企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平分析-閱讀頁(yè)
2025-03-15 17:07本頁(yè)面
【正文】 固然是多方面的，但不可否認(rèn)有財(cái)務(wù)杠桿的消極作用在作怪。試圖通過(guò)大規(guī)模舉債，達(dá)到大規(guī)模擴(kuò)張的目的，最后實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)占有率至上”的目標(biāo)。 1998 年初韓國(guó)政府提出“五大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團(tuán)把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營(yíng)”。由此可見(jiàn)，大宇集團(tuán)的舉債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是消極的，不僅難于提高企業(yè)的盈利能力，反而因巨大的償付壓力使企業(yè)陷于難于自拔的財(cái)務(wù)困境。 ? 【 分析提示 】 ? 財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，利用財(cái)務(wù)杠桿，可能產(chǎn)生好的效果，也可能產(chǎn)生壞的效果。能使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，來(lái)取得財(cái)務(wù)杠桿利益，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。一旦企業(yè)息稅前利潤(rùn)下降，企業(yè)的普通股收益就會(huì)下降得更快，當(dāng)息稅前利潤(rùn)不足以支付固定利息支出時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)虧損，如果不能及時(shí)扭虧為盈，可能會(huì)引起破產(chǎn)。 第三節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平分析 三、償債能力分析 償債能力的不確定性是負(fù)債籌資所引起的另一類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 （一）短期償債能力分析 短期償債能力的強(qiáng)弱與企業(yè)未來(lái)盈利能力的高低并無(wú)直接的關(guān)系，短期債權(quán)人最關(guān)心的是企業(yè)短期內(nèi)獲取現(xiàn)金的能力。 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 ?表 73 我國(guó)國(guó)有企業(yè) 1997年至 2023年流動(dòng)比率平均值表 1997年 1998年 1999年 2023年 流動(dòng)資產(chǎn) 53 55 59 66 流動(dòng)負(fù)債 53 56 59 63 流動(dòng)比率 (%) 流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率 ?表 74 全國(guó)國(guó)有企業(yè)速動(dòng)比率表 單位： % 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 75 77 ? 一、藍(lán)田股份的償債能力分析 流動(dòng)比率 藍(lán)田股份 2023年流動(dòng)比率計(jì)算如下： 433,106,(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) ) ——————————————— = (流動(dòng)比率 ) 560,713,（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)） 藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于 1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。 ? 凈營(yíng)運(yùn)資金 藍(lán)田股份 2023年凈營(yíng)運(yùn)資金計(jì)算如下： 433,106,(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) ) － 560,713,（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)） = －127,606,（凈營(yíng)運(yùn)資金） 藍(lán)田股份 2023年凈營(yíng)運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有 元的凈營(yíng)運(yùn)資金缺口。 年末流動(dòng)負(fù)債年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 ?表 75 全國(guó)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率一覽表 單位： % 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 8 第三節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平分析 （二）長(zhǎng)期償債能力分析 與短期償債能力強(qiáng)弱的判斷標(biāo)志不一樣，長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱與企業(yè)短期內(nèi)獲取現(xiàn)金的能力關(guān)系不密切，因?yàn)槠髽I(yè)目前獲取現(xiàn)金的能力與未來(lái)長(zhǎng)期負(fù)債到期時(shí)的獲取現(xiàn)金的能力并無(wú)直接關(guān)系。 1．資產(chǎn)負(fù)債率 2．利息保障倍數(shù) 3．現(xiàn)金總負(fù)債比率 4．固定支出現(xiàn)金覆蓋率 資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率 ?表 76 全國(guó)國(guó)有企業(yè)各年資產(chǎn)負(fù)債率一覽表 單位： % 1997年 1998年 1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 66 65 凈資產(chǎn)負(fù)債總額凈資產(chǎn)負(fù)債率 ?利息支出息稅前收益利息保障倍數(shù) ?實(shí)際利息支出實(shí)際利息支出利潤(rùn)總額 ??表 77 我國(guó)國(guó)有企業(yè) 1997年至 2023年各年平均利息保障倍一覽表 單位：倍 1997年 1998年 1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2 2 一般認(rèn)為指標(biāo)值至少應(yīng)大于 1，指標(biāo)值越高 ,說(shuō)明債權(quán)人每期可收到的利息越有安全保障；反之，則說(shuō)明債權(quán)人每期可得到利息的安全保障越小。 3 季末，資產(chǎn)負(fù)債率、扣除預(yù)收款項(xiàng)后的負(fù)債率、凈負(fù)債率為 79%、45%和 146%，環(huán)比提高 0 和 13 個(gè)百分點(diǎn)。 3 季末，貨幣資金 137 億元較中期增加 11 億元 /增長(zhǎng) 18%，較 09 年減少 10%；長(zhǎng)期借款較 09 年增長(zhǎng) 169 億元 /增長(zhǎng)近 133%，同時(shí)減少短期借款比例，一年到期借款余額僅 億元，占借款的 8%，相對(duì)于 137 億元的貨幣資金而言，無(wú)短期償債壓力。從償債能力來(lái)看，伊利與光明兩家公司差不多，考慮到乳品行業(yè)整體屬于高速擴(kuò)張期，流動(dòng)比率在 。 三公司主要償債能力比率比較表 2023年 2023年 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 伊利股份 % % 光明乳業(yè) % % 三元股份 % % 平均 % % 案例：償債能力分析（ ——縱向比較） 伊利股份償債能力指標(biāo)分析圖 伊利股份利息保障倍數(shù)分析圖 ? 從前兩圖可以看出，伊利股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持較低的水平，利息保障系數(shù)也比較高，伊利的長(zhǎng)期償債能力是非常強(qiáng)的。伊利的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率總體上呈下降的趨勢(shì)，但其短期償債能力仍然是非常強(qiáng)的。 演講完畢，謝謝觀看！
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