【正文】 ,960 2 0 933 6 路橋 1,509 43,610 11,629 2 0 470 7 燃?xì)?1,031 32,665 10,469 1 0 224 12 石油化工 1,243 112,499 16,749 2 0 1,242 3 信托 1,181 35,182 15,333 2 0 113 4 來自 數(shù)據(jù)來源 : 75 直接上市 直接上市不僅可以立刻獲得低成本的資金用于企業(yè)的項(xiàng)目發(fā)展，而且上市時(shí)通過對下屬企業(yè)的改制和優(yōu)化，資產(chǎn)構(gòu)成合理，組織結(jié)構(gòu)清晰，這和通過借殼方式以后仍需要通過資產(chǎn)置換、剝離和大規(guī)模的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整比較，無疑是非常簡單，同時(shí)所耗費(fèi)的時(shí)間也較少。過去，由于受到政策和發(fā)行方式的限制，通過直接上市的民營企業(yè)的數(shù)量不多，但毫無疑問，這是一種對于民營企業(yè)的發(fā)展最為有利的上市方式。而最近股票發(fā)行制度從指標(biāo)額度轉(zhuǎn)化為審核制將為民營企業(yè)上市提供了更大的舞臺(tái)。 上市途徑 來自 數(shù)據(jù)來源 : 76 確定重組架構(gòu)及設(shè)立公司 確定重組相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)； 制定重組方案與上市架構(gòu)； 進(jìn)行過去二年與當(dāng)年一期審計(jì)； 資產(chǎn)評估、土地評估； 取得政府有關(guān)部門對重組、評估等批準(zhǔn)； 設(shè)立股份有限公司，開始規(guī)范運(yùn)作； 上市工作流程 (1) 來自 數(shù)據(jù)來源 : 77 股份公司規(guī)范運(yùn)作一年 上市前輔導(dǎo)； 較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)； 資產(chǎn)完整； 財(cái)務(wù)獨(dú)立； 人員獨(dú)立。 上市工作流程 (2) 來自 數(shù)據(jù)來源 : 78 中國證監(jiān)會(huì)審核及股票發(fā)行上市 中國證監(jiān)會(huì)特派辦對股份公司進(jìn)行驗(yàn)收； 制作并上報(bào)股票發(fā)行所需的全套申報(bào)文件； 獲得中國證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)； 路演推介； 定發(fā)行價(jià)； 公開發(fā)行； 掛牌上市。 上市工作流程 (3) 來自 數(shù)據(jù)來源 : 79 以借殼上市的方式實(shí)現(xiàn)上市。由于借殼上市，除了收購股權(quán)需要付出較大的代價(jià)，而且在完成以后仍然需要對原公司資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模的處理，并注入自身的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)還要對組織機(jī)構(gòu)作大的調(diào)整，所耗費(fèi)的財(cái)力和精力極大，因此如果獲得的是一個(gè)目前仍然沒有配股資格的上市公司，其價(jià)值便值得三思。 買殼上市 來自 數(shù)據(jù)來源 : 80 目前民營企業(yè)收購的殼公司除個(gè)別情況，普遍股本較小、業(yè)績不佳 目前我國對于上市公司的配股資格要求較高，需連續(xù) 3年凈資產(chǎn)收益率超過 10％方可申請配股，大半數(shù)被收購的公司已失去配股資格。需要比較長的培育期，會(huì)有一個(gè)較長的投入過程 同時(shí)具有配股資格的公司由于其流通股本偏小，使其可以通過配股融得的資金數(shù)量不會(huì)很大 對于原上市公司的資產(chǎn)和組織的調(diào)整和優(yōu)化，也需要投入相當(dāng)?shù)娜肆臀锪? 買殼上市 問題 借殼上市本身不僅僅是一種獲益機(jī)會(huì)，同時(shí)也需要有較大的投入： 來自 數(shù)據(jù)來源 : 81 在前期進(jìn)行私募，以吸引戰(zhàn)略投資者，給企業(yè)帶來不可替代的資金、管理、專業(yè)技術(shù)等資源，特別是在銷售公司這一塊 上市資產(chǎn)內(nèi)容的選擇、募集資金投向項(xiàng)目的精心選擇，是保證上市成功和上市后當(dāng)期利潤的前提 考慮在中國境內(nèi)上市進(jìn)行首發(fā)（ IPO） A股，或者考慮合適的對象，在 A股市場買殼上市，根據(jù)市場變化和公司自身實(shí)力，公司應(yīng)傾向與首發(fā) 公司在資本市場的未來發(fā)展 建議 35年內(nèi)選擇境外上市，為國際化戰(zhàn)略作好資本準(zhǔn)備和鋪墊 來自 數(shù)據(jù)來源 : 82 直接上市 由于上市企業(yè)既要受我國法律的管轄，又要受上市的證券市場所在國法律的制約，因此，采取海外直接上市的企業(yè)首先必須進(jìn)行業(yè)務(wù)重組和結(jié)構(gòu)重組，以清除不同國家法律差異所帶來的障礙。 造殼上市 造殼上市是指我國企業(yè)通過在海外注冊一家控股公司，對國內(nèi)希望到海外上市的公司進(jìn)行控股，而由在海外的控股公司在海外證券市場上市，并將所籌資金投資于國內(nèi)企業(yè)，從而達(dá)到國內(nèi)企業(yè)到海外間接上市的目的。造殼上市的優(yōu)點(diǎn)在于：由于控股公司是海外法人，在海外注冊并受相應(yīng)的法律管轄，實(shí)行當(dāng)?shù)貢?huì)計(jì)制度，遵守當(dāng)?shù)毓緱l例、上市規(guī)則等，故比較容易獲得海外上市資格，上市成本也較低，還可免去國內(nèi)有關(guān)部門繁瑣的審批手續(xù)。缺點(diǎn)在于所費(fèi)時(shí)間相對長一點(diǎn)。 民營企業(yè)海外上市四種途徑 來自 數(shù)據(jù)來源 : 83 民營企業(yè)海外上市四種途徑 買殼上市 買殼上市是指我國企業(yè)通過收購已在海外上市的公司，即“殼”公司的全部或部分股份，然后注入國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以達(dá)到間接海外上市的目的。買殼上市的優(yōu)點(diǎn)在于可以避開國內(nèi)對海外上市的限制以及申請、注冊、招股、上市等繁雜的手續(xù)，避開不同國家在體制、會(huì)計(jì)制度及有關(guān)法律方面的差異，而且程序簡單，成本較低，所需時(shí)間較少，一般僅需 2～ 3個(gè)月就夠了，是當(dāng)前較為流行的海外上市方式。 兼并上市 兼并上市是指我國企業(yè)被海外已上市的公司以收購方式兼并，成為海外公司的子公司。由海外公司控股我國企業(yè) 51％或以上股權(quán)，經(jīng)合并財(cái)務(wù)報(bào)表，海外公司以開發(fā)子公司項(xiàng)目而增發(fā)新股募集資金，并注入我國企業(yè)，使我國公司達(dá)到上市融資的目的。其特點(diǎn)為：手續(xù)相對簡便，只要將原國內(nèi)合資性質(zhì)變更為中外合資性質(zhì)即可；法律障礙較少；被海外公司控股 來自 數(shù)據(jù)來源 : 84 ?收購和合并運(yùn)動(dòng)服和運(yùn)動(dòng)鞋的主要生產(chǎn)企業(yè) ?收購和合并體育器材公司 ?收購和合并體育用品研發(fā)機(jī)構(gòu) 收購和合并 來自 數(shù)據(jù)來源 : 85 ?收購和合并運(yùn)動(dòng)服和運(yùn)動(dòng)鞋的主要生產(chǎn)企業(yè) 收購和合并 可徹底改變市場格局，市場領(lǐng)導(dǎo)者的絕對地位，提高廣告和贊助的有效性 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 大量資金，市場容量沒有擴(kuò)大，現(xiàn)有企業(yè)優(yōu)勢資源不多強(qiáng)強(qiáng)合并 可考慮對象 康威 效果：中檔市場占有絕對市場地位，服裝方面加強(qiáng)，銷售網(wǎng)絡(luò)增加，但銷售區(qū)重疊 安踏 效果：低檔體育用品市場延伸，低檔產(chǎn)品出口 來自 數(shù)據(jù)來源 : 86 ?收購和合并體育器材公司 收購和合并 規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)品線加大，充分利用營銷網(wǎng)絡(luò)資源，公司進(jìn)入新的體育用品市場，綜合效益 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 大量資金，可選擇的企業(yè)，相應(yīng)的管理人員、經(jīng)驗(yàn)，對現(xiàn)階段主營業(yè)務(wù)影響不大 可考慮對象 來自 數(shù)據(jù)來源 : 87 ?收購和合并研究機(jī)構(gòu) 收購和合并 能部分加強(qiáng)研發(fā)方面 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 大量資金，缺乏相關(guān)行業(yè)的研究機(jī)構(gòu) 不建議采取 來自 數(shù)據(jù)來源 : 88 品牌設(shè)計(jì)，生產(chǎn)能力、形象、品質(zhì)、店鋪、設(shè)計(jì)、產(chǎn)品品類、價(jià)錢、顏色格調(diào)、櫥窗、廣告推廣、贊助、內(nèi)部管理、零售運(yùn)輸、售后服務(wù) 在以下方面與國際品牌的比較 來自 數(shù)據(jù)來源 : 89 來自 數(shù)據(jù)來源 : 90 世界著名的體育用品公司銳步公司通過市場調(diào)查發(fā)現(xiàn)，僅有 20％的體育用品真正用于競技體育活動(dòng)， 80％的體育用品成為人們的休閑娛樂用品，因此，體育休閑產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，將成為各大體育用品公司下一步重點(diǎn)方向。 來自 數(shù)據(jù)來源 : 91 來自 數(shù)據(jù)來源 : 92 來自 數(shù)據(jù)來源 : 93 來自 數(shù)據(jù)來源 : 94 國際市場容量大，并相對集中 1992年體育用品的國際貿(mào)易成交額約為 600億美元，占全球貿(mào)易的 3－ 4％。 97年，世界體育用品市場銷售額已達(dá)到 20xx－ 3000億美元。全球已有幾十家產(chǎn)值超 10億美元的體育用品公司。國際體育用品的主要消費(fèi)市場集中于美國、西歐和日本三個(gè)地區(qū)，這三個(gè)地區(qū)體育用品的貿(mào)易額約占全球體育用品貿(mào)易額的 80％以上 《 中國體育科技 》 1995年第 2期、陳金緒，體育行業(yè)報(bào)告， 98/12/25 90年代以來，世界體育用品市場普遍看好，在 1990年年銷售額為 1200億美元的基礎(chǔ)上，每年的增長速度達(dá)到 15％－ 25％ 1993至 1998年，世界體育用品市場銷售額每年以高出一般商品銷售額 32％的速度增長，全世界體育用品市場的年銷售額已達(dá)到 4000――5000 億法郎。作為世界最大的體育用品消費(fèi)國，美國 1997年的體育用品總銷售額達(dá)到 2309億美元（ 《 中國體育報(bào) 》 ， 1999年 8月 18日）， 目前全球三分之一的體育用品依賴于國際貿(mào)易 國際市場容量及格局 來自 數(shù)據(jù)來源 : 95 據(jù)中國海關(guān)總署 1999年的資料， 1997年我國體育用品出口創(chuàng)匯總額達(dá) ，1998年為 45億美元，說明我國體育用品業(yè)的出口呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長勢頭。我國體育用品的出口對象主要是美國、加拿大、日本、澳大利亞及西歐。 1999年，向美國出口體育設(shè)備排在第一位的國家即是中國大陸（ 37． 9％），其它依次為臺(tái)灣（ 12％）和加拿大（ 7． 1％）。在美國進(jìn)口體育設(shè)備的價(jià)值總額（按美元計(jì)算）中，中國所占比例的增幅十分明顯，從 1997年的 48． 7％增至 71％。同時(shí)， 1997年后中國也成為加拿大的第二大體育用品進(jìn)口國。 我國體育用品出口額從１９８４年開始每年以 %的速度增長，高于全國文化體育用品 %的增長速度 ,更高于全國輕工業(yè)產(chǎn)品 %的出口額增長速度。其中以運(yùn)動(dòng)服裝、鞋類為主，主要經(jīng)香港轉(zhuǎn)口。 體育用品出口狀況 來自 數(shù)據(jù)來源 : 96 現(xiàn)代流通業(yè)和傳統(tǒng)商業(yè)最大的區(qū)別在于前者是一個(gè)高投入的產(chǎn)業(yè)，需要大量的資源投入來發(fā)展，才能獲得更多的市場份額和較高的利潤。沒有強(qiáng)大的資本支持，不把龐大又分散的傳統(tǒng)流通業(yè)的資源進(jìn)行整頓、優(yōu)化、重組和集中，很難與國際知名的商業(yè)公司競爭，很難發(fā)展現(xiàn)代的流通業(yè)。 資金問題是困擾中國體育用品連鎖店發(fā)展的重要問題，公司現(xiàn)有實(shí)力 ?主要會(huì)遇到的問題 資本的挑戰(zhàn) 重點(diǎn)發(fā)展方向（ 3） 來自 數(shù)據(jù)來源 : 97 現(xiàn)行期貨制度，設(shè)計(jì)提前 2年 ,對未來市場的預(yù)測和把握如何指導(dǎo)設(shè)計(jì)是關(guān)鍵。 來自 數(shù)據(jù)來源 : 98 人才的挑戰(zhàn) 對管理現(xiàn)代流通產(chǎn)業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)不足，欠缺對現(xiàn)代流通業(yè)了解、認(rèn)識(shí)的新一代技術(shù)干部，是本土流通產(chǎn)業(yè)最致命的挑戰(zhàn)。盡快培訓(xùn)出適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)展，懂管理、會(huì)經(jīng)營的高素質(zhì)人才，是流通產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的關(guān)鍵。 如重點(diǎn)的采購制度，無論是中央采購，還是給予一定的分權(quán)，都需要大批專業(yè)人才，而李寧公司缺乏這些 ?人才的挑戰(zhàn) 重點(diǎn)發(fā)展方向（ 3） 來自 數(shù)據(jù)來源 : 99 技術(shù)的挑戰(zhàn) 現(xiàn)代流通產(chǎn)業(yè)需要科學(xué)技術(shù)支撐，需要科學(xué)化、現(xiàn)代化、自動(dòng)化管理信息系統(tǒng)作基石。但是，廣東本土流通產(chǎn)業(yè)目前技術(shù)含量仍十分低。不少傳統(tǒng)商業(yè)企業(yè)還處于憑經(jīng)驗(yàn)管理、靠手工操作，不注重技術(shù)改造和提高，不重視電子計(jì)算機(jī)技術(shù)的運(yùn)用。這些問題不解決，要使流通業(yè)整個(gè)物流、資金流、信息流高效暢通是不可想象的 來自 數(shù)據(jù)來源 : 100 資本化戰(zhàn)略 戰(zhàn)略投資者私募，買殼上市，首發(fā)公募上市，境內(nèi)外上市最優(yōu)時(shí)間？兼并與合并 截止到上世紀(jì)末，我國的上市公司是 1211家，其中民營企業(yè)只有 50多家左右 繼東方集團(tuán)之后，民營企業(yè)中的佼佼者如新希望、實(shí)達(dá)電腦、金花股份等在深滬交易所相繼上市，而民營企業(yè)收購上市公司股權(quán)、借殼上市的聲音更是不絕于耳，以至于有經(jīng)濟(jì)界人士驚嘆“民營企業(yè)已成為中國資本市場的新生代” 來自 數(shù)據(jù)來源 : 101 除了在 1998年上市的復(fù)星實(shí)業(yè)和新希望外，其余的公司均進(jìn)行了大規(guī)模的股本擴(kuò)張（見表 2），而金花股份、東方集團(tuán)、哈慈股份和幸福實(shí)業(yè)更是其中的典范。如哈慈股份在1996年 9月上市后，在 1997年中便 10送 5轉(zhuǎn)增 5，而在 1998年中更是又送又配，先是 10配，然后再 10送 6，使其流通股從上市時(shí)的 2017萬股膨脹到目前的 8294萬股，兩年時(shí)間增長了近 3倍。 從相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)均非常注重股本的擴(kuò)張，特別是業(yè)績優(yōu)良的公司更是不斷進(jìn)行大規(guī)模的股本擴(kuò)張。由于民營企業(yè)始終以市場為導(dǎo)向，因此它們將對市場營銷的超前意識(shí)推廣到在證券市場的拓展，使其在經(jīng)營方面的成功和資本的積累轉(zhuǎn)化到證券市場的規(guī)模擴(kuò)張，從而以更強(qiáng)大的實(shí)力和市場聲譽(yù)再參與市場的競爭，可以說，這些民營企業(yè)的表現(xiàn)使證券市場的潛在功效得到了充分的發(fā)揮，它們的行為給中國的證券市場增添了新的活力和色彩。 來自 數(shù)據(jù)來源 : 102 公司要想確立和保持市場領(lǐng)導(dǎo)地位，使公司業(yè)務(wù)有一個(gè)大的發(fā)展，根據(jù)環(huán)境和戰(zhàn)略能力分析在公司下一步工作時(shí)有以下三個(gè)方向： ?體育用品行業(yè)內(nèi)企業(yè)（包括器材公司）收購和合并 ?進(jìn)軍國際市場 ?進(jìn)入新的市場領(lǐng)域 收購與合并 來自 數(shù)據(jù)來源 : 103 ?研發(fā)能力 ?資金 ?公司發(fā)展所需的大批專業(yè)人才 ?公司的管理架構(gòu)以及對市場的應(yīng)變能力 六、對公司的發(fā)展最有可能產(chǎn)生的瓶頸 根據(jù)外部環(huán)境的機(jī)遇和挑戰(zhàn)以及公司內(nèi)部戰(zhàn)略能力，公司的發(fā)展最有可能遇到的瓶頸有以下幾點(diǎn)： 來自 數(shù)據(jù)來源 : 104 中公網(wǎng)紡織行業(yè)指數(shù) 紡織行業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化圖 中公網(wǎng)文體行業(yè)指數(shù) 來自 數(shù)據(jù)來源 : 10