【正文】 財(cái)務(wù)責(zé)任，以內(nèi)部單位承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任的大小確定其相應(yīng)的財(cái)權(quán)大小，以內(nèi)部各單位財(cái)務(wù)責(zé) 任大小及履行情況確定其利益多少，使企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體 制在構(gòu)建時(shí)，能真正做到以財(cái)務(wù)責(zé)任為中心，以責(zé)定權(quán) 制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 截止 20xx 年 12 月 30 日，我國(guó)制造業(yè)上市公司有 497 家，其中被特別處理的有 124家，這些公司被認(rèn)定為有財(cái)務(wù)危機(jī)的公司， ST 在被處理前三年的資產(chǎn)負(fù)債率的變化情況和每股凈資產(chǎn)如下表： 表 ST 企業(yè)在被 ST 之前三年的資產(chǎn)負(fù)債率變化情況 公司 股票代碼 前一年 前二年 前三年 ST 建機(jī) (10) 600984 SST 東方 （ 10) 000725 *ST 美利 （ 12） 000815 ST 宜紙 （ 08） 600793 *ST 金馬 (04) 000980 ST 通科 (08) 600862 ST 匯通 (07) 000920 ST 亞星 （ 07） 600213 ST 常柴 (06) 000723 均值 （資料來(lái)源：和訊財(cái)經(jīng) 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 11 頁(yè) 表 ST 企業(yè)在被 ST 之前三年的每股凈資產(chǎn)變化情況 （資料來(lái)源：和訊財(cái)經(jīng) 非 ST 企業(yè)近三年的資產(chǎn)負(fù)債 率的變化趨勢(shì)見(jiàn)表 . 非ＳＴ企業(yè)近三年的每股凈資產(chǎn)的變化趨勢(shì)見(jiàn)表 。大大低于非 ST企業(yè)，這都表明， ST 企業(yè)在被 ST之前承受巨大的負(fù)債壓力，所有者享有的資產(chǎn)卻在減少，企業(yè)若不采取有效的措施阻止這類(lèi)現(xiàn)象，長(zhǎng)期以往，企業(yè)必會(huì)面臨資不抵債，甚至破產(chǎn)的命運(yùn)。 阿爾曼提出了適用于制造類(lèi)企業(yè)的Ｚ１模型和適用于非制造類(lèi)企業(yè)的Ｚ３模型，鑒于本文研究的對(duì)象就是制造類(lèi)上市公司，所以本文采用Ａ ltman 提出的主要針對(duì)制造類(lèi)公司的 Z1 模型： Z=++++ 公式 （ ） 樣本及財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取 研究假設(shè) Aｌｔｍａｎ在他的研究結(jié)論中將被研究企業(yè)的 Z 值劃為四個(gè)區(qū)域： Z≤；表示企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)； ≤Z≤；表示企業(yè)存在一定的財(cái)務(wù)危機(jī)，存在財(cái)務(wù) 隱患；Z≥， 表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好。 樣本的選取 本文以制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，選取滬深股市 A 股市場(chǎng) 20 家上市公司為研究對(duì)象，其中選取 20xx 年被 ST 的制造業(yè)上市公司 8 家： *ST 天潤(rùn) (002113)； *ST 美利（ 000815）； ST 金材（ 0020xx）； *ST 吉纖（ 000420）； *ST 鑫富（ 002019）； *ST 金泰（ 600385） ；*ST 天目（ 600671） ； *ST 嘉陵 （ 600877）。 數(shù)據(jù)來(lái)源 樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于制造業(yè)上市公司的披露的中期財(cái)務(wù)報(bào)表，選取 ST公司被 ST 的前三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，所有財(cái)務(wù)指標(biāo)都來(lái)源于權(quán)威的和訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)布的財(cái)務(wù)信息，數(shù)據(jù)經(jīng)會(huì)計(jì) 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 14 頁(yè) 事務(wù)所審核通過(guò)。 表 非 ST 公司 Z 值近三年的變化趨勢(shì) 公司 股票代碼 提前一年 提前二年 提前三 年 探路者 300005 奧飛動(dòng)漫 002292 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 15 頁(yè) 東風(fēng)股份 601515 鴻博股份 002229 東港股份 002117 盛通股份 002599 貴糖股份 000833 丹邦科技 002618 合興包裝 022228 動(dòng)力源 600405 瑞凌股份 300154 達(dá)華智能 002512 平均值 （資料來(lái)源：和訊財(cái)經(jīng) 根據(jù)表 ， 計(jì)算出的數(shù)據(jù)，我們將 Z≤ 的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況定為財(cái)務(wù)失敗的企業(yè)，將 ≤Z≤ 的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況定為財(cái)務(wù)灰色類(lèi)企業(yè)，將 Z≥ 的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況歸為財(cái)務(wù)安全類(lèi)企業(yè)。說(shuō)明 Z 模型對(duì)我國(guó)上市ST 公司 前三年 前二年 前一年 X1 均值 X2 均值 X3 均值 X4 均值 X5 均值 Z 均值 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 17 頁(yè) 的制造業(yè)公司還是有普遍的適用性。 阿爾曼當(dāng)年運(yùn)用該模型從 25 家破產(chǎn)企業(yè)中判別出 24 家企業(yè)，從 56 家非破產(chǎn)企業(yè)中判別出 52 家非破產(chǎn)企業(yè)，其預(yù)測(cè)能力可想而知。對(duì)于我國(guó)上市公司而言，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，審計(jì)準(zhǔn)則的不完善，不健全 ， ST 公司操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的可能性增大，使得“ Z 計(jì)分卡模型”的預(yù)測(cè)功能存在一定的誤差。根據(jù)“ Z計(jì)分模型”計(jì)算出來(lái)的 Z 值走向，提前一年，二年的誤判率都達(dá)到了 %，提前三年誤判率都達(dá)到了 25%。 運(yùn)用 Zscore 模型進(jìn)行制造行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤其是當(dāng)前我國(guó)制造行業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)具有一定的適用性 ，其提供的分析思路有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。 擴(kuò)大了財(cái)務(wù)預(yù)警研究方法的途徑。 對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的連續(xù)性具有一定的修正作用。 可以很好的改善上市公司治理變量的選取片面的問(wèn)題 。 總的來(lái)說(shuō)，基于 Zscore 模型對(duì)我國(guó)制造行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)具有很強(qiáng)的適用性，但是，通過(guò)上述樣本公司的實(shí)證分析我們也要看到 ，運(yùn)用 Altman 的 Zscore模型在我國(guó)制造行業(yè)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)也同樣存在著一定的局限性，其主要的修正點(diǎn)在于 : 本文引用的指標(biāo)，均是企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這存在一定的局限性。 本文選取的數(shù)據(jù)是制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)于很多未上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均沒(méi)有進(jìn)行研究，研究的范圍還需要進(jìn)一步擴(kuò)大，這樣數(shù)據(jù)才會(huì)更加精確，結(jié)論也才能更加正確。 同一行業(yè)，由于企業(yè)在性質(zhì)、規(guī)模、股本結(jié) 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 19 頁(yè) 構(gòu)、地域 、經(jīng)營(yíng)方式、企業(yè)文化、發(fā)展階段、發(fā)展戰(zhàn)略等因素之間存在著差異，所以在對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建方式進(jìn)行選擇時(shí)，應(yīng)不拘泥于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，而是結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)設(shè)計(jì)符合自身要求和特點(diǎn)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。 考慮現(xiàn)金流量因素。現(xiàn)金流量是公司經(jīng)營(yíng)中的“血液”，是衡量一個(gè)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)狀況和預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的有效變量，是衡量企業(yè)償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。 雖然上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后公開(kāi)的數(shù)據(jù)，但是可能由于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)水平和職業(yè)道德等因素，上市公司會(huì)計(jì)信息失真的現(xiàn)象可能依然存在。 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 20 頁(yè) 致 謝 本論文的寫(xiě)作是在我敬愛(ài)的指導(dǎo) 老 師 —— 陳舒的悉心指導(dǎo)下完成的，他嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度和科學(xué)的工作方法給了我極大的幫助和影響，特別是他從百忙之中抽出時(shí)間給我答疑解難、幫我細(xì)心地修改論文讓我深深地感動(dòng)。 同時(shí)還要感謝北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院的老師多年來(lái)在學(xué)習(xí)和生活上給予我的指導(dǎo)和教導(dǎo)，謝謝您們的教誨與幫助！ 感謝會(huì)計(jì)專業(yè)許多同學(xué)的給予的大力 幫助，在此向他們表示最美好的祝愿；感謝各位室友和同學(xué)的幫助，祝各位前程似錦 ! 最后，再次感謝所有幫助、支持和關(guān)心我的老師、同學(xué)和親人！謝謝大家！ 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 21 頁(yè) 參 考文 獻(xiàn) [1]王大偉 .基于 Zscore模型的我國(guó)機(jī)械類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警分析 [D].武漢： 武漢科技大學(xué)碩士學(xué)年論文， 20xx. [2]郭澤光 .財(cái)務(wù)報(bào)告分析（ M） .北京：高等教育出版社， 20xx， 115120. [3]胡海濤，高秉學(xué) .上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究 以房地產(chǎn)業(yè)為例 [N].財(cái)會(huì)通訊（綜合）， 20xx02. [4]李振陽(yáng) . 基于 Zscore 模型的機(jī)械制造行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警研究 [D].煙臺(tái) :山東工商學(xué)院， 20xx. [5]胡磊 .Zscore 模型在我國(guó)中小企業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警中的應(yīng)用研究 [N].企業(yè)科技與發(fā)展，20xx08. [6]徐秀渠 .Altman Zscore 模型在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究 [D].杭州：浙江大學(xué) ,20xx. [7]史富蓮 ，石亞玲 .Z 值在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警分析中的應(yīng)用 [D].武漢：華中電力大學(xué) ,20xx. [8]付翰 ，鄭蓓蕾 . Z 分?jǐn)?shù)模型在 ST 公司的探索應(yīng)用 [D].合 肥：合肥工業(yè)大學(xué) .濟(jì)南：濟(jì)南大學(xué)， 20xx. [9]何騁雄 .Z 評(píng)分模型的改進(jìn)及其實(shí)證研究 [J].中國(guó)商界 ,20xx07 . [10]朱洪蕊 .財(cái)務(wù)危機(jī)控制及預(yù)防研究 [J].商場(chǎng)現(xiàn)代化， 20xx03. [11]鄭彩飛，顏莉 .“ Z 計(jì)分”模型在浙江民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)與危機(jī)預(yù)警中的應(yīng)用 [D].哈爾濱：哈爾濱商業(yè)大學(xué)， 20xx11. [12]矯月， 138 家 ST 上市公司年關(guān)盤(pán)點(diǎn) 戴星公司 9 成屬制造業(yè) [N].證券日?qǐng)?bào)， 20xx11. [13] 何騁雄 .Z 評(píng)分模型的改進(jìn)及其實(shí)證研究 [J].中國(guó)商界 ,20xx,(7) [14] 劉鑫 .對(duì)我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)狀況的實(shí)證分心 ——運(yùn)用 “Z評(píng)分模型 ”評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn) [J].遼寧經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院遼寧經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào) ,20xx,36(4) [15] 湯谷良，企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué) [M]，北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 20xx.