套期保值策略-閱讀頁
2025-02-25 15:12本頁面
【正文】 叫價(jià)交易就是在基差交易中賦予某一方在特定時(shí)間范圍內(nèi)（這個(gè)時(shí)間范圍一般不是很長(zhǎng)）選擇期貨價(jià)格的權(quán)利。 ? 叫價(jià)交易分類 ? 買方叫價(jià)：由現(xiàn)貨的買方確定期貨價(jià)格的叫價(jià)交易方式。 ? 叫價(jià)交易實(shí)例：參考 P7778 5/16/2023 44 套期保值策略 場(chǎng)外交易 ? 場(chǎng)外交易含義 ? 場(chǎng)外交易又稱“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”。 ? 場(chǎng)外交易通常在兩個(gè)希望互換期貨部位而進(jìn)行現(xiàn)貨交易的套期保值者之間進(jìn)行。 5/16/2023 45 套期保值策略 場(chǎng)外交易步驟 ? 采用基差交易或叫價(jià)交易的方式選定期貨價(jià)格和基差； ? 互換期貨部位； ? 完成現(xiàn)貨交割。3動(dòng)態(tài)套期保值 5/16/2023 48 套期保值策略 動(dòng)態(tài)套期保值的含義 ? 由于基差的存在，套期保值很難實(shí)現(xiàn)鎖定價(jià)格的目的，或者說完美套期保值很難實(shí)現(xiàn)。 ? 由于套期保值者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，方差最小為我們提供了一個(gè)解決問題的思路。 ? 動(dòng)態(tài)套期保值的核心是求解最佳套期保值比率。 5/16/2023 50 套期保值策略 最佳套期比率（ Optimal hedge ratio） ? 套期保值比率（ h） ? 持有期貨合約的部位數(shù)量（ NF）與保值資產(chǎn)規(guī)模（ NA）之間的比率。 ? 相關(guān)數(shù)據(jù)一般由歷史資料而得。則有套期保值比率現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行套期保值的單位的期貨合約，為時(shí)刻賣空假設(shè)投資者在5/16/2023 52 套期保值策略 最優(yōu)套期保值比率：數(shù)學(xué)推導(dǎo)（續(xù)） ? ?? ?? ? ???????????????])(][)([)1()(102222222*2222iiiiiiiiiiFSFSFSyynxxnyxyxnnnxnxhhhh???????????；，則可得求偏導(dǎo)，令其等于就上式對(duì)投資組合的方差為：5/16/2023 53 套期保值策略 套期保值比率與套期保值風(fēng)險(xiǎn)：微笑曲線 套期保值比率 h* 套期保值風(fēng)險(xiǎn) 5/16/2023 54 套期保值策略 最佳套期保值比率的幾何意義 ● ΔS ΔF ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 5/16/2023 55 套期保值策略 最佳套期合約數(shù)量 ? 由套期比率定義及最佳套期比率，得 ? NF=h*NA ? 式中： N*為最佳套期保值期貨合約數(shù)量； QF為合約規(guī)模 (size)。已知 6個(gè)月內(nèi)原油現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為；同期的原油期貨價(jià)格波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為 ；兩者相關(guān)系數(shù)為 ；每份原油期貨合約為 1000桶。 ? 如果非常厭惡風(fēng)險(xiǎn)：依據(jù)最佳套期保值比率建立套期保值部位，并采取“套期保值 遺忘”策略。 5/16/2023 59 套期保值策略 動(dòng)態(tài)套期保值操作原則 5/16/2023 60 套期保值策略 動(dòng)態(tài)套期保值注意事項(xiàng) ? 頻繁調(diào)整期貨部位會(huì)導(dǎo)致交易成本的增加。 ? 動(dòng)態(tài)套期保值對(duì)套期保值者的價(jià)格預(yù)測(cè)能力要求較高。 5/16/2023 61 套期保值策略 滾動(dòng) (rolling)套期保值 ? 一旦上市交易的期貨合約到期日不能滿足套期保值需要，保值者可以通過滾動(dòng)套期保值實(shí)現(xiàn)其保值目的。 ? 類似餓了吃飯以維持生命，以求達(dá)到續(xù)短為長(zhǎng)的目的。 ???niibTB15/16/2023 62 套期保值策略 本章小結(jié) ? 空頭套期保值 ? 套期保值基本原理 ? 套期保值操作原則 ? 影響套期保值效果的因素 ? 基差、基差風(fēng)險(xiǎn) ? 基差風(fēng)險(xiǎn)的成因 ? 存在基差時(shí)套期保值者面臨的有效價(jià)格 ? 基差變化的套期保值效果 ? 選擇合約 ? 多頭套期保值基差風(fēng)險(xiǎn) ? 基差交易、叫價(jià)交易、場(chǎng)外交易 ? 動(dòng)態(tài)套期保值特征 ? 最優(yōu)套期保值比率：數(shù)學(xué)推導(dǎo)、微笑曲線 ? 最佳套期合約數(shù)量 ? 動(dòng)態(tài)套期保值操作原則 5/16/2023 63 套期保值策略
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