【正文】 市； 境外上市。股份公司向外國(guó)或我國(guó)的港澳臺(tái)地區(qū)投資者發(fā)行的股票。 境內(nèi)上市外資股 投資者： 外國(guó)的自然人、法人和其他投資者 國(guó)香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地 區(qū)的自然人、法人和其他投資者 定居在國(guó)外的中國(guó)公民 境外上市外資股 構(gòu)成： H 股、 N 股、 S 股、 L 股 紅籌股 ：不屬于外資股，指在中國(guó)境外注冊(cè)，在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的股票 我國(guó)的股權(quán)分置改革 二、我國(guó)的股權(quán)分置改革 股權(quán)分置針對(duì)非流通股、 2020 年 9 月 4 日證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，我國(guó)股權(quán)分置全面展開(kāi) 股權(quán)分置遵循三公原則，平等協(xié)商、誠(chéng)信互諒、自主決策的原則基礎(chǔ)上進(jìn)行 股權(quán)分置相關(guān)會(huì)議方案須經(jīng)有與會(huì)股東代表三分之二 以上投票通過(guò)，公司股票復(fù)牌后股票名稱(chēng)前加 “G” ，股改后原非流通股轉(zhuǎn)成流通股 12 個(gè)月內(nèi)不得上市流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)錆M后 12 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓超過(guò) 50%， 24 個(gè)月內(nèi)不得超過(guò) 100%。 擇機(jī)進(jìn)行新老劃斷，以后首次公開(kāi)發(fā)行（ IPO）的公司不再分流通股和非流通股，統(tǒng)一只發(fā)行一種股票 —— 社會(huì)公眾股 證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)精講班第 8 講講義 債券的定義與特征 第三章 債券 掌握債券的定義、票面要素、特征、分類(lèi)；熟悉債券與股票的異同點(diǎn)；熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素；熟悉各類(lèi)債券的概念與特點(diǎn)。 掌握 政府債券的定義、性質(zhì)和特征；掌握國(guó)債的分類(lèi) 。熟悉我國(guó)國(guó)債的發(fā)行概況、我國(guó)國(guó)債的品種、特點(diǎn)和區(qū)別；了解地方債券的發(fā)行主體、分類(lèi)方法以及現(xiàn)階段不允許地方政府發(fā)債的原因；熟悉國(guó)庫(kù)券、赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債、特種國(guó)債、實(shí)物國(guó)債、貨幣國(guó)債、記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債的概念；熟悉我國(guó)特別國(guó)債的發(fā)行目的和發(fā)行情況；了解銀行間債券市場(chǎng)的主要債券品種。 掌握金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類(lèi)；掌握我國(guó)公司債的管理規(guī)定；熟悉我國(guó)企業(yè)債的管理規(guī)定；熟悉我國(guó)金融債券的品種和發(fā)行概況；熟悉各種公司債券的含義。 掌握國(guó)際 債券的定義和特征，掌握外國(guó)債券和歐洲債券的概念、特點(diǎn)，了解我國(guó)國(guó)際債券 的發(fā)行概況；了解揚(yáng)基債券、武士債券、熊貓債券等外國(guó)債券；了解龍債券和龍債券市場(chǎng)；了解亞洲債券市場(chǎng)。 第一節(jié) 債券的特征與類(lèi)型 一、債券的定義與特征 （一）債券的定義：是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 含義： 發(fā)行人 （借入資金的經(jīng)濟(jì)主體） 投資者 （借出資金的經(jīng)濟(jì)主體） 利用資金的條件 （在約定時(shí)期還本付息） 法律關(guān)系 （反映兩者的債 權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證） 債券的基本性質(zhì)： 屬于有價(jià)證券 是一種虛擬資本 是債權(quán)的表現(xiàn) 債券的票面要素 （二）債券的票面要素 票面價(jià)值 債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止的時(shí)間 債券的票面利率：也稱(chēng)名義利率，債券年利息與債券票面價(jià)值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率 債券發(fā)行者名稱(chēng) 所有要素不一定都體現(xiàn)在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式 影響債券償還期限的因 素 資金使用方向：臨時(shí)周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長(zhǎng)期資金需要?jiǎng)t發(fā)行長(zhǎng)期債券。期限的長(zhǎng)短主要考慮利息負(fù)擔(dān)。 市場(chǎng)利率的變化：利率看漲發(fā)行長(zhǎng)期債券，否則發(fā)行短期債券。 債券變現(xiàn)能力：債券市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場(chǎng)可以發(fā)行相對(duì)長(zhǎng)期的債券，而不發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)則發(fā)行短期債券。 債券的特征 （三）債券的特征 償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國(guó)家歷史上發(fā)行過(guò)無(wú)期公債或永久性公債 流動(dòng)性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓?zhuān)Q于市場(chǎng)轉(zhuǎn) 讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過(guò)程中是否產(chǎn)生價(jià)值損失 安全性 ― 收益相對(duì)穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時(shí)履行按期還本付息的約定，流通市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 收益性 ― 獲得相對(duì)穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價(jià) 債券分類(lèi) 二、債券分類(lèi) (一 )按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券 (二 )按照計(jì)息與付息方式：零息、附息、息票累積債券 (三 ) 按債券形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式 政府債券、金融債券和公司債券 政府發(fā)行債券的目 的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字在有的國(guó)家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱(chēng)為政府保證債券 金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機(jī)構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動(dòng)性） 公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國(guó)家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券 零息債券 ：也稱(chēng)零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價(jià)。 附息債券 ：息票債券，按照債券票面載明 的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮動(dòng)利率兩種 息票累積債券 ：與附息債券相似，這類(lèi)債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒(méi)有利息支付 實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式債券 實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。例如，無(wú)記名國(guó)債是以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實(shí)物券的特點(diǎn)：不記名、不掛失、可上市流通。 憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證；券面無(wú)金額，填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)人繳款的實(shí)際數(shù)額?？捎浢?、掛失、不能上市流通；類(lèi)似于儲(chǔ)蓄存單 計(jì)帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計(jì)帳式債券買(mǎi)賣(mài)，必須在證券交易所 設(shè)立帳戶；無(wú)紙化 三、債券與股票的比較 （一）相同點(diǎn)： 有價(jià)證券、籌措資金的手段、收益率相互影響 （二）不同點(diǎn)： 權(quán)利不同 、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險(xiǎn)不同 證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)精講班第 9 講講義 政府債券概述 第二節(jié) 政府債券 一、政府債券概述 （一）政府債券的定義 定義：國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門(mén)的債券；而狹義是指政府舉借的債 （二）政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點(diǎn)； 功能上最初 是彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字 ， 后來(lái)成為政府籌集資金，擴(kuò)大公用事業(yè)開(kāi)支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能 ，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具 （三）政府債券特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇 國(guó)債的分類(lèi) 二、國(guó)家債券 （一）國(guó)債的分類(lèi) 按償還期限：短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債 短期國(guó)債 國(guó)庫(kù)券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國(guó)債；政府用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額 我國(guó)發(fā)行過(guò)的國(guó)庫(kù)券有期限超過(guò)一年 中期債券：償還期限在 110 年，籌集資金的目的是彌補(bǔ)赤字或 者投資，但不用于臨時(shí)周轉(zhuǎn) 長(zhǎng)期債券：期限在 10 年以上 ，作為政府投資的資金來(lái)源 曾經(jīng)發(fā)行過(guò)無(wú)期國(guó)債，持有者按期索取利息，無(wú)權(quán)要求清償，但政府可以隨時(shí)注銷(xiāo) 按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭(zhēng)、建設(shè)、特種國(guó)債 赤字國(guó)債：彌補(bǔ)財(cái)政赤字；其他方式也可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，但發(fā)行國(guó)債有優(yōu)勢(shì)（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量） 建設(shè)債券：用于國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債：彌補(bǔ)軍費(fèi)開(kāi)支 特種債券：用于特種目的的國(guó)債 按流通目的：流通國(guó)債和非流通國(guó)債 流通國(guó)債是能夠在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債 流通國(guó)債的特征： 自由認(rèn)購(gòu)、自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)ǔ２挥浢?，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場(chǎng)上，如交易所或柜臺(tái)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于市場(chǎng)國(guó)債的供求 非流通國(guó)債：不允許在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債。 非流通國(guó)債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)梢杂浢?，也可以不記名。投資對(duì)象為個(gè)人或特殊的機(jī)構(gòu)。以個(gè)人為目標(biāo)的國(guó)債，吸收的是個(gè)人小額儲(chǔ)蓄資金，又被稱(chēng)為 “ 儲(chǔ)蓄債券 ” 。 按發(fā)行本位：實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債 實(shí)物國(guó)債：某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債 發(fā)行原因：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強(qiáng)國(guó)債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見(jiàn) 實(shí)物國(guó)債與實(shí)物債券的區(qū)別：后者是指具有實(shí)物票券的債券 貨幣國(guó)債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國(guó)債 貨幣國(guó)債的種類(lèi)：本幣國(guó)債和外幣國(guó)債 我國(guó)發(fā)行的國(guó)債 （二）我國(guó)發(fā)行的國(guó)債 50 年代第一段， 80 年代第二段 1950 年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，單位為 “ 分 ” ，而每分應(yīng)折的金額由中國(guó)人民銀行每旬公布一次 19541958 年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債 1981 年后我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展 1981 年后我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種： 普通債券： 記賬式國(guó)債 憑證式國(guó)債儲(chǔ)蓄國(guó)債 儲(chǔ)蓄國(guó)債 和憑證式國(guó)債的不同之處 儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債的不同之處 1980 年代以來(lái)我國(guó)發(fā)行普通國(guó)債的總體情況：（ 1）規(guī)模越來(lái)越大（ 2）期限趨于多樣化（ 3） 發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化（ 4）市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異 其他類(lèi)型的國(guó)債 國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券；國(guó)家建設(shè)債券；財(cái)政債券；特種債券；保值債券；基本建設(shè)債券等。 近年來(lái)主要品種： 特別國(guó)債： 1998 年 8 月 18 日發(fā) 2700 億 期限 30 年，年利率 %，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國(guó)有銀行的資本金。 長(zhǎng)期建設(shè)： 1999 年開(kāi)始發(fā)行 地方政府債券 三、 地方政府債券 （一）地方政府債券發(fā)行主體： 地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足或地方興建大型項(xiàng)目 （二）種類(lèi)：一般債券（為緩解經(jīng)費(fèi)不足）和專(zhuān)項(xiàng)債券 （為某項(xiàng)大的建設(shè)） （三）我國(guó)的地方政府債券 我國(guó)法律規(guī)定（ 1995 年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項(xiàng)目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，例如 1999 年上海城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)公司發(fā)行 5 億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)。 證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)精講班第 10 講講義 金融債券 第三節(jié) 金融債券與公司債券 一、金融債券 （一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。 （二）我國(guó)的金融債券 始于北洋政府時(shí)期 —— 新中國(guó) 1982 年開(kāi)始發(fā)金融債券 —— 1985 年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券—— 1988年非銀行金融機(jī)構(gòu) —— 1993年中國(guó)投資銀行首次海外發(fā)行金融債券 —— 1994年政策性銀行成立 95 年以后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開(kāi)發(fā)新品種 —— 9 98 年，特種金融債券。 近年來(lái)我國(guó)金融債券品種主要有： 1．中央銀行票據(jù) 2．政策性銀行金融債券 3．商業(yè)銀行債券 4．證券公司債券 5．保險(xiǎn)公司次級(jí)債券 6．財(cái)務(wù)公司債券 公司債券 二、公司債券 （一）公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。 （二）公司債券種類(lèi)： 信用公司債券（無(wú)擔(dān)保證券） 不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地） 保證公司債（第三方作為擔(dān)保） 收益公司債 可轉(zhuǎn)公司債 附認(rèn)股權(quán)證的公司債 信用公司債 ：不以資產(chǎn)而是以信譽(yù)作為抵押的債券。也稱(chēng)無(wú)擔(dān)保債券 不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債：以不動(dòng)產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值很大時(shí)，可以用作多次抵押，從而產(chǎn) 生抵押順序； 保證公司債：由第三者對(duì)發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機(jī)構(gòu)或信譽(yù)良好的企業(yè)，也常見(jiàn)母公司對(duì)子公司的擔(dān)保 收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時(shí)才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅 可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序（股東大會(huì)和董事會(huì)通過(guò)）在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價(jià)格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人分享公司未來(lái)的增長(zhǎng)利益。 附認(rèn)股權(quán)證的公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先 認(rèn)購(gòu)權(quán)。附加條件未購(gòu)買(mǎi)價(jià)格、認(rèn)購(gòu)比例以及認(rèn)購(gòu)期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間：可分離 vs 非分離） 我國(guó)的企業(yè)債券 三、我國(guó)的企業(yè)債券 （一）萌芽期 19841986 企業(yè)債券萌芽期 （二）發(fā)展期 19871992 年起業(yè)債券發(fā)行第一個(gè)高潮 1987 年我國(guó)出臺(tái)《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行； （三）整頓期 1993 年 8 月，國(guó)務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行的有償籌集資金的活動(dòng)需要采取公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進(jìn)行審批，并按照審批用途使用資金。 （四）再度 發(fā)展期 1996 年以后，特點(diǎn)： 主體上突破 募集資金用途 發(fā)行方式上 期限結(jié)構(gòu) 投資者結(jié)構(gòu)