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正文內(nèi)容

眾專家淺談金融業(yè)發(fā)展(已改無錯字)

2022-07-27 01:29:01 本頁面
  

【正文】 持中小企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟復(fù)蘇的一攬子措施。與此同時,智利政府還調(diào)低了利率,此舉顯然帶有膨脹經(jīng)濟的性質(zhì)。(二)改革金融體制,完善對金融風(fēng)險管理。金融業(yè)改革是亞洲,俄羅斯和拉美經(jīng)濟振興的重要因素之一。為使金融在經(jīng)濟中發(fā)揮更大的影響,上述地區(qū)和國家只有對金融業(yè)實行調(diào)整與改革,方能達到預(yù)期之目的。第一,各國首先把解決債務(wù)問題放到金融改革的首位。亞洲和拉美一些國家都相應(yīng)組建了不同類型的資產(chǎn)管理公司機構(gòu),負(fù)責(zé)解決呆賬問題。例如,泰國政府僅在1998年12月和1999年2月就兩次對金融機構(gòu)的呆賬進行了拍賣。第二,各國政府,特別是東亞國家還把較大一部分精力用于對原有金融機構(gòu)的整頓,關(guān)閉那些難以生存和即將破產(chǎn)的銀行和金融機構(gòu),與此同時,亞洲和拉美主要國家先后制定和重新修訂了金融法規(guī)法令,促使銀行機構(gòu)更加規(guī)范化,如拉美一些國家的銀行和金融機構(gòu)通過內(nèi)部財務(wù)制度改革等,明顯增加了金融業(yè)的透明度。所有這些,都是為了抵御金融風(fēng)險。第三,開放金融市場,解決融資問題。亞洲和拉美不少國家準(zhǔn)許外國投資者可以購買本國金融機構(gòu)的全部股權(quán)和部分股權(quán)。各國還向國際市場發(fā)行各種債券,為本國進行籌資。又如,菲律賓政府通過發(fā)行國際債券方式,于1999年初成功地發(fā)行了10億美元全球債券,以增加本國銀行的資本金。在亞洲和拉美國家完善金融管理的同時,俄羅斯也針對金融市場的動蕩混亂,對本國銀行和金融機構(gòu)進行大刀闊斧的整頓,重點包括三個方面的內(nèi)容:其一,取消和出售經(jīng)營狀況不好的銀行和金融機構(gòu),扶植那些經(jīng)營良好且有效益的銀行及金融機構(gòu)。對于即將破產(chǎn)和已經(jīng)倒閉的銀行機構(gòu),俄政府不再進行挽救。據(jù)報道,在1998年9月注冊的1500余家商業(yè)銀行中,經(jīng)過多方面審核,到1999年,政府只批準(zhǔn)300家銀行進行營業(yè),其余1200余家均被吊銷了營業(yè)執(zhí)照。此外,政府只對資本金充裕的,法定資本超過4000萬盧布的大中銀行進行資助,這樣一來,俄大中銀行,已由1999年年初的201家增加到當(dāng)年7月的242家,它們在俄銀行總數(shù)中占的比例不足20%。其二,消除不良資產(chǎn),提高銀行質(zhì)量。在這方面,采取的措施格外引人矚目,主要包括:將銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)給1999年初國家專門成立的“代理公司”,借以換取該公司的長期債權(quán);通過銀行間多方面資產(chǎn)負(fù)債交換,實現(xiàn)各銀行間的資產(chǎn)互換;對銀行資產(chǎn)按照市場價格進行評估;以貸款風(fēng)險準(zhǔn)備金注銷部分壞賬,為銀行正常運行創(chuàng)造一切有利條件。其三,由“代理公司”對俄羅斯100多家出現(xiàn)問題的銀行進行改組,政府還在各地扶植和建立一批具有實力的支柱性銀行。另外,俄羅斯政府還以各種方式鼓勵外國銀行打入俄國有銀行系統(tǒng)中去,并準(zhǔn)許外國銀行對俄銀行進行資產(chǎn)重組。(三)通過貨幣貶值,刺激外貿(mào)出口,帶動經(jīng)濟復(fù)興。在亞洲金融危機中,一些國家和地區(qū)的貨幣先后大幅度貶值。貨幣貶值雖加劇了金融危機的深化,然而,卻在很大程度上刺激了該地區(qū)的外貿(mào)出口,進而帶動了經(jīng)濟的復(fù)興。東亞國家的外貿(mào)雖然因金融危機影響而一度下滑,但從1999年5月起,這個地區(qū)相關(guān)國家的貨幣貶值卻在較大程度上推動了外貿(mào)出口,進而帶動了該地區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇。例如,僅在1999年7月份,因貨幣貶值泰國的外貿(mào)出口便達到近49億美元,%,%。在俄羅斯,該國貨幣貶值也在較大程度上促進其外貿(mào)出口上揚。1998年俄金融風(fēng)波后,盧布同美元間的匯率大為下挫,從而引起了對外出口的上升。第一,因進口成本上升,結(jié)果促進了俄羅斯以食品和其他消費品為主的進口替代型生產(chǎn)發(fā)展,在此基礎(chǔ)上,該國食品,輕工業(yè)等工業(yè)領(lǐng)域的生產(chǎn)得以較快發(fā)展起來;第二,石油價格上揚抵消了出口額下降,因而推動了俄外貿(mào)出口。因受到外貿(mào)順差增大之影響,結(jié)果1999年上半年俄出口額下降10%左右,然而隨著石油價格的上漲,俄出口又大幅度回升,進而導(dǎo)致1999年俄出口收入同1998年持平;第三,貨幣貶值并未與通貨膨脹同步。按理說,盧布貶值將導(dǎo)致俄通貨膨脹上漲。但因盧布的國際儲備保證比率大幅上升,反倒使盧布貶值導(dǎo)致通貨膨脹上升的幅度不怎么明顯。例如,1999年以來,俄盧布貶值了75%,該國物價僅僅上漲了120%。(四)美國經(jīng)濟持續(xù)增長對全球金融形勢做出了巨大貢獻。有必要指出,亞洲、俄羅斯和拉美金融風(fēng)波所以沒有引起全球大規(guī)模金融危機的爆發(fā),既有內(nèi)部動因,也有外部因素的制約。而美國經(jīng)濟的持續(xù)增長,就是抑制全球金融危機發(fā)生的最重要成因之一。人們曾記憶猶新,當(dāng)1997年夏季亞洲爆發(fā)金融危機時,當(dāng)時不少人都預(yù)測,美國經(jīng)濟將因此而陷入經(jīng)濟衰退。然而,事實卻恰恰相反,1997年美國經(jīng)濟不僅沒有衰退,反而實現(xiàn)強勁增長,%。1998年8月的俄羅斯金融動蕩和1999年初的拉美金融風(fēng)波,也沒有阻止美經(jīng)濟的快速增長,%%。從中可以看出,美國經(jīng)濟的持續(xù)快速增長對世界金融做出了不可磨滅的貢獻:首先,美國進口的大幅度增加,既刺激了國內(nèi)消費,又為陷入金融風(fēng)波的國家贏得了擺脫困境的大好時機。一方面,有關(guān)國家為擺脫經(jīng)濟金融困境,勢必需要擴大出口,這樣一來,自然引起美國進口的迅速上升,而外國進口的大量增加,必然在較大程度上促使美國內(nèi)消費需求擴大,進而成為刺激美國經(jīng)濟增長的一大因素;另一方面,當(dāng)亞洲等國家因金融形勢嚴(yán)峻迫不得已需要擴大外貿(mào)出口時,此時日本和歐盟經(jīng)濟正處于不景氣時期,是美國大量吸引了這些國家的商品進口,這就為它們抑制金融動蕩贏得了寶貴時間。其次,在金融危機初期,IMF曾給陷入金融困境的亞洲國家開出了緊縮經(jīng)濟的藥方。當(dāng)IMF醫(yī)治金融動蕩的藥方無效時,是克魯格曼等美國著名經(jīng)濟學(xué)家及時提醒陷入困境的國家擯棄緊縮經(jīng)濟的藥方改為實行凱恩斯主義膨脹性的財政貨幣政策,正是在這種情況下,擴展的財政貨幣政策方被陷入困境的國家所接受并實施,這對發(fā)生金融動蕩國家走出危機谷底,重新恢復(fù)經(jīng)濟無疑發(fā)揮了正面效應(yīng)。再次,美國利用其在世界銀行和IMF中的有力地位,為危機沉重的國家提供金融援助,也發(fā)揮了積極的影響。這在東亞和巴西金融形勢嚴(yán)重關(guān)頭,表現(xiàn)得尤為突出。沒有世界金融機構(gòu)和美國出手相助,從一定意義上講,亞洲、俄羅斯和拉美的金融風(fēng)波勢必難以平息。就全球金融形勢前景而言,近一二年內(nèi),全球重新爆發(fā)金融危機的可能性不大。這是因為,當(dāng)前不論是亞洲還是俄羅斯和拉美國家,經(jīng)濟都處于恢復(fù)上升時期。在亞洲,自從1999年該地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇后,預(yù)計2000年和2001年亞洲經(jīng)濟都將出現(xiàn)較快增長;1999年俄羅斯經(jīng)濟出現(xiàn)回升,估計2000年和2001年都可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)濟振興;拉美1999年經(jīng)濟雖然不盡如人意,但是從2000年開始,這個地區(qū)的經(jīng)濟將有較快發(fā)展。所以,總的來看,在經(jīng)濟較快發(fā)展時期,地區(qū)進而全球發(fā)生金融動蕩的可能性較小。但是若從一段較長時期考察問題,鑒于地區(qū)相關(guān)國家的深層次矛盾尚未從根本上解決,因而地區(qū)甚至全球發(fā)生金融風(fēng)波的可能性還難以消除,其理由是:,促使惡化的金融形勢得到緩解,然而,長期實行擴展的財政貨幣政策,最終會導(dǎo)致通貨膨脹的死灰復(fù)燃,工業(yè)生產(chǎn)下降,即最終將引起“停滯膨脹”的發(fā)生。20世紀(jì)70年代中期西方經(jīng)濟“滯脹”的出現(xiàn),就是明顯的例證。而一旦引發(fā)通貨膨脹,那么各種金融問題便會隨之發(fā)生。,盡管實行了金融改革,但是,有關(guān)金融危機的深層次的問題,例如,呆賬、壞賬以及過分依賴外資等一個也沒有觸動,有的甚至更加嚴(yán)重。而且,刺激需求的財政金融政策,若不與增加供給的微觀改革,如融資機制和企業(yè)如何抵御金融風(fēng)險等結(jié)合起來,則未來的宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)勢必難以取得預(yù)期效果。到頭來,一遇機會,金融風(fēng)險的巨大沖擊波就將迎面撲來。,目前一些國家的經(jīng)濟發(fā)展,盡管還可以持續(xù)一些時間,但是,由于尚未把經(jīng)濟發(fā)展建立在高科技振興,即知識經(jīng)濟的基礎(chǔ)上,所以,各國的產(chǎn)業(yè)升級步伐比較緩慢,經(jīng)濟發(fā)展自然缺乏后勁。比如,目前東亞經(jīng)濟復(fù)蘇步伐有所加快,然而,鑒于該地區(qū)國家的高技術(shù)發(fā)展滯后,因而,要想重溫昔日“東亞奇跡”的舊夢,看來難上加難。其他地區(qū)國家若不在高技術(shù)推動產(chǎn)業(yè)升級上下功夫,那么它們的經(jīng)濟發(fā)展也很難持久。今后各國前進的道路盡管并不平坦,但是,當(dāng)前包括美國在內(nèi)的一些國家已經(jīng)對上述問題,特別是運用金融推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認(rèn)識逐步提高,因而,新千年全球經(jīng)濟金融前景還是比較樂觀的。三、主要國家運用金融對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新調(diào)整當(dāng)前,世界上一些主要國家正把高技術(shù)推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整納入議事日程,并紛紛采取了一系列金融推動高科技產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重要政策措施,以迎接新世紀(jì)面對知識經(jīng)濟的新挑戰(zhàn):(一)美國金融業(yè)對知識經(jīng)濟的適應(yīng)性調(diào)整。美國銀行業(yè)吸取了20世紀(jì)80年代初拉美債務(wù)危機給美國銀行造成重創(chuàng)的深刻教訓(xùn),加強了貸款的行業(yè)風(fēng)險的預(yù)警研究,有效地避免了行業(yè)升級更迭所帶來的信貸風(fēng)險,從而使得貸款機構(gòu)的變化成為反映美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級最敏感的指標(biāo)。從20世紀(jì)90年代初開始,美國銀行逐漸加大對知識型企業(yè)的扶植力度。據(jù)統(tǒng)計,1996年美國銀行對信息產(chǎn)業(yè)的貸款已占其總貸款的40%,超過對其他任何行業(yè)的投入。對信息產(chǎn)業(yè)扶植的結(jié)果使得美國銀行業(yè)的財務(wù)狀況大大改觀,銀行壞賬比率大幅降低,贏利能力普遍增強,即使在1997年的亞洲金融危機中,銀行經(jīng)營狀況受到一定影響時,許多銀行的贏利水平仍比1996年有所增長,從而說明美國銀行業(yè)的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了成效。在資本市場,美國金融機構(gòu)也進行了一系列金融創(chuàng)新,為知識型企業(yè)上市及融資創(chuàng)造了便利條件,鼓勵投資者將投資重點向信息產(chǎn)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展。由于信息技術(shù)的發(fā)展,投資者可以隨時從金融機構(gòu)或其他媒體獲得有價值的投資咨詢服務(wù),從而有效地解決了因信息不對稱而阻礙投資增長的問題,促使美國居民傾向于選擇購買股票等投資行為,而不是把錢用于銀行儲蓄。據(jù)統(tǒng)計,1998年美國家庭持有的股票值總金額高達13萬億美元,1991年的這個數(shù)字僅為40億美元;1998年美國家庭直接或間接持有的股票超過他們稅后年收入的兩倍多,%。由此可見,信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展在很大程度上方便了居民的投資決策,避免了投資的盲目性和泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生。1997年夏季亞洲金融危機的發(fā)生,促使亞洲持續(xù)了10年的泡沫經(jīng)濟最終破滅,表明亞洲資本市場的融資機制跟不上經(jīng)濟發(fā)展變化的節(jié)奏,這一點在股市上體現(xiàn)得最為突出。相反,美國股市自從20世紀(jì)90年代以來一路上升,道瓊斯指數(shù)更是突破10000點大關(guān)。然而,美國股市并沒有表現(xiàn)出明顯的泡沫經(jīng)濟的征兆。這主要得益于居民投資重點從房地產(chǎn)股票轉(zhuǎn)向以信息技術(shù)為代表的高科技股,高科技股的高成長性則基本上同股指增長同步,進一步支撐了股市的發(fā)展。此外為促進資本市場發(fā)展,許多金融機構(gòu)推出了一系列金融創(chuàng)新產(chǎn)品,并廣泛采用信息技術(shù)降低交易成本,用此活躍股市交易;股票交易所也為了方便中小科技企業(yè)上市融資,專門開設(shè)了“二板市場”來滿足高技術(shù)公司對資金的需求。正是因為上述金融機構(gòu)的必要調(diào)整,為資金流向高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)造了條件,才保證了企業(yè)的高速成長,比如,創(chuàng)立于1984年,目前專門從事互聯(lián)網(wǎng)的美國比西斯科系統(tǒng)公司,年收入80億美元,但該公司的股票值高達近1000億美元,超過了航空巨頭波音公司的股票市值。同時,也正是高技術(shù)公司得到投資者的廣泛認(rèn)同和它的高速成長,方促使美國經(jīng)濟進入知識經(jīng)濟時代。,為知識經(jīng)濟提供融資保證。知識型企業(yè)的研究開發(fā)特點決定了它是高投入、高風(fēng)險、高收益類型的公司。但金融機構(gòu)的傳統(tǒng)經(jīng)營觀念則是回避風(fēng)險,這樣一來,就勢必導(dǎo)致投資重點更偏向于大型成熟公司,而知識型企業(yè)因失去資金的支持而無法實現(xiàn)知識創(chuàng)新的目標(biāo)。為解決這個矛盾,金融業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念,建立風(fēng)險投資體系,已是刻不容緩。在美國,由于金融家創(chuàng)新意識比較強,金融工具創(chuàng)新類型較為豐富,再加上金融市場信息化水平的不斷提高。所有這些,都使得美國金融市場的資金配置效率很高??梢詽M足不同風(fēng)險組合的融資要求,進而使得知識型企業(yè)能夠以比較低的融資成本取得資金支持。所以,美國風(fēng)險資本市場效率很高,風(fēng)險投資增長很快。據(jù)統(tǒng)計,19921996年美國風(fēng)險投資平均增長30%,1997年已達160億美元,美國80%的高科技公司靠風(fēng)險投資提供融資支持。鑒于風(fēng)險投資的支持,許多中小企業(yè)迅速發(fā)展成為世界級的大公司。其中,僅在1997年便有3600家新企業(yè)在硅谷成立。得到風(fēng)險投資接近40億美元,比1996年猛增了60%以上。(二)日本吸取教訓(xùn),重視金融在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用。在20世紀(jì)80年代數(shù)字化技術(shù)發(fā)展的時代,當(dāng)時日本并不比美國低,但是由于日本只重視間接融資而忽視直接融資等一系列原因,結(jié)果沒有把握住大好時機,以至讓美國占了上風(fēng)。進入20世紀(jì)90年代,日本對80年代的失誤進行了反思,決定把知識經(jīng)濟納入議事日程,在知識經(jīng)濟中后起直追。為此,日本首先確定好未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點。據(jù)統(tǒng)計,1997年日本信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約達37萬億日元,美國達到102萬億日元,全世界的這個數(shù)字為194萬億日元。從中可以看出,當(dāng)前美國的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約相當(dāng)于日本的2倍之多。而信息通信產(chǎn)業(yè),不管是硬件方面的信息通訊設(shè)備產(chǎn)業(yè)和電線電纜業(yè),還是軟件和服務(wù)方面,如電信服務(wù)、信息服務(wù)等,將是21世紀(jì)最有希望的產(chǎn)業(yè)。除此之外,日本則把下述高技術(shù)信息產(chǎn)業(yè)列為有發(fā)展前途的新興產(chǎn)業(yè),它們是:(1)系統(tǒng)大規(guī)模集成電路,在這方面,精通個人電腦和存儲技術(shù)的日本廠家將面臨巨大的挑戰(zhàn);(2)數(shù)字相機,日本在這個領(lǐng)域雖有優(yōu)勢,但國際競爭相當(dāng)激烈;(3)智能交通系統(tǒng),在日本,通過迅速普及手提電話和導(dǎo)向設(shè)備,智能交通系統(tǒng)的構(gòu)想的現(xiàn)實性業(yè)已增大;(4)攜帶信息終端,因日本企業(yè)掌握了輕薄短小的技術(shù),因而,它在這個領(lǐng)域大有希望;(5)信息家電用核心部件,日本有望在電池和液晶顯示等領(lǐng)域發(fā)揮它的技術(shù)實力。為了使上述信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)在新千年發(fā)揮更大作用,并成為日本的新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),日本政府制定了21世紀(jì)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)政策展望報告。該報告于2000年2月10日由日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)審議會公布,在3月底由日本政府通過。在這個報告中,提出了許多方面的內(nèi)容,其中,有兩點最重要:一點是提出了新時代經(jīng)濟社會應(yīng)實現(xiàn)的目標(biāo),即“新時代的國家應(yīng)該提供一個在全球化的過程中擁有競爭力的國際環(huán)境,有必要建立一個能夠踴躍創(chuàng)辦企業(yè)和革新技術(shù)的經(jīng)濟社會體系,而‘日本體系’要從傳統(tǒng)的‘自我完結(jié)型’向信息等開放的‘開放合作型’轉(zhuǎn)變,使其適應(yīng)時代環(huán)境?!绷硪稽c是采取何種戰(zhàn)略措施實現(xiàn)這一目標(biāo),報告中指出,“要實現(xiàn)這一目標(biāo),除了通過財政
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