【正文】 4手，均價 1400點（每點 300元），手續(xù)費為單邊每手 100元，當日結(jié)算價為 1395 點，保證金比例為 10％。如果該客戶在下一交易日開市之前沒有將保證金補足，那么期貨經(jīng)紀公司可以對其持倉實施部分強制平倉。這樣，經(jīng)紀公司至少可以將其持倉強平掉 1手。正常情況下，在逐日清算制度及強制平倉制度下，爆倉是不會發(fā)生的。 例 5：資料如 上 例， 8月 11日開盤前，客戶沒有將應(yīng)該追加的保證金交給期貨公司，而 9月股指期貨合約又以跳空下跌 110點以 1240點開盤并繼續(xù)下跌。 這樣，該 賬戶 的情況為： 當日平倉盈虧 =（ 1230－ 1350） 4 300=－ 144,000元， 手續(xù)費＝ 100 4=400元 實際權(quán)益＝ 139,600－ 144,000－ 400＝－ 4,800元 9 即該客戶倒欠了期貨經(jīng)紀公司 4,800元。為避免這種情況的發(fā)生，需要特別控制好倉位，切忌象股票交易那樣滿倉操作。因此期貨實際并不適合任何投資者來做。其原理是這樣的：如果股票指數(shù)期貨被大大高估，例如 9月 1日股票指數(shù)為 1300點，而 9月股指期貨是 1500點，那么套利者可以借錢 130萬元，買入指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票，同時賣出股指期貨 1500點 3張（假設(shè)每張合約乘數(shù)為 300元 /點）。到 9 月末股指期貨合約到期的時候，假設(shè)股票指數(shù)變?yōu)?1400 點，那么該套利者現(xiàn)貨股票可獲利 130萬 *（ 1400/1300） 130萬 =10萬元，而股指期貨到期是按現(xiàn)貨價格來結(jié)算的，其價格也是 1400 點，那么 3張股指期貨合約同樣可以獲利（ 15001400） *3*300=9 萬元。 反之，如果 9 月 1日的股指期貨價格是 1200 點，那么套利者可以買入 3張股指期貨合約，同時借券賣空 130萬元的股票，同時約定支付券商利息 1萬元。那 么套利者現(xiàn)貨賣空虧損了 10萬元，加上利息 1萬元，共虧了 11萬元。 因此，只要股指期貨價格偏離了合理的范圍，就可以進行套利。例如股指期貨要考慮成分股紅利的因素，借貸資金成本差異的因素，交易成本的因素等。 即使 是真的突破了無套利帶，還需要考慮一些其他因素。因此實踐中一般股指期貨套利是機構(gòu)的專利，一般個人投資者很難去直接套利。 由于股指期貨的套利操作，股指期貨的價格和股票現(xiàn)貨（股票指數(shù)）之間的走勢是基本一致的，如果兩者步調(diào)不一致到足夠程度，就會引發(fā)套利盤入市。這就是所謂的空頭保值。一個投資者預(yù)期要幾個月后有一筆資金投資股票市場，但他覺得目前的股 票市場很有吸引力，要等上幾個月的話，可能會錯失建倉良機，于是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸，等到未來資金到位后，股票市場確實上漲了，建倉成本提高了，但股指期貨平倉獲得 的 盈利可以彌補現(xiàn)貨成本的提高，于是該投資者通過股指期貨鎖定了現(xiàn)貨市場的成本。例如大多數(shù)國內(nèi)的偏股型證券投資資金都會規(guī)定股票投資比例在一定的范圍，債券的投資比例在一定范圍。該基金預(yù)期股票市場近期將出現(xiàn)一輪上漲行情，希望盡快將股票比例提高到 60%，債券比例降低為 40%，這時候如果直接在股票市場上建倉，因投入資金量大，會帶來很高市場沖擊成本。接下來的幾個月，果然股票市場出現(xiàn)了 30%的上漲，盡管該基金實際股票比例沒有變，但因參與了股指期貨市場，仍然獲得了一個比較好的收益?；蛘咴摶鹫J為股票市 場仍然會維持相當長一段時間的良好表現(xiàn)，他也可以在現(xiàn)貨市場上慢慢挑股票建倉，同時將股指期貨頭寸平倉，并逐步減持債券頭寸同時將國債期貨空頭平倉，將現(xiàn)貨比例調(diào)整到股票 60%、債券40%的水平。股票套牢了，一般情況總有解套機會，所謂只輸時間不輸錢（不考慮資金的時間價值）。 要想成為一位成功的股指期貨交易者，在初期階段學(xué)會生存比賺錢更重要。 優(yōu)秀的期貨高手都有這樣的體會，一年之中，他們做錯的交易要比做對的交易多，那么，他們怎么還能賺到錢呢？答案是 —— 有效的資金管理。股票可以滿倉操作，大不了只輸時間不輸錢，期貨上恰恰時間輸不起：期貨都是要到期的，有可能你大勢看對了，但在一個調(diào)整中被消滅了，你看不到勝利的那一天了。股票不同，可以金字塔建倉，多頭套牢，越跌越買，期貨上千萬不能怎么做， 高手建議：在期貨交易中，只有當風(fēng)險與獲利的比率在 3比 1之上時才值得進行，比如，單子賠錢的潛在風(fēng)險是 10000元，那么獲利的潛在目標應(yīng)該達到 30000元。要確定公司股票的合理價格，首先要預(yù)測公司預(yù)期的股利和盈利，我們把分析預(yù)期收益等價值決定因素的方法稱為基本面分析。 （ 2）、微觀：研究上市公司經(jīng)濟行為和相應(yīng)的經(jīng)濟變量，為買賣股票提供參考依據(jù)。 基礎(chǔ)分析主要研究導(dǎo)致價格漲跌的供求關(guān)系，而技術(shù)分析主要研究市場行為。 （ 1）、通過技術(shù)分析可以解決以下幾方面問題： ① 測算出買賣雙方相對強弱程度 ② 預(yù)測價格如何變動 ③ 決定何時何地買賣 ④ 有效控制風(fēng)險 （ 2）、技術(shù)分析理論基礎(chǔ)： ① 市場 行為包容消化一切影響價格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等等因素都 要最終通過買賣反映在價格中，也就是價格變化反映供求關(guān)系，供求關(guān)系決定價格變化。例如：牛 頓慣性定律（物體在不受外力作用時保持其靜止或勻速直線運動狀態(tài)） ③ 歷史會重演技術(shù)分析和市場行為學(xué)與人類心理學(xué)有一定關(guān)系，價格形態(tài)通過特定的圖表 表示了人們對某市場看好或看淡的心理。 投資組合理論告訴我們，像這樣一個充分分散化的投資組合只受系統(tǒng)性風(fēng)險的影響，研究個別股票的漲跌沒有意義。 因此，關(guān)注滬深 300的一些龍頭股表現(xiàn)以及相關(guān)的一些政策，對把握指數(shù)的變化會有一定的參考作用。 （ 2）、 宏觀經(jīng)濟形勢 國家相關(guān)部門定期公布的一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，諸如 GDP增長、通脹率、失業(yè)率、零售增長、儲蓄率等，都會影響到政府將來的貨幣、財政政策，會對投資者對經(jīng)濟未來預(yù)期產(chǎn)生影響，最終反映到期貨價格上來。 除了國內(nèi)與國際市場之外，我們還要關(guān)注債券市場、外匯市場、商 品市場以及房地產(chǎn)市場， 因為各個投資品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會對市場產(chǎn)生沖擊。 （ 1）、關(guān)注權(quán)重股的走勢 市場的有句俗話說得好 “ 大魚吃小魚，小魚吃蝦米 ” ，一般期指的大戶總會有手段來控制局面，拉升或者打壓成分股中權(quán)重大的股票影響現(xiàn)貨市場，從而拉高或壓低期指的走勢，這在香港市場比較典型，如中移動（ 0941）股份是被市場公認的風(fēng)向標，因它的盤子相對比匯豐（ 0005）要輕，股價亦低很多 ，但權(quán)重位居第二，容易被大戶基金左右，此外，匯豐、長實為首的地產(chǎn)股份也是基金持倉對象，它們的走勢也直接影響到指數(shù)的變化，因此，我們在做指數(shù)期貨投資的時候，也需密切留意。 （ 2）、做足收市功課 期指交易與投資股票類似，也分為長期與短期投資，筆者在這里主要講的是 “ 即日鮮 ” 即超短線交易的策略。在這里，筆者介紹一種常用測算點位的方法 —— 三等分法：我們把當天的最高價稱為 H，把當天最低價稱為 L，把當天的收市價稱為 C，波幅 TR為最高價與最低價之間的差額即 TR＝ HL，然后，預(yù)測第二天的最大阻力位叫做 AH．預(yù)測次初級阻力位叫做 BH，預(yù)測初級支持位叫做 BL，預(yù)測最大支持位叫做 AL；同時，一個重要的中軸 位 CDP是三數(shù)之和除以 3的平均價，這個 CDP實際是當天的平均波幅．但它剛好是第二天的中軸位。 當然，公式是死的，市場是活的，這些指標只能作為參考的依據(jù)，同時需結(jié)合自己對市場的敏感度作修正。尤其是對一般 資金額度有限的散戶來說，當市況出現(xiàn)與自己期望相反的走勢時，若不及時止損，時刻有爆倉的風(fēng)險。有句俗話 “ 決定越多，錯誤越多 ” ，期指一般都實行 T+0制度，可進行多次交易，有些投資者做了幾單交易，發(fā)現(xiàn)均有收益，貪婪的心理就會出現(xiàn)，做了一單，還想多賺一點，最后的結(jié)果是盈利回吐，甚至還出現(xiàn)倒虧，最后以后悔收場。