普通股價(jià)值分析概述-閱讀頁(yè)
2025-02-04 15:34本頁(yè)面
【正文】 ? 用來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)收益，判斷被高估或低估的證券。 ?銷售收入不受公司折舊、存貨、非經(jīng)常性收支的影響。 ?2 . PS法的缺陷 ?公司成本控制能力無(wú)法反映（利潤(rùn)下降 /銷售收入不變）。 () bgPS PS? ? ?品 牌 價(jià) 值 銷 售 收 入? PSb：擁有著（知）名品牌的公司的 PS比率 ? PSg：生產(chǎn)大眾商品的公司的 PS比率 （三）利用 PS比率進(jìn)行估值 利用可比公司 選擇一組可比公司 ,計(jì)算這一組可比公司的平均 PS比率 ，然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值。 利用可比公司估值：煤炭行業(yè) 名稱 現(xiàn)價(jià)(11 .17 ) 總股本(萬(wàn)) 總市值 主營(yíng)收入 每股主營(yíng)收入 估值 偏離度靖遠(yuǎn)煤電 17787 %四川圣達(dá) 16200 213840 %神火股份 50000 2414000 %金牛能源 382872 %煤 氣 化 39519 %西山煤電 121200 6400572 %露天煤業(yè) 189238 %蘭花科創(chuàng) 40800 1649136 %兗州煤業(yè) 491840 %國(guó)陽(yáng)新能 48100 2030782 %盤江股份 37130 %安泰集團(tuán) 47100 789867 %上海能源 %山西焦化 28285 %恒源煤電 18840 %開灤股份 56120 %大同煤業(yè) 83685 %平煤天安 %潞安環(huán)能 63919 %總計(jì) 利用全部截面數(shù)據(jù)：回歸分析 ?被解釋變量：價(jià)格 /銷售收入比率 ?解釋變量： ? 股息支付率 ? β值 ? 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ? 凈利潤(rùn)率 五、 EV/EBIT(DA)比率估值法 ?（一）定價(jià)公式 每股股票價(jià)格 =[EBIT公司 (MVE行業(yè) +DEBT行業(yè) )/EBIT行業(yè) DEBT公司 ]/總股本 公司 其中： EBIT：息稅前收入 MVE：股票的市場(chǎng)價(jià)值 DEBT：債務(wù)。 作 業(yè) 利用所學(xué)的模型，選取一家滬深 上市公司進(jìn)行價(jià)值分析 THANKS 本 章 結(jié) 束 了！ 零增長(zhǎng)模型例子 假定 A公司每年支付固定股息 為 /股，如果貼現(xiàn)率為 %，該公司當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為42元 /股，投資者應(yīng)該怎樣操作該公司的股票？ 根據(jù)零增長(zhǎng)股息貼現(xiàn)模型，則該公司股票的價(jià)值為 股元 /40% ??? rDV已知該公司股票的當(dāng)前價(jià)格為 42元，即 P=42元 /股 故 NPV=2元 /股 0 表明該公司股票被高估，投資者應(yīng)拋出股票。 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型例子 例如， B公司期初現(xiàn)金股利為 /股，且預(yù)測(cè)該公司股票未來(lái)的股息增長(zhǎng)率將保持在 5%的水平，如果貼現(xiàn)率為 %，投資者應(yīng)該如何操作者只股票？ 根據(jù)不變?cè)鲩L(zhǎng)股息貼現(xiàn)模型，則該公司股票的價(jià)值為 1DVrg? ?該公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為 40元 /股， P=40元 /股 則該股票的凈現(xiàn)值為 因此該公司股票價(jià)值被低估，可以購(gòu)買該股票。 ?第二個(gè)問題是關(guān)于什么樣的增長(zhǎng)率才是合理的“不變”增長(zhǎng)率。 ?看剛才的例子 ? D0= /股 , g=5%, r=%, 得到 V=42元 /股 ? D0= /股 , g=6%, r=%, 得到 1 ( 1 6% ) 212 / 5% 6%DVrg??? ? ??? （ 元 股 ）不變?cè)鲩L(zhǎng)模型：適用范圍 ?總之，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型最適用于具有下列特征的公司： ? 公司以一個(gè)與名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相當(dāng)或稍低的速度增長(zhǎng)。 兩階段增長(zhǎng)模型：例子 例如，某公司去年支付的股息為 /股，預(yù)期本年為 1元 /股，第二年為 /股，第三年為 2元 /股。如果貼現(xiàn)率為 %， 利用上表中的公式，計(jì)算出該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為 2 3 31 2 2 ( 1 5 )1 625 ( 1 625 ) ( 1 625 ) ( 625 5 ) ( 1 0 .06 25 )144 /V ??? ? ? ?? ? ? ? ?? 元 股若該股票的市場(chǎng)價(jià)格大于 144元 /股，則賣出該股票，否則，投資者可買入該股票。 兩階段增長(zhǎng)模型：適用范圍 ? 最適合于具有下列特征的公司： ? 公司當(dāng)前處于高增長(zhǎng)階段，并預(yù)期在今后一段時(shí)期內(nèi)仍將保持這一較高的增長(zhǎng)率，在此之后，支持高增長(zhǎng)率的因素消失。 兩階段增長(zhǎng)模型特例： H模型 ? 模型假設(shè)：收益增長(zhǎng)率以一個(gè)很高的初始水平開始，在整個(gè)超常增長(zhǎng)階段按線性下降（假定持續(xù)時(shí)間為 2H），一直降到穩(wěn)定增長(zhǎng)率（ g）。 H 2H ga gn 三階段增長(zhǎng)模型圖示 AB nanaatggABAtgggg ?????? ,)(to tgang1 2 3 三階段增長(zhǎng)模型公式 )()1()1()1()1(111110nBnBBAtttttAtagrrgDrgDrgDV???????????????????????? ??????三階段增長(zhǎng)模型例子 例如，某股票初期支付的股息為 /股，在今后兩年的股息增長(zhǎng)率為 6%（ ga）；股息增長(zhǎng)率從第 3年開始線性遞減，從第 6年開始，每年保持 3%（ gn）的增長(zhǎng)速度。 零增長(zhǎng)市盈率模型：案例 011/ 16 %VE r? ? ?00 16 40( )V E V E? ? ? ? ? 0 ??EP 00 // EPEV ?A公司預(yù)期每股收益及現(xiàn)金股利每年均為 /股，如果貼現(xiàn)率為 %，在市場(chǎng)均衡的情況下，其市盈率為： 股票的內(nèi)在價(jià)值為： 這與股利貼現(xiàn)模型所得結(jié)果一致。 不變?cè)鲩L(zhǎng)市盈率模型：案例 01 1 5%/ 67. 2 5% 5%eegV E brg??? ?? ? ? ?????????EP00 // EPEV ?某公司期初每股收益為 /股，派息率為 80%，且預(yù)測(cè)該公司股票未來(lái)的每股收益增長(zhǎng)率將保持在 5%的水平，如果貼現(xiàn)率為 %，則該公司股票的理論市盈率為 如果該股市場(chǎng)價(jià)格為 32元 /股，則實(shí)際市盈率為 該股票價(jià)值被低估。%
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