10跨國公司并購(新)2-閱讀頁
2025-03-04 15:17本頁面
【正文】 年 6月 6日，甲骨文向仁科發(fā)起了 51億美元的巨額收購要約。 —— 2023年 6月 12日，仁科董事會(huì)宣布不接受甲骨文 51億美元的收購要約。 —— 2023年 6月 13日，仁科公司也在加州法庭正式起訴甲骨文公司，要求阻止甲骨文的惡意收購意圖。 32 ? 并購過程 —— 2023年 6月底，仁科再出奇招：如果任何收購行動(dòng)導(dǎo)致仁科生產(chǎn)線停產(chǎn)，或軟件到期前終止技術(shù)支持，仁科將向客戶支付 25倍于授權(quán)使用費(fèi)的賠償費(fèi) 。 —— 甲骨文再次延期了收購仁科的出價(jià)截止日期，并將出價(jià)提高到 63億美元。 33 ? 并購過程 —— 兩個(gè)月后，甲骨文的收購依然沒有結(jié)果。 —— 2023年 2月 4日，甲骨文宣布將并購仁科的競價(jià)提高到 94億美元，每股 26美元。同時(shí)，美國反壟斷機(jī)構(gòu)表示將提起訴訟，阻止甲骨文的敵意收購。 —— 2023年 12月 13日，甲骨文公司總部宣布與仁科公司以每股 (總價(jià)值約 103億美元 )的價(jià)格簽署了最終并購協(xié)議。單靠個(gè)別企業(yè)內(nèi)部的資本積累，已無法滿足當(dāng)時(shí)社會(huì)化生產(chǎn)發(fā)展的要求。美國鋼鐵公司、美國美孚石油公司、美國煙草公司、美國橡膠公司等一大批企業(yè)就是在這個(gè)時(shí)期產(chǎn)生和發(fā)展起來的。 37 （二）第二次企業(yè)并購浪潮（ 20世紀(jì) 20年代） ? 1929年為高潮。 ? 參與縱向并購的企業(yè)數(shù)量占全部并購企業(yè)數(shù)量 75%以上。 ? 使一些行業(yè)，特別是汽車制造業(yè)、石油工業(yè)、冶金工業(yè)和食品加工業(yè)完成了集中過程。 ? 主要發(fā)生在金融、保險(xiǎn)、食品醫(yī)藥、通信、服務(wù)等行業(yè)。通過跨部門和跨行業(yè)的混合并購，美國出現(xiàn)了一批多元化經(jīng)營的大型企業(yè)； ? 除了“大魚吃小魚”，更多地出現(xiàn)了“大魚吃大魚”的情況； ? 出現(xiàn)了跨國并購。 ? 主要發(fā)生在金融、保險(xiǎn)、食品醫(yī)藥、通信、服務(wù)等行業(yè)。通過跨部門和跨行業(yè)的混合并購，美國出現(xiàn)了一批多元化經(jīng)營的大型企業(yè)； ? 除了“大魚吃小魚”，更多地出現(xiàn)了“大魚吃大魚”的情況； ? 出現(xiàn)了跨國并購。 ? 特點(diǎn)： ? 并購方式多樣化，方式不斷創(chuàng)新，出現(xiàn)了杠桿收購（ LBO）、管理層收購（ MBO）等并購形式。據(jù)估算，在 80年代并購浪潮中，企業(yè)并購資金 90%是借入資金。 ? 跨國并購成為跨國公司對(duì)外直接投資的主要方向。 ? 特點(diǎn)： ? 跨國并購數(shù)量和交易額出現(xiàn)雙高 ? “強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”：戴姆勒 — 奔馳并購克萊斯勒、福特并購沃爾沃、雷諾并購日產(chǎn)、通用并購菲亞特、戴姆勒 — 奔馳并購三菱、通用并購大宇等。 ? 發(fā)展中國家的跨國并購增長迅速。 ? 舉例：原管理效率 A ＞ B， A并購 B后， B=A， A+B =2A ? 使 A富余的管理資源得到充分利用。 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 45 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 （ 2）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng) ? 企業(yè)并購提高了生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)效率而產(chǎn)生的效益。 46 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 （ 3）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) ? 并購給企業(yè)財(cái)務(wù)方面帶來的收益。 ? 例如， A：夕陽產(chǎn)業(yè)，缺乏投資，大量現(xiàn)金流閑置； B：朝陽產(chǎn)業(yè)，有投資機(jī)會(huì)但卻缺現(xiàn)金流。 47 2．快速進(jìn)入國外市場 ? 產(chǎn)品生命周期縮短，迅速反應(yīng)十分必要； ? 當(dāng)時(shí)機(jī)至關(guān)重要時(shí)，并購方式是最優(yōu)選擇：可直接利用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行生產(chǎn)； ? 為遲進(jìn)入企業(yè)，提供快速趕上的途徑。 ? 例如： 2023年，世界最大拍賣網(wǎng)站 eBay以 3000萬美元的價(jià)格收購了中國最大的電子商務(wù)網(wǎng)站易趣美國公司 33%的股份， 2023年 6月， eBay又以 國公司剩余的 67%的股份。 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 49 4．管理層利益驅(qū)動(dòng) ? 現(xiàn)代企業(yè)重要特點(diǎn)：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離； ? 企業(yè)管理者與股東之間：委托代理關(guān)系； ? 問題：管理層追求自身利益，而非股東利益的最大化； 管理層的酬勞高低、津貼和社會(huì)地位與企業(yè)規(guī)模相關(guān)。 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 50 1．東道國 FDI和跨國并購政策的變化。為吸引 FDI，許多國家取消限制，提高優(yōu)惠待遇，加強(qiáng)法律保護(hù)。 ? 與并購相關(guān)的，包括取消強(qiáng)制性的合資要求、多數(shù)股權(quán)限制和審批要求等。不僅滿足了跨國并購的巨額資金需求，而且還不斷提供新的融資方式，從而大大降低了并購風(fēng)險(xiǎn)。此外，世界范圍內(nèi)的產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)一步擴(kuò)大，為跨國并購提供了更多的可選目標(biāo)公司。 ? 三種情況可導(dǎo)致以增強(qiáng)市場勢力為目標(biāo)的并購活動(dòng)。壟斷的力量限制了更有效率的市場競爭機(jī)制作用的發(fā)揮。 ? 美國等發(fā)達(dá)國家企業(yè)并購受到反壟斷法的強(qiáng)硬約束。 54 （二）財(cái)富重新分配理論 (Wealth ReDistribution Theory) ? 并購活動(dòng)只是財(cái)富的重新分配。 ? 價(jià)格波動(dòng)，是財(cái)富轉(zhuǎn)移的結(jié)果。同理，并購公司的股票價(jià)格也因此上漲；反之則反是。一旦發(fā)現(xiàn)某個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格低于其真實(shí)價(jià)值時(shí)，便可能乘機(jī)通過收購該企業(yè)的股票取得控制權(quán)
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