【正文】 效應由規(guī)模經濟和范圍經濟組成。n 規(guī)模經濟 生產規(guī)模經濟：單位產品生產成本的降低、實現(xiàn)產品的單一化生產從而達到專業(yè)化要求。n 本田公司利用其內燃機的技術開發(fā)了汽車、摩托車、除草機、掃雪機等系列機器設備。（ 1）對于不同類型的資產所征收的生產率是不同的，企業(yè)可以利用股息收入與利息收入、營業(yè)收入和資本收益，以及不同資產所適用稅率的不同，通過收購的會計處理來達到合理避稅的目的。財務協(xié)同效應n 降低融資成本。n 預期效應。企業(yè)財務管理的目標就是股東價值最大化，成功的收購可以提高每股收益，提升股票價格，增加股東財富。新市場的壁壘有以下表現(xiàn)： 企業(yè)進入新的行業(yè)時，面臨現(xiàn)有企業(yè)的激烈反應，若以小規(guī)模方式進入，將面臨成本劣勢。資本限制。由于原有企業(yè)擁有專門的生產技術、取得原材料的有效途徑、優(yōu)越的地理環(huán)境、積累的經驗等，這些使新企業(yè)在競爭中處于不利的地位。企業(yè)擴張效應n 并購可以減少企業(yè)發(fā)展的投資風險和成本、縮短投入產出時間。經驗曲線將就是企業(yè)的單位產生成本隨著生產經驗的增多而不斷降低的趨勢。市場份額效應n 市場份額效應是企業(yè)的產品在市場上所占份額，形成了對市場的控制力。n 橫向并購n 縱向并購n 混合并購市場份額效應n 橫向并購n 縱向并購減少競爭者的數(shù)量，改善行業(yè)的結構。降低了行業(yè)的退出壁壘。市場份額效應n 混合并購n 混合并購往往以隱藏的方式實現(xiàn)市場權力。行業(yè)確定后，再尋找行業(yè)中的具體目標企業(yè)。一般發(fā)展?jié)摿Υ蟮男袠I(yè)里發(fā)生企業(yè)并購的機會也多。行業(yè)的總體狀況：行業(yè)所處的生命周期、行業(yè)在國民經濟中的地位以及國家對該行業(yè)的行業(yè)政策等。選定內的戰(zhàn)略集團狀況。行業(yè)分析n 并購雙方所屬行業(yè)分析　　互補是指兩者業(yè)務不同且互為補充?！　∵x擇互補性行業(yè)的企業(yè)主要集中在加工制造業(yè)和與此相聯(lián)系的原材料、運輸和其銷售等行業(yè)，相互關系一般是上下游的企業(yè)，這樣可以節(jié)約中間成本，增強企業(yè)的市場競爭力。　　選擇交叉業(yè)務的企業(yè)可能是因為企業(yè)本身的管理能力或財務能力有剩余，為了發(fā)掘新的經濟增長點而并購其他行業(yè)的企業(yè)。公司分析n 股本規(guī)模、股本結構的分析n 股票市場價格的分析收購需要大量的資金支持，因此小盤股更容易被收購；市值大的上市公司往往令收購方很難獲取足夠的資金進行收購；股權集中度越低，每個股東所持有的股份也就越少，收購方實現(xiàn)控股所需要的股份就越少，所以收購也越容易成功，反之股權集中度越高，收購方挑戰(zhàn)大股東的地位，收購的難度也越大。特別是如果目標公司的市場價格被高估，勢必影響日后收購公司的收益，所以被低估的公司用于被收購，而股價被高估的公司一般不會被作為收購的目標。應注意對收購、兼并、資產出售方面的認可，并購中應經過多大百分比以上投票認可方可進行，企業(yè)組織章程中有無特別投票權的限制。應審查企業(yè)對財產的所有權以及財產投保狀況。應注意在目標企業(yè)控制權發(fā)生轉移后這些合約是否有效。應注意債務的償還期限、利率及債權人對其是否有限制。應對企業(yè)過去的案件和所有訴訟進行審查，看是否有對企業(yè)經營有重大影響的訴訟案件。企業(yè)只有在收購企業(yè)過程中加強文化的事整合，才能實現(xiàn)協(xié)同效應。企業(yè)的研發(fā)能力、企業(yè)的經營管理策略以及稅收等都是必須考慮的因素。確定本企業(yè)的價值是企業(yè)實施并購的基礎，對整個并購過程來說地位十分重要，沒有對企業(yè)自身價值的評估，就不能評價不同的并購策略給企業(yè)所帶來的價值有多大，也就無法制定適當?shù)牟①彶呗?。通常在選定目標企業(yè)，對其財務狀況、所在產業(yè)、經營狀況和人事管理狀況等到進行分析，并據(jù)此充分評價實施并購可能帶來的各種風險之后，才進行價值評估。（二）企業(yè)價值評估的主要方法n 見教材 75~86頁。n 反收購的結果不外乎是兩種情形： 或是反收購失敗，交出公司的經營控制權；或是反收購成功，但公司可能需付出極大的代價，元氣大傷。 n 成為敵意收購的目標公司一般有如下特點：n ⑴ 資產價值低估。n ⑷ 具有出售后不損害現(xiàn)金流量的附屬公司或其他財產。n n n ⑴ 通過舉債或股票回購等方式大幅度提高公司負債比例 ,并在貸款合同中增加限制性條款 ,如被接管時要提前償還債務等。n ⑶ 增加對現(xiàn)有股東的股利發(fā)放率。n ⑸ 對于脫離母公司后并不影響現(xiàn)金流量的正常運作的附屬公司，應將其剝離，或為了避免大量的現(xiàn)金流入，應讓其獨立 .n ⑹ 通過重組或分立的方法 ,實現(xiàn)那些被低估資產的真實價值 .n 上述各種措施雖然可降低公司被并購的吸引力 ,但同時公司也放棄了財務方面的某些靈活性以及抗風險的能力。但這種方式也使公司往往耗費較多的資本在相互持股上，從而影響公司的現(xiàn)金流量。n 有的還規(guī)定，如果被收購公司的員工被解雇，收購方還應支付員工遣散費，即所謂的 “ 錫降落傘 ” 策略。這樣，隨著股份總量的增加，不但可有效地稀釋收購者持有的股份，而且也增加了收購成本。n 在一般情況下，一旦發(fā)生并購，員工就會被裁減。n 三、反收購中的抗拒策略n n 目標公司可根據(jù)有關法律條款，尋找收購方的紕漏，并以此為由進行法律訴訟。 n 2.“ 白衣騎士 ”n “ 白衣騎士 ” 是指將遭受敵意收購的目標公司為了避免遭到敵意收購者的控制而自己尋找的善意收購者。即目標公司威脅要進行反并購，并開始購買收購公司的股票，以達到保護自己的目的。 n n 是指目標公司發(fā)行公司債券、特別股或它們的組合，以交換發(fā)行在外的本公司普通股，通過減少在外流通的股數(shù)以抬高股價，并迫使收購方提升其股份支付的收購價。n 整合風險是收購所面臨的最主要的風險，它是指收購公司對收購后企業(yè)進行整合，可能產生多種結果的不確定性。二、整合的內容與方法n (一 )整合的內容n 戰(zhàn)略整合 組織整合 人力資源整合 業(yè)務整合 資產整合 負債整合 文化整合n （二）整合的過程（一）整合的內容n 戰(zhàn)略整合 它包括戰(zhàn)略決策組織的一體化以及務子系統(tǒng)戰(zhàn)略目標、手段、步驟的一體化。（一）整合的內容n 組織整合 它主要包括組織結構和管理制度的整合。n 組織結構整合的實質，是在結構的調整過程中尋求管理部門的協(xié)調和管理職能的再次匹配。（一）整合的內容n 人力資源整合n 收購方如何能穩(wěn)住目標企業(yè)的優(yōu)秀人力 ,是人力資源整合的首要問題。（一）整合的內容n 資產整合n 整合雙方企業(yè)的資產是并購整合的重要內容。資產整合的三原則：分清并購雙方的主營業(yè)務和非主營業(yè)務，剝非主工業(yè)品業(yè)務；并購后企業(yè)有較好的投資回報率；有利于并購雙方的共同發(fā)展。 四月 21四月 21Monday, April 05, 2023雨中黃葉樹，燈下白頭人。 四月 2103:09:2503:09Apr2105Apr211故人江海別，幾度隔山川。 四月 21四月 2103:09:2503:09:25April 05, 20231他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 。 2023/4/5 3:09:2503:09:2505 April 20231做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 四月 21四月 21Monday, April 05, 2023很多事情努力了未必有結果，但是不努力卻什么改變也沒有。 四月 2103:09:2503:09Apr2105Apr211世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 四月 21四月 2103:09:2503:09:25April 05, 20231意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 。 2023/4/5 3:09:2503:09:2505 April 20231空山新雨后，天氣晚來秋。 四月 21四月 21Monday, April 05, 2023閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 四月 2103:09:2503:09Apr2105Apr211越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。勝人者有力，自勝者強。 05 四月 20233:09:25 上午 03:09:25四月 211最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/4/5 3:09:2503:09:2505 April 20231一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息