【正文】 的是不去做買進(jìn)賣出而賺錢。相反地，如果你們象一般企業(yè)那樣，50年巋然不動(dòng)，到最后你賺得不亦樂(lè)乎，而你的經(jīng)紀(jì)只好破產(chǎn)。如果一種用藥就能包治百病，那么他只能開(kāi)一次處方，做一次交易，他的賺頭也就到此為止了。你應(yīng)該做的是遠(yuǎn)離那些促使你做出倉(cāng)促?zèng)Q定的環(huán)境。然后，我會(huì)（離開(kāi)華爾街）回Omaha，仔細(xì)考量。Berkshire將來(lái)也不會(huì)分紅，這是一個(gè)我可以擔(dān)保的承諾（笑）。這樣，你會(huì)得到巨大的自我滿足感。這是我們一直孜孜以求的。當(dāng)然，這項(xiàng)任務(wù)正變得越來(lái)越難。如果Berkshire的大小只有現(xiàn)在的百分之一，我們升值的幅度要比現(xiàn)在好得多。到目前為止，我們做到了讓截留下來(lái)的紅利再投資勝過(guò)直接派發(fā)紅利。在某一個(gè)階段，總會(huì)有物極必反的時(shí)候。那也是唯一衡量我們公司價(jià)值的標(biāo)尺。Berkshire有4萬(wàn)5千名雇員，但在總部只有12人和3千5百平方英尺（譯者注：300多平米）的辦公室。我們用公司的表現(xiàn)來(lái)評(píng)估自己，我們也以此來(lái)謀生。問(wèn)題：什么時(shí)候你會(huì)認(rèn)為你的投資已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了它的增長(zhǎng)極限？巴菲特：理想的情況是當(dāng)你購(gòu)買生意的時(shí)候，你不希望你買的企業(yè)有一個(gè)增長(zhǎng)極限。不排除有這個(gè)可能，但可能性接近于零。同樣的道理，當(dāng)人們買Berkshire的股票的時(shí)候，我希望他們打算一輩子持有它。我不想說(shuō)，這是唯一的購(gòu)買股票的方式，但是我希望依據(jù)那樣的方式來(lái)購(gòu)買股票的一群人加入Berkshire，因?yàn)槲也幌Ｍ偸强吹?一群不同的股東。舉個(gè)例子，如果有一個(gè)教堂，我是行禱告之人，看到做禮拜的人每個(gè)星期都換掉一半，我不會(huì)說(shuō)，這真是太好了，看看我的成員流動(dòng)性有多強(qiáng)呀（笑）。當(dāng)我們考量生意的時(shí)候，這就是我們的原則。那樣的企業(yè)并不多。但這已經(jīng)不是我們現(xiàn)在的問(wèn)題了。如果有一些極其龐大的兼并機(jī)會(huì)，也可能我們需要賣出一些股票（來(lái)籌措資金）。我們?cè)谫?gòu)買企業(yè)時(shí)從來(lái)不預(yù)先定下一個(gè)目標(biāo)價(jià)。我們不再如此的行事。那不是一個(gè)考量生意的正確方式。問(wèn)題：你是如何看待對(duì)所羅門的投資的？類似的，長(zhǎng)期管理資金的買賣？巴菲特：我們投資所羅門的原因是，在1987年9月，所羅門公司是一家9％資產(chǎn)被證券化的企業(yè)，道指在這一年漲了35％，之前我們賣了很多股票，一下子手里有了很多現(xiàn)金，并且看上去我們暫時(shí)不會(huì)用得到它們。這是一個(gè)錯(cuò)誤。我應(yīng)該再等等，這樣一年后我會(huì)多買一些可口可樂(lè)公司的股票，或者我在當(dāng)時(shí)就該買，即便可樂(lè)那時(shí)的賣價(jià)真的不便宜。其中一個(gè)就是套利。套利是必須靠近電話，我自己也必須東奔西跑地做，因?yàn)樗笪腋o跟大市的脈動(dòng)。我這一輩子可能做了300樁，可能更多，套利的交易。長(zhǎng)期管理資金有很多套利的頭寸，它前10名的頭寸可能占據(jù)了90％的資金。我雖然不了解其中所有的細(xì)節(jié)，但是我已經(jīng)掌握足夠多的信息。我們是可能在那樣的交易中賠錢的。我們還有一些其他的頭寸，不像長(zhǎng)期管理資金那么大，因?yàn)橄衲敲创笠?guī)模的確實(shí)不多。如果在證券業(yè)足夠長(zhǎng)的話，這些品種都是要接觸到的。問(wèn)題：談一談投資多元化吧。98％，99％，甚至更高比例的人需要盡可能地去多元化，而不是不斷地買進(jìn)賣出。（譯者注：指數(shù)類的基金指用計(jì)算機(jī)模型來(lái)模擬股票指數(shù)，如道瓊斯指數(shù)，納斯達(dá)克指數(shù)，所包含的股票，權(quán)重，和走勢(shì)。你擁有了一部分美國(guó)。一旦你進(jìn)入對(duì)企業(yè)做評(píng)估的領(lǐng)域，下定決心要花時(shí)間，花精力把事情做好，我會(huì)認(rèn)為投資多元化，從任何角度來(lái)說(shuō)，都是犯了大錯(cuò)。如果要做到真正懂生意的話，那么你懂的生意可能不會(huì)超過(guò)6個(gè)。把錢放在第七個(gè)主意上，而不是選擇投更多的錢于最好的主意，絕對(duì)是個(gè)錯(cuò)誤。我認(rèn)為，對(duì)任何一個(gè)擁有常規(guī)資金量的人而言，如果他們真的懂得所投的生意，6個(gè)已經(jīng)綽綽有余了。我自己就沒(méi)有去做所謂的投資多元化。唯一的例外是 Walter Schloss（譯者注：同巴菲特一樣。我管他叫諾亞，因?yàn)樗诿總€(gè)行業(yè)都投兩個(gè)企業(yè)。G和可口可樂(lè)公司？巴菲特：Pamp。如果你告訴我，我要離開(kāi)20年，這期間我們家族的資產(chǎn)都放在了Pamp。Pamp。20年的時(shí)間，它不會(huì)消亡的。G，我對(duì)可口可樂(lè)公司的單位增長(zhǎng)率，定價(jià)能力更看好些。設(shè)想以下，數(shù)以十億計(jì)的日均消費(fèi)量，多一分錢，那就是一千萬(wàn)?？瓷先ゲ皇遣豢赡?，不是嗎？現(xiàn)在就想漲價(jià)，在很多市場(chǎng)是行不通的。我不確信這個(gè)漲幅會(huì)有多大，但是我確信一定會(huì)增長(zhǎng)。G的主要產(chǎn)品有可樂(lè)這樣的統(tǒng)治力，有這樣的消費(fèi)量增長(zhǎng)率，但是Pamp。即使我可能會(huì)更中意其他一些公司，但是那樣的公司鳳毛麟角。麥當(dāng)勞在海外的處境比在美國(guó)國(guó)內(nèi)要強(qiáng)勢(shì)一些。人們，那些等著派發(fā)禮物的孩子除外，不愿每天都吃麥當(dāng)勞?？觳蜆I(yè)比這要艱難得多。它有著最好的定位。近來(lái)，它進(jìn)入了用降價(jià)來(lái)促銷的領(lǐng)域，而不是靠產(chǎn)品本身來(lái)銷售。在這一點(diǎn)上，我更喜歡吉列。在本質(zhì)上，吉列的產(chǎn)品更強(qiáng)勢(shì)些。當(dāng)你想到幾十億的男人臉上每天每夜長(zhǎng)出的胡子，更好的是，還有女人的兩條腿，你晚上的睡眠一定會(huì)很香甜。如果你想的是下個(gè)月我要用什么降價(jià)策略來(lái)壓制漢堡王（譯者注：Berger King），如果它們和迪斯尼簽了協(xié)議，而我卻沒(méi)有。我偏愛(ài)那些獨(dú)立的產(chǎn)品，不需要做降價(jià)促銷這些噱頭來(lái)讓它更有吸引力。如果你一定要在那個(gè)領(lǐng)域買一家企業(yè)，就買奶酪皇后吧！我是開(kāi)玩笑的，還是買麥當(dāng)勞吧。問(wèn)題：你對(duì)能源基礎(chǔ)行業(yè)的公司怎么看？巴菲特：我考慮了很久了，因?yàn)檫@方面的投資要花很多錢的。我們Omaha公司總部的一個(gè)人員通過(guò)CalEnergy（譯者注：一家位于Omaha的地?zé)崮茉垂荆┳隽艘恍┩顿Y。我看到了一些因素對(duì)高成本的企業(yè)在曾經(jīng)的壟斷地域是如何的具有破壞性。當(dāng)然，不同的能源企業(yè)的成本會(huì)有高有低。但是在它們所產(chǎn)出的電力里，它們自己能保留多少，它們又可以把多少電力發(fā)送到區(qū)外，我還沒(méi)想通。（譯者注：在美國(guó)，發(fā)電公司的電力交易和定價(jià)并不完全是市場(chǎng)行為，而是有政府做管理調(diào)控的）但這的確是一個(gè)我一直以來(lái)不斷考量的行業(yè)。我曉得產(chǎn)品的吸引力，各個(gè)方面用戶需要的確定性，還有現(xiàn)在這些公司的價(jià)錢可能很便宜，等等。問(wèn)題：為什么資本市場(chǎng)更青睞大型企業(yè)，而不是小型企業(yè)？巴菲特：我們不在乎企業(yè)的大小，是巨型，大型，小型，還是微型。真正重要的因素是，我們對(duì)企業(yè)，對(duì)生意懂多少；是否是我們看好的人在管理它們；產(chǎn)品的賣價(jià)是否具有競(jìng)爭(zhēng)力。我只能投資5樁生意，我的投資因而就只局限于那些大公司。在我看來(lái)，總體而言，大企業(yè)過(guò)去十年來(lái)表現(xiàn)非常杰出，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)人們的預(yù)期。這主要?dú)w功于特大型公司。如果把美國(guó)公司假想成收益率20％的債券，比起收益率13％的債券自然是好得多。我個(gè)人對(duì)此表示懷疑。See’s Candy在我們買它時(shí)，還只是一個(gè)年收入二千五百萬(wàn)的生意。（我認(rèn)為）是那些令人確信的因素才真正重要。你對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的證券化有何高見(jiàn)？巴菲特：巨大的不動(dòng)產(chǎn)業(yè)債務(wù)的證券化的確是近來(lái)資本市場(chǎng)里的一個(gè)疑難癥結(jié)。我指的是商業(yè)房貸，而不是居民房貸。擁有公司是一種很不好的擁有資產(chǎn)的方式。如果是常規(guī)的公司形式，人們被迫兩次繳稅（譯者注：一次公司，一次個(gè)人）。REIT（譯者注：專門投資不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的共同基金，公司稅率很低，但主要盈利都要派發(fā)給股東), 巧妙避開(kāi)了法律的規(guī)定，因而人們不需要兩次繳納。如果你進(jìn)入不動(dòng)產(chǎn)業(yè)，舉例講你如果買最簡(jiǎn)單的REIT，每年有8％的收益，除去1％％的費(fèi)用后，所得也不是那么有吸引力了。但是如果是百萬(wàn)級(jí)的投資，直接去買不動(dòng)產(chǎn)可能更劃算些，這樣你能避免在中間人上可觀的開(kāi)銷?？吹揭恍┨卮笮偷牡禺a(chǎn)公司，有些人可能會(huì)有些迷惑，我在這里試著不冒犯在座的各位，這里舉一個(gè)例子，得克薩斯太平洋土地基金，這個(gè)有著百年歷史的公司，在得克薩斯州有著幾百萬(wàn)公頃的土地，每年賣掉1％的土地，并以那為基準(zhǔn)，得出一個(gè)比市場(chǎng)行情高得多的估價(jià)。你不可能交易50％，甚至是20％的土地，這比流動(dòng)性很差的股票還要差得多。REIT基金今年的市場(chǎng)表現(xiàn)很不好，這個(gè)你們可能都知道。事情會(huì)變得很有趣。他們的實(shí)際利益同股東的正好相反。但是，我們還是在關(guān)注著這一塊。如果有長(zhǎng)期資金管理公司的事件在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域里發(fā)生了，我們會(huì)敞開(kāi)胸懷的。問(wèn)題：據(jù)我的理解，在你的理論里，熊市對(duì)抄底買家是很有利的。雖然我的偏好無(wú)足輕重，但是我希望它向下調(diào)整。這是在你學(xué)習(xí)股票時(shí)，首要了解的一點(diǎn)。當(dāng)它降價(jià)時(shí)，你變得暴躁，怨天尤人；當(dāng)它攀升時(shí)，你沾沾自喜，自以為聰明，對(duì)通用也是喜愛(ài)有加。但是，股票卻不曉得誰(shuí)買了它。我對(duì)市場(chǎng)的感情是不會(huì)有一絲回報(bào)的。未來(lái)10年里，在座的每個(gè)人可能都是股票的凈買家，而不是凈賣家，所以每人都應(yīng)該盼著更低的股價(jià)。如果你現(xiàn)在還不擁有可口可樂(lè)的股票，你又希望買一些，你一定盼著可樂(lè)的股價(jià)走低。紐約證交所就如同公司的超市。20年以后，30年以后，當(dāng)你退休開(kāi)始要支取養(yǎng)命錢了，或者你的后代支取你的養(yǎng)命錢時(shí)（笑），你也許會(huì)希望股價(jià)能高點(diǎn)。因?yàn)楫?dāng)我在19歲讀到第8章時(shí)，我恍然大悟?？瓷先ニ鼈冿@而易見(jiàn)，但我從前沒(méi)有體會(huì)過(guò)。我們希望股票降價(jià)，但是我并不曉得股票市場(chǎng)會(huì)有如何的走勢(shì)。我甚至想都不去想這些事情。這時(shí)主持人插嘴過(guò)來(lái)，說(shuō)下面的問(wèn)題將是最后一個(gè)問(wèn)題了。你也可以選自己。我也許會(huì)從活到120歲的那群人的基因池中做個(gè)選擇吧（笑）。讓我在這里花上一到二分鐘講個(gè)例子，也許值得我們好好想想。他說(shuō)，“小家伙，你看上去很不錯(cuò)，我這里有個(gè)難題，我要設(shè)計(jì)一個(gè)你將要生活的世界。所以，在 24小時(shí)以內(nèi)，你要設(shè)計(jì)出所有那些社交規(guī)范，經(jīng)濟(jì)規(guī)范，還有管理規(guī)范等等?！蹦銌?wèn)先知，“是由我來(lái)設(shè)計(jì)一切嗎”？先知回答說(shuō)是。先知說(shuō)，“是的，是有一個(gè)陷阱。你能做的就是從裝著65億球的大籃子里選一個(gè)代表你的小球”。這也許是決定你命運(yùn)的事件，因?yàn)檫@將決定你出生在美國(guó)還是阿富汗，有著130的IQ還是70，總之這將決定太多太多的東西。當(dāng)你對(duì)即將得到的那個(gè)球毫不知情時(shí)，你會(huì)把系統(tǒng)設(shè)計(jì)得能夠提供大量的物品和服務(wù)，你會(huì)希望人們心態(tài)平衡，生活富足，同時(shí)系統(tǒng)能源源不絕地產(chǎn)出（物品和服務(wù)），這樣你的子子孫孫能活得更好。在這個(gè)系統(tǒng)里，我絕對(duì)是接對(duì)了路，找到了自己的位置。這活本身也并不出彩。如果我說(shuō)，我能分配資金，估計(jì)不會(huì)招什么人待敬。蓋茨說(shuō)如果我出生在幾百萬(wàn)年前，權(quán)當(dāng)了那些野獸的魚肉耳。他說(shuō)，出生在當(dāng)代是你的幸運(yùn)。時(shí)不時(shí)地，你可以自問(wèn)一下，這里有個(gè)裝著65億小球的籃子，世界上的每個(gè)人都在這里；有人隨機(jī)取出另外100個(gè)小球來(lái)，你可以再選一個(gè)球，但是你必須把你現(xiàn)有的球放回去，你會(huì)放回去嗎？100個(gè)取出的小球里，大約5個(gè)是美國(guó)人吧，95個(gè)不是。一半是男生，一半是女生，一半是高智商，一半是低智商。所以，你們是世界上最幸運(yùn)的1％，至少現(xiàn)在是這樣。一路走來(lái)，我是如此幸運(yùn)。我幸運(yùn)有好的父母，在很多事情上我都得到幸運(yùn)女神的眷顧。它們可能在報(bào)酬上未必如我，但也并不需要像我一樣呀。如果我幸運(yùn)的話，那個(gè)小球游戲給我?guī)?lái)的只有珍惜，做一些我一生都喜歡做的事情，并和那些我欣賞的人交朋友。如果同一個(gè)令我反胃的人合作能讓我賺一個(gè)億，那么我寧愿不做。我是不會(huì)為了金錢而成婚的。謝謝?。?69。 回復(fù) 引用 舉報(bào) 投票：很實(shí)用(0) 沒(méi)幫助(0) 發(fā)布時(shí)間：20100429 15:01:54回復(fù)主題：巴菲特給MBA的講話，受益匪淺行千里路等級(jí)： 業(yè)務(wù)精英發(fā)帖量： 109積分： 326分專業(yè)度： 91 發(fā)表的主題 回復(fù)的主題 “一個(gè)杰出的企業(yè)可以預(yù)計(jì)到將來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么，但不一定會(huì)準(zhǔn)確到何時(shí)會(huì)發(fā)生。如果對(duì)“什么”的判斷是正確的，那么對(duì)“何時(shí)”大可不必過(guò)慮。 參加研修班沒(méi)有碩士學(xué)位，只有結(jié)業(yè)證書沒(méi)有含金量，且價(jià)格較高（）。 [b]現(xiàn)在澳門國(guó)際公開(kāi)大學(xué)就能夠解決這一層次人群的學(xué)歷需求問(wèn)題，1）學(xué)員不用參加聯(lián)考、免試入學(xué)、?？萍纯缮暾?qǐng)碩士學(xué)位。同時(shí)澳門國(guó)際公開(kāi)大學(xué)這所院校是國(guó)家教育部允許在內(nèi)地招生的澳門三所院校之一。亞洲（澳門）國(guó)際公開(kāi)大學(xué)（AIOU）前身為1978年創(chuàng)辦的澳門第一所大學(xué)——東亞大學(xué)，1992年經(jīng)澳門政府批準(zhǔn)，由東亞公開(kāi)學(xué)院和葡萄牙公開(kāi)大學(xué)聯(lián)合組成亞洲(澳門)國(guó)際公開(kāi)大學(xué)。[/b] 聯(lián)系電話：01062965146 回復(fù) 引用 舉報(bào) 投票：很實(shí)用(0) 沒(méi)幫助(1) 發(fā)布時(shí)間：20100429 10:03:42回復(fù)主題：回復(fù)主題：巴菲特給MBA的講話，受益匪淺論壇游客等級(jí)： 董事長(zhǎng)發(fā)帖量： 6939積分： 23388分專業(yè)度： 5334 發(fā)表的主題 回復(fù)的主題 現(xiàn)澳門國(guó)際公開(kāi)大學(xué)，可免試入學(xué)，免國(guó)家聯(lián)考，高通過(guò)率，課程體系最全面，用EMBA體系打造的MBA課程，師資陣容強(qiáng)大，全部是北京和全國(guó)各個(gè)領(lǐng)域的權(quán)威教授，學(xué)員交流活動(dòng)最多，每?jī)蓚€(gè)月集中學(xué)習(xí)三天,不耽誤大家的工作時(shí)間，修學(xué)分交論文，通過(guò)答辯，可以獲得國(guó)家認(rèn)可的碩士學(xué)位，學(xué)時(shí)兩年，費(fèi)用最低。它以內(nèi)核級(jí)加密技術(shù)為核心，整合端點(diǎn)控制技術(shù)，有效防止任何狀態(tài)（使用、傳輸、存儲(chǔ)）的內(nèi)部資料和智慧資產(chǎn)泄漏。保護(hù)企業(yè)機(jī)密的安全。重心需要放在“什么”上面，而不是“何時(shí)”上。 看完，謝謝分享！ 回復(fù) 引用 舉報(bào) 投票：很實(shí)用(0) 沒(méi)幫助(0) 發(fā)布時(shí)間：20100426 16:57:35回復(fù)主題：巴菲特給MBA的講話，受益匪淺神天狼等級(jí)： 普通員工發(fā)帖量： 68積分： 267分專業(yè)度： 6 發(fā)表的主題 回復(fù)的主題 感觸良多！ 回復(fù) 引用 舉報(bào) 投票：很實(shí)用(0) 沒(méi)幫助(0) 發(fā)布時(shí)間：20100426 11:29:29回復(fù)主題：巴菲特給MBA的講話，受益匪淺james ma等級(jí)： 職場(chǎng)新手發(fā)帖量： 1積分： 102分專業(yè)度： 0 Fantastic, not only on investment, also on life. 回復(fù) 引用 舉報(bào) 投票：很實(shí)用(0) 沒(méi)幫助(0) 發(fā)布時(shí)間：20100426 11:18:02回復(fù)主題：回復(fù)主題：巴菲特給MBA的講話，受益匪淺Zee S. Roger等級(jí)： 職場(chǎng)新手發(fā)帖量： 9積分： 13分專業(yè)度： 0 回復(fù)的主題 太厲害了。這其實(shí)是令人悲哀的。即使是在我只有1 萬(wàn)塊錢的時(shí)候，我也決不借錢。正如格拉姆所說(shuō)的，你要買的是企業(yè)的一部分生意。你買的不是股票，你買的是一部分企業(yè)生意?！?現(xiàn)在的人們不是經(jīng)常犯這兩個(gè)錯(cuò)誤