【正文】 率，將 mn 作為計(jì)息期數(shù)進(jìn)行計(jì)算： F=10 （ F/P， 5%， 20） =10 （ 1＋ 10%247。單選題 】 某企業(yè)于年初存入銀行 10000元，假定年利息率為 12%，每年復(fù)利兩次 。 A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058 【答案】 C 【解析】 第 5 年末的本利和 =10000（ F/P,6%,10） =17908（元）。 利息、紅利或股息收益 絕對(duì)數(shù) : 資產(chǎn)的收益額 資本利得 利（股）息的收益率 相對(duì)數(shù) : 資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率 資本利得的收益率 注意： 如果不作特殊說明 的話 ， 用相對(duì)數(shù)表示， 資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率 ，又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。計(jì)算題】某股票一年前的價(jià)格為 10 元，一年中的稅后股息為 元，現(xiàn)在的市價(jià)為 12 元。 10=%+20%=% 其中股利收益率為 %，資本利得收益率為 20%。 名義收益率 在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。 必要收益率（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率 ） 投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 （短期國(guó)債利息率） 無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國(guó)債）滿足兩個(gè)條件： 股票的投資收益率 = 收益 投資額 12 10 =股利 +（賣價(jià) 買價(jià)） 買價(jià) 10 一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；二是不存在再投資收益率的不確定性。 影響因素：風(fēng)險(xiǎn)大??；投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。計(jì)算題】某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中 A和 B 是兩只不同公司的股票，而 C 項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測(cè)的未來可能的收益率情況如下表所示。 表 投資項(xiàng)目未來可能的收益率情況表 經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 概率 項(xiàng)目 A 收益率 項(xiàng)目 B 收益率 項(xiàng)目 C 收益率 很不好 % % 100% 不太好 % % 10% 正常 % % 10% 比較好 % % 40% 很好 % % 120% 【答案】每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率，即概率分布的期望值如下： E（ RA） =（ 22%） +(2%) +20% +35% +50% =% E（ RB） =（ 10%） +0 +7% +30% +45%=% E（ RC） =（ 100%） +(10%) +10% +40% +120% =12% （ 2）若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時(shí) 【例題 3 年度 1 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% 【答案】 預(yù)期收益率 =（ 26%＋ 11%＋ 15%＋ 27%＋ 21%＋ 32%）／６＝ 22％ 必要收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率 =純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率 【例題 4 %和 % %和 % %和 % %和 ％ 【答案】 A 【解 析】國(guó)債利率為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，必要報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益＝ 7％ 4％＝ 3％；無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝純利率 ＋通貨膨脹補(bǔ)償率，所以通貨膨脹補(bǔ)償率＝ 4％ %=%。判斷題 】 風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。 【例題 6 （率） （率） （率） （率） 【答案】 B 【 解析】期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。單選題 】投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（ ）。實(shí)際收益率是指已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。 二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) （一）風(fēng)險(xiǎn)的含義 從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中衡量收益率的 離散程度 常用的指標(biāo)主要有收益率的 方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 方差2? 2? = })]([{21 iini PRER ???? 2? = 1)(12???? nRRni i 期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大 標(biāo)準(zhǔn)差 ? ? = })]({[ 21 iini PRER ???? )1()(21 ???? ?? nRRni i? 期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大 標(biāo)準(zhǔn)離差率 V V= )(RE? V＝ R? 期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大 老師手寫： 市場(chǎng) 概率（ Pi） 收益率（ Ri） 好 12% 正常 10% 差 8% ①收益預(yù)期值 = RPi i?? E(R) = 12%+ 10%+ 8% =10% (三 )風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策 對(duì)策 內(nèi)容 規(guī)避風(fēng)當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 險(xiǎn) 減少風(fēng)險(xiǎn) 減少風(fēng)險(xiǎn) 主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。 接受風(fēng)險(xiǎn) 接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和 風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。 【例題 8 B 采取聯(lián)合開發(fā)措施共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) C 向保險(xiǎn)公司投保 D 拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)來往 【答案】 BC 【解析】對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，如向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合發(fā)展等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過 技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 例如：假設(shè)有甲、乙兩個(gè)方案，用 E 來表示期望值，用 V 來表示標(biāo)準(zhǔn)離差率。 他們選擇資產(chǎn)的原則：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的。 他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。單選題】某投資者選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，則該投資者屬于（ ）。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，這是因?yàn)樗蓄A(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。選項(xiàng) C風(fēng)險(xiǎn)追求者，通常主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。選項(xiàng) A風(fēng)險(xiǎn)愛好者屬于風(fēng)險(xiǎn)追求者的范疇。 營(yíng)業(yè)收入= 利潤(rùn)總額 247。 平均資產(chǎn)總額= 凈利潤(rùn) 247。 平均資本其中：平均資本＝（實(shí)收資本年初數(shù)＋資本公積年初數(shù)＋實(shí)收資本年末數(shù)＋資本公積年末數(shù)） 247。 凈利潤(rùn)記憶：（屬于分母分子率）記憶：（屬于單獨(dú)記憶）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率資本收益率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 應(yīng)注意的問題： 第一：每股收益 （ 1）基本每股收益 基本每股收益 =屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn) /發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù) 【 例題 3 【答案】普通股加權(quán)平均數(shù) =10000+450012101500121=13625（萬股） 基本每股收益 =5000/13625=（元） （ 2）稀釋每股收益 ① 稀釋每股收益的含義 是指企業(yè)存在 稀釋性潛在普通股的情況下，以基本每股收益的計(jì)算為基礎(chǔ)， 在分母中考慮 稀釋性潛在普通 股的影響 ，同時(shí)對(duì)分子也作相應(yīng)的調(diào)整。目前常見的潛在普通股主 要包括： 可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)等。多項(xiàng)選擇題】企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（ ）。 ③調(diào)整方式 分子的調(diào)整： ； 。 【舉例】某公司 20xx年年初發(fā)行在外的股數(shù)是 10000萬股，此外還有面值為 1000萬元的可轉(zhuǎn)換債券，其票面利率為 4%，轉(zhuǎn)換價(jià)格是每股 10 元。普通股每股收益 一般來說，市盈率高，說 明投資者對(duì)該公司的發(fā)展 前景 看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司股票。 【舉例】 （四）發(fā)展能力分析 某項(xiàng)目增長(zhǎng)率＝（本年數(shù)－上年數(shù)） 247。 本年?duì)I業(yè)收入13 －三年前的數(shù)額本年數(shù)額資本 保值增值率＝（扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額 / 年初所有者權(quán)益總額）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率資本 積累率（所有者權(quán)益增長(zhǎng)率 )營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率資本 三年平均增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率記憶：（屬于單獨(dú)記）記憶：（屬于分子比率） 注意： （ 1）三年前數(shù)額如何判斷： 已知四年的數(shù)據(jù)分別為 計(jì)算該數(shù)據(jù)的三年平均增長(zhǎng)率： 。 。a1 a2 a3 a4a1(1+ g)a 1 (1+ g) 2a1(1+ g) 311)1()1(314314143314?????????aagaagaaggaa （ 2） 資本這里都指所有者權(quán)益； （ 3）資本保值增值率的分析： 該指標(biāo)大于 1：增值；該指標(biāo)等于 1：保值；該指標(biāo)小于 1：減值 二、基本比率總結(jié) （一）指標(biāo)的計(jì)算 【例題 5（ 20xx年） 【答案】 A 【解析】總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利 用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。 【例題 6 （ 20xx年） 率 【答案】 B 【解析】資本保值增值率是剔除客觀因素后的年末所有者權(quán)益與年初所有者權(quán)益的比，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是總資產(chǎn)增長(zhǎng)額和年初總資產(chǎn)的比，資本積累率是本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額與年初所有者權(quán)益的比，技術(shù)投入比率是本年科技支 出合計(jì)與本年?duì)I業(yè)收入凈額的比。 【例題 7假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè) 20xx年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（ ）次。 單項(xiàng)選擇題】在下列各項(xiàng)指標(biāo)中，能夠從動(dòng)態(tài)角度反映企業(yè)償債能力的是 ( ) 。 【例題 9 【答案】 ABC 【解析】 一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從企業(yè)所有者來說，該指標(biāo)過小，表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。單項(xiàng)選擇題】 如果流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導(dǎo)致的結(jié)果是（ ） 。 流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn) ，所以原有流動(dòng)比率大于 1， 則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款 ，會(huì)使流動(dòng)比率分子分母都變小，但分子原有基礎(chǔ)大，所以變小幅度小，所以 流動(dòng)比率提高 。原營(yíng)運(yùn)資金 =300200=100萬元，變化后的營(yíng)運(yùn)資金 =200100=100萬元（不變）。 一、基本財(cái)務(wù)比率分析 指標(biāo)計(jì)算規(guī)律： 分母分子 率：指標(biāo)名稱中 前面 提到的是分母，后 面 提到的是分子。 分 子比率：指標(biāo)名稱中 前面 提到的是分子。 顧名思義： **增長(zhǎng)率：（某某本年數(shù) 某某上年數(shù)） /某某上年數(shù) 每股 **=**/股數(shù) 指標(biāo)計(jì)算應(yīng)注意問題： 在比率 指標(biāo)計(jì)算 ，分子分母的時(shí)間特征必須一致。若一個(gè)為時(shí)期指標(biāo)，另一個(gè)為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，則必須把時(shí)點(diǎn)指標(biāo)調(diào)整為時(shí)期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計(jì)算時(shí)點(diǎn)指標(biāo)的平均值 ，二分之一的年初數(shù)加年末數(shù) 。 【例 1（ 20xx 年） 【答案】 B 【解析】所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。 ② 從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動(dòng)比率越高