債券期貨ppt課件(已改無錯(cuò)字)
2023-02-07 14:19:46 本頁面
【正文】 INVAMT=FP CF+ACC=（ ％） 100000＋ 2250＝$103, （一） 發(fā)票金額 金融工程課程 債券的出售方有決定交割日的權(quán)利，由于市場(chǎng)利率的不同，債券的市場(chǎng)價(jià)格也不相同。 債券價(jià)格＝債券的年息收入 /市場(chǎng)利率 其假定是不變動(dòng)的永續(xù)年金債券 R n 交割結(jié)算日 （一） 發(fā)票金額 金融工程課程 （二）最便宜可交割債券 購買非標(biāo)準(zhǔn)債券支付的金額： BNDAMT=P+Acc 市場(chǎng)價(jià)格 應(yīng)計(jì)利息 出售非標(biāo)準(zhǔn)債券平倉期貨而獲得的票面金額 INVAMT=FP CF+Acc 買入后出售債券平倉期貨而獲得利潤(rùn)： π＝ INVAMT － BNDAMT=FP CFP π最大的非標(biāo)準(zhǔn)債券是交割月中的最便宜交割債券。 可以想像的是，在某種債券期貨的到期月份中，有許多可交割債券，具有選擇權(quán)的債券期貨的賣方總是要選擇“最便宜交割債券”進(jìn)行交割。 金融工程課程 買入后出售債券平倉期貨而獲得利潤(rùn)： π＝ Ia － Ba=FP CFP π最大的非標(biāo)準(zhǔn)債券是交割月中的最便宜交割債券。 217217票面利率 到期日 期貨結(jié)算價(jià)（ FP）債券市價(jià) (P) 轉(zhuǎn)換因子（ CF）收益（ FP CF－ P） 11717 11724 11717 12316 11717 14018 11717 14117 金融工程課程 二、債券期貨的定價(jià) 可以想像的是，在某種債券期貨的到期月份中，有許多可交割債券，具有選擇權(quán)的債券期貨的賣方總是要選擇“最便宜交割債券”進(jìn)行交割。 假設(shè)某債券期貨的交易者在某債券期貨品種的交割月份之前的某時(shí)點(diǎn)進(jìn)行以下操作： （ 1）借入一筆現(xiàn)金，買入面值等于一個(gè)債券期貨合約（ 100000$）的一種可交割債券； （ 2）立刻通過回購協(xié)議為（ 1）中購買債券進(jìn)行融資，償還借款； （ 3）立刻賣出一份債券期貨合約； 該投資者在債券期貨合約的交割月份完成了以下操作： （ 4）持有可交割債券到他認(rèn)為最合適進(jìn)行交割的日子，或合約規(guī)定的交割日； （ 5）以賣出可交割債券現(xiàn)貨的方式履行債券期貨合約。以所獲得的現(xiàn)金償還借款。 (一 ) 現(xiàn)金 ―― 持有定價(jià)法 金融工程課程 ACC0 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 現(xiàn)金流入 ＋（ P+ ACC0 ） ACC0 現(xiàn)金流入出 －（ P+ ACC0 ） 付息日 １．交易日時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流 金融工程課程 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 付息日 ２．交割日時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流 付息日 現(xiàn)金流出 －（ P+ACC0） （ 1+rt) t ACC0 ACC0 金融工程課程 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 付息日 ２．交割日時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流 付息日 ACCD t 現(xiàn)金流入 ＋ FP CF+ACCD ACC0 ACC0 金融工程課程 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 付息日 ２．交割日時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流 付息日 t )1(1iNii rTICP NINT ?? ??ACC0 ACC0 金融工程課程 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 現(xiàn)金流入 ＋（ P+ACC0） 現(xiàn)金流出 －（ P+ACC0） 付息日 ２．交割日時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流 付息日 ACCD 現(xiàn)金流出 －（ P+ACC0） （ 1+rt) t 現(xiàn)金流入 ＋ FP CF+ACCD ACC0 ACC0 )1(1iNii rTICP NINT ?? ??金融工程課程 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 付息日 ACCD（收?。┡c ACC0（支付）的區(qū)別 付息日 ACCD t 交割前最后付息日 ACC0 ACC0 現(xiàn)金流入 ＋（ P+ACC0） 現(xiàn)金流出 －（ P+ACC0） 現(xiàn)金流入 ＋ FP CF+ACCD 金融工程課程 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 付息日 ACCD（收?。┡c Cs（支付）的區(qū)別 付息日 t 沒有 Ci有的情況 ACC0 ACC0 ACCD 金融工程課程 第四節(jié) 債券期貨的定價(jià) Aci 到期 借入現(xiàn)金 買入非 標(biāo)準(zhǔn)債券 歸還本金 期貨平倉 付息日 Acc（收?。┡c Cs（支付）的區(qū)別 付息日 t 付息日 Ci 付息日 Ci+1 ACCD 現(xiàn)金流入 ＋（ P+ACC0） 現(xiàn)金流出 Ra －（ P+ACC0） （ 1+rt) )1(1iNii rTICP NINT ?? ??現(xiàn)金流入 ＋ FP CF+ACCD 金融工程課程 第四節(jié) 債券期貨的定價(jià) ３．交割日時(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)金流 0)1()()1( 01??????????? ??rtA CCPrtIA CCCFFP iNiiDR E P A M TC P N I N TI N V A M T ????4．債券期貨的合理價(jià)格 CFA C CrtIrtA C CPFPDinii ?????????)1()1()(10金融工程課程 ５．舉例（見課本 P96） 例題 85： 在 2022年 3月 5日求在該年 6月份交割的 10年期美國(guó)國(guó)債的期貨價(jià)格。已知2022年 5月 15日到期并且債息率為％的債券是 3月份交割月中的最便宜可交割債券。該債券的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)為 14117，經(jīng)計(jì)算在 6月份的轉(zhuǎn)換因子為約 。目前市場(chǎng)回購利率為 ％。最后交
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