現(xiàn)有信托產(chǎn)品投資價值分析報告-閱讀頁
2024-08-23 04:05本頁面
【正文】 款的期限在三年以內(nèi)，按照現(xiàn)在人民銀行規(guī)定的固定資產(chǎn)貸款利率來計算（如下表）：期限利率一至三年（含三年）三至五年（含五年）五年以上只要不存在信用風(fēng)險，%（兩年）%（三年）的投資收益。（二）項目具體風(fēng)險1．利率風(fēng)險利率風(fēng)險主要體現(xiàn)為作為貸款基準(zhǔn)利率的固定資產(chǎn)貸款利率可能受到人民銀行的調(diào)整，導(dǎo)致可能承擔(dān)利率上調(diào)的風(fēng)險。現(xiàn)階段我國整體利率走勢實際上處于歷史低位（見下圖）：隨著通貨緊縮局面的改善，升息的可能性非常大，投資者面臨實際收益減少的危險，而且更重要的是現(xiàn)在的固定資產(chǎn)貸款利率是在一定的存款利率的基礎(chǔ)上加了較高的存貸差確定的，這個差大致為3％左右，—2％的存貸差而言，普遍較高，隨著中國加入WTO后利率市場化進程的加快，這個存貸差很可能下降，這意味著投資者在未來23年的投資期間中，不僅承擔(dān)著基準(zhǔn)利率上升導(dǎo)致的實際收益的下降風(fēng)險，還可能面臨著貸款利率不能同比例上調(diào)補償這一損失的可能，這實際上意味著投資者承擔(dān)著兩種因素導(dǎo)致的利率風(fēng)險。盡管存在以上風(fēng)險，但考慮到兩個項目受托人——信托公司都對管理費用的計提采取了分段計提的方式，如果低于預(yù)計收益率，不計提信托管理費用。信用風(fēng)險貸款的本金安全和利息收入保障對確保投資者收益的實現(xiàn)具有突出的作用。所以對信用風(fēng)險的評估完全取決于擔(dān)保的方式和擔(dān)保人的資質(zhì)。對于某國投的保證責(zé)任的履行，我們最關(guān)心的是到期出現(xiàn)保證責(zé)任，其是否有足夠的現(xiàn)金來履行責(zé)任，主要關(guān)注流動資產(chǎn)和經(jīng)營性現(xiàn)金流指標(biāo)，從上面的數(shù)據(jù)來看。擔(dān)保內(nèi)容包括信托貸款本金及利息、借款人違反貸款合同而產(chǎn)生的違約金、違約罰息等。根據(jù)省政府授權(quán)，魯信控股公司經(jīng)營國有資產(chǎn)，進行對外投資及管理、投資咨詢、資產(chǎn)管理、托管經(jīng)營和資本運營等，其投資、經(jīng)營范圍為信托、證券、基金管理、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、媒體經(jīng)營等，控股山東省國際信托投資有限公司、山東省高新技術(shù)投資有限公司、山東魯信實業(yè)集團公司、山東魯信投資集團股份有限公司、齊魯周刊社、山東中美捷通有限公司等。綜上所述，基于現(xiàn)有的公開資料，投資者承擔(dān)的信用風(fēng)險相對較小。％，%，%的年收益率提供一定的保證，但也存在投資失敗的可能，從而沖銷已實現(xiàn)的信托貸款收益。信托產(chǎn)品投資價值分析報告（五期）該信托計劃投資價值較高，適合于穩(wěn)健性和激進性投資者，建議購買一、研究結(jié)論從收益性比較，信托產(chǎn)品的收益率遠遠高于其他投資品種現(xiàn)有3年期投資品種對外貿(mào)易信托產(chǎn)品（3年）愛建信托產(chǎn)品（3年）某國投“新某”項目（三年）山東國信青島房地產(chǎn)貸款項目3年期國債3年期企業(yè)債6％5%4%％%%但根據(jù)收益封頂?shù)臈l款，該計劃的收益率最高不過6％，面臨低于預(yù)期收益率的可能。這一點與其他信托產(chǎn)品規(guī)定相同。法律風(fēng)險可以通過補充合同來彌補，但可能對預(yù)定收益率有一定影響該信托計劃面臨的信用風(fēng)險通過收益來源的多樣性獲得了較好的分散和抵補：租金收入通過承租人的多元化分散了租金收入面臨的信用風(fēng)險，傭金收入來源于GE,信用風(fēng)險極低，而且較高的傭金率可以較大程度上抵補租金收入的不足綜合以上分析，我們認為該信托計劃具有較高的投資價值，適合穩(wěn)健性和激進性投資者。從該計劃的預(yù)期收益率三年6％來看，無疑是同期信托計劃和其他投資品種中最高的，但應(yīng)該看到，該計劃存在一個收益封頂?shù)臈l款，投資者最多能夠獲取的收益是6％，這對投資者的利益最大化是一個限制但需要考慮可能面臨的風(fēng)險。盡管根據(jù)人民銀行頒布的《信托公司管理辦法》提到了“信托投資公司所有者權(quán)益項下依照規(guī)定可以運用的自有資金,可以存放于銀行或者用于同業(yè)拆放、貸款、融資租賃和投資”，但限于自有資金，對于基于信托財產(chǎn)的運用，并沒有租賃的明確規(guī)定，而按照現(xiàn)有的監(jiān)管理念，相應(yīng)的業(yè)務(wù)應(yīng)該由相應(yīng)的金融機構(gòu)來經(jīng)營，對于融資租賃業(yè)務(wù)，根據(jù)《金融租賃公司管理辦法》屬于金融租賃公司，現(xiàn)在信托公司繞過了金融租賃公司開展這項業(yè)務(wù)，利用了法規(guī)條款的不明確性，如果管理當(dāng)局要求業(yè)務(wù)操作必須經(jīng)租賃公司的話，必然存在一筆給金融租賃公司的費用支出，可能對預(yù)期的收益產(chǎn)生負面影響。對于租金的支付能力，最重要的指標(biāo)是醫(yī)院的每年的現(xiàn)金流對支付租金的保障程度，根據(jù)條款，要求承租人每年營業(yè)收入應(yīng)達到應(yīng)償還年租金的8倍，而且在出現(xiàn)不可控外力導(dǎo)致醫(yī)院現(xiàn)金流不足的情況下，存在第三方北京國興基業(yè)投資管理有限公司對租金支付給予擔(dān)保。即使承租人有能力償付，當(dāng)出現(xiàn)承租方對產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品使用過程中的糾紛時，很容易導(dǎo)致承租方拒絕付款。即使存在可能的租金支付不足的情況，但考慮到設(shè)備供應(yīng)商一次性返還的傭金收入，這部分傭金收入由GE支付，基本上不存在信用風(fēng)險，按照三年期限平均計算入收益中，這意味著每年有50008%/3=133萬的傭金收益可以抵補可能的租金信用風(fēng)險。
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