財務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題答案第5章-閱讀頁
2025-01-04 18:11本頁面
【正文】 屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股籌資能夠增強公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力。 2）優(yōu)先股籌資的制約因素較多。 3）可能形成較重的財務(wù)負擔(dān)。 12．試說明可轉(zhuǎn)換債券的屬性以及轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換比率。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性，屬于一種混合性籌資。因而，對發(fā)行公司而言，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換之前需要定期向持有人支付利息。如果在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，持有人將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，則發(fā)行公司將債券負債轉(zhuǎn)化為股東權(quán)益，從而具有股權(quán)籌資的屬性。一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限的長短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關(guān) 。按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束后 6 個月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將其轉(zhuǎn)換為股票。可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票后，發(fā)行公司股票上市的證券交易所應(yīng)當(dāng)安排股票上市流通。這種轉(zhuǎn)換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時約定。重點國有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價格為基準(zhǔn)，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價格。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券并約定轉(zhuǎn)換價格后，由于又增發(fā)新股、配股及其他原因引起公司股份發(fā)生變動的，應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整轉(zhuǎn)換價格，并向社會公布。它等于可轉(zhuǎn)換債券的面值乘以轉(zhuǎn)換價格。 答案：（ 1）可轉(zhuǎn) 換債券籌資的優(yōu)點?？赊D(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券，故在轉(zhuǎn)換前可轉(zhuǎn)換債券的資本成本低于普通債券；轉(zhuǎn)換為股票后，又可節(jié)省股票的發(fā)行成本，從而降低股票的資本成本。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格通常高于發(fā)行時的股票價格，因此，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，其籌資額大于當(dāng)時發(fā)行股票的籌資額。 3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前屬于發(fā)行公司的一種 債務(wù)，若發(fā)行公司希望可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)股，還可以借助誘導(dǎo)，促其轉(zhuǎn)換，進而借以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)轉(zhuǎn)換價格并超過某一幅度時，發(fā)行公司可按事先約定的價格贖回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券，從而避免籌資上的損失。可轉(zhuǎn)換債券籌資也有不足，主要是： 1）轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處。 3）若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損 失。當(dāng)公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格并達到一定幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回售公司，從而發(fā)行公司受損。 答案： 認股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權(quán)。對于籌資公司而言，發(fā)行認股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。盡管如此，發(fā)行公司可以通過發(fā)行認股權(quán)證籌得現(xiàn)金，還可用于公司成立時對承銷商的一種補償。 （ 1）為公司籌集額外的現(xiàn)金。 （ 2）促進其他籌資方式的運用。附帶發(fā)行的認股權(quán)證可促進其所依附證券發(fā)行的效率。 二、練習(xí)題 1．答案： （ 1）七星公司實際可用 的借款額為： 1 0 0 (1 1 5 % ) 8 5 ( )? ? ? 萬 元 （ 2）七星公司實際負擔(dān)的年利率為： 100 5% %100 (1 15% )? ??? 2．答案： （ 1）如果市場利率為 5%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下： 55 11 0 0 0 1 0 0 0 6 % 1 0 0 0 ( )tt ? ???? 元（ 1+6% ） （ 1+6% ） （ 3）如果市場利率為 7%，高于票 面利率，該債券屬于折價發(fā)行。公司有盈利，并認為適于分配股利，可以分給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有利的投資機會，也可以少支付或者不支付股利。 2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還，它是公司的“永久性資本”，除非公司清算時才予以清償。 3）利用普通股票籌資的風(fēng)險小。 4）發(fā)行普通股票籌集股權(quán)資本能增強公司的信譽。有了較多的股權(quán)資本，有利于提高公司的信用價值，同時也為利用更多的債債籌資提供強有力支持。一般而言，普通股票籌資的成本要高于債務(wù)資本。此外，普通股票發(fā)行成本也較高，一般來說發(fā)行證券費用最高的是普通股票，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。 3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動。投資銀行分析了關(guān)于公司機票打折策略和現(xiàn)役服役機齡老化等現(xiàn)實問題，認為公司原先提出的高價位發(fā)行股票作法不切實際，也不易成功。 2）投資銀行的咨詢建議的實際效果比較有限。增發(fā)前，公司的負債率高達 %，在增發(fā)股票后僅降低 %，依然位于 70%以上。所以，本方案實施后取得的效果可能極其有限，并不能從根本上改善公司的財務(wù)困境。企業(yè)的籌資方式從大的方向來講，可分為股權(quán)性籌資和債權(quán)性籌資，如果進一步細化，將會有更多的籌資方式和方法。 （ 3）針對公司目前負債率高、現(xiàn)金流緊張的財務(wù)現(xiàn)狀，主要建議公司采取股權(quán)性的籌資方式。 例如，公司可以通過發(fā)行優(yōu)先股的方式籌集資金。優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。如果公司財務(wù)狀況不佳，可以暫時不支付主優(yōu)先股股利，即使如此，優(yōu)先股持有者也不能像公司債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。當(dāng)公司既想向社會增加籌集股權(quán)資本，又想保持原有普通股股東的控制權(quán)時，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當(dāng)。 此外，公司也可以通過發(fā)行認股權(quán)證的方式籌集資金。此外，單獨發(fā)行的認股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票。
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