(xiàn)金流 200 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 方案 B的凈現(xiàn)金流 100 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 增量凈現(xiàn)金流 100 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 現(xiàn)值系數(shù) 1 折現(xiàn)增量凈現(xiàn)金流 100 累計(jì)增量折現(xiàn)值 100 46 解： 第一步，計(jì)算增量凈現(xiàn)金流； 第二步，計(jì)算折現(xiàn)增量凈現(xiàn)金流和累計(jì)增量折現(xiàn)值，并填表； 第三步，根據(jù)上表，累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份在第 7年末和第 8年末之間，分別為 。 所以， Tp＝ 7＋ ＝ 投資回收期 47 （四）凈現(xiàn)值（ NPV） ： 凈現(xiàn)值是按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，是反映項(xiàng)目在整個計(jì)算期內(nèi)的獲得能力的綜合性指標(biāo)，是對投資項(xiàng)目進(jìn)行動態(tài)評價的最重要指標(biāo)之一。通常，財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于 0的項(xiàng)目可以考慮接受。 凈現(xiàn)值 48 ： NPV～凈現(xiàn)值； CI～現(xiàn)金流入； CO～現(xiàn)金流出； （ CICO） t～第 t年的凈現(xiàn)金流量； n～計(jì)算期； ic～基準(zhǔn)收益率 凈現(xiàn)值 ??????nttct iCOCINPV0)1()(49 （五）內(nèi)部收益率（ IRR） ： 即指凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率假定項(xiàng)目生命周期內(nèi)獲得的凈收益全部可用于再投資，再投資的收益率等于項(xiàng)
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