【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 求增長(zhǎng)具有相對(duì)無(wú)限性，因此，在一般金融形勢(shì)下，多頭行情表現(xiàn)的比較明顯，單邊投機(jī)容易導(dǎo)致價(jià)格向上偏離機(jī)會(huì)較多?！　??！　?duì)于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而言，從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費(fèi)，一般都會(huì)經(jīng)歷三個(gè)不同的階段，分別是農(nóng)作物種植、生產(chǎn)加工以及下游消費(fèi)。不同的基本面因素會(huì)通過(guò)不同階段產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到期貨市場(chǎng)的價(jià)格。　?。?）農(nóng)作物種植階段，主要關(guān)注天氣因素和季節(jié)因素；　　（2）農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工階段，主要關(guān)注采購(gòu)環(huán)節(jié)、生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)和產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)節(jié)；　　（3）下游企業(yè)需求階段，主要關(guān)注成本因素和下游因素?！　?？　　農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長(zhǎng)和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價(jià)格波動(dòng)在每年的一些特定時(shí)期內(nèi)同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)性十分明顯。一般來(lái)說(shuō)，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)大體分為：播種生長(zhǎng)階段、收獲季節(jié)、銷(xiāo)售淡季和銷(xiāo)售旺季等幾個(gè)不同階段?！　?？舉例說(shuō)明?！　?guó)外進(jìn)口的考慮因素包括進(jìn)口成本、港口庫(kù)存量、匯率和進(jìn)口關(guān)稅。進(jìn)口成本主要是到岸價(jià)格、港雜費(fèi)和運(yùn)輸成本，決定了企業(yè)的原料成本。對(duì)于大豆這種進(jìn)口依存度較高的品種而言，進(jìn)口到岸價(jià)格直接影響著國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。影響進(jìn)口大豆到岸價(jià)格的主要因素包括離岸（FOB）現(xiàn)貨升貼水、大洋運(yùn)費(fèi)和期貨運(yùn)作成本?！　。俊　∞r(nóng)產(chǎn)品比價(jià)是指同一市場(chǎng)、同一時(shí)間不同農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格（主要指收購(gòu)價(jià)格）之間的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)分單項(xiàng)比價(jià)和綜合比價(jià)。主要包括糧食產(chǎn)品與經(jīng)濟(jì)作物產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與畜產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與土特產(chǎn)品之間、各種不同糧食產(chǎn)品之間收購(gòu)價(jià)格的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系合理與否，關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中各產(chǎn)品互相爭(zhēng)地、爭(zhēng)勞力、爭(zhēng)肥料等問(wèn)題的正確處理，也關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。　??？　　農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)實(shí)質(zhì)上是該產(chǎn)品供求態(tài)勢(shì)動(dòng)態(tài)作用的現(xiàn)象，在整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)過(guò)程中，能夠反映該產(chǎn)品供求態(tài)勢(shì)的指標(biāo)就是庫(kù)存消費(fèi)比。　　庫(kù)存消費(fèi)比是指本年度年末庫(kù)存與本年度消費(fèi)量的百分比值。　　庫(kù)存消費(fèi)比是對(duì)供應(yīng)緊張程度的描述，他說(shuō)明我們能將多少剩余供給量結(jié)轉(zhuǎn)到下一年，作為對(duì)下一年度產(chǎn)量的保險(xiǎn)供給量。？　　影響基本金屬價(jià)格的共同因素：宏觀經(jīng)濟(jì)（正相關(guān)）和國(guó)家政策（產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策）、金融屬性（融資工具、投機(jī)工具和資產(chǎn)類(lèi)別）、匯率因素、庫(kù)存因素和周邊市場(chǎng)?！　?？　　（1）與經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯；　?。?）產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價(jià)能力存在差異；　　（3）需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步；　?。?）礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中?！　?？　?。?）礦山采選：主要考慮的因素是金屬礦產(chǎn)資源具有不可再生性。對(duì)于礦產(chǎn)資源供應(yīng)的變量因素中，我們主要考慮的因素中主要有：礦資源分布情況；潛在礦山的勘探和開(kāi)發(fā)情況；已開(kāi)發(fā)礦山的開(kāi)發(fā)程度（現(xiàn)在和未來(lái)的產(chǎn)能、產(chǎn)量和擴(kuò)產(chǎn)情況）；因工會(huì)罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突變因素對(duì)礦山造成的減產(chǎn)或停產(chǎn)影響。　?。?）金屬冶煉：主要關(guān)注原料供應(yīng)及加工費(fèi)、冶煉企業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)量、生產(chǎn)成本和進(jìn)出口成本?！　。?）金屬加工：金屬制品加工屬于金屬產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體規(guī)模較小，企業(yè)數(shù)量多相對(duì)分散，與上游冶煉企業(yè)和下游各種金屬制品消費(fèi)企業(yè)相比，定價(jià)能力最差，并不具備影響金屬價(jià)格的能力。對(duì)于金屬市場(chǎng)供需關(guān)系進(jìn)行分析，金屬加工環(huán)節(jié)屬于中間需求，關(guān)注重點(diǎn)是企業(yè)開(kāi)工率以及訂單情況，以了解實(shí)際及潛在的消費(fèi)狀況?！　。?）終端消費(fèi)：終端消費(fèi)行業(yè)分析和消費(fèi)替代性?！　?？　　TC/RC是指精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費(fèi)用。TC就是處理費(fèi)或粗煉費(fèi)，而RC就是精煉費(fèi)。TC/RC是礦產(chǎn)商或貿(mào)易商（賣(mài)方）向冶煉廠商或貿(mào)易商（買(mǎi)方）支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費(fèi)用。目前通行的做法是，銅精礦加工完畢后，礦產(chǎn)商或貿(mào)易商與冶煉廠商事先談好TC/RC費(fèi)用，然后從基于LME基準(zhǔn)價(jià)確定的售價(jià)中扣除TC/RC費(fèi)用，就是銅精礦的銷(xiāo)售價(jià)格。所以，最后還原的仍是買(mǎi)方向賣(mài)方支付銅精礦的價(jià)格。TC/RC高企表明冶煉廠商的收益高，必將極大刺激冶煉廠商的生產(chǎn)積極性，但決定TC/RC水平高低的重要因素是銅礦砂的供求關(guān)系。一般而言，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)短缺時(shí)，礦山在對(duì)冶煉廠商的談判中占據(jù)主動(dòng)，其支付的TC/RC就會(huì)下降；反之，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)充裕時(shí)，TC/RC就會(huì)上漲。換言之，TC/RC與銅精礦的供應(yīng)量具有正向關(guān)系。正因?yàn)槿绱?，一般可以將TC/RC的變化稱(chēng)之為銅精礦供需的晴雨表?！　?？　　電解鋁是高耗能產(chǎn)業(yè),，電力成本在中國(guó)電解鋁生產(chǎn)成本占比35%40%左右，電價(jià)對(duì)電解鋁成本存在較大影響，電價(jià)每降一分錢(qián)電解鋁成本即可減少145元；，氧化鋁成本占比在35%左右。由此，氧化鋁和電價(jià)的價(jià)格波動(dòng)直接影響了電解鋁成本的變動(dòng)?！　?？　　鋅的主要中間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國(guó)內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車(chē)業(yè)和家電業(yè)。目前，國(guó)內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精鋅產(chǎn)量的33%。　?。俊　。?）受原油走勢(shì)影響：原油對(duì)化工品的影響主要有兩個(gè)方面，一是從成本上構(gòu)成推力，二是對(duì)投資者心理產(chǎn)生影響。能源和化工品在走勢(shì)上具有趨同性，尤其是原油在在一段時(shí)間內(nèi)形成明顯上漲趨勢(shì)時(shí)，很容易引發(fā)現(xiàn)貨市場(chǎng)跟漲，期貨市場(chǎng)大量資金涌入炒作。但是，在油價(jià)變現(xiàn)溫和時(shí)，主導(dǎo)化工品價(jià)格走勢(shì)的是其自身的基本面。因此，原油對(duì)化工品到底產(chǎn)生多少影響力關(guān)鍵是看原油上漲的幅度及持續(xù)時(shí)間?！　。?）價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性和頻繁波動(dòng)性：化工品在生產(chǎn)上并沒(méi)有如農(nóng)產(chǎn)品般有季節(jié)性的供應(yīng)特點(diǎn)，但在其需求上存在季節(jié)性特點(diǎn)，使得期貨價(jià)格也會(huì)呈現(xiàn)上漲概率較大的季節(jié)、下跌概率較大的季節(jié)和價(jià)格盤(pán)整概率較大的季節(jié)三種情況。能源化工產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，供求關(guān)系的變化對(duì)期貨價(jià)格的影響很大程度上受交易者心理預(yù)期變化的左右，從而導(dǎo)致期貨價(jià)格反復(fù)頻繁波動(dòng)?！　。?）產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變：石化產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)雜，影響因素眾多，且個(gè)品種具有各自的特點(diǎn)。無(wú)論是分析成本還是供需，都需要對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)有清晰的認(rèn)識(shí)，忽視了任何一個(gè)環(huán)節(jié)的客觀現(xiàn)實(shí)都容易產(chǎn)生反應(yīng)過(guò)度或反應(yīng)滯后。（4）價(jià)格具有壟斷性：分析化工產(chǎn)業(yè)終端產(chǎn)品價(jià)格不易，因?yàn)槭I(lǐng)域的“中間體”價(jià)格往往由生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)成本加上企業(yè)的加工利潤(rùn)報(bào)價(jià)形成，而買(mǎi)方只能被動(dòng)接受，所以化工品具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的企業(yè)，其價(jià)格壟斷性越強(qiáng)。？　　化工品價(jià)格的形成主要受兩種因素主導(dǎo)：一是消費(fèi)拉動(dòng)；二是成本推動(dòng)。不同的是，成本的推動(dòng)不如需求的拉動(dòng)來(lái)得那么順暢。常常由于產(chǎn)業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的阻礙，而無(wú)法完成價(jià)格的傳導(dǎo)過(guò)程，致使該加工環(huán)節(jié)的邊際利潤(rùn)降低，甚至處于虧損狀態(tài)。　?。俊　。?）時(shí)間滯后性：由于石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以價(jià)格在傳導(dǎo)中存在著滯后性，越是下游的產(chǎn)品，越在價(jià)格傳導(dǎo)過(guò)程中處于劣勢(shì)。　?。?）過(guò)濾短期小幅波動(dòng)的特點(diǎn)：從短期來(lái)說(shuō)，原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)石化中間體實(shí)際價(jià)格影響一般并不立即顯現(xiàn)出來(lái)，而各環(huán)節(jié)原料和產(chǎn)品的價(jià)格是決定其當(dāng)時(shí)價(jià)格波動(dòng)的重要因素；而從中長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)石化產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)具有重要的指引作用?！　。?）傳導(dǎo)過(guò)程可能被阻斷：上游產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)并不是一定能引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)，有時(shí)，下游產(chǎn)品受供求狀況或其他因素影響，價(jià)格可能呈現(xiàn)相反的波動(dòng)?！　。?）可能的差異化：由于受石化產(chǎn)品加工工藝的不同或者消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化等因素影響，一些石化產(chǎn)品與上游直接原料價(jià)格存在較大的差異性?！　。?）國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的影響：在石腦油和最終產(chǎn)品之間各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品屬于石化“中間體”，進(jìn)口依存度較高的“中間體”，其定價(jià)常常受到國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的影響。進(jìn)口依存度越高，受?chē)?guó)際市場(chǎng)價(jià)格的影響就越大。在我國(guó)，“中間體”的定價(jià)通常參照亞太地區(qū)的市場(chǎng)結(jié)算價(jià)，而最終定價(jià)權(quán)則主要集中在中石油和中石化手中?！　。俊　。?）原油需求：在預(yù)測(cè)原油價(jià)格時(shí)，通常應(yīng)從分析全球的工序平衡入手，我們首先看原油需求。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響原油需求的主要因素，要對(duì)原油消費(fèi)的增長(zhǎng)作出規(guī)劃，就要對(duì)消費(fèi)國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值作出預(yù)測(cè)。不同國(guó)家和地區(qū)的原油消費(fèi)與GDP的增長(zhǎng)比率不盡相同，發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的耗油水平較高。　?。?）原油供給：為較為充分的需求數(shù)據(jù)相比，原油的供應(yīng)數(shù)據(jù)顯得較為缺乏。主要原因在于，與需求方相比，原油的供應(yīng)相對(duì)集中，這讓投資者在判斷未來(lái)原油的供應(yīng)狀況時(shí)心存疑慮。原油供給主要來(lái)自歐佩克國(guó)家和非歐佩克國(guó)家，相關(guān)數(shù)據(jù)可以通過(guò)多個(gè)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)整理獲得，最重要的是國(guó)際能源署和美國(guó)能源部公布的工序數(shù)據(jù)。石油輸出國(guó)的13個(gè)成員國(guó)大約占全球石油供給的40%。歐佩克的任務(wù)就是調(diào)節(jié)“原油市場(chǎng)的供需平衡”，進(jìn)而影響原油價(jià)格。而非歐佩克國(guó)家的產(chǎn)量始終處于最大化的狀態(tài)，較難估算。另外，原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)能和煉制瓶頸也是需要考慮的因素?！　。?）庫(kù)存：原油平衡表的所有數(shù)據(jù)中，庫(kù)存數(shù)據(jù)最接近所謂的“暗箱”了。事實(shí)上，除了OPEC國(guó)家以外，庫(kù)存數(shù)據(jù)幾乎不存在。因此，平衡分析與預(yù)測(cè)總是在“不斷地變化”。換言之，庫(kù)存數(shù)據(jù)代表特定時(shí)期的變化，而非絕對(duì)的庫(kù)存水平。這種變化就是預(yù)測(cè)的消費(fèi)量與預(yù)測(cè)的產(chǎn)量（包括非OPEC國(guó)家和OPEC國(guó)家產(chǎn)量）的差額。在統(tǒng)計(jì)原油庫(kù)存時(shí)，美國(guó)的商業(yè)庫(kù)存是比較準(zhǔn)確的，美國(guó)能源下屬的能源情報(bào)署（EIA）每周及時(shí)公布。　?。?）OPEC的政策：OPEC的政策變化可能是預(yù)測(cè)原油價(jià)格的關(guān)鍵因素。通常，油價(jià)長(zhǎng)時(shí)間在一定的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，但當(dāng)價(jià)格低于該區(qū)間的地步區(qū)域時(shí)，OPEC就會(huì)減產(chǎn)。OPEC減產(chǎn)的結(jié)果是原油價(jià)格會(huì)慢慢止跌并逐漸回升。所以，通常原油價(jià)格偏離底部區(qū)域的時(shí)間一般不會(huì)太長(zhǎng)；　?。?）地緣政治和突發(fā)事件：有時(shí)突發(fā)事件會(huì)迫使原油價(jià)格明顯偏離正常區(qū)域，或者在該范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。世界最主要的是有儲(chǔ)藏大多地處政治敏感地區(qū)，其中包括伊朗、尼日利亞和委內(nèi)瑞拉。一旦這些地區(qū)局勢(shì)不安定并導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷，那么原油價(jià)格將會(huì)立即飆升；　?。?）自然因素影響：颶風(fēng)對(duì)原油價(jià)格有顯著影響，因?yàn)槊绹?guó)的原油工業(yè)基地集中在墨西哥灣，而這一帶恰是颶風(fēng)多發(fā)地。一旦海上作業(yè)平臺(tái)遭到破壞，油價(jià)就會(huì)被迫上漲；　?。?）資金的推動(dòng)?！　?？　?。?）供需情況：供給方面主要可以從兩方面考慮：一是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的供給情況；二是國(guó)外進(jìn)口情況。我國(guó)許多石化產(chǎn)品仍需要大量進(jìn)口以滿足國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的需求，所以，在分析國(guó)內(nèi)自身供應(yīng)情況的同時(shí)，也需要結(jié)合國(guó)外進(jìn)口情況。需求方面則主要考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的實(shí)際需求，以及一些投機(jī)需求。隨著季節(jié)的交替，化工產(chǎn)品的需求量會(huì)有所起伏。來(lái)自下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性需求差異是造成化工品季節(jié)性波動(dòng)的主要原因?！　。?）下游開(kāi)工情況：石油產(chǎn)品價(jià)格會(huì)影響化工產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，而生產(chǎn)成本則直接影響石化產(chǎn)品生產(chǎn)商的積極性，在生產(chǎn)成本較高的形勢(shì)下，生產(chǎn)廠商面臨微利或虧損的局面，往往會(huì)降低開(kāi)工率。反之，在生產(chǎn)成本較低時(shí)則會(huì)傾向于提高開(kāi)工率，以追逐更大的利潤(rùn)，從而對(duì)其直接或間接上游的石化產(chǎn)品價(jià)格起到推動(dòng)作用。因此，下游工廠的開(kāi)工率對(duì)需求起直接作用，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響?！　。?）相關(guān)商品價(jià)格：由于替代關(guān)系，相關(guān)商品價(jià)格的變動(dòng)也會(huì)影響石化產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)?！　。?）原油價(jià)格：化工行業(yè)具有較強(qiáng)的上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)性特點(diǎn)，而原油作為基礎(chǔ)能源和化工原料，其價(jià)格對(duì)化工下游行業(yè)有重要的影響。原油價(jià)格上漲首先將推動(dòng)原油采掘業(yè)毛利率增加，處于原油產(chǎn)業(yè)鏈中下游的企業(yè)成本同時(shí)增加，由于成本上漲，最終消費(fèi)品價(jià)格亦將上漲。但當(dāng)原油價(jià)格上漲到中期，總體來(lái)說(shuō)則是上游收益下游受累，但是影響的程度仍然需要從多方面加以考量，這主要取決于行業(yè)消化油價(jià)上漲的能力，具體包括：原油及原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產(chǎn)成本的比重、行業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁價(jià)格的能力、提高技術(shù)水平以及改善成本結(jié)構(gòu)的潛力?！　。?）國(guó)家宏觀政策及法規(guī)對(duì)價(jià)格的影響：主要包括人民幣匯率、進(jìn)口關(guān)稅、出口退稅以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策取向等。　?。俊　∑谪浭袌?chǎng)上的貴金屬品種有：金、銀、鉑和鈀四個(gè)品種?！　?？（1）首飾需求。（2）工業(yè)需求。黃金：航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)。銀導(dǎo)電性最好，銀合金用于供電、汽車(chē)、冰箱、電視機(jī)和雷達(dá)等各種點(diǎn)接觸器件中；鉑族金屬：國(guó)防建設(shè)中的“戰(zhàn)略物資”。目前鉑金和鈀金50%以上被用于汽車(chē)自動(dòng)催化劑。　?。浚?）再生金：首飾等回收后再做成金錠投入黃金市場(chǎng)，而非以舊換新。（2）央行售金：各國(guó)中央銀行和國(guó)際組織銷(xiāo)售所持的黃金。（3）生產(chǎn)商對(duì)沖：生產(chǎn)商利用現(xiàn)貨、期貨、和期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行保值的活動(dòng)?！　?？ 一方面，美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣，因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng)，美元下跌，那金價(jià)在價(jià)格上就表現(xiàn)為上漲。另一方面，黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，一般而言，在美元匯價(jià)看漲的時(shí)候，投資于美元資產(chǎn)的資金會(huì)急劇增加，黃金市場(chǎng)則會(huì)相對(duì)看淡，黃金價(jià)格也會(huì)下跌。反之，黃金價(jià)格則會(huì)受到追捧，價(jià)格也會(huì)上升?！　?，還有哪些影響因素？（1）美元與黃金的關(guān)系：大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系（2）原油與黃金的關(guān)系：大體上正向關(guān)系（3）地緣政治與黃金的關(guān)系；（4）通貨膨脹與黃金的關(guān)系：惡性通脹，金價(jià)會(huì)明顯上升。美國(guó)通脹率最容易左右黃金變動(dòng)。23. 經(jīng)濟(jì)周期與股市的關(guān)系是怎樣的？股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行有緊密的關(guān)聯(lián)，股市波動(dòng)的根源在于經(jīng)濟(jì)的周期性運(yùn)行本身，而經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可避免的現(xiàn)象。從根本上說(shuō)，股票價(jià)格反映了人們對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期，是股票持有者所有未來(lái)收益的折現(xiàn)。因而，整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)及其預(yù)期，自然就是影響股市的最重要的因素之一。經(jīng)濟(jì)有著內(nèi)在的周期性運(yùn)行規(guī)律，即“衰退—蕭條—繁榮—衰退”的循環(huán)。一般說(shuō)來(lái)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股票價(jià)格會(huì)逐漸下跌；到蕭條時(shí)期，股價(jià)跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開(kāi)始時(shí)，股價(jià)又會(huì)逐步上升；到繁榮時(shí)，股價(jià)則上升至最高點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)周期影響股價(jià)變動(dòng)，但兩者的變動(dòng)周期又不是完全同步的。？（1）貨幣政策。寬松的貨幣政策有利于股市上揚(yáng)，從緊的貨幣政策將使股市價(jià)格下跌。①利率變化：利率上升，股票價(jià)格下跌。利率降低，對(duì)股票市場(chǎng)起完全相反的作用。②央行公開(kāi)市場(chǎng)操作：購(gòu)回債券增加貨幣供應(yīng)量，股票市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)，可見(jiàn)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的調(diào)控工具最先、最直接地對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響。另外，央行可通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)。