【正文】 視野。二是建立完善區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融分析框架和指標(biāo)體系。三是改進(jìn)分析方法和流程。（五）、統(tǒng)籌兼顧,提高實(shí)施貨幣政策的針對性一是構(gòu)筑區(qū)域性貨幣政策操作平臺,適當(dāng)給予央行分支機(jī)構(gòu)二次調(diào)節(jié)的空間,采取“統(tǒng)”與“活”相結(jié)合的調(diào)控政策,根據(jù)地區(qū)、對象、條件和要求的不同,組合使用數(shù)量型和價格型工具,更貼近各地實(shí)際地實(shí)現(xiàn)信號、引導(dǎo)、標(biāo)準(zhǔn)、懲戒和激勵等的不同目標(biāo)。協(xié)調(diào)運(yùn)用再貼現(xiàn)、再貸款、窗口指導(dǎo)等貨幣政策工具和財(cái)政貼息、擔(dān)保、稅收減免等財(cái)政政策工具,建立利益補(bǔ)償機(jī)制,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、技術(shù)改造、助學(xué)、增加就業(yè)等方面的貸款投入,促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和民生的改善。二是加快征信體系建設(shè),完善中小企業(yè)信用評級和擔(dān)保體系。四是完善多種保障制度,增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的財(cái)富效應(yīng),促進(jìn)生產(chǎn)與消費(fèi)的有效銜接。[關(guān)鍵詞]貨幣政策；傳導(dǎo)機(jī)制[中圖分類號]F822．0[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A第五篇：我國貨幣市場對貨幣政策有效性的制約分析本科課程論文我國貨幣市場對貨幣政策有效性的制約分析學(xué)生姓名 ： 陳曉虹 學(xué)系專號 ： 081511506 部 ： 金融系 業(yè) ： 金融學(xué)指導(dǎo)教師 ： 林力教師 提交日期 ： 2010年12月25日 本科課程論文（設(shè)計(jì)）誠信聲明本人鄭重聲明：所呈交的本科論文（設(shè)計(jì)），是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，成果不存在知識產(chǎn)權(quán)爭議，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。市場經(jīng)濟(jì)國家的中央銀行實(shí)施貨幣政策主要是通過再貼現(xiàn)政策、法定存款準(zhǔn)備金政策、公開市場業(yè)務(wù)等的運(yùn)用來影響市場理論和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的，在這個過程中貨幣市場發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用。改革開放以來，我國一系列金融體制改革極大地提升了貨幣市場發(fā)展的整體水平，貨幣市場結(jié)構(gòu)與規(guī)模也發(fā)生了巨大變化。相對完整的中國貨幣市場體系對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也越來越大，但是目前中國貨幣市場仍然存在一系列問題，一定程度上制約著中央銀行貨幣政策工具實(shí)施的效果，這些問題均有待于進(jìn)一步針對性地加以完善與解決。s macroeconomics, but at present, China39。s monetary policy tools implementation, these issues have effects need to be further refined and targeted words：monetary market；monetary policy。一、貨幣政策概念、種類及功能㈠ 貨幣政策的概念現(xiàn)今的貨幣政策有狹義和廣義兩種定義。廣義貨幣政策是指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。㈡ 貨幣政策的種類及功能在市場經(jīng)濟(jì)中，中央銀行的貨幣政策主要有一般性貨幣政策和選擇性貨幣政策。而選擇性貨幣政策則有消費(fèi)者信用控制，證券市場信用控制，不動產(chǎn)信用控制，優(yōu)惠利率，直接信用控制和間接信用控制。而再貼現(xiàn)政策就是中央銀行通過調(diào)整提高或降低再貼現(xiàn)率，或制定對合格票據(jù)的貼現(xiàn)利率，來干預(yù)及硬下疳市場及市場貨幣供求的金融政策。以上三種貨幣政策是中央銀行調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟(jì)的經(jīng)常手段。菲律賓央行行長AmandoTetangco在一份聲明中表示，兩項(xiàng)舉措旨在確保銀行間市場的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，同時防范全球避險情緒升溫所引發(fā)的流動性或信貸緊張問題。菲律賓央行之前曾估計(jì)，銀行法定存款準(zhǔn)備金率每下調(diào)1個百分點(diǎn)，將向金融系統(tǒng)釋放300億比索資金。而同時，美聯(lián)儲還向金融機(jī)構(gòu)出售其持有的證券，并承諾在未來某一時點(diǎn)購回，通過公開市場操作中的逆回購協(xié)議從金融市場收回流動性。從以上的兩個例子中我們可以看出，中央銀行通過對法定存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)，公開市場操作的調(diào)整，可以形成寬松貨幣政策效應(yīng)或緊縮貨幣政策效應(yīng)。在第一個例子中，菲律賓央行通過下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和提高再貼現(xiàn)工具預(yù)算規(guī)模，實(shí)施寬松的貨幣政策，達(dá)到了釋放流動性的效果，從而避免了市場中的資金流出現(xiàn)短缺或緊張，保障了菲律賓經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中的穩(wěn)定性。由于害怕流動性過剩導(dǎo)致通貨膨脹，美聯(lián)儲決定提高法定存款準(zhǔn)備金率并向金融機(jī)構(gòu)回購證券，達(dá)成逆回購協(xié)議，實(shí)行緊縮的貨幣政策，達(dá)到了收回流動性的效果。拆借市場銀行間同業(yè)拆借市場是貨幣市場的核心組成部分，我國的拆借市場產(chǎn)生于八十年代初期，在1996年1月，人民銀行開始建立全國銀行間同業(yè)拆借市場。回購市場1997年以前，我國貨幣市場交易工具單一，以同業(yè)拆借為主。目前成員包括中資商業(yè)銀行及其授權(quán)分行、外資銀行分行、中外資保險公司、證券公司、基金公司、農(nóng)村信用社聯(lián)社。㈡ 我國貨幣市場的發(fā)展現(xiàn)狀從20世紀(jì)80年代我國同業(yè)拆借市場與票據(jù)市場的構(gòu)建到20世紀(jì)90年代后期銀行間債券市場的形成，再到進(jìn)入21世紀(jì)之后貨幣市場基金與短期融資券市場的出現(xiàn)，我國貨幣市場逐步發(fā)展成為一個初具多元化特征的市場體系。首先，與發(fā)達(dá)國家相比，我國的貨幣市場的交易規(guī)模還比較小，如果用同業(yè)拆借市場的交易量與GDP的比值作為標(biāo)準(zhǔn)，則更為明顯，2000年、2001年、2002年，%、%%。1997到2002年,。第三，目前我國貨幣市場上采用的交易工具只有拆借、回購和商業(yè)承兌匯票，還有很多工具品種有待開發(fā)，如可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、商業(yè)票據(jù)、證券化的資產(chǎn)工具等。三、我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性制約分析討論我國貨幣政策的有效性，實(shí)際上是分析我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效廣東金融學(xué)院 學(xué)士課程論文——我國貨幣市場對貨幣政策有效性的制約分析性。貨幣政策的傳導(dǎo)過程是: 中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策并以金融市場為中介, 將貨幣與信息注入以生產(chǎn)、流通和消費(fèi)為主要環(huán)節(jié)的實(shí)體經(jīng)濟(jì), 進(jìn)而影響廠商和個人的投資與消費(fèi)決策, 最終導(dǎo)致社會總產(chǎn)出的變化。下面我們先來看一個關(guān)于我國貨幣政策的例子：2007年，由流動性過剩帶來的通貨膨脹壓力是我國面臨的主要問題。而被視為央行收縮流動性“法寶”之一的存款準(zhǔn)備金率，從此前的幾年調(diào)整一次，變?yōu)榱顺Ｒ?guī)工具，年內(nèi)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率高達(dá)10次，%，%的歷史最高點(diǎn)。2007年02月25日，%調(diào)整到10%。（相信大家都應(yīng)該記得那年物價的上漲趨勢是如何的迅猛，CPI是如何的高企不下）我們再來看看前面所說的那個美國的例子。為何同樣是上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，同樣是實(shí)行緊縮的貨幣政策，我國對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果卻與美國相差那么遠(yuǎn)？這其中究竟是什么原因？其實(shí)，這都是我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的不健全所造成，如果說得再深一點(diǎn)，那就是我國的貨幣市場到目前為止仍然有十分多的漏洞存在。目前, 我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展遠(yuǎn)不能適應(yīng)中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的需要, 從而必然影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的正常運(yùn)行, 主要表現(xiàn)在: 同業(yè)交易市場的交易主體偏少, 結(jié)構(gòu)也不合理。票據(jù)市場不成熟制約貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制完善而發(fā)達(dá)的票據(jù)市場是中央銀行利用再貼現(xiàn)工具來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張或收縮信用的基礎(chǔ)。國債市場不完善制約傳導(dǎo)機(jī)制廣東金融學(xué)院 學(xué)士課程論文——我國貨幣市場對貨幣政策有效性的制約分析國債市場是中央銀行進(jìn)行公開市場操作的重要場所。而我國的國債市場規(guī)模較小且期限結(jié)構(gòu)極不合理, 難以成為央行進(jìn)行公開市場操作業(yè)務(wù)的市場依托, 制約了傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行。我國銀行均為國有及國家控股, 通過改革我國商業(yè)銀行的效率雖然大大提高, 但與國外銀行相比在風(fēng)險管理、資產(chǎn)運(yùn)營等方面還存在較大差距。利率市場化包括同業(yè)拆借市場利率市場化、國債利率市場化、銀行貸款利率市場化和儲蓄利率市場化。央行對導(dǎo)向利率的調(diào)整會通過適當(dāng)?shù)膫鲗?dǎo)方式影響其他利率, 利率政策的作用將通過貼現(xiàn)窗口發(fā)揮, 通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率引導(dǎo)商業(yè)銀行的利率變化并傳導(dǎo)給資金市場和企業(yè), 達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。㈣ 貨幣政策在中央銀行層面上存在傳導(dǎo)障礙貨幣政策在央行內(nèi)部垂直傳導(dǎo)效果的減弱，不是由于貨幣政策信號的衰減和失實(shí)，而是由于以下傳導(dǎo)障礙導(dǎo)致了貨幣政策工具作用的層層削弱。目前我國的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不均衡，市場割據(jù)仍然存在，尚未形成全國性統(tǒng)一的大市場，資金等資源還不能在全國范圍內(nèi)進(jìn)行低成本地快速有效配置，市場的非均質(zhì)特征比較廣東金融學(xué)院 學(xué)士課程論文——我國貨幣市場對貨幣政策有效性的制約分析明顯。因此，貨幣信貸政策還擔(dān)負(fù)著結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)。從貨幣政策工具的運(yùn)用權(quán)限來看，人民銀行總行具有再貸款、再貼現(xiàn)、法定存款準(zhǔn)備金、公開市場業(yè)務(wù)操作、利率制定和窗口指導(dǎo)（信貸政策指導(dǎo)性意見）等所有政策工具的操作權(quán)限。在中心支行，雖然名義上也具有再貸款、再貼現(xiàn)和窗口指導(dǎo)的權(quán)限，但是再貸款的調(diào)控作用僅限于支農(nóng)再貸款；由于缺乏必要的手段加以保證，窗口指導(dǎo)的效果也非常弱；中心支行真正可以運(yùn)用的只有再貼現(xiàn)工具。由此看來，作為中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)末梢的中心支行和縣支行，由于缺乏貨幣政策工具的操作權(quán)力，在很大程度上影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。這樣，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制就出現(xiàn)了問題。這便導(dǎo)致三大貨幣政策工具的操作力度很大，貨幣供應(yīng)量的增幅也比較高，但貨幣政策的實(shí)際效果卻達(dá)不到政策預(yù)期的水平。我國要進(jìn)一步規(guī)范同業(yè)拆借市場。充分發(fā)揮票據(jù)市場的間接調(diào)控能力, 建立全國統(tǒng)一的國債市場, 并進(jìn)一步規(guī)范二級市場的運(yùn)作, 促使一級市場和二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展, 為公開市場業(yè)務(wù)的開展奠定基礎(chǔ)。而同時，還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步明確中央銀行的責(zé)任, 賦予央行貨幣政策更多的自主權(quán), 增強(qiáng)央行的獨(dú)立性,增加貨幣政策的透明性, 強(qiáng)化央行的外部約束。利率機(jī)制靈活, 也使商業(yè)銀行乃至公眾對中央銀行的利率信號反應(yīng)更靈敏。為此,必須加快社會信用的建設(shè)步伐。二是針對目前企業(yè)逃、廢銀行債務(wù)較嚴(yán)重的情況,建議出臺一部專門保全銀行信貸資產(chǎn)的法律,以嚴(yán)厲打擊不講信用的行為。四是加大社會信用宣傳力度,使地方政府和企業(yè)了解和熟悉金融運(yùn)行的內(nèi)在涵義及其基本規(guī)律,深刻認(rèn)識到崇尚信用對于維護(hù)正常的社會秩序的重要性,提高全社會的信用意識,營造良好的貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)境