某年度鋁行業(yè)研究報(bào)告(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-06-02 01:48:21 本頁(yè)面
【正文】 002年1季度2004年2季度原鋁價(jià)格走勢(shì)（元/噸）資料來(lái)源：上海期貨交易所，倫敦金屬交易所，新疆證券研究所整理表10：2004年7月27日國(guó)內(nèi)外原鋁期貨價(jià)格期限3個(gè)月15個(gè)月27個(gè)月倫敦金屬交易所（美元/噸）166316271585上海期貨交易所（元/噸）15010資料來(lái)源：上海期貨交易所，倫敦金屬交易所我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提高中國(guó)共有六家氧化鋁生產(chǎn)商，均屬于中國(guó)鋁業(yè)所有，市場(chǎng)份額為99%，除山東鋁業(yè)為其控股（%）的A股上市公司外，其余都是全資企業(yè)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)目前處于由中國(guó)鋁業(yè)一家壟斷經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。中國(guó)鋁業(yè)所屬青海鋁廠26萬(wàn)噸原鋁生產(chǎn)所需氧化鋁由中州鋁廠提供，因此中州鋁廠外銷比例為51%。在中國(guó)鋁業(yè)所屬氧化鋁廠中，平果鋁廠生產(chǎn)成本最低，山東鋁業(yè)生產(chǎn)成本最高。山東鋁業(yè)建廠較早，采用燒結(jié)法工藝，鋁土礦主要從河南和山西調(diào)集，運(yùn)輸成本相對(duì)較高，這使其生產(chǎn)成本在六家氧化鋁廠中最高，處于不利的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。表11：2004年中國(guó)鋁業(yè)所屬氧化鋁廠生產(chǎn)狀態(tài)（萬(wàn)噸）排名氧化鋁廠開工日期電力來(lái)源附屬礦山采用工藝2004年氧化鋁產(chǎn)能2004年電解鋁產(chǎn)能外銷比例生產(chǎn)成本1山西鋁廠1987煤電有混聯(lián)法135100%中2鄭州鋁廠1966煤電有混聯(lián)法12091%中3中州鋁廠1993煤電無(wú)燒結(jié)法10651%高4山東鋁業(yè)1954煤電無(wú)燒結(jié)法9789%高5平果鋁廠1995水電有拜爾法8569%低6貴州鋁廠1978水電有混聯(lián)法8041%中合計(jì)623資料來(lái)源：中國(guó)鋁業(yè)，新疆證券研究所整理為避免其無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)鋁業(yè)對(duì)大宗原料（包括鋁土礦）實(shí)行統(tǒng)一長(zhǎng)期采購(gòu)并就近分配，以降低成本，同時(shí)對(duì)氧化鋁和原鋁實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)和銷售，對(duì)部分氧化鋁銷售價(jià)格實(shí)行與上期所原鋁三個(gè)月期貨價(jià)格指數(shù)掛鉤。中國(guó)鋁業(yè)總體安排是在鋁土礦儲(chǔ)量集中和電力充沛的地方續(xù)建原鋁廠，已計(jì)劃在山西鋁廠建設(shè)24萬(wàn)噸的電解鋁裝置，其它計(jì)劃還包括擴(kuò)建平果鋁廠等，該計(jì)劃將使這些氧化鋁廠氧化鋁外銷比例進(jìn)一步降低，從這點(diǎn)看，對(duì)山東鋁業(yè)又是有利的。由于氧化鋁供應(yīng)嚴(yán)重短缺并造成價(jià)格上漲，一些企業(yè)試圖加入到生產(chǎn)行列中，中國(guó)鋁業(yè)的戰(zhàn)略是阻礙或收購(gòu)。我們認(rèn)為受政策、工藝、礦山控制權(quán)、資本等因素的影響，未來(lái)兩年內(nèi)中國(guó)鋁業(yè)的壟斷地位不會(huì)改變。2003年我國(guó)原鋁業(yè)有141家電解鋁廠。電解鋁單體生產(chǎn)廠的經(jīng)濟(jì)規(guī)模起點(diǎn)在20萬(wàn)噸，較優(yōu)經(jīng)濟(jì)規(guī)模為30萬(wàn)噸，但2004年國(guó)內(nèi)僅有7家年產(chǎn)能超過(guò)20萬(wàn)噸，達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模起點(diǎn)。中國(guó)鋁業(yè)也是中國(guó)最大的原鋁生產(chǎn)商，原鋁產(chǎn)量接近100萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量的18%。我國(guó)原鋁業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較低，%，僅一家達(dá)到較優(yōu)規(guī)模，六家達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模，前十名均已采用預(yù)焙槽工藝且向大型化發(fā)展。未來(lái)除規(guī)模經(jīng)營(yíng)外，提高競(jìng)爭(zhēng)力的主要方式是生產(chǎn)廠址靠近氧化鋁產(chǎn)地或者電力充足且廉價(jià)的地區(qū)。我們認(rèn)為，從產(chǎn)能、產(chǎn)量、原料供給、電力來(lái)源等指標(biāo)判斷，未來(lái)大多數(shù)中小生產(chǎn)商將難以與中國(guó)鋁業(yè)和大型生產(chǎn)商競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提高。表12：2004年中國(guó)電解鋁單體生產(chǎn)廠產(chǎn)能前十名（萬(wàn)噸）排名公司名稱產(chǎn)能電解鋁設(shè)備自備電廠電力來(lái)源1山西關(guān)鋁股份公司33300KA預(yù)焙槽無(wú)煤電2中國(guó)鋁業(yè)青海鋁廠26160KA預(yù)焙槽無(wú)水電3寧夏青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)公司25200KA預(yù)焙槽無(wú)水電4中國(guó)鋁業(yè)貴州鋁廠186KA預(yù)焙槽無(wú)水電5包頭鋁業(yè)公司200KA預(yù)焙槽無(wú)煤電6河南焦作萬(wàn)方鋁業(yè)股份公司280KA預(yù)焙槽有煤電7豫港龍泉鋁業(yè)公司20300KA預(yù)焙槽煤電鋁聯(lián)營(yíng)煤電8河南中孚實(shí)業(yè)股份公司320KA預(yù)焙槽有煤電9峨眉山鋁業(yè)公司300KA預(yù)焙槽無(wú)水電10蘭州連城鋁業(yè)公司15200KA預(yù)焙槽無(wú)水電合計(jì)220資料來(lái)源：中國(guó)鋁業(yè)，新疆證券研究所整理山東鋁業(yè)的投資機(jī)會(huì)將大于原鋁上市公司 。，%的份額，由于2004年新增產(chǎn)能的加入，市場(chǎng)份額會(huì)繼續(xù)上升。表13：原鋁上市公司生產(chǎn)狀況（萬(wàn)噸）行業(yè)地位公司名稱自備電廠電力來(lái)源2003年產(chǎn)能2003年產(chǎn)量2004年產(chǎn)能電解鋁設(shè)備1關(guān)鋁股份無(wú)煤電1333300KA預(yù)焙槽6焦作萬(wàn)方有煤電280KA預(yù)焙槽8中孚實(shí)業(yè)有煤電320KA預(yù)焙槽云鋁股份無(wú)水電1313186KA預(yù)焙槽蘭州鋁業(yè)無(wú)水電15200KA預(yù)焙槽新疆眾和有煤電75KA預(yù)焙槽合計(jì)資料來(lái)源：公司年報(bào)，新疆證券研究所整理 六家電解鋁上市公司電耗小于行業(yè)平均水平六家電解鋁上市公司和大型鋁廠已全部采用預(yù)焙槽生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)原鋁平均電耗為15000度/噸，中小型鋁廠生產(chǎn)原鋁平均電耗為16500度/噸，高于大型鋁廠1500度/噸，但大型鋁廠仍比國(guó)際平均水平多耗電1000度/噸。目前只有中國(guó)鋁業(yè)平果鋁廠原鋁生產(chǎn)電耗為14000度/噸，與國(guó)際平均電耗水平相當(dāng)。由于氧化鋁價(jià)格大幅上漲，使山東鋁業(yè)的主營(yíng)利潤(rùn)率逐年上升，而六家電解鋁上市公司的平均主營(yíng)利潤(rùn)率逐年下降。從鋁業(yè)上市公司主營(yíng)利潤(rùn)率的變動(dòng)來(lái)看，價(jià)格、成本、產(chǎn)能三個(gè)因素相比，產(chǎn)能對(duì)公司盈利增長(zhǎng)的影響相對(duì)較小，產(chǎn)品價(jià)格和成本相對(duì)較大。圖17：2003年山東鋁業(yè)氧化鋁市場(chǎng)份額（%）資料來(lái)源：新疆證券研究所整理表14：20022003年底原鋁、氧化鋁價(jià)格變動(dòng)情況（元/噸）2002年底2003年底增長(zhǎng)
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