巴菲特的一次演講-閱讀頁
2024-08-22 03:58本頁面
【正文】 到美國公司的資產(chǎn)收益率能接近于20％。由于較低的利息率，和高得多的資產(chǎn)回報率，對這些公司的評估也必然會顯著的上調(diào)。這是近些年來確實發(fā)生的情況，是否會一直如此，那是另外一個問題。除了我所管理資金多少的因素，我不會在乎企業(yè)的大小。如果我們現(xiàn)在還能找到一個類似的，即使按照我們公司現(xiàn)在的運作規(guī)模，我也樂于買下它。問題：在過去的五年里，不動產(chǎn)業(yè)的主流都是私有的。以房屋貸款為基礎(chǔ)的證券了無生氣。我想你的問題是關(guān)于資產(chǎn)（證券化）方面的。如果你把公司收入稅攤派給個人，因而個人就可以只交納一種稅。在不動產(chǎn)業(yè)，你不需要那樣做的，（真那樣的話）回報上會因繳稅而受很大的影響。但是它們的管理費用也很高。對只有千把塊錢或5千塊錢的投資，可能還可以。在不動產(chǎn)領(lǐng)域，我們鮮有令人激動的發(fā)現(xiàn)。我認(rèn)為，如果你是土地的擁有者，那樣的估價是毫無道理的。我認(rèn)為對許多不動產(chǎn)公司的估價都是愚蠢的，都是那些不曾擁有土地的人或是想賣出大量土地套現(xiàn)的人的伎倆。不難想象它們將會變成沒人要的一類，同你的不動產(chǎn)賣價相比，它們會以很大的折扣賤賣。因為接下來的問題是REIT基金的是否會同你斗爭到底，因為（賣出不動產(chǎn)的過程中）他們不得不放棄管理物業(yè)的收入。我總是在想，REIT基金一直在鼓吹他們優(yōu)秀的不動產(chǎn)和廉價的股票，而卻在市場上賣股票，比如他們說28塊錢的股票很便宜了，他們卻在28元以下賣股票，這顯然是自相矛盾的。我們懂得這個行業(yè)，在不同的時段，我們會考慮進行一些特大筆的交易。問題是其他許多人也會紛至沓來的，所以出現(xiàn)讓我們興奮的價格的可能性并不大。你是如何預(yù)計，在一個走下坡路的市場里，你的長期性盈利狀況呢？巴菲特：對于大市的走勢，我一無所知。市場對我的感情是無暇顧及的（笑）。如果你買了100股通用汽車之后，對通用一下子充滿了感情。你變得如此情緒化。股票只是一個物質(zhì)存在而已，它并不在乎誰擁有了它，又花了多少錢，等等。我們這里靠的是一個異常冰冷的肩膀（笑）。未來10年里，你們肯定是漢堡包的大吃家，所以你盼著更便宜的漢堡包，除非你是養(yǎng)?！皩I(yè)戶”。你盼著超市在周末大甩賣，而不是漲價。你知道自己要買股票，那么你盼著什么好事呢，你恨不得股價都跳水，越深越好，這樣你就可以揀到些便宜貨了。在格拉姆的“智慧的投資者”一書中的第8章，描述了對待股票市場上下波動的態(tài)度，以及第20章中講到了安全邊際效應(yīng)的問題，我認(rèn)為是所有描寫投資的著述中最好的兩篇。我領(lǐng)悟到了上面涉及的心得。如果不是那文章里的解釋，恐怕過了100年，我還在盼著股價節(jié)節(jié)高呢?？峙挛矣肋h(yuǎn)也不會。當(dāng)股市真的走低時，我會很用心的研究我要買些什么，因為我相信到那時我可以更高效地使用手上的資金。巴菲特馬上笑著說，好，你就幫我選那個最后的幸運兒吧。（笑）最后一個問題：如果你有幸再重新活一次的話，你會去做些什么，讓你的生活更快樂？巴菲特：這聽上去有點讓人反胃。我認(rèn)為我自己是罕見的幸運。讓我們做這樣一個假設(shè)，在你出生的24小時以前，一個先知來到你的身邊。如果是我設(shè)計的話，太難了，不如你自己來設(shè)計吧。你會生活在那樣一個世界里，你的孩子們會生活在那樣一個世界里，孩子們的孩子們會生活在那樣一個世界里。你反問，“那這里肯定有什么陷阱”。你不知道自己是黑是白，是富是窮，是男是女，體弱多病還是身體強健，聰明還是愚笨。我管這游戲叫子宮里的彩票。如何設(shè)計這個你即將降生到的世界呢？我認(rèn)為這是一個思考問題的好方法。而且對那些不幸選錯了球，沒有接對線路的人們，這個系統(tǒng)也不會虧待他們。我降生后，人們讓我來分配資金。假設(shè)我們都被仍在了一個荒島上，誰都走不出來，那么在那個島上，最有價值的人一定是稻谷收獲最多的人。我是在合適的時間來到了合適的地方。我跑不快，又不會爬樹，我什么事也干不了。我確實是幸運的。如果你想留在這個國家，你能選的就只有5個球。你愿意把你現(xiàn)在的小球放回去嗎？你們中的大多數(shù)不會為了那一百個球而把你自己的球放回去。這正是我的感受。在我出生的時候，出生在美國的比率只有50比1。幸運地出生在一個對我報酬如此豐厚的市場經(jīng)濟里，對那些和我一樣是好公民的人們，那些領(lǐng)著童子軍的人們，周日教書的人們，養(yǎng)育幸福的家庭。我真的非常幸運，所以，我盼著我還能繼續(xù)幸運下去。我只同那些我欣賞的人做生意。這就如同為了金錢而結(jié)成的婚姻一般，無論在何種條件下，都很荒唐，更何況我已經(jīng)富有了。所以，（如果我有機會重新來過的話）我可能還會去做我做過的每一件事情，當(dāng)然，購買USAir除
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