【正文】 何在企業(yè)中規(guī)范運用定下了基調(diào)?！　「鶕?jù)該“意見”，期股激勵分為兩種類型：對國有資產(chǎn)控股的股份公司和有限責(zé)任公司，實行有條件地以約定價格取得或獲獎所得適當比例的企業(yè)股份的激勵；對國有獨資企業(yè)，則借用期股形式，對經(jīng)營者獲得年薪以外的特別獎勵實行延期兌現(xiàn)方式。獎勵對象主要為董事長、總裁或總經(jīng)理?！　≡趯嵤┻^程中，強調(diào)加強對經(jīng)營者的考核和管理。經(jīng)營者獲得期股獎勵必須經(jīng)過有關(guān)方面嚴格審核，各種獎勵必須在其經(jīng)營業(yè)績被確認達到契約規(guī)定的指標后，方可兌現(xiàn)。要建立和完善科學(xué)的業(yè)績考核指標體系，運用好規(guī)范的經(jīng)營者資質(zhì)評價手段。 武漢式期權(quán)　　“武漢式期權(quán)”是武漢國資公司對其所屬的全資企業(yè)和控股企業(yè)的法定代表人的報酬實行年薪制管理的一項內(nèi)容。其中規(guī)定，對企業(yè)法定代表人實行年薪制，年薪由基薪收入、風(fēng)險收入和年功收入三部分組成。根據(jù)公司類型的不同，這種期權(quán)的形式則有所不同。對于非上市公司，上述期權(quán)為股份期權(quán)；對于上市公司，上述期權(quán)為股票期權(quán)?！　∩鲜泄酒髽I(yè)法定代表人的風(fēng)險收入由企業(yè)在收到國資公司業(yè)績評定書后的三個有效工作日內(nèi)交付國資公司，國資公司將其中30％以現(xiàn)金形式兌付。國資公司在股票二級市場上按該企業(yè)年報公布后一個月的股票平均價格，用當年企業(yè)法定代表人的70％風(fēng)險收入購入該企業(yè)股票，期股到期前，這部分股權(quán)的表決權(quán)由國資公司行使，且股票不能上市流通，但企業(yè)的法定代表人享有期股分紅、增配股的權(quán)利。該年度購入的股票在第二年國資公司下達業(yè)績評定書后的一個月內(nèi)，返還上年度風(fēng)險收入總額的30％給企業(yè)法定代表人，第三年以同樣的方式返還30％，剩余的10％累積留存。以后年度的期股的累積與返還依此類推。已經(jīng)返還的股票，企業(yè)法定代表人擁有完全的所有權(quán)。企業(yè)法定代表人調(diào)動、解聘、退休或任期結(jié)束時，按離任審計結(jié)論返還股票期權(quán)的累積余額?！　τ诜巧鲜泄竞陀邢挢?zé)任公司，企業(yè)在收到國資公司業(yè)績評定書后的三個有效工作日內(nèi)將企業(yè)法定代表人的風(fēng)險收入交付國資公司，國資公司將其中30％以現(xiàn)金形式兌付，其余70％按審計確定的當年企業(yè)凈資產(chǎn)折算成企業(yè)法定代表人的持股份額，由國資公司扶持股份額發(fā)放股權(quán)登記證書。該年度的股份在第二年國資公司下達業(yè)績評定書后的一個月內(nèi)，返還上年度風(fēng)險收入總額的30％給企業(yè)法定代表人，第三年以同樣的方式返還30％、剩余的10％累積留存。以后年度的股份期權(quán)的累積與返還依此類推，同時變更股權(quán)登記的內(nèi)容。企業(yè)法定代表人以持有股份期權(quán)期間累計持股份額參與企業(yè)當年利潤分配，紅利當年兌現(xiàn)。企業(yè)祛定代表人調(diào)動、解聘、退休或任期結(jié)束時，按離任審計結(jié)論返還股份期權(quán)的累積余額。 深圳市出臺管理層持股相關(guān)政策　　深圳市企業(yè)自發(fā)地搞管理層持股，時間很早，數(shù)量也不少。為了規(guī)范該市企業(yè)尤其是國有企業(yè)的管理層持股行為，深圳市政府做了大量細致的工作。1999年初，深圳市政府成立“管理層持股課題研究組”，先后進行了大量調(diào)查研究，基本摸清了該市企業(yè)管理層持股現(xiàn)狀。為推進這項工作，深圳市還在部分中小企業(yè)進行管理層持股試點。如深圳市投資管理公司系統(tǒng)內(nèi)部進行的經(jīng)營成果換股權(quán)的試點，所選擇的企業(yè)是該公司的全資或控股的中小型競爭性企業(yè)。　　深圳市根據(jù)該市的實際情況，制定有關(guān)企業(yè)管理層持股政策。深圳市的政策中，經(jīng)營者所持股份主要采取三種形式獲得：一是用現(xiàn)金直接購股；二是獎勵股份，即“不發(fā)現(xiàn)金發(fā)股票”；三是搞股票期權(quán)。中國企業(yè)管理層持股趨勢 通過近幾年國家與各地政府的政策支持、眾多企業(yè)的實踐與探索，管理層持股逐漸呈現(xiàn)以下趨勢： (１) 個人直接持股日益普遍，個人資本得到肯定和法律保護。 (２) 科技富翁與管理知本家并駕齊驅(qū)，管理作為生產(chǎn)要素得到肯定。 (３) 間接持股日益規(guī)范，隨著《信托法》的出臺與實施，持股信托浮出水面。 (４) 管理層持股貸款成為商業(yè)銀行又一主推個人信貸品種，其安全性、綜合收益性等由于其向優(yōu)勢人群的傾斜而效果更佳。 (５) 隨著國內(nèi)法律法規(guī)的完善和資本市場、經(jīng)理人市場的逐步成熟，作為上市公司“二次股改”和實現(xiàn)人力資源資本化的股票認股權(quán)制度從初期的試點逐步成為市場上的常規(guī)。 (６) 社會以及職業(yè)經(jīng)理人自身的觀念均逐步接受高管的高額薪酬現(xiàn)象，承認人力資本的貢獻和經(jīng)理人的價值。 (７) 高管薪酬及物質(zhì)激勵中持股回報將日益加大，其薪酬數(shù)額與結(jié)構(gòu)逐步與國際接軌，從而保持中國企業(yè)的競爭力。 (８) 員工持股與管理層融資收購日益盛行，并已在近年內(nèi)成為國有資本（包括金融資產(chǎn)管理公司）退出競爭性領(lǐng)域中重要的形式。 三、管理層持股的例證分析上市公司總體分析管理層持股作為長期激勵方式吸引了眾多的上市公司實施，在具體操作中體現(xiàn)出以下特征： (1) 個人持股現(xiàn)象突現(xiàn)。從1998年上市的“浙大海納”中首次出現(xiàn)個人作為發(fā)起人的上市公司，到2000年的科苑集團、民豐特紙、隆平高科等新的案例，更有出現(xiàn)個人可以作為上市公司控股性股東的現(xiàn)象，反映了我國證券市場發(fā)展的成熟及日益與國際接軌的趨勢，也反映了國內(nèi)經(jīng)濟觀念日趨解放的現(xiàn)象。 (2) 通過受讓或增持法人股來實現(xiàn)對經(jīng)營者和員工的股權(quán)激勵。最典型的利用“資本市場雙軌制”的股權(quán)激勵案例就是“東方通信”通過受讓國有法人股實現(xiàn)員工持股，且立即通過增發(fā)流通股來實現(xiàn)了股權(quán)的增值，極大地激勵了員工。 (3) 通過股權(quán)激勵在子公司中實現(xiàn)經(jīng)營者、技術(shù)骨干、員工等的持股。由于國家關(guān)于上市公司股權(quán)激勵的政策尚未明朗，故相當一部分認識到對于經(jīng)營管理者、技術(shù)骨干等有必要實施股權(quán)激勵的上市公司選擇在子公司中實現(xiàn)經(jīng)營者、技術(shù)骨干、員工等的持股，如“方正科技”、“浙江鳳凰”等。 (4) 引進員工持股或管理層持股制度。隨著“聯(lián)想”、“美的”、“春蘭”等國內(nèi)大型企業(yè)紛紛引進員工持股或管理層持股制度，國內(nèi)其它大型企業(yè)出于產(chǎn)權(quán)改革和人才競爭與激勵的雙重目的，紛紛提出類似的改制計劃或設(shè)想，如海信、長虹、東風(fēng)汽車等。根據(jù)統(tǒng)計,國內(nèi)上市公司有８０％以上希望引進管理層持股計劃。其中目前有較高薪酬水平的上市公司仍然希望能夠?qū)嵤┕芾韺映止捎媱?。這些上市公司的董事長、總經(jīng)理或董秘認為，實施管理層持股是實現(xiàn)企業(yè)家價值，激勵和約束人才的有效手段，同時，也可以減輕高薪政策的現(xiàn)金壓力。值得注意的是有６％的上市公司已經(jīng)領(lǐng)先探索和實施了管理層持股計劃。其中，占總體樣本５％的上市公司是成功的，而總體樣本１％的上市公司雖然實施過，但并不成功。春蘭的員工持股計劃 春蘭（集團）公司是國家520戶重點企業(yè)，是集科研、生產(chǎn)、貿(mào)易、投資于一體的多樣化、高科技、國際化的特大型企業(yè)，江蘇省最大的地方工業(yè)企業(yè)，下轄電器、自動車、電子、商務(wù)、海外五大