煤炭行業(yè)基本常識(shí)-閱讀頁
2025-03-11 11:26本頁面
【正文】 源出現(xiàn)缺口，則只能由煤炭來補(bǔ)。2023年底，我國煤炭產(chǎn)量達(dá) ，遠(yuǎn)超出 “十一五 ”規(guī)劃的煤炭產(chǎn)量 26億噸的目標(biāo)?！笆晃?”期間年均煤炭產(chǎn)量增長超過 2億噸。煤炭需求增長穩(wěn)定 國家煤監(jiān)局統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有在籍煤礦產(chǎn)能 32億噸。國家能源局統(tǒng)計(jì)， 2023年底在建煤礦凈規(guī)模 8～ 10億噸。 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)原煤產(chǎn)量及增速煤炭供給穩(wěn)中偏緊一方面，過長的路線加大了運(yùn)輸成本；另一方面，建設(shè)輸煤輸電并舉的格局雖在 “十二五 ”規(guī)劃中已提上建設(shè)日程，但效應(yīng)有限，發(fā)揮作用也尚需時(shí)日；此外，中南與西北等地區(qū)煤炭運(yùn)輸專線尚未建好， “三西 ”地區(qū)直達(dá)華中、華南、西南的鐵路運(yùn)輸通道較少，主要運(yùn)煤通道大秦鐵路 2023年運(yùn)力增長低于去年，這些也是煤炭供應(yīng)緊張的重要原因。煤炭凈進(jìn)口補(bǔ)充國內(nèi)供給作用有限 2023年我國進(jìn)口煤炭達(dá)到 ，同比增長 210%，同時(shí)從煤炭出口國一躍成為煤炭進(jìn)口國。煤炭凈進(jìn)口的持續(xù)增加也從側(cè)面說明了國內(nèi)煤炭需求的旺盛。 供需缺口打開煤價(jià)上升空間供需關(guān)系的不平衡受主要產(chǎn)煤地供給增長的制約，而運(yùn)輸瓶頸制約未來煤炭供給增幅，煤炭凈進(jìn)口補(bǔ)充部分國內(nèi)供給有限。資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)煤炭價(jià)格 上漲預(yù)期增強(qiáng)秦皇島港煤炭價(jià)格走勢在全球流動(dòng)性泛濫的影響下，資金流向大宗商品等抗通脹品種。CPI與原煤價(jià)格指數(shù)的歷史走勢表明，兩者是正向相關(guān)的。通脹預(yù)期下證券市場無疑是資金的避風(fēng)港，而煤炭作為資源品的抗通脹功能更是凸顯，煤炭板塊具有的投資價(jià)值必將獲得更多認(rèn)可。煤炭開采指數(shù)與 CPI走勢對(duì)比國際煤炭價(jià)格對(duì)國內(nèi)煤炭價(jià)格形成支撐近期國際三大港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)均創(chuàng)下近兩年來的新高。 2023年歐美、亞洲市場回暖，煤炭需求增加，國際煤價(jià)仍有上漲動(dòng)力。噸）資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)煤炭價(jià)格 上漲預(yù)期增強(qiáng) 產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組推開煤炭資源整合 “十二五 ”規(guī)劃 ：?到 2023年我國煤炭產(chǎn)量將達(dá)到 38億噸。?進(jìn)一步提高煤炭產(chǎn)業(yè)集中度。 東部的煤炭產(chǎn)量控制在 5億噸以內(nèi)，中部煤炭產(chǎn)產(chǎn)量占 35%左右，西部煤炭產(chǎn)量增量占 65%。（ 1）大型煤炭企業(yè)之間的兼并重組已快速推進(jìn)。 資源整合為上市公司提供了收購集團(tuán)公司資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。煤炭板塊趨勢投資特征 —— 關(guān)注大盤整體表現(xiàn)在歷年的煤炭指數(shù)與大盤指數(shù)表現(xiàn)的對(duì)比中可以看出，一旦大盤上漲，投資煤炭板塊可獲得高于大盤平均水平的超額收益。不同煤種板塊間表現(xiàn)差異 —— 關(guān)注煉焦煤、無煙煤板塊通過動(dòng)力煤、無煙煤、煉焦煤板塊表現(xiàn)比較看出，無煙煤板塊自 2023年初逐漸拉大與其他煤炭板塊的差距；煉焦煤板塊由于其資源稟賦等原因，表現(xiàn)亦一直好于動(dòng)力煤板塊；動(dòng)力煤板塊相對(duì)表現(xiàn)比較穩(wěn)定。煤炭板塊整體投資安全邊際區(qū)間在 17—22 倍。煤炭開采板塊 PE資料來源： WIND煤炭板塊投資機(jī)會(huì)4.繼續(xù)看好煤炭公司 2023年的業(yè)績表現(xiàn)。4.盤江股份（ 600395）遠(yuǎn)近皆有增長，受益政府規(guī)劃。我們預(yù)計(jì) 20232023年權(quán)益產(chǎn)量增速達(dá)到 15％、14％和 13％，遠(yuǎn)期受益盤江集團(tuán) 5000萬產(chǎn)能規(guī)劃。 05年至今公司整體負(fù)債率最高時(shí)候是32%，低的時(shí)候只有 20%，一直保持凈現(xiàn)金頭寸（現(xiàn)金 — 長短債），資產(chǎn)負(fù)債表非常穩(wěn)固。盈利預(yù)測與投資建議?？紤]公司量價(jià)上漲趨勢、毛利率穩(wěn)定；持續(xù)增長前景、充沛現(xiàn)金流等因素，我們給予 12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格 50元。重點(diǎn)煤炭上市公司我們預(yù)測 2023年 ，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng) PE17X。優(yōu)質(zhì)成熟資產(chǎn)待注入。公司傾向循序漸進(jìn)式資產(chǎn)注入，以股權(quán)融資方式較為可行，擬將所有股權(quán)收歸上市公司。考慮對(duì)價(jià)的股權(quán)攤薄效應(yīng)，實(shí)際增幅將沒有這么大，但依然值得期待與關(guān)注。重點(diǎn)煤炭上市公司電解鋁恢復(fù)正常生產(chǎn)，當(dāng)前電力供應(yīng)穩(wěn)定。結(jié)論是盡管鋁生意前景不容樂觀，但較去年有改善。謝謝 ! 歡迎交流 !海通證券研究所朱洪波劉惠瑩SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)： S0850511010006電話： Email：
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1