【正文】 % FCFE 7, 265, 360, 828, 公司價值 =FCFE 折現(xiàn)系數(shù) 假設(shè)招商銀行永續(xù)增長率 g=8%，則根據(jù)公司價值模型，招商銀行公司價值為 （萬元）目前招商銀行總股本為 2593100萬股 ,則招商銀行每股價值應(yīng)為 。 2022年 600036招商銀行的股票價格區(qū)間為 —— 。 選擇相對估值 選擇相對估值法，每股 我們根據(jù)全球主要銀行中選擇分析樣本，通過分析得出 ROEPB關(guān)系式：PB=+ ROE 再將招商銀行 2022年預(yù)測的平均凈資產(chǎn)收益率 %代入計算，得出 PB位。 綜合考慮各種因素，我們給予招商銀行相對境外溢價 35%的 PB值，即招商銀行的 PB= =。 回目錄 NOPAT（稅后凈營業(yè)利潤） =凈銷售收入 經(jīng)營費用 稅 經(jīng)濟增加值 (EVA)＝稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT）－資本成本（ cost of capital） 經(jīng)濟增加值 (EVA)＝稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT）－資本 資本成本率（ WACC） EVA計算 總股本 （ 百萬股 ） 13562 19537 14707 25931 每股收益 年份 2022 2022 2022 2022 每股收益 P/E參照值 每股價格 ： P/E估值表 日線上看，只有 11月 22日可勉強買入，其余時間點絲毫沒有買入理由。無奈選擇 10月份的行情進行分析。 ? Buy1： 處于低位的相對三角形整理結(jié)束，一根均線跳空突破四條均線，成交遠大于前期平均水平，定性為有效突破， macd、 kdj出現(xiàn)金叉。 接下來的幾個 k線皆為縮量回踩，分別在 ma5， ma10， ma20上建倉 10%， 20%， 30%，當(dāng)股價回踩 ma60時，大膽滿倉。建倉結(jié)束時間： 點。 % % % % 平均建倉成本為 建倉完成之時，收盤價為 ，收益率 =% ? Sell 1： 該時間點為 ，股價與同期 macd出現(xiàn)頂背離，股價跳空至 mama10之下，且 5日均線拐頭向下，成交量萎縮，繼續(xù)上漲動能枯竭，空中加油后出現(xiàn)再度上漲概率不大。此時收益率=%。 ? Buy 2 股價調(diào)整至 ma60價位，三成資金入場。 強支撐位 。 一根大陽線脫離均線密集區(qū)，成交量放大明顯， ma、 macd、 kjd紛紛出現(xiàn)金叉，有效突破 ma60，加至滿倉。 若股價再次有效跌破 ma60，則止損。加上前一波交易，此時總收益率 =% 此時為 ，十月份結(jié)束，收盤價為 ，繼續(xù)持倉。截至此刻，第二波持有的收益率=%。 同期大盤上漲幅度為 %。 短處：一是供求規(guī)律在具體運用時，要求操作者具有極高的專業(yè)理論修養(yǎng)（嚴格來說是這 是經(jīng)濟學(xué)家的工作，普通參與者顯然不具備如此素質(zhì)）。 （二）技術(shù)分析則以預(yù)測市場價格變動為目的，對技術(shù)指標(biāo)及圖表進行研究，分析股票過去價格與成交量，前提是：股價反映市場所有信息；價格變動有規(guī)律；歷史會重演。技術(shù)分析側(cè)重于決定買賣時機，對短線操作有較大幫助。三個理由：（ 1）：在它的各種理論體系當(dāng)中，從定義到規(guī)則，都帶有明顯的經(jīng)驗總結(jié)色彩，不具備嚴格的科學(xué)特征，有時甚至難以經(jīng)受仔細的推敲。 (3):它的理論不僅限于對市場的單向分析，而且還有對如何適應(yīng)市場進行實際操作的內(nèi)容，資金管理，交易策略等。兩派試圖解決同樣一個問題，即預(yù)測價格變化的方向，只不過著眼點不同。大多數(shù)參與者要么說自己是技術(shù)派、要么說自己是基礎(chǔ)派，實際上不少人都兩手兼?zhèn)?。而技術(shù)派往往非常自信，當(dāng)大眾常識與市場變化牛頭不對馬嘴時，也能 “ 眾人皆醉我獨醒 ” 應(yīng)付自如，他們不愿也沒有必要坐等，喪失良機。圖表分析抄了基礎(chǔ)分析的近道，反過來卻不然。 The eventual driving force of the market price movement 正如上一部分中我們分析得到的，目前 市場 中，股票分析有兩派，一派是“基本面派”，另一個是“技術(shù)派”，而且兩者在相互爭論，都認為自己的分析方式在市場中最有效。只有從本質(zhì)上理解了一樣?xùn)|西，才能做出正確的判斷和選擇。“股價波動差”是你參與股票交易的唯一利潤來源。可想而知，即使一個公司的財務(wù)分析結(jié)果再好，“主導(dǎo)力量”也只有通過運作股價才能獲取利潤。 因此，結(jié)合我們自己的經(jīng)驗與觀察，我們認為買賣強度、供求關(guān)系是決定股票價格波動的最終因素。 （二）買入之后對自己要有信心。 （四）賣出需要決心。 股市諺語 “ 買、賣、歇 ” ，只有知道什么時候該做、什么時候不該做，該做的時候做什么，怎么做，并能夠控制自己的交易欲望的股民才能稱之為成熟的股民，才有機會在市場中獲利，這才是成功投資者的心態(tài)。正如投資，在買入前就要想好退出的策略，依據(jù)邏輯判斷是否是很好的投資時機，出現(xiàn)意外情況如何處理。 孫子說“善戰(zhàn)者，能為不可勝，不能使敵之必可勝。意思是最會打仗的也只能保證自己不敗，卻未必一定能戰(zhàn)勝敵人。所有人都被自己打敗。成功投資者能在熊市中保存實力，不犯致命錯誤 孫子說“故善戰(zhàn)者，求之于勢，不責(zé)于人，故能擇人而任勢”，意思是戰(zhàn)爭獲勝靠“勢”，然后是擇人。擇股當(dāng)然重要，但趨勢不利時，好股票未必能讓你賺錢。耐心等待時機全力出擊優(yōu)質(zhì)個股 孫子說“兵無常勢，水無常形”，用兵打仗要順其自然又變幻莫測，投資亦然。說價格低于價值時買入，但價值亦不永恒，公司估值本來就是一門藝術(shù)而不是科學(xué)。用嚴格紀律保證少犯錯誤，勢來再戰(zhàn)。投資成功關(guān)鍵與否亦在于知道何時重倉何時輕倉，量比價更重要，不要得意低價買到好股票，量是多少？增倉減倉的節(jié)奏如何？低手靠運氣，高手靠邏輯