【正文】 承擔(dān)責(zé)任，另一方面則是認(rèn)為只要向委托人充分披露風(fēng)險，信托公司即可免責(zé)。既然信托公司是合同簽訂主體，是法定的受托人，不能履行起碼的盡職管理責(zé)任，當(dāng)然負(fù)有法律上的責(zé)任。（十四）原狀分配一般認(rèn)為股權(quán)投資是風(fēng)險更大的投資方式。對于這類項目，信托公司可以在資金信托合同中設(shè)置原狀分配條款，以作為信托最后的退出方式，即約定如果融資方無法按期回購，則受托人將信托財產(chǎn)以股權(quán)形式按比例分配給投資者。這種做法的實質(zhì)是延遲風(fēng)險，當(dāng)然如果確實看好融資方未來的償債能力，本身也無可非議。（十六）資管公司接盤近年來，四大資管公司接手了部分出現(xiàn)兌付問題的項目，并從房地產(chǎn)信托項目中獲利頗豐。如果統(tǒng)計一下資管公司接盤的房地產(chǎn)項目，估計大部分都在風(fēng)險相對可控的區(qū)域。資管公司成立的使命便是為了處置四大行的不良債權(quán)，他們通過包括訴訟和強制執(zhí)行追索債權(quán)的經(jīng)驗與資源遠(yuǎn)勝于信托公司，而且在各地設(shè)有分支機構(gòu)，與地方政府、銀行、國企的合作由來已久，接盤自然有接盤的底氣。資管公司的事后接盤算不上是信托的風(fēng)控措施，也不是一種常態(tài)化的兜底措施。但是遠(yuǎn)期受讓不等于保證擔(dān)保，如果屆時信托項目本身價值出現(xiàn)重大變化，資管公司是否還會履行受讓義務(wù)也未可知。一方面實力雄厚的股東可以通過受益權(quán)轉(zhuǎn)讓幫助信托公司渡過個別項目的兌付危機，以保全公司的行業(yè)聲譽。根據(jù)媒體報道，中信三峽全通項目中宜昌政府也出面大力協(xié)調(diào)。當(dāng)兌付風(fēng)險只是個案危機的時候，股東有能力協(xié)調(diào)，但如果爆發(fā)區(qū)域性風(fēng)險，兌付案件越來越多，恐怕股東也是有心無力，更何況即便政府出面，如果企業(yè)不景氣，協(xié)調(diào)也難有實質(zhì)效果。大樹底下雖好乘涼，卻也難成長，股東在背后的保護(hù)也有負(fù)面的作用。目前，信托相關(guān)法律規(guī)定本身就很不完善，更何況信托對于多數(shù)法官來說還是個陌生事物，信托公司的業(yè)務(wù)操作在司法領(lǐng)域難免存在較大爭議。信托從業(yè)人員多數(shù)都缺乏實際的訴訟對抗經(jīng)驗。最致命的是，一些法律意識淡薄的信托經(jīng)理在盡調(diào)、談判和為了規(guī)避監(jiān)管政策而幫助融資方粉飾項目的過程中已經(jīng)留下了許多管理失職的把柄，再好的律師恐怕也回天乏力。信托與交易方的糾紛在傳統(tǒng)法律框架下基本都可以解決，沒有什么特殊性，信托糾紛的特殊在于委托人與信托公司之間的信托法律關(guān)系及信托財產(chǎn)的特殊形態(tài)。而且司法解釋不會直接在現(xiàn)有法律基礎(chǔ)上大量造法。信托法在眾多部門法中看似只是寂寂無名的一部小法，實則是對傳統(tǒng)物權(quán)、債權(quán)二分的法律體系的重大突破。指望最高院的司法解釋來推動信托立法恐怕是不現(xiàn)實的?？梢灶A(yù)期，在信托業(yè)法出臺之前，委托人與信托公司之間的信托糾紛將會以各地差異較大的司法判決結(jié)案。不過公證債權(quán)文書的強制執(zhí)行在司法實踐中仍存在一些爭議，信托公司的一些操作模式尚缺乏司法檢驗，未必會得到認(rèn)可。強制執(zhí)行的順利與否最終還是要看財產(chǎn)本身的實際狀況和變現(xiàn)能力。實際上，信托業(yè)的風(fēng)控手段又何止于這些。通過良好的風(fēng)控機制，信托公司可以操作傳統(tǒng)融資渠道不會涉足的風(fēng)險較高的項目，從而吸引具有相應(yīng)風(fēng)險承受能力的資金進(jìn)入，并為投資者獲取較高收益。信托風(fēng)控的問題也遠(yuǎn)不限于筆者所列，隨著兌付風(fēng)險在個案中的暴露，各種潛在問題將在糾紛解決、司法審判甚至是記者的事后走訪中被逐個暴露出來。目前的兌付危機還只是危機的開始，當(dāng)?shù)貌坏絻陡兜奈腥碎_始借助專業(yè)律師和中介機構(gòu)的幫助，在盡調(diào)報告、合同文件和中后期管理的諸多環(huán)節(jié)尋找受托人的種種漏洞，通過訴訟要求信托公司賠償損失的時候，信托公司將會在法院那里重新認(rèn)識風(fēng)險控制的真正含義、價值和一些所謂“足額”的抵質(zhì)押措施實際擔(dān)保效力的虛弱以及自身管理中存在的問題。實則不然，做好抵押擔(dān)保僅僅是信托風(fēng)控的起點，而且抱持這種觀念的人也未必就能把抵押擔(dān)保做實。不過，飲下自己在急功近利中釀下的苦酒甚至毒酒，清醒之后再出發(fā)也許才是這個行業(yè)真正成熟的開始。信托業(yè)的看家本領(lǐng)本在于能夠以專業(yè)的手段發(fā)現(xiàn)、排除、控制項目進(jìn)程中的風(fēng)險，穿越密布的荊棘尋找誘人的獵物，可是各種客觀原因讓信托業(yè)過了幾年坐地即可生財?shù)氖娣兆?，不知不覺間就從昔日命運多舛、形消體瘦的模樣長成了今天的膀大腰圓。信托業(yè)要為自己正名，單憑資產(chǎn)規(guī)模是不夠的。不過借助于信托財產(chǎn)的份額化表現(xiàn)形式、風(fēng)險隔離功能和信托牌照的全能特點，可以設(shè)計出最優(yōu)化的風(fēng)控措施。未來，信托風(fēng)控將從項目審查環(huán)節(jié)向前和向后延伸，在盡調(diào)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計和中后期管理上下大功夫，實現(xiàn)全流程全方位的風(fēng)控覆蓋。優(yōu)秀的信托經(jīng)理不應(yīng)只是一味追求業(yè)績指標(biāo)，而是能充分運用專業(yè)知識在法律框架內(nèi)利用牌照和制度賦予的各種便利，發(fā)現(xiàn)好項目，把項目做好。高水平的合規(guī)不是掩耳盜鈴式的規(guī)避監(jiān)管政策，而是利用法律專業(yè)技能為項目保駕護(hù)航。真正的創(chuàng)新需要綜合素質(zhì)很高的信托經(jīng)理。建設(shè)強大中臺，發(fā)揮中臺的制衡功能，將成為信托業(yè)的共識。如果說領(lǐng)導(dǎo)層是信托公司的大腦，那么中臺就是決策機制的眼睛。必須煉出它的火眼金睛，必須鍛造和勒緊這根韁繩，否則盲人騎馬，碰到溝溝坎坎純屬正常，跌個頭破血流也不必責(zé)怪他人。未來，信托業(yè)的競爭將是經(jīng)營理念的深度調(diào)整、管理機制的不斷完善和對優(yōu)秀人才的爭相延攬。否則，個別實力較弱的信托公司是否會被淹沒在泛資管時代的汪洋大海里也未可知。當(dāng)基金、券商資管淡化了制度紅利和牌照優(yōu)勢，當(dāng)證監(jiān)會的諸多新政為中小企業(yè)發(fā)債、股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供了靈活渠道，信托公司單是回歸信托本業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要專注信托，做好信托，打造信托業(yè)的航空母艦和百年老店。任何強大逐利動機都必須要有完善的法律來規(guī)制，否則欲望就會展現(xiàn)出最它魔鬼的一面。如果房地產(chǎn)業(yè)存在泡沫，眼下的一些兌付案件不過是一場凄風(fēng)苦雨的前奏。福禍何所倚，殊難預(yù)料。如今，他必須要強健自己的筋骨、壯實自己的體格、豐富自己的大腦，真正成為資管行業(yè)的巨人。它到底會自此崛起還是會再遇坎坷，究竟何種可能性會轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實，又會以怎樣的方式和速度轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，則要看經(jīng)濟(jì)形勢的客觀變化和信托業(yè)掌舵者、監(jiān)管機構(gòu)以及信托從業(yè)人員的智慧、能力、手段和操守了！