【正文】 平的高低將直接關(guān)系公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)效率。2007年12月31日存在的委托加工物資主要是當(dāng)時(shí)委托關(guān)聯(lián)方立中實(shí)業(yè)加工的物資。公司屬鋼結(jié)構(gòu)和鐵塔生產(chǎn)企業(yè)，主要原材料為鋼材和鋅錠等金屬材料，該類(lèi)材料單價(jià)較高且價(jià)格波動(dòng)幅度較大。公司報(bào)告期內(nèi)鋼材價(jià)格波動(dòng)較大，2007年初鋼材價(jià)格開(kāi)始上漲，2008年3季度鋼材價(jià)格達(dá)到最高點(diǎn)后開(kāi)始回落。%，主要是公司為印度（提隆達(dá)）3660MW超臨界燃煤電站工程煤倉(cāng)間鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目備料。隨著公司生產(chǎn)管理水平的提高和生產(chǎn)流程的優(yōu)化，公司的生產(chǎn)效率正逐步提高，在產(chǎn)品金額正在逐漸減少。庫(kù)存商品主要為鋼結(jié)構(gòu)及鐵塔構(gòu)件，這些構(gòu)件主要用于電廠鋼結(jié)構(gòu)、國(guó)家電網(wǎng)傳輸用鐵塔和通信塔，該類(lèi)工程一般投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，公司根據(jù)客戶(hù)的工程進(jìn)度提前組織生產(chǎn)，產(chǎn)品發(fā)貨后需安裝完成后才能被客戶(hù)確認(rèn)合格并接收。公司的產(chǎn)品都是采用訂單方式生產(chǎn)，因此也不會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存商品滯銷(xiāo)的情況。存貨余額變動(dòng)與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)對(duì)比：報(bào)告期內(nèi)存貨余額與營(yíng)業(yè)收入并無(wú)明顯的線性關(guān)系，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)而存貨余額則出現(xiàn)一定的波動(dòng)：主要是因?yàn)楣静捎谩耙凿N(xiāo)定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，取得訂單后再組織生產(chǎn)；不存在因當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，而盲目樂(lè)觀預(yù)計(jì)次年市場(chǎng)形勢(shì)會(huì)更好，從而加大生產(chǎn)量導(dǎo)致庫(kù)存商品大幅增長(zhǎng)的情況；相反，公司會(huì)因?yàn)椴糠趾贤逊箱N(xiāo)售收入確認(rèn)條件，確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)成本，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)而庫(kù)存商品下降。公司管理層認(rèn)為：鋼結(jié)構(gòu)及鐵塔行業(yè)的特點(diǎn)和產(chǎn)品的性質(zhì)決定了公司的經(jīng)營(yíng)模式只能是以銷(xiāo)定產(chǎn)，按訂單生產(chǎn)方式；且公司的產(chǎn)品主要服務(wù)于電力、通信和石化工程建設(shè)，客戶(hù)質(zhì)地優(yōu)良。六、銳奇股份（一）期末存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司存貨規(guī)模也相應(yīng)增加，近三年一期公司期末存貨分別為 6, 萬(wàn)元、5, 萬(wàn)元、5, 萬(wàn)元、6,。如果公司存貨不能有效周轉(zhuǎn)或存貨價(jià)格出現(xiàn)下降，將可能出現(xiàn)存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。公司的存貨結(jié)構(gòu)合理，與公司從屬制造業(yè)特點(diǎn)相適應(yīng)。公司 2008 年末存貨較 2007年有所下降，主要原因是 2008 年由于金融危機(jī)的影響，公司減少了年末的原材料備貨，在年末生產(chǎn)安排上也趨于謹(jǐn)慎。2010 年 6 月末存貨余額較期初有所增長(zhǎng)，公司銷(xiāo)售形勢(shì)良好，增加了原材料的采購(gòu)。20072009年末，公司存貨的余額分別為6,、11,，%、%%。公司通過(guò)以下措施加強(qiáng)管理：加強(qiáng)存貨管理。加快項(xiàng)目驗(yàn)收速度，加快存貨周轉(zhuǎn)。根據(jù)發(fā)出商品的安裝進(jìn)度、驗(yàn)收狀況，建立了進(jìn)度控制和風(fēng)險(xiǎn)提示機(jī)制，給業(yè)務(wù)人員充分的壓力和激勵(lì)。（二）存貨分析報(bào)告期內(nèi)，公司存貨明細(xì)情況如下表所示：公司存貨中占比例較大的主要是原材料、產(chǎn)成品和發(fā)出商品，其中，發(fā)出商品在公司存貨中占比最大。公司執(zhí)行合同簽訂后初驗(yàn)完成確認(rèn)收入的會(huì)計(jì)政策，在客戶(hù)未簽訂合同并出具驗(yàn)收前，該部分產(chǎn)品和勞務(wù)在發(fā)出商品中反映，從而造成公司的存貨年末余額較大。20072009年末，公司已建設(shè)而未驗(yàn)收的項(xiàng)目數(shù)分別為981,542,208個(gè)，未驗(yàn)收項(xiàng)目數(shù)量較大導(dǎo)致發(fā)出商品余額和占比均較高。報(bào)告期末發(fā)出商品相當(dāng)月份情況，基本與公司項(xiàng)目建設(shè)周期相吻合。公司保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為：經(jīng)核查，截至2009年末，發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)出商品余額正常，發(fā)出商品余額較高及2009年末較年初大幅增長(zhǎng)符合行業(yè)及發(fā)行人實(shí)際經(jīng)營(yíng)的情況。在庫(kù)存計(jì)劃階段，對(duì)物料分類(lèi)管理，根據(jù)品類(lèi)管理制定不同的庫(kù)存計(jì)劃模式；在采購(gòu)訂貨階段，優(yōu)化進(jìn)貨流程，集采，完善內(nèi)部控制，確保行之有效；在倉(cāng)儲(chǔ)作業(yè)階段，加強(qiáng)倉(cāng)庫(kù)的控制作用，推行周期盤(pán)點(diǎn)制度，充分利用第三方物流；在財(cái)務(wù)管理階段，制定完善的存貨管理制度，利用公司現(xiàn)有的項(xiàng)目管理系統(tǒng)構(gòu)建財(cái)務(wù)的分析核算流程，分三級(jí)倉(cāng)庫(kù)核算存貨，實(shí)時(shí)監(jiān)控，財(cái)務(wù)人員參加周期盤(pán)點(diǎn)。加強(qiáng)存貨在各分公司及辦事處間調(diào)配；加快項(xiàng)目的建設(shè)和驗(yàn)收速度，督促運(yùn)營(yíng)商加快付款速度。通過(guò)上述措施的開(kāi)展，公司還將逐步提高存貨周轉(zhuǎn)速度，降低存貨余額增長(zhǎng)速度，使存貨結(jié)構(gòu)與公司業(yè)務(wù)發(fā)展基本匹配。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定：“為執(zhí)行銷(xiāo)售合同或者勞務(wù)合同而持有的存貨，其可變現(xiàn)凈值應(yīng)當(dāng)以合同價(jià)格為基礎(chǔ)計(jì)算。在數(shù)量安排上，公司只在已落實(shí)訂單的數(shù)量范圍內(nèi)組織生產(chǎn)，公司賬面的原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品均有明確的合同訂單對(duì)應(yīng)；特別是占公司存貨比重較大的發(fā)出商品，均為已與運(yùn)營(yíng)商簽訂合同并發(fā)貨到安裝現(xiàn)場(chǎng)正在安裝過(guò)程中，或者等待驗(yàn)收的產(chǎn)品。由于公司報(bào)告期的合同的綜合毛利率較高，根據(jù)合同約定價(jià)格扣除估計(jì)將要發(fā)生的成本、費(fèi)用和稅金所測(cè)算的存貨可變現(xiàn)凈值，遠(yuǎn)高于存貨賬面價(jià)值，故無(wú)需計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。八、高峰石油（一）存貨規(guī)模較大風(fēng)險(xiǎn)公司存貨主要由庫(kù)存商品、發(fā)出商品和原材料構(gòu)成。由于公司產(chǎn)品譜系全面、配套能力強(qiáng)，單個(gè)客戶(hù)訂單通常包括各種不同種類(lèi)和型號(hào)的產(chǎn)品，而發(fā)貨是在訂單產(chǎn)品約定生產(chǎn)任務(wù)完成后，因此，在發(fā)貨前庫(kù)存商品增加。原材料存貨規(guī)模是公司綜合考慮訂單情況、采購(gòu)成本和采購(gòu)周期而作出的安排。余額較大的存貨可能影響到公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，降低了公司資金運(yùn)作效率。2007 年2009 年，公司存貨余額及構(gòu)成情況如下：從存貨構(gòu)成及結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司存貨結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。公司庫(kù)存商品、發(fā)出商品是存貨中最重要的構(gòu)成部分，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)所占比例都在 70%左右。同時(shí)，由于發(fā)貨的目的地多為地理位置偏遠(yuǎn)的油田公司，因此存貨中在途商品規(guī)模較大。雖然公司存貨余額較大，但基本都屬于訂單生產(chǎn)，銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)較小。九、啟源裝備（一）存貨不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，2007 年末、2008 年末、2009 年末、2010 年 6 月 30 日，公司存貨余額分別為 4, 萬(wàn)元、6, 萬(wàn)元、6, 萬(wàn)元、6, 萬(wàn)元，分別占同期流動(dòng)資產(chǎn)的 %、%、%和 %，占總資產(chǎn)的 %、%、%和 %。公司主要產(chǎn)品變壓器專(zhuān)用設(shè)備均為非標(biāo)產(chǎn)品，專(zhuān)用性強(qiáng)，單位價(jià)值較大，生產(chǎn)銷(xiāo)售周期較長(zhǎng)，從原材料、外購(gòu)或外協(xié)部件的購(gòu)進(jìn)，到組織加工、裝配，再到實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，平均達(dá)到 4 個(gè)月，這導(dǎo)致發(fā)行人存貨，特別是在產(chǎn)品總量較高。（二）存貨分析報(bào)告期內(nèi)，公司存貨余額隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大相應(yīng)增加，明細(xì)情況如下：報(bào)告期內(nèi)，公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例平均為 %。在產(chǎn)品公司變壓器專(zhuān)用設(shè)備的業(yè)務(wù)模式主要是訂單式生產(chǎn)，簽訂合同后，先按客戶(hù)需求進(jìn)行設(shè)計(jì)規(guī)劃，客戶(hù)確認(rèn)后，公司生產(chǎn)加工關(guān)鍵部件，通過(guò)外購(gòu)或者外協(xié)取得其他零部件，最后在車(chē)間進(jìn)行集成裝配，驗(yàn)收合格后再裝箱保存發(fā)往客戶(hù)。另外，報(bào)告期內(nèi)為積極應(yīng)對(duì)旺盛的市場(chǎng)需求，公司對(duì)通用的、周期長(zhǎng)的加工件相應(yīng)提前進(jìn)行生產(chǎn)。庫(kù)存商品公司專(zhuān)用設(shè)備在現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試驗(yàn)收合格封箱后，客戶(hù)通常很快要求發(fā)貨，該部分庫(kù)存比例較小。公司存貨余額隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大相應(yīng)增加，2010 年 6 月 30 日、2009 年末和 2008 年末存貨分別較上一年增長(zhǎng) %、%、%，2010 年 6 月 30日與 2009 年末存貨余額基本持平，而 2009 年度和 2008 年度營(yíng)業(yè)收入分別較上一年增長(zhǎng) %、%，二者基本保持一致。在產(chǎn)品增加原因是 2008 年專(zhuān)用設(shè)備訂單增加；同時(shí) 2008 年下半年橫剪線投產(chǎn)較多，相對(duì)于其他產(chǎn)品單位價(jià)值高、生產(chǎn)周期長(zhǎng)；另外受金融危機(jī)的影響，部分客戶(hù)推遲提貨，受此影響在產(chǎn)品余額出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。2009 年第三條片式散熱器生產(chǎn)線投入運(yùn)行，片式散熱器產(chǎn)品產(chǎn)能相應(yīng)提高，使 2009 年末片式散熱器庫(kù)存商品增加較多。【案例評(píng)析】如果報(bào)告期末企業(yè)的存貨的余額較大，那么必然會(huì)是重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，原理很簡(jiǎn)單：企業(yè)花了巨額的現(xiàn)金白銀買(mǎi)了原材料或者生產(chǎn)了產(chǎn)品，但是這些存貨不僅影響了公司資金運(yùn)營(yíng)的效率，甚至這些存貨能不能實(shí)現(xiàn)更大的價(jià)值也存在疑問(wèn)。存貨余額較大總結(jié)起來(lái)主要有以下幾種比較典型的情況：①期末存貨持續(xù)增長(zhǎng)；②期末存貨持續(xù)穩(wěn)定處于高位；③期末存貨盡快具有下降趨勢(shì)但是仍處于高位；④期末存貨盡管處于高位但與行業(yè)平均水平持平；⑤期末存貨波動(dòng)較大。從審核實(shí)踐的角度來(lái)看，存貨余額較大如果符合行業(yè)特性以及企業(yè)特殊的經(jīng)營(yíng)模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，那么也是可以得到認(rèn)可的。比如企業(yè)為客戶(hù)提供整套的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和安裝服務(wù)，企業(yè)在原材料采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售存在較長(zhǎng)的周期，那么公司原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品與確認(rèn)收入之間的周期就會(huì)很長(zhǎng)，導(dǎo)致存貨余額較大（科泰電源、東方鐵塔）。在解釋思路上，比較常用的方式是：①存貨余額與流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例以及變動(dòng)情況，如果占比較低且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)也較好；②存貨余額與營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)對(duì)比，如果存貨增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入和成本的增長(zhǎng)速度，則容易認(rèn)可；③存貨與未來(lái)合同的對(duì)應(yīng)關(guān)系，除了為了保證及時(shí)供貨而提前備貨之外，如果公司部分存貨有著對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售合同，則公司存貨變現(xiàn)的能力就會(huì)大大增強(qiáng)。案例研習(xí)(89)：存貨余額較大的解決之道 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