【正文】 重要依據。答：營業(yè)收入比例法是根據營業(yè)業(yè)務與資產負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目資本需要額的方法。但這種方法也有缺點，倘若有關銷售百分比與實際不符，據以進行預測就會形成錯誤的結果。營業(yè)收入比例法需要假定預測年度非敏感項目及其與銷售的百分比均與基年保持不變。這些變動對預測資金需要總量和追加外部籌資額都會產生一定的影響，必須相應的予以調整。答：企業(yè)財務戰(zhàn)略主要涉及財務性質的戰(zhàn)略，因此屬于企業(yè)財務管理的范疇。企業(yè)財務戰(zhàn)略通過通盤考慮企業(yè)的外部環(huán)境和內部條件，對企業(yè)財務資源進行長期的優(yōu)化配置安排，為企業(yè)的財務管理工作把握全局、謀劃一個長期的方向，來促進整個企業(yè)戰(zhàn)略的實現和財務管理目標的實現，這對企業(yè)的財務管理具有重要的意義。答：財務戰(zhàn)略具有戰(zhàn)略的共性和財務特性，其特征有：⑴財務戰(zhàn)略屬于全面性、長期性和導向性的重大謀劃⑵財務戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內部條件環(huán)境⑶財務戰(zhàn)略是對企業(yè)財務資源的長期優(yōu)化配置安排⑷財務戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財務資源及其配置能力相關⑸財務戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價值觀的重要影響企業(yè)財務戰(zhàn)略的類型可以從職能財務戰(zhàn)略和綜合財務戰(zhàn)略兩個角度認識。①投資戰(zhàn)略，是涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的首次發(fā)行股票、增資發(fā)行股票、發(fā)行大筆債券、與銀行建立長期性合作關系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于籌資戰(zhàn)略問題。企業(yè)重大的營運資本策略、與重要供應廠商和客戶建立長期商業(yè)信用關系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于營運戰(zhàn)略問題④股利戰(zhàn)略，是涉及企業(yè)長期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃。根據企業(yè)的實際經驗，財務戰(zhàn)略的綜合類型一般可以分為擴張型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略、防御型財務戰(zhàn)略和收縮型財務戰(zhàn)略①擴張型財務戰(zhàn)略，一般表現為長期內迅速擴大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。③防御型財務戰(zhàn)略，一般表現為保持現有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當調整現有資產負債率和資本結構水平，維持現行的鼓勵政策④收縮型財務戰(zhàn)略，一般表現為維持或縮小現有投資規(guī)模、分發(fā)大量股利、減少對外籌資甚至通過償債和股份回購歸還投資。財務戰(zhàn)略的選擇和實施要與經濟運行周期相匹配。最典型的企業(yè)一般要經過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。企業(yè)應當分析所處的發(fā)展階段，采取相應的財務戰(zhàn)略。在擴張期，雖然現金需求量也大，但他是以較低幅度增長的，有規(guī)則的風險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策。在穩(wěn)定期，現金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現金結余，有規(guī)則的財務風險降低，股利政策一般是可以考慮適當的現金股利政策。在衰退期，現金需求量持續(xù)減少，最后遭受虧損，有規(guī)則的風險降低，鼓勵政策一般采用高現金股利政策。⒌試分析資本預算和財務預算的相互關系。資本預算是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務的預算，屬于長期預算，它包括長期投資預算和長期籌資預算。營業(yè)預算、資本預算和財務預算是企業(yè)全面預算的三個主要構成部分。企業(yè)應根據長期市場預測和生產能力，編制各項資本預算，并以此為基礎，確定各項營業(yè)預算。根據生產預算來確定直接材料費用、直接人工費用和制造費用以及采購費用。⒍試歸納分析籌資數量預測的影響因素。譬如，有法律規(guī)范方面的限定，有企業(yè)經營和投資方面的因素等。①注冊資本限額的規(guī)定。500②企業(yè)負債限額的規(guī)定。40%，其目的是為了保證公司的償債能力，進而保障債權人的利益。一般而言，公司經營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。⑶其他因素，利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等，都會對籌資數量產生一定的影響。答：運用回歸分析法預測籌資需要，至少存在以下局限性：⑴回歸分析法以資本需要額與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系符合歷史實際情況，并預期未來這種關系將保持下去為前提假設，但這一假設實際往往不能嚴格滿足。a、b3回歸分析法的一個改進的設想是：該方法可以考慮價格等因素的變動情況。⒏試歸納說明利潤預算的內容。⑴營業(yè)利潤的預算。因此，營業(yè)利潤的預算包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費用等項目的預算。在營業(yè)利潤預算的基礎上，利潤總額的預算還包括營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的預算。在利潤總額預算的基礎上，稅后利潤預算主要還有所得稅的預算。在稅后利潤預算等基礎上，每股收益的預算包括基本每股收益和稀釋每股收益的預算。答：財務狀況預算是最綜合的預算，構成內容全面而復雜。⑴短期資產預算。因此，短期資產的預算主要包括現金（貨幣資金）、應收票據、應收帳款、存款等項目的預算。企業(yè)一定時點的長期資產主要包括持有至到期投資、長期股權投資、固定資產、無形資產等項目。⑶短期債務資本預算。因此，短期債務資本的預算主要包括短期借款、應付票據、應付賬款等項目的預算。企業(yè)一定時點的長期債務資本主要包括長期借款、應付債券等項目。⑸權益資本預算。因此，股權資本的預算主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項目的預算。答：企業(yè)與財務狀況有關的財務結構主要有：資產期限結構（可以流動資產與非流動資產比率表示）、債務資本期限結構（流動負債與非流動負債的結構）、全部資本屬性結構（負債與所有者權益的結構）、長期資本屬性結構（長期負債與所有者權益的結構）和權益資本結構（永久性所有者權益與非永久性所有者權益的結構。其計算公式如：財務機構名稱資產期限結構債務資本期限結構全部資本屬性結構長期資本屬性結構權益資本結構財務結構計算公式流動資產247。全部負債全部負債247。（長期負債+所有者權益）永久性所有者權益247。長期籌資方式⒈試分析長期籌資的動機答：企業(yè)籌資的基本目的是保證自身的生存與發(fā)展。企業(yè)籌資的具體動機是多種多樣的。⑴擴張性融資動機，是企業(yè)因擴大生產經營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的需要而產生的追加籌資動機。例如，企業(yè)產品供不應求，需求增加市場供應；開發(fā)生產適銷對路的新產品；追加有利的對外投資規(guī)模；開拓有發(fā)展前途的對外投資領域等，往往都需要追加籌資。⑵調整性籌資動機：企業(yè)的調整性籌資動機是企業(yè)因調整現有資本結構的需要而產生的籌資動機。企業(yè)的資本結構是企業(yè)采取的各種籌資方式組合而形成的。隨著相關情況的變化，現有的資本結構可能不再合理，需要相應的予以調整，使之趨之合理。即這種混合性籌資動機的驅使下，企業(yè)通過籌資，既擴大了資產和資本的規(guī)模，又調整了資本結構。為了經濟有效的籌集長期資本，長期籌資必須遵循合法性、效益性、合理性和及時性等基本原則。為此，必須遵守國家有關法律法規(guī)，依法履行約定的責任，維護相關各方的合法權益，避免非法籌資而給企業(yè)本身及相關主體造成損失。企業(yè)投資是決定企業(yè)是否要長期籌資的重要因素。因此，企業(yè)在長期籌資活動中，一方面需要認真分析投資機會，講究投資效益，避免不顧投資效益的盲目籌資；另一方面，由于不同長期籌資方式的資本成本的高低又不盡相同，也需要綜合研究各種長期籌資方式，尋求最優(yōu)的長期籌資組合，以便降低資本成本，經濟有效地籌集長期資本。企業(yè)的長期籌資不論通過哪些籌資渠道，運用哪些籌資方式，都要預先確定籌資的數量。企業(yè)的長期籌資還必須合理確定資本結構。在這方面，既要避免債務資本過多，導致財務風險過高，償債負擔過重；又要有效的利用債務經營，提高股權資本的收益水平。⑷及時性原則：企業(yè)的長期籌資必須根據企業(yè)資本的投放時間安排來加以籌劃、及時的取得資本來源，使籌資與投資在時間上相協(xié)調。⒊試說明直接籌資和間接籌資的區(qū)別答：直接籌資與間接籌資相比，兩者有明顯的差別，主要表現為以下幾個方面：⑴籌資機制不同。⑷籌資效應不同，直接籌資可使企業(yè)最大限度的籌集社會資本，并有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，改善企業(yè)的資本結構；而間接籌資有時主要是為了適應企業(yè)資本周轉的需要。根據我國《公司法》、《證券法》等法規(guī)規(guī)定，必須遵循下列基本要求：⑴股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等⑵公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證⑶股份的發(fā)行實行公平、公正的原則，同種類的每一股份應當具有同等權利⑷同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價格應當相同；任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同價額⑸股票發(fā)行價格可以按票面金額（即等價），也可以超過票面金額（即溢價），但不得低于票面金額（即折價）。12⑵公司的盈利能力具有可持續(xù)性，包括：最近個會計年度連續(xù)盈利。122450%以上的情形。333320%⑷公司募集資金的數額和使用符合規(guī)定，包括：募集資金數額不超過項目需要量；募集資本用途符合國家產業(yè)政策和有關環(huán)境保護、土地管理等法律和行政法規(guī)的貴定；除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務的公司；投資項目實施后，不會與控股股東或實際控制人產生同業(yè)競爭或影響公司生產經營的獨立性；建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會指定的專項賬戶。其中，累積訂單方式是美國等股票市場通常采用的股票發(fā)行定價方式，其基本做法是：首先由承銷團與發(fā)行公司商定定價區(qū)間，通過市場促銷征集在每個價位上的需求量；然后分析需求數量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價格。我國上市公司股票的發(fā)行定價方式經歷了行政定價向市場化定價演變的過程。詢價方式實質上屬于累積訂單的股票定價方式。⑴公司狀況分析。例如，如果公司面臨的主要問題是資本不足，現有股東風險過大，則可通過股票上市予以解決；倘若公司目前存在的關鍵問題是，一旦控制權外流，就會導致公司的經營不穩(wěn)定，從而影響公司長遠的穩(wěn)定發(fā)展，則可放棄上市計劃。股利決策包括股利政策和股利分派方式的選擇。股利政策通常有固定股利額、固定股利率、正常股利加額外股利等。固定股利率可與公司盈利水平相銜接，但股利額不穩(wěn)定。股利分派方式主要有現金股利、股票股利、財產股利等。股票股利可在公司現金短缺時選用。⑶股票上市方式的選擇。申請上市的公司需要根據股市行情、投資者和本公司的具體情況進行選擇。申請上市的公司通常采用這種上市方式。反向收購是指申請上市的公司收購已上市的較小公司的股票，然后向被收購的公司股東配售新股，以達到籌資的目的。股票上市的最佳時機，是在公司預計來年會取得良好業(yè)績的時間。⒏試說明銀行借款的信用條件答：按照國際慣例，銀行借款往往附加一些信用條件，主要有授信額度、周轉授信協(xié)議、補償性余額。通常在授信額度內，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款。與一般授信額度不同，銀行對周轉信用額度負有法律義務，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費用，一般按企業(yè)使用的授信額度的一定比率（2%左右）計算。10%20%的平均存款余額留存銀行。⒐試說明我國公司發(fā)行債券的條件答：根據我國《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：⑴股份有限公司的凈資產額不低于人民幣萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣萬元⑵累計債券總額不超過公司凈資產的3如發(fā)行可轉換公司債券，還應當符合股票發(fā)行的條件。⒑試說明營運租賃和融資租賃各自的特點答：營運租賃的特點主要有：⑴承租企業(yè)根據需要可隨時向出租人提出租賃資產⑵租賃期較短，不涉及長期而固定的義務⑶在設備租賃期間，如有新設備出現或不需用租入設備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同，這對承租企業(yè)比較有利⑷出租人提供專門服務⑸租賃期滿或合同中止時，租賃設備由出租人收回融資租賃通常為長期租賃，可適應承租企業(yè)對設備的長期需要，故有時也稱為資本租賃。優(yōu)先股股東通常優(yōu)先于普通股股東分配股利，且其股利一般是固定的，受公司經營狀況和盈利水平的影響較少。當公司因解散、破產等進行清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財產⑶優(yōu)先股股東一般無表決權。因此，優(yōu)先股股東不大可能控制整個公司⑷優(yōu)先股可由公司贖回。由于優(yōu)先股有其特性，公司發(fā)行優(yōu)先股往往還有其他的動機：⑴防止公司股權分散化。公司在需要現金時發(fā)行優(yōu)先股，在現金充足時將可贖回的優(yōu)先股收回，從而調整現金余缺⑶改善公司資本結構。公司發(fā)行優(yōu)先股，有利于鞏固股權資本的基礎，維持乃至增強公司的借款舉債能力三、教材習題解析⒈試說明投入資本籌資的主體、條件、要求以及優(yōu)缺點答：投入資本籌資的主體是指進行投入資本籌資的企業(yè)。在我國，公司制企業(yè)又分為股份制企業(yè)（包括股份有限公司、有限責任公司）和國有獨資公司。企業(yè)采用投入資本籌資方式籌措股權資本，必須符合一定的條件和要求，主要有以下幾個方面。采用投入資本籌資方式籌措投入資本的企業(yè)，應當是非股份制企業(yè)，包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資公司。企業(yè)投入資本的出資者以現金、實物資產、無形資產的出資，必須符合企業(yè)生產經營和科研開發(fā)的需要。企業(yè)籌集的投入資本，如果是實物和無形資產，必須在技術上能夠消化，企業(yè)經過努力，在工藝、人員操作等方面能夠適應。它既有優(yōu)點，也有不足。主要有：投入資本籌資所籌取的資本屬于企業(yè)的股權資本，與債務資本相比，它能提高企業(yè)的資信和借款能力；投入資本籌資不僅可以籌取現金，而且能夠直接獲得所需的先進設備和技術，與僅籌取現金的籌資方式相比，它能盡快地形成生產經營能力，投入資本籌資的財務風險較低。主要有：投入資本籌資通常資本成本較高；投入資本籌資未能以股票為媒介，產權關系有時不夠明晰，也不便于產權的交易。在規(guī)定的募股期限內，若實際招募股份數達不到預定發(fā)行股份額，剩余部分由證券承銷機構全部承購下來。股票發(fā)行的代銷，是由證券經營機構代理股票發(fā)售業(yè)務，若實際募股份數達不到發(fā)行股數，承銷機構不負承購剩余股份的責任，而是將未售出的股份歸還給發(fā)行公司，發(fā)行風險由發(fā)行公司自己承擔。股票上市對上市公司而言，主要有如下意義：⑴提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現性，便于投資者認購、交易。⑸便于確定公司的價值，以利于促進公司實現財富最大