從宏觀角度看待利率管理市場化中的利率分期改革論文(已改無錯字)
2022-07-25 12:36:03 本頁面
【正文】 率實行市場化，后又將90天以上的大額存款利率的管制予以取消。同時，繼續(xù)提高存款利率的上限，以此來緩和利率管制帶來的矛盾。1980年3月，正式推行利率市場化改革，分6年逐步取消對定期存款利率的最高限。美國設(shè)立了“存款機構(gòu)放松管制委員會”，根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況和金融機構(gòu)的安全性及健全性而取消了美國各州政府對住宅抵押貸款的限制，并在19801986年依大額定期存款、小額定期存款、儲蓄存款的次序逐漸取消了對存款利率的管制，實現(xiàn)了存款利率自由化。美國的利率市場化營造了公平的競爭環(huán)境，提高了存款機構(gòu)吸收存款的能力，繼而增加了競爭力，使銀行的支付和信貸供給能力迅速提高。但金融機構(gòu)之間的競爭加劇、利差收窄，使得以往依靠利率管制才能生存的中小銀行舉步維艱、眾多的小銀行倒閉。（二） 日本利率市場化是在為刺激需求，擺脫經(jīng)濟(jì)低迷狀況的背景下以國債利率為突破口的。改革采用從貨幣市場利率起步再到銀行利率改革的較穩(wěn)妥路徑。1978年，日本銀行允許銀行拆借利率彈性化，其后又放開了銀行間票據(jù)利率。次年，該國批準(zhǔn)商業(yè)銀行發(fā)行了利率不受限制的大額可轉(zhuǎn)讓存單。1984年，該國以發(fā)布《金融自由化與日元國際化的現(xiàn)狀及展望》為標(biāo)志，正式推行利率市場化改革。1991年7月，日本銀行停止利率窗口指導(dǎo)。1993年，日本的定期存款和活期存款利率先后實現(xiàn)市場化。次年，該國實現(xiàn)了全部利率的市場化。由此可以看出，日本利率市場化改革最直接的動力來自商業(yè)銀行，是商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新驅(qū)使政府逐步放松利率管制，承認(rèn)創(chuàng)新的合法性，最終實現(xiàn)利率市場化。（三）德國之所以能過如此迅速地推行利率市場化改革主要有幾個方面的原因：第一，德國的金融市場比較發(fā)達(dá)。第二，德國的銀行監(jiān)管體系比較有效，可以執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策。第三，德國的宏觀經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定，最后就是德國的金融機構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域比較寬松，一直被人們稱為“全能型銀行”。1962年，德國政府和金融當(dāng)局修改信用制度法，2月調(diào)整了利率限制對象，從而邁出了利率市場化的第一步。1966年7月金融當(dāng)局對超過100萬馬克，期限在3個半月以上的大額存款利率取消限制。1967年2月，政府提出廢除利率限制的議案，經(jīng)中央銀行同意，4月份全面放松利率管制。從此，結(jié)束了德國利率管制的時代。利率市場化改革對德國金融業(yè)主要有三個方面的影響：（1）利率形成機制發(fā)生根本變化，利率水平更加貼近市場利率。（2）銀行間的競爭加劇，為鼓勵金融創(chuàng)新創(chuàng)造了有利條件。（3）商業(yè)銀行盈利減少，倒閉、合并和兼并現(xiàn)象有所增加。在經(jīng)濟(jì)大幅波動、物價快速上漲背景下，以阿根廷、智利、烏拉圭為代表的拉美各國在上世紀(jì)七十年代陸續(xù)進(jìn)行了激進(jìn)式利率市場化改革，但均以失敗告終。（四）經(jīng)驗借鑒：。突破口應(yīng)具有聯(lián)結(jié)自由市場利率和管制利率的功能。此外，合理的步驟安排至關(guān)重要。從美日等發(fā)達(dá)國家看，成功推進(jìn)利率市場化的國家在步驟安排上十分相似，基本上都采用了“放開銀行同業(yè)拆借利率和國債利率———放開貸款利率———放開存款利率”的運行步驟，而且往往從長期利率、大額交易開始放開，逐步過渡到短期利率、小額交易。美國利率自由化伴隨著接連不斷的金融創(chuàng)新過程，實現(xiàn)了貨幣政策和商業(yè)銀行的改革，使金融機構(gòu)、貨幣市場更加靈敏地反應(yīng)市場利率的變化，降低了風(fēng)險。日本利率改革改變了日本長期以來實行的“長短期金融分離”和“信托分類”的規(guī)定，提高了金融機構(gòu)的競爭力。由此看來，金融創(chuàng)新在一定程度上能夠降低浮動利率對企業(yè)造成的利率風(fēng)險。此處微觀基礎(chǔ)是指經(jīng)營性金融機構(gòu)和一般企業(yè)。美日利率改革成功的一個關(guān)鍵就是，他們的利率傳導(dǎo)作用的順利實現(xiàn)，是眾多經(jīng)營性金融機構(gòu)和一般企業(yè)對利率變動反應(yīng)靈敏并迅速做出調(diào)整的結(jié)果。這就要求微觀基礎(chǔ)是真正意義上的企業(yè)。從我國來看，利率市場化微觀基礎(chǔ)的構(gòu)造重點是國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)。利率市場化改革需要完善的金融市場。只有完善的金融市場才能為人們選擇多種金融工具，規(guī)避利率風(fēng)險提供機會和可能，而金融機構(gòu)在市場壓力下迫使自身參與市場競爭，有利于提高效率，同時開辟多條融資渠道，分散利率風(fēng)險。此外，健全的金融監(jiān)管機制是利率改革順利進(jìn)行的保證。國際上利率完全放開后引起社會震動小的國家和地區(qū)，都建立了一套有效運作的監(jiān)管體系，從而彌補了改革政策設(shè)計中的不足，緩和了短期內(nèi)的沖擊。由于金融領(lǐng)
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