紡織服裝：中印紡織服裝行業(yè)比較分析-閱讀頁
2024-11-09 12:06本頁面
【正文】 護，產(chǎn)品設(shè)計非法抄襲、模仿、商標盜用現(xiàn)象相當普遍。這直接導致資源過度用于“內(nèi)耗”，產(chǎn)業(yè)整體競爭力下降。（3）資金技術(shù)方面：近幾年我國各個行業(yè)的資金需求很大，對紡織服裝企業(yè)在資金投入上造成擠壓，特別是我國紡織服裝行業(yè)正處于技術(shù)升級的關(guān)鍵時期，資金需求較以往有更大的要求，目前仍有很大缺口急需填補。經(jīng)濟增長貢獻率是評價一個產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平發(fā)展程度的重要指標，目前我國紡織產(chǎn)業(yè)的貢獻率僅為20%，大大低于發(fā)達國家60%～80%的水平，這在很大程度上影響了我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展。另外，紡織服裝制品是典型的勞動密集型產(chǎn)品，勞動力成本直接影響行業(yè)的整體利潤水平，近年來，我國勞動力成本較以前有了很大的提高，在一定程度上抵消了我國的出口競爭能力。（5）國內(nèi)競爭環(huán)境方面：我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)根植于廣大分散式經(jīng)營的手工作坊式企業(yè)，生產(chǎn)水平和產(chǎn)品檔次較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，客觀上造成企業(yè)競爭性強、規(guī)范性差的特點，無序競爭現(xiàn)象嚴重，低價競爭仍然是企業(yè)的主要競爭方式。我國紡織服裝制品出口貿(mào)易外部環(huán)境OT分析 O——外部機會分析(1)貿(mào)易自由化方面。據(jù)WTO預測中國紡織品和成衣在美市場份額將增加到50%，歐洲29%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2005年我國紡織服裝出口額高達1 ，%，可以預見，貿(mào)易自由化的總體態(tài)勢必將給我國出口創(chuàng)造巨大的發(fā)展空間。①外商直接投資：在勞動力資本負擔不斷上升的壓力下，從20世紀90年代始，國外紡織服裝企業(yè)紛紛到我國投資設(shè)廠，如日本富士紡織公司在我國就設(shè)有四家合作服裝企業(yè)，其中三家是從織布開始的一條龍式生產(chǎn)企業(yè)，其他還有日清紡、伊藤忠、佐丹奴、意大利馬佐度等國際知名企業(yè)通過各種方式合作投資，加入我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，2005年1～7月，我國紡織服裝制品出口總額為615億美元，其中外資企業(yè)所占份額高達35%，客觀上反映了外商直接投資對我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展所做出的重要貢獻。為避開以上種種不利因素，很多企業(yè)轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)成本較低、投資環(huán)境相對較好的國家，如柬埔寨、越南、土耳其等進行直接投資設(shè)廠。這預示著我國在這方面仍有較大的發(fā)展空間。配額雖已取消，但紡織品貿(mào)易的自由化之路并不平坦，早在2003年3月，以土耳其、墨西哥、美國為首的紡織行業(yè)組織，為阻止我國紡織品出口增長，即提出了《伊斯坦布爾宣言》，要求對我國繼續(xù)實行配額限制，截止到配額取消，已有52個國家的90多個行業(yè)組織簽署，盡管該宣言由于違背WTO自由貿(mào)易原則未被認可，但也反映了國際社會對我出口紡織服裝制品的態(tài)度，必將成為我紡織服裝出口的一大障礙。“特保措施”是WTO框架下認可的對于來自國外特定產(chǎn)品的劇烈沖擊進行本國市場過渡性保護的一種特別保障措施。（3）“反傾銷”問題。而紡織服裝制品作為我國出口的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，由于其相對的敏感性，加之價格低廉，更成為國外“反傾銷”調(diào)查的重中之重，特別是目前配額已經(jīng)取消，國外在無法使用原有限制措施實施貿(mào)易保護的情況下，“反傾銷”措施的濫用對我紡織服裝產(chǎn)品的出口其潛在不利影響將更大。截至2014年5月18號，2014年紡織服裝行業(yè)預測市盈率為14倍，2014年預測市盈率為12倍，在消費類行業(yè)中與醫(yī)藥、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等相比估值有相對優(yōu)勢。理由：海瀾之家加盟商的盈利能力不錯，市場也尚具有一定的開店空間，加盟商開店的積極性很高，公司的模式這兩年有望能運行下去，14年收入和利潤的高速增長有望保持，股價下行風險不大，上行有空間；美邦服飾14年上半年業(yè)績低于預期，下半年有望迎來業(yè)績拐點，股價處于3年以來的低位，公司的O2O戰(zhàn)略清晰，若市場給予其一定的溢價，中長期將有較好的收益；探路者轉(zhuǎn)型為“在線戶外旅游服務(wù)提供商”，可分享整個戶外行業(yè)增長的盛宴，市值增長空間大，控股股東看好公司長期發(fā)展，承諾7月前不減持，股價近期調(diào)整，是比較安全的區(qū)域；森馬服飾童裝業(yè)務(wù)是亮點，預計增速有20%左右，休閑裝業(yè)務(wù)調(diào)整充分，預計增速有10%，公司開始代理多個品牌，有望成為服裝平臺型公司；魯泰A業(yè)績地雷可能性不大，海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移步伐超預期。美國消費市場溫和復蘇，歐洲消費市場雖然仍存不確定性，但也現(xiàn)筑底回升跡象。國內(nèi)棉價短期缺乏持續(xù)上升動力，關(guān)注棉農(nóng)直補政策未來可能出臺的情況，如果能夠落實，將明顯降低國內(nèi)棉價，降低企業(yè)用棉成本，利好整個棉紡織工業(yè)，尤其是出口企業(yè)。一季度產(chǎn)銷率上升及庫存增速放緩甚至下滑暗示上游紡織品去庫存取得初步成效。消費市場整體呈現(xiàn)了緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中回升的走勢，但從趨勢上看，前5個月的服裝、鞋帽、針織品類零售增速均呈現(xiàn)低位震蕩，景氣度仍不樂觀。從消費結(jié)構(gòu)來看，城鎮(zhèn)化不斷加速，三四線城市經(jīng)濟受益明顯。投資策略：上游看規(guī)模龍頭，下游看消費升級。行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性洗牌，龍頭企業(yè)受益規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢帶來的產(chǎn)能集中度提升。內(nèi)外綜合因素導致品牌服裝行業(yè)持續(xù)低迷，目前加盟商信心不足，我們認為低迷之勢有望延續(xù)到下半年。目前行業(yè)低迷，影響公司業(yè)績增長，打壓行業(yè)估值至低位。風險提示：國內(nèi)棉價政策改革存在不確定性，對未來棉花價格影響存不確定性。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下滑及消費市場低迷超預期。新的消費和經(jīng)濟環(huán)境下，行業(yè)管理升級和渠道變革不及預期
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