【正文】 上市公司的數(shù)量和質(zhì)量構(gòu)成了股票市場供給的主要影響因素。②上市公司數(shù)量與融資規(guī)模對我國股市的走勢尤其是中短期走勢有顯著影響。長遠來看，我國企業(yè)上市籌資的需求仍然很大，股票市場的供給增加將是必然趨勢。即股票市場資金量的供給指能夠進入股市購買股票的資金總量?！　。俊　。?）相對估值法：主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如市盈率估值法、市凈率估值法等。指數(shù)的市凈率是指指數(shù)成分股總市值與指數(shù)成分股凈資產(chǎn)的比值?！　?？　　貨幣政策的實施都是通過影響貨幣供應量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，貨幣供應量的變動必然引起利率水平的變動，直接影響債券市場，而且貨幣政策的擴張和收縮也會直接影響投資者的積極性，從而影響債券市場的資金面?！　。?）利率政策：作為固定收益產(chǎn)品，影響債券價格和收益率最直接的因素是市場利率，市場利率上升債市下跌，反之債市上升?！　。?）公開市場業(yè)務：貨幣供應量的增加使得債券市場資金增多，債券需求增加，單貨幣供應量的增多會引發(fā)通脹，這對債券投資者和發(fā)行單位有不同的影響，尤其是惡性的通脹直接損害了債券市場的正常發(fā)展。如果央行采取央票發(fā)行和正回購等方式集中在短端回籠流動性，這將抬升收益率曲線的短端，債券市場也面臨一定的下跌壓力。 ？（1）流動性。（2）債市的需求。其中，金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者以及個人投資債券主要為了獲得收益，而央行是為了進行公開市場業(yè)務。在如果信貸增速高于貨幣增速，則信貸占整個商業(yè)銀行資產(chǎn)比重上升，商業(yè)銀行從銀行間市場撤出資金的壓力在加大，債權(quán)市場整體面臨下降壓力。對保險公司來說，七對債市的需求和其保費收入關(guān)聯(lián)較大。（3）債市的供給。其中，政府是為了彌補財政赤字或為了提高政府購買力等原因發(fā)行國債，中央銀行是為了調(diào)節(jié)貨幣供應量而進行公開市場業(yè)務，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行債券是為了擴大信貸規(guī)模，企業(yè)則主要是為了擴大經(jīng)營規(guī)模或開發(fā)新產(chǎn)品新項目籌集長期資金。制度因素主要包括債券市場的發(fā)行、流通機制和信用評價體系，一般來說，債券評級越高，企業(yè)償債能力越強，風險越低，債權(quán)的利率越低，企業(yè)的籌資成本越低，企業(yè)就傾向于利用債券市場籌資，從而增加債券市場供給。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準予發(fā)行的債權(quán)就較多，債市的供給就增加。經(jīng)濟增長尤其是一國勞動生產(chǎn)率的增長是決定匯率長期變化的根本因素。（2）國際收支狀況。而且，從外匯市場的交易來看，國際商品和服務的貿(mào)易構(gòu)成外匯交易的基礎(chǔ)，因此它們也決定了匯率的基本走勢。（3）財政收支狀況。一般來說，為彌補財政赤字一國政府可采取四種措施：一是通過提高稅率來增加財政收入，這樣會降低個人的可支配收入水平，從而個人消費需求減少，同時稅率提高會降低企業(yè)投資利潤率而導致投資積極性下降，投資需求減少，導致資本品、消費品進口減少，出口增加，進而導致匯率升值；二是減少政府公共支出，這樣會通過乘數(shù)效應使該國國民收入減少，減少進口需求，促使匯率升值；三是增發(fā)貨幣，這樣將引發(fā)通貨膨脹，進而導致該國貨幣匯率貶值；四是發(fā)行國債，從長期看這將導致更大幅度的物價上漲，也會引起該國貨幣匯率下降。（4）通脹和貨幣政策。通貨膨脹是影響匯率變動的一個長期、主要而又有規(guī)律性的因素。值得注意的是，通貨膨脹對匯率的影響一般要經(jīng)過一段時間才能顯現(xiàn)出來，因為它的影響往往要通過一些經(jīng)濟機制（商品勞務貿(mào)易機制、國際資本流通渠道、心理預期渠道）體現(xiàn)出來。利率高低，會影響一國金融資產(chǎn)的吸引力。另外，一國利率的變化對匯率的影響還可通過貿(mào)易項目發(fā)生作用。不過，利率因素對匯率的影響是短期的，一國僅靠高利率來維持匯率堅挺，其效果是有限的，因為這很容易引起匯率的高估，而匯率高估一旦被市場投機者所認識，很可能產(chǎn)生更嚴重的本國貨幣貶值風潮。干預的途徑主要有四種：①直接在外匯市場上買進或賣出外匯；②調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財政政策；③在國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場心理；④與其他國家聯(lián)合，進行直接干預或通過政策協(xié)調(diào)進行間接干預等。一般，央行的干預短期有效，長期無效。①政治因素。②外匯儲備的高低。外匯儲備太少，往往會影響外匯市場對該國貨幣穩(wěn)定的信心，從而引發(fā)貶值；相反外匯儲備充足，往往該國貨幣匯率也較堅挺。三大假設(shè)不僅構(gòu)成了技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)和實踐靈魂，也是一切運用技術(shù)分析方法的市場人士所普遍認同和相信的。但是，我們在運用技術(shù)分析方法時，需要對其三大假設(shè)有辯證認識。技術(shù)分析者認為價格變化必定反映供求關(guān)系，也就是說，投資者不用關(guān)心價格漲落的原因，只需順勢而為就行了，因為市場行為和價格變化已經(jīng)包含了各種信息。其次，“價格以趨勢方式演變”。但是，對于一波行情而言，趨勢有許多不同的形態(tài)：有所謂的長期趨勢、短期趨勢，更多的時候市場沒有明顯的趨勢，尤其在高效率的市場中，價格的變動是隨機的，無規(guī)律可循。如果我們嚴格信守歷史的重復，在投資活動中，在所謂的“頂部”、“底部”進行經(jīng)驗性操作，那么，一旦某次歷史出現(xiàn)“改變”，則投資者將面臨失敗。所以，我們面對上述悖論時，辯證思考可以使我們避開重大損失。影響市場的任何因素歸根結(jié)底最終都要通過價格反映在圖表走勢中，所以我們只需研究圖表的走勢就基本上可以把握市場的脈搏，而基本分析在這方面相對遜色。技術(shù)分析方法在任何投機領(lǐng)域都是相同的，只要正確掌握其使用方法，就可以隨心所欲地同時跟蹤多個市場。③適用于任何時間尺度。④給出明確的買賣信號。（2）技術(shù)分析的缺點：①發(fā)出的買賣信號通常都具有時滯性，對未來價格走勢的判斷只能走一步看一步。雖然具體技術(shù)分析方法的表述和使用都比較清晰、明確，而且理解也不難，但依此交易未必能取得很好的效果。③技術(shù)分析發(fā)出的信號盡管是客觀的，但不同的技術(shù)分析者也會對同一信號、指標作出不同的解釋和預測，并且各種不同的技術(shù)指標經(jīng)常發(fā)出相互矛盾的信號。但是，技術(shù)面存在優(yōu)勢，也有自身的不足，需要揚長避短、靈活運用。（2）每個期貨合約都有一定的期限，因此要分析價格的長期走勢需對主力合約進行連續(xù)處理或者編制指數(shù)。而對任何一種股票，流通在外的份額數(shù)通常是已知的。？（1）三個主浪中只有一個浪延長，另外兩者的時間和幅度相等。（2），然后加到2浪的底點上，可以得出3浪的最小目標。（4）如果1浪和3浪大致相等，我們就預期5浪延長。？在上升趨勢中，持倉量增加是看漲信號，持倉量減少則是看跌信號；在下降趨勢中要區(qū)別對待，下降趨勢之初的持倉量增加是看跌信號，下降趨勢之末的持倉量增加則是抗跌信號，下降趨勢過程中的持倉量和成交量同減表明市場持續(xù)看淡、資金流出。僅當持倉量的增加超過了其季節(jié)性的增長之后，這個變化才具有重要意義。如果價格上揚而持倉量下滑至季節(jié)性平均水平以下，那么這種走高就有可能是由于空頭止損平倉而造成的，資金正在流出市場，這是一種弱勢情況，反彈將宣告失敗。（2）如果在市場頂部，持倉量處在高水平，而價格下跌又突如其來，那么這是一個看跌信號。這將迫使他們賣出斬倉，所以使價格遭到壓力。（3）如果在市場橫向調(diào)整期間持倉量逐漸增加，那么一旦發(fā)生向上或向下的價格突破，隨后而來的價格運動將會加劇。？如何運用？內(nèi)容：短期循環(huán)——124小時、115周，7月；中期循環(huán)——5…年；長期循環(huán)——45…年；周期理論的四個基本原理原理：疊加原理、諧波原理、同步原理、比例原理；兩個通則原理：變通原理、基準原理。？用最高點與最低點確認；內(nèi)部趨勢線（相對高低點）確認；移動平均線確認。？（1）相反理論看好看淡會考慮比例的趨勢，是動態(tài)概念；（2）相反理論并不是大眾一定是錯的；（3）相反理論的研究結(jié)果，要做市場贏家只有與大眾思路相背，切不可從眾追隨；（4）行情將轉(zhuǎn)勢，牛市轉(zhuǎn)入熊市時，每個人都看好，因此盡量買入，直到想買的人都買入，而后來資金卻無以為繼，牛市就會在所有人看好聲中結(jié)束；熊市反之；（5）牛市瘋狂時，媒體都宣傳出市場看好情緒，人人熱情高漲，是市場暴跌的先兆；熊市反之。、中、下軌之間的關(guān)系是怎樣的？（1）當K線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線時，預示著價格的強勢特征開始出現(xiàn)，投資者以中長線買入為主；當K線從布林通道的中軌以上向上突破上軌時，預示強勢特征的到基本確立；（2）當K線向上突破布林通道上軌后，其運動方向繼續(xù)向上，布林通道上中下軌線同時向上，預示強勢特征依舊；（3）當K線在布林通道上方運行一段時間后，如果K線掉頭向下并突破布林通道上軌時，預示價格短時強勢特征即將終結(jié)；（4）當K線從布林通道的上方向下突破布林通道的上軌后，如果布林通道的上中下軌線同時向下，預示價格短期強勢特征即將結(jié)束，投資者應以逢高減倉為主；（5）當K線從布林通道的中軌線上方向下突破布林通道的中軌線時，預示著價格的中期跌勢已經(jīng)形成，投資者以中長線賣出為主；如果布林通道上中下軌線同時向下，則更能確認；（6）當K線向下突破布林通道下軌后，其運動方向繼續(xù)向下，預示價格處于極度弱勢行情；（7）當K線在布林通道下方運行一段時間后，如果K線掉頭向上并突破布林通道下軌時，預示價格短時行情可能回暖；（8）當K線一直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運動時，表明價格處于弱勢下跌過程中，只要K線不向上反轉(zhuǎn)突破中軌線，穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)保持空頭思路。判斷行情的發(fā)展趨勢并以此為依據(jù)確立自己的買入和賣出價位。無論在空頭市場還是在多頭市場，ADX的曲線總是呈上升的趨勢。①ADX曲線持續(xù)上升到高位，表明目前價格波動有一個明確固定的方向，可能是上升，也可能是下跌；②當ADX上升到很高的價位并轉(zhuǎn)折向下時，預示原來趨勢可能終結(jié)；③價格不斷出現(xiàn)新高或新低, ADX同時也不斷出現(xiàn)新高，原來趨勢會繼續(xù)延續(xù)；④ADX進入低位時，表明多空雙方的力量基本相當，價格進入盤整期；⑤使用DMI時最好配合使用RSI。？（1）當KDJ曲線與價格曲線從低位（KDJ值均在50以上）同步下升，表明價格中長期趨勢向好、短期內(nèi)價格有望繼續(xù)上漲趨勢，投資者應繼續(xù)持有多單或逢低買入。（3）當KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過一段時間盤整后再度向上并創(chuàng)出新高，而價格曲線也在高位強勢盤整后再度上升創(chuàng)出新高，表明價格的上漲動力依然較強，投資者可繼續(xù)持有待漲。（5）當KDJ曲線在長期弱勢下跌過程中，經(jīng)過一段時間弱勢反彈后再度向下并創(chuàng)出新低，而價格曲線也在弱勢盤整后再度向下創(chuàng)出新低，表明價格的下跌動能依然較強，投資者可持續(xù)持幣觀望。此時投資者也應密切關(guān)注價格動向，一旦價格向上就可以短線買入，等待反彈的出現(xiàn)。只要BIAS一超過這個正數(shù)，就應該賣出，只要BIAS低于這個負數(shù)，就應該考慮買入。一般來說，參數(shù)越大，采取行動的分界線就越大。（2）從BIAS的曲線形狀方面考慮，切線理論在BIAS上也能得到應用。BIAS形成從下到上的兩個或多個上升的谷，而此時市場價格還在繼續(xù)下跌，則這是買入的信號。當短期BIAS在高位下穿長期BIAS時，是賣出信號；在低位，短期BIAS上穿長期BIAS時是買入信號。如果PSY 10或PSY 90可以考慮買入或賣出；③當PSY的取值第一次進入到采取行動的區(qū)域時，往往容易出錯，要等到第二次出現(xiàn)行動信號時才比較安全；④PSY曲線如果在低位或高位出現(xiàn)大的W底或M頭時，是買入或賣出的信號；⑤PSY一般最好同價格曲線配合使用，背離現(xiàn)象在PSY中也是適用的。？（1）前20名持倉分析：①特殊信號—背離；②一般信號—趨勢；（2）區(qū)域或派系會員持倉分析；（3）成交量活躍席位多空持倉分析。第六章 統(tǒng)計分析？相關(guān)關(guān)系是指變量之間的不確定的依存關(guān)系。在社會經(jīng)濟領(lǐng)域中，社會和經(jīng)濟變量受隨機因素的影響很大，它們之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為相關(guān)關(guān)系。若相關(guān)系數(shù)是根據(jù)總體全部數(shù)據(jù)計算的，稱為總體相關(guān)系數(shù)，一般記為 ：若是根據(jù)樣本數(shù)據(jù)計算的，則稱為樣本相關(guān)系數(shù)，一般記為r。一元線性回歸分析是描述和評估給定變星與一個變量線性依存關(guān)系的方法。（2）在重復抽樣中自變量x值是固定的。（3）誤差項ε的均值為零。一元線性回歸系數(shù)的顯著性檢驗就是檢驗回歸系數(shù)是否為零。一元線性回歸模型是用自變量的取值來估計或者預測因變量的取值，但是估計或者預測的精度如何將取決于回歸直線對觀測數(shù)據(jù)的擬合程度，即回歸直線對數(shù)據(jù)的擬合優(yōu)度，一般用判定系數(shù)對擬合優(yōu)度進行度量。？預測分為點預測和區(qū)間預測：點預測就是將x的一個特定值代入樣本回歸方程，計算得出就是對應的點預測值。區(qū)間預測就是在給定顯著性水平的條件下，找到一個區(qū)間，使對應于特定的包含在這個區(qū)間的概率為，即在置信水平為的置信區(qū)間為：？分析Y 的觀測值、估計值與平均值的關(guān)系：將上式兩邊平方加總，可證得：判定系數(shù)即為回歸平方和在總體平方和中所占的比重表示如下:？多元線性回歸方程是一元線性回歸方程的擴展，主要描述因變量與兩個或兩個以上的自變量之間的線性關(guān)系。前者主要是檢驗因變量同多個自變量的線性關(guān)系是否顯著，在K個自變量中，只要有一個自變量與因變量的線性關(guān)系顯著，F(xiàn)檢驗就能通過。？多重共線性、自回歸、異方差。處理方法為加權(quán)最小二乘法或改變模型的數(shù)學形式（如將線性模型改為對數(shù)線性模型）。處理方法為尋找遺漏的顯著的解釋變量、嘗試其它函數(shù)形式、差分法、自回歸法、移動平均法等。？自相關(guān)有可能使回歸系數(shù)的標準差被顯著低估。處理方法為：剔除不重要變量、增加樣本容量；回歸系數(shù)的有偏估計等。當模型中存在自變量的滯后項時也容易引起多重共線性。其原理和一元線性回歸模型的預測一樣。非隨機性時間序列包括：平穩(wěn)性時間序列、趨勢性時間序列和季節(jié)性時間序列三種。金融市場研究中用到的日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)序列，一般是非平穩(wěn)的，比如期貨市場中日價格數(shù)據(jù)構(gòu)成的時間序列基本土是非平穩(wěn)的。？兩變量間中一個變量的變動會引起另外一個變量隨之變動的關(guān)系。該理論的基本思想是：變量x和y，如果x的變法引起了y的變化， x的變化應當發(fā)生在y的變化之前。？雖然很多金融、經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)都是不平穩(wěn)的，但它們可能受某些共同因素的影響，從而在時間上表現(xiàn)出共同的趨勢，即變量之間存在一種穩(wěn)定的關(guān)系，它們的變化受到這種關(guān)系的制約，因此它們的某種線性組合可能是平穩(wěn)的，即存在協(xié)整關(guān)系，變量間的協(xié)整關(guān)系也稱作長期均衡關(guān)系。協(xié)整分析方法是Granger等人創(chuàng)立的，常用的協(xié)整關(guān)系的檢驗與估計方法有：Johansen極大似然法