【正文】 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 七、內(nèi)部收益率 (IRR)法（續(xù) 2） —— 線性插值法求解 IRR的近似值 i*(≈IRR) i(%) NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR )(:)()(: :::121211 iiiIRRNPVNPVNPVFCBEAFABACFABE????????即相似于 )(IRR 122111 iiNPVNPVNPVi ????得插值公式 : 67 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 七、內(nèi)部收益率 (IRR)法（續(xù) 3） 1）在滿足 i1＜ i2 且 i2－ i1≤5%的 條件下，選擇兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ， 使 NPV(i1)＞ ０， NPV(i2)＜ ０ 如果不滿足 ,則重新選擇 i1 和 i2 ，直至滿足為止； 2） 將用 i1 、 i NPV(i1)和NPV(i2)代入 線性插值公式，計算 內(nèi)部收益率 IRR。 例題 ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?萬元萬元，設(shè)5,/404,/403,/202,/301,/202305,/404,/403,/202,/301,/20230%15%122121???????????????????FPFPFPFPFPiNP VFPFPFPFPFPiNP Vii滿足條件 1） i1＜ i2 且 i2－ i1≤ 5%； 2） NPV(i1)＞ ０ ， NPV(i2) ＜ ０ 例題（續(xù)） ? ?? ? ? ?? ?? ?該方案不可行。 71 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義 例： 某企業(yè)用 10000元購買設(shè)備，計算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 沒有回收的投資 凈現(xiàn)金流量 74 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義（續(xù) 3） ?內(nèi)部收益率 是項目在壽命期內(nèi)，尚未回收的投資余額的盈利率。 ?在項目的整個壽命期內(nèi)，按利率 i=IRR 計算， 始終存在未能收回的投資 ，而在壽命期結(jié)束時，投資恰好被完全收回。 75 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 內(nèi)部收益率唯一性討論 02210 ????? nnxaxaxaa ? 令 (1+IRR)1 = x， (CICO)t = at (t=0,1,?n)， 則上式可改寫為： ?? ????nt tt IRRCOCI0 0)1()(內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達式是一個 高次方程 ： 有 n個根 （ 包括復(fù)數(shù)根和重根 ） ， 故其正實數(shù)根 可能不止一個 。 也就是說 ， 在 1?IRR??的域內(nèi) ， 若項目凈現(xiàn)金流量序列(CICO)t 的正負號 僅變一次 ， 內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解 ； 當 p１ 時 ， 內(nèi)部收益率方程 可能有多解 。 經(jīng)計算，得到使該項目凈現(xiàn)值為零的 3個折現(xiàn)率： 20%， 50%， 100%。 ?非常規(guī)項目 ： 凈現(xiàn)金流量序列的符號有多次變化 （ p1） 非常規(guī)項目的內(nèi)部收益率方程可能有多個正實根 ， 只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義的根才是項目的內(nèi)部收益率 。 結(jié)論 ：如果非常規(guī)項目的內(nèi)部收益率方程有多個正根 ， 則它們都不是真正的項目內(nèi)部收益率 。 79 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點 ?反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。 ?多方案比較時，內(nèi)部收益率最大的準則不總是成立 ?可能存在多個解或無解的情況 80 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 八、外部收益率 ERR法 ? IRR的計算公式 ?? ????nt tt IRRCOCI0 0)1()(? ?? ??? ???ntnttnttnt IRRKIRRNB0 0)1()1( 年的投資第年的凈收益第 tKtNBIRRKNBtnttt????????。即項目尚未回收的投資和項目回收取得的資金都能獲得相同的收益率 IRR。 ? ?? ??? ???ntnttnttnt ERRKiNB0 00 )1()1(這樣不會出現(xiàn)多個正實根 ， 通常用代數(shù)方法直接求解即可 。 83 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 例 某項目的初始投資 100萬元，壽命期為 10年， 10年末殘值回收 10萬元，每年收入為 35萬元，支出為 15萬元，用 ERR來判斷方案是否可行？ (i0=10%) 方案可行%10%)1()1(10010)10%,10,/)(1535()1(100101010????????????ERRERRERRAFERR84 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 累積凈現(xiàn)值曲線 累積凈現(xiàn)金流量曲線 累積凈現(xiàn)金流 Pt n項目壽命期 NPV PD 累積凈現(xiàn)值（ i=i0） NPV 累積凈現(xiàn)值（ i=IRR） 85 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 習(xí)題 購買某臺設(shè)備需 80000元，用該設(shè)備每年可獲凈收益 12600元，設(shè)該設(shè)備報廢后無殘值，若折現(xiàn)率為 10%，問該設(shè)備至少可使用多少年才值得購買。 方案 投資 年經(jīng)營成本 年銷售收入 壽命 A 1500 650 1150 10 B 2300 825 1475 10 萬元 87 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 習(xí)題 擬建一座用于出租的房屋，獲得土地的費用為 30萬元，房屋有四種備選高度，不同建筑高度的建造費用和房屋建成后的租金收入及經(jīng)營費用見表，房屋壽命為 40年，壽命期結(jié)束時土地價值不變，但房屋將被拆除，殘值為零，若基準折現(xiàn)率為 15%，確定房屋應(yīng)建幾層。年銷售收入為 100萬元，年經(jīng)營成本為 50萬元，計算期 6年，基準折現(xiàn)率為 10%，所得稅稅率為 33%。 89 第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1:12:10 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 2023/1/292023/1/292023/1/29Sunday, January 29, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023年 1月 29日星期日 2023/1/292023/1/292023/1/29 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/1/292023/1/29January 29, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 2023/1/292023/1/29Sunday, January 29, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/1/292023/1/292023/1/29Jan2329Jan23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023/1/292023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 2023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023/1/292023/1/292023/1/292023/1/29 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1:12:10 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/1/292023/1/292023/1/29Sunday, January 29, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/1/292023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 2023/1/292023/1/292023/1/291/29/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/1/292023/1/292023/1/292023/1/29 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴