資本結(jié)構(gòu)ppt課件-閱讀頁(yè)
2025-05-18 18:26本頁(yè)面
【正文】 法找到各種籌資方式間最佳比例關(guān)系 2022/5/31 Financial Management 25 三、資本結(jié)構(gòu)決策 1. 比較資本成本法 （ 1）含義 ?風(fēng)險(xiǎn)在控制范圍內(nèi)，通過計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)或融資方案的綜合資本成本，并以其孰低為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的資本結(jié)構(gòu)決策 （ 2）應(yīng)用 ?初始資本結(jié)構(gòu)決策 ?追加資本結(jié)構(gòu)決策 某企業(yè)原有總資本 1 500萬元 ,現(xiàn)需要增資 500萬元 ,有 A、 B、 C三個(gè) 方案。 2022/5/31 Financial Management 26 三、資本結(jié)構(gòu)決策 資本種類 銀行貸款 發(fā)行債券 普通 股 總計(jì) 綜合資本成本 原結(jié)構(gòu) 金額 (萬元 ) 300 300 900 1 500 8% 20% +10% 20% +12% 60%=% 比重 (%) 20 20 60 100 個(gè)別資本成本 8% 10% 12% A方案 金額 (萬元 ) 300 200 2 000 8% 15% + % 15% +10% 15% + 11% 10% +12% 45% =% 比重 (%) 15 10 25 個(gè)別資本成本 % 11% B方案 金額 (萬元 ) 100 100 300 2 000 8% 15%+8% 5% +10% 15%+10% 5% +45% 12%+15% 12%=% 比重 (%) 5 5 15 25 個(gè)別資本成本 8% 10% 12% C方案 金額 (萬元 ) 500 2 000 8% 15%+ 10% 15% +45% 12%+25% % =% 比重 (%) 25 25 個(gè)別資本成本 2022/5/31 Financial Management 27 三、資本結(jié)構(gòu)決策 2. EBITEPS分析法 （ 1）含義 ?在初始或后續(xù)籌資中，以 EPS最大 ,作為最佳資本結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，并依此進(jìn)行籌資的一種分析方法 ?在股東看來 ,凡能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)都是合理的?！?EBITEPS”能夠確定某一收益能力水平下的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，其核心是確定籌資無差別點(diǎn) —— 使不同資本結(jié)構(gòu)下的 EPS相等時(shí)的 EBIT※ 2022/5/31 Financial Management 28 三、資本結(jié)構(gòu)決策 ?EPS1=EPS2 （使兩種不同籌資方案下的 EPS相等 ,但未必是零） 2211 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT PP ??????? ???根據(jù) EBIT的預(yù)計(jì)情況，結(jié)合具體的籌資規(guī)模，確定最佳籌資方式 （ 2）應(yīng)用 某公司原有資本 1 000萬元，其中普通股 400萬元（面值 1元）， 留存收益 200萬元，銀行借款 200萬元（年利率 10%）。為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)需增資 600萬元，有 A、 B、 C三個(gè)方案。 該公司認(rèn)為目前資本結(jié)構(gòu)不合理，擬通過發(fā)行債券調(diào)整其資本結(jié) 構(gòu)。經(jīng)分析確定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%, 市場(chǎng)證券組合的平均報(bào)酬 率為 10%, 已知其不同負(fù)債水平下的債務(wù)成本率和 β系數(shù)情況 , 以 及 公司總價(jià)值與綜合資本成本的計(jì)算 如下。但當(dāng)債務(wù)再持續(xù)增加， 超過 800萬元時(shí)， V下降， WACC上升。 2022/5/31 Financial Management 34 三、資本結(jié)構(gòu)決策 債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值 B (萬元 ) 債務(wù)利息率 Kb (%) β系數(shù) 普通股成本Ks(%) 普通股市場(chǎng)價(jià)值S(萬元 ) 公司總 價(jià)值 V (萬元 ) 綜合資本成本(%) 0 0 12 2 000 2 000 12 200 8 1 2 800 10 1 2 1 000 12 1 2 1 200 15 16 825 2 025 公司總價(jià)值與綜合資本成本的計(jì)算 2022/5/31 Financial Management 35 本章復(fù)習(xí)思考題 1. 資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益、風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格、資本成本及公司價(jià)值有無影響，為什么？ 2. 什么是破產(chǎn)成本？什么是代理成本？當(dāng)涉及財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，它們?nèi)绾斡绊懫髽I(yè)估價(jià)？ 3. 某公司債務(wù)過多時(shí)，機(jī)構(gòu)是否還會(huì)再提供貸款？ 4. 若一家公司盈利很少，幾乎不需交稅，這對(duì)企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)有何影響？ 5. 若公司稅率減少一半，對(duì)債務(wù)融資有何影響？ 練習(xí)題： 《 指導(dǎo)書 》 第六章“計(jì)算（六）、（七）”
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