淺析金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響(金融本科論文)(已改無錯(cuò)字)
2023-07-23 18:16:11 本頁面
【正文】 的貨幣政策框架受到了多方面的影響。（一）金融創(chuàng)新使貨幣需求的利率彈性不斷下降首先，金融創(chuàng)新使銀行間資產(chǎn)的替代彈性大大提高。例如，當(dāng)中央銀行想通過各種政策手段減少準(zhǔn)備金供給以壓縮貨幣供應(yīng)量時(shí)，銀行可以通過負(fù)債在公開市場(chǎng)上購買資金，而不是像過去那樣通過減少貸款滿足存款準(zhǔn)備金的要求。所以，要達(dá)到增減某一貨幣量的目的，必須使利率經(jīng)常波動(dòng)，利率調(diào)控對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的作用相對(duì)縮小；其次，金融創(chuàng)新以后，銀行越來越多地把資金轉(zhuǎn)向純粹信用中介以外的用途，非利息收入不斷增加，利潤總額對(duì)利差的變化反映靈敏度降低；另外，金融創(chuàng)新與金融國際化互為因果，跨國銀行國外利潤的比重不斷上升，它對(duì)國內(nèi)利率的變化反映越來越遲鈍。（二）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量的可測(cè)性在金融創(chuàng)新過程中，貨幣供給量的可測(cè)性問題變得日益突出，不斷有不包括在貨幣供給量范圍內(nèi)的金融資產(chǎn)出現(xiàn)，使準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)貨幣供給量的難度越來越大。金融創(chuàng)新使沒有被納入貨幣統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，但履行貨幣職能的金融資產(chǎn)越來越多，且規(guī)模不斷變動(dòng)。金融創(chuàng)新模糊了作為中介指標(biāo)的貨幣供給量的定義或含義，使中央銀行越來越難以對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)和分析。金融創(chuàng)新對(duì)各種金融資產(chǎn)的流動(dòng)性造成了很大影響，這就打亂了原有的貨幣定義中的界限，給界定不同層次貨幣的內(nèi)涵造成困難。特別是金融創(chuàng)新的持續(xù)化使得貨幣的概念得以不斷擴(kuò)展，目前不僅現(xiàn)金是貨幣，銀行賬簿上的存款是貨幣，在計(jì)算機(jī)的存儲(chǔ)器和磁卡上的電子信號(hào)也是貨幣。各國中央銀行雖然試圖嚴(yán)格界定貨幣供給量的定義，劃分流動(dòng)性不同的貨幣層次，但金融創(chuàng)新的層出不窮往往使這種努力成為徒勞。（三）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量的可控性一般來說，中央銀行可以通過公開市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)等政策手段來控制基礎(chǔ)貨幣，但對(duì)貨幣乘數(shù)的控制能力有限。中央銀行雖然可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率來影響貨幣乘數(shù)，但貨幣乘數(shù)還受到存款人持現(xiàn)行為、銀行體系流動(dòng)性等因素的影響。傳統(tǒng)的貨幣政策工具主要是根據(jù)貨幣供給的外生性而設(shè)計(jì)的，即中央銀行通過貨幣政策工具的運(yùn)用能夠靈活調(diào)節(jié)貨幣供給量。金融創(chuàng)新一方面通過減少貨幣需求、加快貨幣流通速度等作用改變貨幣供給量；另一方面通過擴(kuò)大貨幣供給主體范圍，增大貨幣乘數(shù)等對(duì)現(xiàn)實(shí)貨幣供給產(chǎn)生決定性影響，致使貨幣供給在一定程度上脫離了中央銀行的控制，而更多地受制于經(jīng)濟(jì)主體等因素的支配。因此，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具來控制貨幣供給量的外生性減弱，而受金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民行為等內(nèi)生因素的支配性增強(qiáng)，即貨幣供給的內(nèi)生性增強(qiáng)，這無疑給有關(guān)當(dāng)局控制貨幣供給量增加了難度。（四）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量與貨幣政策的相關(guān)性自20世紀(jì)90年代以來，電子計(jì)算機(jī)的普及以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，使全球金融的電子化和網(wǎng)絡(luò)化程度不斷加深，資金的轉(zhuǎn)換主要建立在金融業(yè)的電子化和網(wǎng)絡(luò)化之上，可以很容易地把一種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種金融資產(chǎn)，然后再進(jìn)入電子貨幣賬戶進(jìn)行支付與結(jié)算，導(dǎo)致貨幣資金賬戶和投資資金賬戶之間的差異進(jìn)一步縮小。這使得貨幣統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性和實(shí)用性都在降低，傳統(tǒng)貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)變化之間的數(shù)量關(guān)系更加不穩(wěn)定。四、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響（一）金融創(chuàng)新使傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻金融市場(chǎng)的創(chuàng)新使中央銀行執(zhí)行貨幣政策的難度加大。例如，一國擬實(shí)行緊縮性的貨幣政策，但國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)卻可以通過歐洲貨幣市場(chǎng)籌措資金，達(dá)到信用規(guī)模，這就抵消了緊縮性貨幣政策效應(yīng)；當(dāng)一國實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)則可能將資金轉(zhuǎn)移到歐洲貨幣市場(chǎng)，回避中央銀行的貨幣控制。（二）金融創(chuàng)新使貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生變化以往的傳導(dǎo)機(jī)制理論中，商業(yè)銀行充當(dāng)著至關(guān)重要的導(dǎo)體角色，中央銀行的意圖主要通過商業(yè)銀行傳達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會(huì)，“三大法寶
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