財(cái)務(wù)管理精品課程—財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-閱讀頁
2024-10-19 15:33本頁面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)的概念 （ 一） 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。特 定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的。 風(fēng)險(xiǎn)可能給人們帶來收益，也可能帶來損失。 公司特有風(fēng)險(xiǎn) ——個(gè)別公司特有事件造成 的風(fēng)險(xiǎn)。 個(gè)體投資主體 市場風(fēng)險(xiǎn) ——對所有公司影響因素引起的 風(fēng)險(xiǎn)。 公司本身 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ——(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng) 營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) —— 是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)， 是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)， 也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。 特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性 越大。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 東方制造公司和西京自來水公司股票報(bào)酬率的概率分布 經(jīng)濟(jì)情況 該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率 (pi) 報(bào)酬率 (Ki ) 西京自來水公司 東方制造公司 繁榮 40％ 70％ 一般 20％ 20％ 衰退 0％ 30％ 西京自來水公司 =40% +20% +0% =20% 東方制造公司 =70% +20% +(30%) =20% a. 西京自來水公司00. 10. 20. 30. 40. 50. 60. 740 20 0 20 40 60 80報(bào)酬率 (% )概率b . 東方制造公司040 30 0 20 40 70報(bào)酬率 (% )概率期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率 西京自來水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率分布圖 （三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。 接 〖 例 20 〗 西京自來水公司的標(biāo)離差： = =% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差： = =% （四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 20%=% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ： V=%247。V RR 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù) V 標(biāo)準(zhǔn)離差率 投資報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 K= RF+RR= RF+bV =10%+5% %=% 東方制造公司投資報(bào)酬率 K=RF+b 貝他系數(shù) ? 反映個(gè)別股票相對于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動程度的指標(biāo)。 分析： ? 當(dāng) = 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市 場股票 的風(fēng)險(xiǎn)一半。 ? 當(dāng) =2 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場股票的風(fēng)險(xiǎn)的 2倍。 ?公式中 ： 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 證券組合的系數(shù) Km 所有股票的平均報(bào)酬率或市場報(bào)酬率 四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 （ 一）基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。要求： (1)如果某一投資計(jì)劃的 系數(shù)為 ，其短期投資的報(bào)酬率為 16%，問是否應(yīng)該投資？ (2)如果某證券的必要報(bào)酬率是 16%，則其 系數(shù)是多少？ 答案： (1)必要報(bào)酬率 =8%+ (15%8%)=%＞ 16% 由于預(yù)期報(bào)酬率小于報(bào)酬率，不應(yīng)該投資。 （二）種類： 利率之間變動關(guān)系 基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。 套算利率：各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。表示為 (K) 名義利率：指包含對通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦省? 浮動利率：指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。 官定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。 長期債券投資：指在 1年以上才能到期且不準(zhǔn)備在 1年內(nèi)變現(xiàn)的投資 。 長期債券投資：為了獲得穩(wěn)定的收益。 債券多為一次還本付息。 （三）債券的估價(jià)方法 債券價(jià)值計(jì)算 ? 一般情況下的債券估價(jià)模型 公式： 式中， P－－債券價(jià)格 , i－－債券票面利率 I－－每年利息， n－－付息總期數(shù) K－－市場利率或投資人要求的必要報(bào)酬率 ABC公司擬于 2022年 2月 1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為 8%，每年 2月 1日計(jì)算并支付一次利息，并于 5年后的 1月 31日到期。 case9 ?一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型 公式： 例題：見 P66 ? 貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型 ——發(fā)行債券沒有票面利率，到期時(shí)按面值償還。 ? 計(jì)算方法：求解含有貼現(xiàn)率的方程。該公司持有債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。 二、股票的估價(jià) （一）股票投資的種類和目的 普通股：風(fēng)險(xiǎn)大，收益高。 目的 獲取股利收入及股票買賣差價(jià)（投機(jī)）。 控制該企業(yè)（投資）。 V＝ d/K d－－每年固定股利。 公式： 式中， d0―― 上年股利 g―― 每年股利比上年增長率 例題：見 P69 非固定成長股票的價(jià)值 Case11: 一個(gè)投資人持有 ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為 15%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為 12%?，F(xiàn)計(jì)算該公司股票的價(jià)值。 年份 股利 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 1 2 ＝ 2 ＝ 3 ＝ 合計(jì)（ 3年股利的現(xiàn)值） 第二，計(jì)算第三年年底的普通股內(nèi)在價(jià)值 ＝
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