金融市場(chǎng)上的匯率ppt課件(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-06-03 18:37:53 本頁(yè)面
【正文】 認(rèn)為，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的升（貼）水約等于國(guó)內(nèi)外利率之差，用公式表示為： $ 1 , / $0 , / $11 ( 1 )R M B R M BR M Br r FS? ? ?這就是所謂的拋補(bǔ)利率平價(jià)。換句話說(shuō)，拋補(bǔ)利率平價(jià)認(rèn)為，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的升（貼）水約等于國(guó)內(nèi)外利率之差，用公式表示為： 1 , / $ 0 , / $$0 , / $R M B R M BR M BR M BFSrrS???案例：拋補(bǔ)利率平價(jià) ? 日元的年利率為 1%，而美元的利率為 3%， 1年后日元的遠(yuǎn)期匯率為 120，如果當(dāng)前的即期匯率也為 120，那么持有日元的投資者就會(huì)將日元換成美元并購(gòu)買以美元標(biāo)價(jià)的債券或者將美元存于銀行之中，就可以獲得比日元債券或者存款多 2%的收益。 ? 這種套利活動(dòng)使得美元的需求增加，而日元的需求減少，從而使得日元貶值，當(dāng)日元貶到約 ，套利收益就消失了，外匯市場(chǎng)達(dá)到平衡： ? 因?yàn)閷?duì)日元持有者來(lái)說(shuō)，持有日元債券的收益為 1％，而換成美元來(lái)存盡管可以獲得 3％的利息收益，但是在年末將美元再換回日元的時(shí)候，卻要遭受本金的損失，年初花了 1美元，現(xiàn)在只能換回來(lái) 120日元，其損失恰好為 2%，完全抵消掉了美元高利率的優(yōu)勢(shì)。 1201 1 % 1 3 %oS???利率平價(jià) — 非拋補(bǔ)利率平價(jià) ? 如果不存在遠(yuǎn)期市場(chǎng)，就無(wú)所謂遠(yuǎn)期匯率，投資者只能對(duì)未來(lái)的匯率進(jìn)行預(yù)期。 ? 非拋補(bǔ)利率平價(jià)認(rèn)為，如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，那么，未來(lái)的預(yù)期匯率與即期匯率之間的關(guān)系可以用公式表示為： ? 這就是所謂的非拋補(bǔ)利率平價(jià)。換句話說(shuō)，非拋補(bǔ)利率平價(jià)認(rèn)為，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性投資者而言，未來(lái)預(yù)期匯率與即期匯率之間的升（貼）水約等于國(guó)內(nèi)外利率之差，用公式表示為： ? 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，由于在國(guó)外投資，沒(méi)有完全 “ 拋補(bǔ)
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