國際金融三章-閱讀頁
2025-02-20 21:40本頁面
【正文】 率的變化與同一時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對變動成比例 。 ? 用 a表示貿(mào)易商品權(quán)數(shù) ， 1a 為非貿(mào)易商品權(quán)數(shù) ， PT為貿(mào)易商品價(jià)格 ， PN為非貿(mào)易商品價(jià)格 ， *表示外國 ， 有 ? P=aPT+(1a)PN P*=aPT*+(1a)PN* ? 總物價(jià)決定的購買力平價(jià)為 ? P/P*= [aPT+(1a)PN ]/[aPT*+(1a)PN*] ?擴(kuò)展的購買力平價(jià)為 ?e=PT/ PT* ?變形為 PT= e PT* ?將絕對購買力平價(jià)公式右邊分子分母分別除以 PT 和 e PT*， 整理得 ? e=P/P* [a+(1a)PN* / PT* ]/[a+(1a) PN/PT] 巴拉薩 薩繆爾森效應(yīng) ： 經(jīng)濟(jì)增長較快的國家，實(shí)際 匯率將出現(xiàn)升值 評價(jià) ? 購買力平價(jià)學(xué)說被認(rèn)為是解釋紙幣制度下匯率決定基礎(chǔ)的基礎(chǔ)理論 , 它對匯率變動解釋在長期基本得到驗(yàn)證 。 三、利率平價(jià)說（ Interest Rate Parity） ? ? 利率平價(jià)說認(rèn)為，利率差異以及由此引起的套利保值交易，對短期匯率具有影響作用。 ? 推導(dǎo)： 假定市場有兩種同質(zhì)金融資產(chǎn)，外幣資產(chǎn)，一年期利率為 ib； 本幣資產(chǎn)，利率為iq。 ? 如果投資者手頭有一個(gè)單位的 外國貨幣，會如何進(jìn)行投資選擇？ ? ? 第一種投資方式：購買外國金融資產(chǎn) ， 一年后的本金加利息為 （ 1+ib） 。 ? 同時(shí)作 遠(yuǎn)期交易 將其換回為外國貨幣，遠(yuǎn)期交易的 匯率為 F，一年后可得外幣收入 ? S（ 1+iq） /F。 ?用公式表達(dá)為： ?（ 1+ib） =S（ 1+iq） /F F= S（ 1+iq） /（ 1+ib） 利率平價(jià)：由利率和即期匯率決定的均衡遠(yuǎn)期匯率。 它的一個(gè)基本條件是 ， 兩國的金融市場必須高達(dá)發(fā)達(dá) ， 資金可以在兩個(gè)不同的市場之間自由流動 ， 否則 ，利率平價(jià)關(guān)系便很難成立 。 貨幣主義的匯率理論 ?主要包括三種模型： ?彈性價(jià)格貨幣模型 ?匯率超調(diào)模型 —— 粘性價(jià)格貨幣模型 ?資產(chǎn)市場理論 （一） 彈性價(jià)格貨幣模型（ flexibleprice moary model） ? 該模型有以下假定： ? 商品和金融資產(chǎn)價(jià)格具有完全的彈性； ? 對貨幣的需求函數(shù)穩(wěn)定； ? 購買力平價(jià)成立 。 (二 ) 粘性價(jià)格貨幣模型（ stickyprice moary model） ? 1976年 ， 麻省理工學(xué)院教授多恩 .布什在 《 預(yù)期與匯率動態(tài) 》中首先提出 。 ? ? Dornbusch, Rudiger. “ Expectation and Exchange Rate Dynamics”,Journal of Political Economy, 84(6),11611176,1976 P E C B A （三）資產(chǎn)市場說（ Asset Market Approach ） ? 資產(chǎn)市場說也稱投資組合說 。 ? 美國普林斯頓大學(xué)的教授布朗森 （ W. Branson） 最早 、 最系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)市場說 。 ? 其二是資金可在不同市場自由流動。 ? ? 基本觀點(diǎn)：均衡的匯率是由各種金融資產(chǎn)的供給和需求同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡決定的。 ? 一國私人投資者在某一時(shí)點(diǎn)上的 財(cái) 富 總 量 （ W） ， 可用W=M+B+eF來表示 。 ? 短期匯率的決定： ? 短期內(nèi) ， 本國貨幣 、 本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的 供應(yīng)量既定 ，本幣資產(chǎn)的利率 r和外幣資產(chǎn)的匯率 e由各自的需求所定 。 ? 對三資產(chǎn)的需求取決于r,e,r’和 W。對 M的需求則同本幣資產(chǎn)利率和外幣資產(chǎn)利率成反相關(guān)關(guān)系 。 ?對三種資產(chǎn)的需求和供給共同決定匯率 e。 ? 供給量變動有兩種情況 ，一種是絕對量的變動 ， 一種是相對量的變動 ? ? 絕對量變化 ：絕對量變動是指一種 （ 或兩種 ） 資產(chǎn)的供給量增加 （ 或減少 ） 而其他資產(chǎn)的供給量不變 。 （ 替換效應(yīng) ） ? 央行購進(jìn) B， 投放 M r下降 ， e上升 ? 央行購進(jìn) F， 投放 M e上升 ， r下降 ? 資產(chǎn)市場說的基本結(jié)論可歸結(jié)為以下三點(diǎn)： ? 其一 ， 從 短期來講 ， 均衡匯率由三種資產(chǎn)市場供求相等的交叉點(diǎn)決定 。 ? 其二 ， 貨幣供應(yīng)量通過金融市場對匯率的影響要比通過相對物價(jià)和購買力平價(jià)對匯率的影響快得多 。 ?其三 ， 經(jīng)常帳戶盈余導(dǎo)致外幣資產(chǎn)存量增加 ， 進(jìn)而導(dǎo)致外匯匯率下降 。 思考題： 概念 外匯 匯率 直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法 可兌換貨幣 鑄幣平價(jià) 記帳外匯 復(fù)匯率 實(shí)際匯率 有效匯率 問答 外匯的形式和特點(diǎn)。 ? 外匯的主要類型。 ? 匯率的主要類型和各自含義。 ? 說明紙幣本位下匯率的決定基礎(chǔ)。 ? 試述匯率變化對本國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)影響。 ?購買力平價(jià)的三種形式及其含義。 ?利率平價(jià)理論的基本思想和推導(dǎo)。 ?試述資產(chǎn)市場學(xué)說對匯率決定和變化的解釋。 ?銀行、客戶買賣外匯價(jià)格的判斷。 ?購買力平價(jià)、利率平價(jià)的計(jì)
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