【正文】 。 ? 五十年代末 ， 彭羅斯在 《 企業(yè)成長(zhǎng)理論 》 中擴(kuò)展了安索夫的定義 ， 認(rèn)為一體化也是多元化的一種 。 65 ? 多元化水平的分類 ? 利格列是最早對(duì)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)行分類的學(xué)者 。 多元化類型 專 業(yè) 化 比 例 （ S R ) 企業(yè)增長(zhǎng)特點(diǎn)單一產(chǎn)品型 SR1企業(yè)只是通過擴(kuò)大原有的產(chǎn)品規(guī)模來實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主導(dǎo)產(chǎn)品型 SR企業(yè)實(shí)行很小程度的多元化，但仍然依賴專注其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品型 SR企業(yè)增加新的活動(dòng)與原有的技術(shù)和能力有明顯的關(guān)系不相關(guān)產(chǎn)品型企業(yè)在實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)（通常是通過收購(gòu)），除了財(cái)務(wù)上以外，與原有的技術(shù)和能力不相關(guān)66 ? 多元化水平的分類 – 羅美爾特認(rèn)為利格列的分類存在不足 ， 單一產(chǎn)品型和主導(dǎo)產(chǎn)品性的分類過于狹窄 ， 對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)范圍十分復(fù)雜的企業(yè)來說 ， 有必要分出亞類 ， 同時(shí)對(duì)于施行垂直一體化戰(zhàn)略的企業(yè)需要特殊處理 。 67 公司戰(zhàn)略發(fā)展可選的方向 相關(guān)多元化 (related diversification) – 相關(guān)多元化是在現(xiàn)有的市場(chǎng)和產(chǎn)品之外拓展 ， 但仍然保留在范圍稍寬的 “ 行業(yè) ” 內(nèi) 。 68 相關(guān)多元化 ? 相關(guān)多元化是建立在公司現(xiàn)有產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展的資產(chǎn)或活動(dòng)的基礎(chǔ)上 ， 通常采用以下形式： ? 后向整合 (backward integration)：指沿著與公司當(dāng)前業(yè)務(wù)的上游 (即產(chǎn)業(yè)鏈中的前端 )有關(guān)的活動(dòng)延伸 ， 例如 ， 原材料 、 機(jī)器 、 零部件都是制造性企業(yè)的上游產(chǎn)品； ? 前向整合 (forward integration)：指沿著與公司的下游有關(guān)的活動(dòng)伸展 (即產(chǎn)業(yè)鏈的下端 )， 如運(yùn)輸 、 銷售 、 維修和售后服務(wù)等； ? 垂直整合 (vertical integration)是描述前兩種整合的一種更宏觀的術(shù)語； ? 水平整合 (horizontal integration)：指發(fā)展那些與公司當(dāng)前的活動(dòng)相競(jìng)爭(zhēng)或相互補(bǔ)充相互支持的活動(dòng) 。 固定電信做小靈通也是一種水平整合 。 對(duì)于電信行業(yè) ， 其上游是電信設(shè)備制造商和與電信運(yùn)營(yíng)相關(guān)的軟件開發(fā)商 ， 其下游是信息服務(wù)商 。 但電信運(yùn)營(yíng)商向下游整合是一種發(fā)展動(dòng)向 ， 是三網(wǎng)合一的必然趨勢(shì) 。 當(dāng)上下游的產(chǎn)品具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性時(shí) ， 縱向整合具有戰(zhàn)略意義 。 這些關(guān)鍵資源還包括銷售渠道和品牌聲譽(yù) 。 與多元化相反的方向是專業(yè)化 。 正是由于專業(yè)化 ， 公司可能只需較少的資源和能力就可以進(jìn)入一個(gè)陌生的領(lǐng)域 。 圖 38給出一些無關(guān)多元化的動(dòng)機(jī)以及它可能形成的優(yōu)勢(shì) 。協(xié)同作用一般是指兩個(gè)或更多的活動(dòng)或過程相互補(bǔ)充 ，從而其聯(lián)合作用的效果大于兩個(gè)或多個(gè)活動(dòng)效果的簡(jiǎn)單疊加 。 而對(duì)無關(guān)多元化來說 ，協(xié)同作用的好處更可能以財(cái)務(wù)指標(biāo) (一個(gè)部門的正現(xiàn)金流被用來滿足另一部門的資金需要 )或管理能力來體現(xiàn) 。 中國(guó)電信企業(yè)在我國(guó)加入 WTO后將面臨國(guó)際電信巨鱷的覬覦 ， 把更多的現(xiàn)金用來對(duì)抗國(guó)際電信搶灘的舉動(dòng)可能更現(xiàn)實(shí) 。 波士頓矩陣把公司的產(chǎn)品分為明星 、 金牛 、 問題和瘦狗 。 年代問題明星金牛瘦狗50 39。汽車鋼鐵, TV收音機(jī)70 39。半導(dǎo)體 航天90 39。 擴(kuò)大規(guī)模 ， 增加實(shí)力 – 由于世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程 ， 二十世紀(jì) 90年代中期以來在 金融 ， 汽車 和 信息產(chǎn)業(yè) 刮起了猛烈的購(gòu)并風(fēng)潮 ， 形成了產(chǎn)業(yè)中前所未有的巨頭 。 – Vodafone成功收購(gòu)德國(guó) Mannesmann， 使其控制了歐洲三個(gè)最大的移動(dòng)電話公司中的兩個(gè) ， 一舉成為歐洲市值最大的企業(yè)和全球市值第三大企業(yè) 。 79 購(gòu)并 (Mergers and acquisitions) 快速進(jìn)入其它產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng) – 1996年美國(guó)新電信法出臺(tái) ， 放松管制 ， 允許長(zhǎng)途電信與本地電信互相進(jìn)入 、 電信與有線電視互相進(jìn)入 。 此后 ， 各電信公司開始調(diào)整戰(zhàn)略 ， 通過購(gòu)并快速進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng) 。 – 香港盈科數(shù)碼動(dòng)力集團(tuán)以 350億美元收購(gòu)香港電訊 ， 從而快速進(jìn)入電信業(yè) ， 獲得了基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)權(quán) 。 德國(guó)電信購(gòu)并美國(guó)第八大移動(dòng)電話公司VoiceStream， 從而搶灘美國(guó)通訊市場(chǎng) 。 (BT,MCI) 80 購(gòu)并 (Mergers and acquisitions) 垂直整合 – 當(dāng)公司希望一體化經(jīng)營(yíng)時(shí) ， 通過購(gòu)并可以達(dá)到快速垂直整合的目的 。 “ 藍(lán)色巨人 ” IBM 購(gòu)并蓮花也是出于產(chǎn)品互補(bǔ)的愿望 （ 現(xiàn)在又購(gòu)并了普華永道的咨詢事業(yè)部 ） 。 外部化的手段 ，一是設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資 ， 資助小公司的研發(fā) ， 二是購(gòu)并成功的或有成功希望的小公司 。 資本運(yùn)作 – 二十世紀(jì) 80年代前的購(gòu)并活動(dòng)有很大的比例是資本運(yùn)作 。 – 發(fā)生在二十世紀(jì) 90年代中期的購(gòu)并風(fēng)潮出現(xiàn)了較大的變化 ，但仍不乏成功的資本運(yùn)作實(shí)例 。 資本運(yùn)作要很高的技巧 ， 敏銳的眼光和過人的膽魄 ， 但稍有失誤也可傾家蕩產(chǎn) 。 – 迄今為止 ， 以美國(guó)為核心 ， 全球共經(jīng)歷了五次購(gòu)并浪潮 。 時(shí)間 特征 代表行業(yè) 規(guī)模第一次 20 世紀(jì)初葉 水平購(gòu)并 鐵路、鋼鐵、石油 530 件第二次 20 世紀(jì) 20 年代 垂直購(gòu)并 金融、商業(yè) 916 件第三次 20 世紀(jì) 60 年代 多元購(gòu)并 汽車、金融 1 6 5 0 件第四次 20 世紀(jì) 80 年代 融資購(gòu)并 金融、商業(yè) 3 0 0 0 件第五次 20 世紀(jì) 90 年代 戰(zhàn)略購(gòu)并 汽車、通訊、金融 634 82 件83 表 32 2023年度全球十大并購(gòu)案 時(shí)間 購(gòu)并事件 涉及金額( 億美元 )意義2 0 0 0 . 2 V o d a f o n e 購(gòu)并 M a n n e s m a n n 1 8 5 0 新公司將成為歐洲最大的電信公司及最大的移動(dòng)電話公司2 0 0 1 . 1 AOL 購(gòu)并 T i m e W a r n e r 1 6 3 0 標(biāo)志著一個(gè)龐大的因特網(wǎng)和傳媒業(yè)集團(tuán)的誕生2 0 0 0 . 2 P f iz e r 收購(gòu) W a rn e r － La m b e rt 公司 850 合并組成了美國(guó)最大的制藥廠2 0 0 0 . 12 G la x o W e ll c o m e 收購(gòu) S m it h K li n eBe e c h a m760 合并后的公司將成為全球最大的制藥公司2 0 0 0 . 9 Ch a s e Manh a tt a n C o rp 收購(gòu) J . P . M o rg a na n d Co360 成為投資銀行業(yè)的第一購(gòu)并大案2 0 0 0 . 9 Mi z u h o （ 瑞穗）控股公司成立 1 0 0 0 0 成為新的世界最大金融集團(tuán)2 0 0 0 . 10 U n il e v e r 收購(gòu) B e s t f o o d s 213 將使聯(lián)合利華食品業(yè)務(wù)擠身全球食品行業(yè)聯(lián)盟第二位2 0 0 0 . 12 百事可樂兼并 Q u a k e r Oa ts 134 百事可樂得到 G a to ra d e 品牌，在非碳酸飲料市場(chǎng)份額達(dá)到 25% ，是可口可樂的 1 . 5倍2 0 0 0 . 10 通用電氣收購(gòu) H o n e y w e ll In te rn a ti o n a l 450 通用電氣規(guī)模擴(kuò)大了近三分之二﹐并在一些重要商業(yè)環(huán)節(jié)上占重要地位2 0 0 0 . 9 謝夫隆購(gòu)買德士古 350 美國(guó)第二、三大石油公司合并84 例 35 世紀(jì)之交世界信息產(chǎn)業(yè)購(gòu)并浪潮 – 與前三次相比 ， 這次購(gòu)并風(fēng)潮在數(shù)量 、 規(guī)模和壟斷程度上均創(chuàng)歷史最高水平 。 自由組合 ， 平等互利 ， 交叉換股 ? 國(guó)際化 。 – 購(gòu)并風(fēng)潮背景： ? 技術(shù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng) 。 85 購(gòu)并事件 時(shí)間 金額 ( 億 $) 意義南貝爾 S B C 與太平洋電信 P T G 96 .4 157 開兩家前貝爾公司合并先河大西洋貝爾與 N y n e x 9 7 . 8 220W o r l d C o m 兼并 M C I 9 7 . 1 0 370 阻止 BT 對(duì) M C I 的購(gòu)并AT T 收購(gòu) T e l e p o r t 9 8 . 1 113 AT T 進(jìn)入城市商業(yè)電信市場(chǎng)S B C 收購(gòu)新英格蘭電信 98 .1 40 S B C 進(jìn)入美國(guó)東北部地方市場(chǎng)康柏收購(gòu) D i g i t a l 9 8 . 1 96 躍升全球第二電腦公司，計(jì)算機(jī)業(yè)最大的一次購(gòu)并S B C 購(gòu)并亞美達(dá)科 98 .5 620 美國(guó)歷史上最大的兼并案北方電信購(gòu)并 B a y N e t w o r k s 9 8 . 6 91 IT 業(yè)最擔(dān)心的系統(tǒng)供應(yīng)商與數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)提供商的合并事件AT T 收購(gòu) T C I 有線公司 98 .6 480 打破本地壟斷，進(jìn)入 i n t e r n e tAT T 收購(gòu) TC G 9 8 . 7 129 與 M C I / W o r l d C o m 抗衡AT T 與 BT 組建合資公司 9 8 . 7 100 提供跨國(guó)用戶全球無縫業(yè)務(wù)大西洋貝爾與 G T E 9 8 . 7 528 聯(lián)合資本高達(dá) 1250 億美元，成為美國(guó)第二大運(yùn)營(yíng)公司A O L 收購(gòu)網(wǎng)景公司 98 . 1 1 42 全球最大的因特網(wǎng) “網(wǎng)霸”AT T 兼并 I B M 全球數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)部 98 . 1 2 50 填補(bǔ) AT T 高速數(shù)據(jù)空白V o d a f o n e 購(gòu)并 A i r t o u c h 9 9 . 1 560 出現(xiàn)移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)新巨頭表 33 二十世紀(jì) 90年代美國(guó)信息產(chǎn)業(yè)購(gòu)并案例 86 表 34 世紀(jì)之交世界信息產(chǎn)業(yè)購(gòu)并案例 時(shí)間 購(gòu)并事件 涉及金額 ( 億 $)2 0 0 1 . 4 意大利電信 S e a t P a g i n e G i a l l e 購(gòu)并瑞典黃頁公司 E n i r o 192 0 0 1 . 4 德國(guó)電信購(gòu)并 V o i c e S t r e a m W i r e l e s s 和 P o w e r t e l 5072 0 0 1 . 4 新加坡電信公司收購(gòu)澳大利亞的 C a b l e W i r e l e s s O p t u s L t d . 1702 0 0 1 . 3 美國(guó) A T T 收購(gòu) N o r t h P o i n t 1 . 3 52 0 0 1 . 1 AOL 兼并 T i m e W a r n er 1 6 3 02 0 0 0 . 11 C i s c o S y s t e m s 購(gòu)并 C A I S I n t e r n e 旗下的 C A I S S o f t w a r e 公司 1 . 72 0 0 0 . 10 日本第二電信電話公司、國(guó)際電信電話公司和日本移動(dòng)通信公司合并 1832 0 0 0 . 10 中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)母公司七省市資產(chǎn) 3 2 8 . 42 0 0 0 . 9 . 意大利電信公司購(gòu)并法國(guó)電腦服務(wù)集團(tuán) J e t 多媒體公司 7 . 6 22 0 0 0 . 8 香港盈科數(shù)碼動(dòng)力集團(tuán)收購(gòu)香港電訊 3502 0 0 0 . 8 加拿大 N o r t e l N e t w o r k s 收購(gòu) S o n o m a S y s t e m s 公司 5 . 42 0 0 0 . 8 日本 N T T 收購(gòu)虛擬主機(jī)公司 V e r i o 552 0 0 0 . 6 法國(guó)電信收購(gòu) O r a n g e P L C 3742 0 0 0 . 2 英國(guó) V o d a f o n e 購(gòu)并德國(guó) M a n n e s m a n n 1 8 5 01 9 9 9 . 12 日本京都陶瓷公司收購(gòu)美國(guó) Q u a l c o m 公司的國(guó)際無線電話業(yè)務(wù) 101 9 9 9 . 10 加拿大 N o r t e l N e t w o r k s 收購(gòu) C l a r i f y 公司 211 9 9 9 . 8 AT ＆ T 購(gòu)并有線電視公司 M e d i a O n e 58087 購(gòu)并 (Mergers and acquisitions) ? 盡管購(gòu)并戰(zhàn)略有很多優(yōu)勢(shì) ， 但購(gòu)并的風(fēng)險(xiǎn)同樣很大： ? 購(gòu)并的風(fēng)險(xiǎn)之一：買得了廠子 ， 買不到人心 。 中國(guó)首家 ISP贏海威被收購(gòu)時(shí) ， 因未來經(jīng)營(yíng)方向意見不一致 ， 導(dǎo)致經(jīng)理層集體辭職 。日本 Sony公司購(gòu)并美國(guó)文化產(chǎn)業(yè) ， 至今還在調(diào)整中 。 沃達(dá)豐(Vodafone)的快速擴(kuò)張導(dǎo)致 2023年的巨額虧損 (見表 23)。如康柏購(gòu)并 Digital；德國(guó)寶馬集團(tuán) (BMW)購(gòu)并英國(guó)陸虎(Rogers)公司；對(duì)于惠普與康柏的合并我們還需要繼續(xù)觀察 。 如美國(guó)波音與麥道的合并遭到歐洲空中客車集團(tuán)的強(qiáng)烈反對(duì)；德國(guó)電信與意大利電信的合并企圖的失敗 。 ? 注意 ， 這里資產(chǎn)并不僅僅指實(shí)物資產(chǎn)或財(cái)務(wù)資產(chǎn) ， 還包括市場(chǎng)技能 、 專業(yè)知識(shí) 、 品牌等無形資產(chǎn) ， 而這些資產(chǎn)形式是最容易被盜用的 。 同樣的因素還會(huì)影響選擇購(gòu)并還是聯(lián)盟戰(zhàn)