【正文】 的見附表5。所得稅按利潤(rùn)總額的33%計(jì)取。第四節(jié) 財(cái)務(wù)盈利能力分析一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部資金）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表具體見附表10，根據(jù)該表計(jì)算以下財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)：所得稅后的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）為13%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=12%時(shí)），所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為16%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=12%時(shí)）為1070萬(wàn)元。所得稅后的投資回收期為9年（含建設(shè)期），（含建設(shè)期）均小于行業(yè)的基準(zhǔn)回收期，這表明了該項(xiàng)目投資能按時(shí)收回。三、指標(biāo)計(jì)算根據(jù)損益表（附表9）和固定資產(chǎn)投資估算表（附表1）計(jì)算下列指標(biāo)：年投資利潤(rùn)率=100% =100%=%投資利稅率=100%=100%=%資本金利潤(rùn)率=100% =100%=%該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤(rùn)率和平均利稅率，說(shuō)明企業(yè)投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。資金來(lái)源與運(yùn)用計(jì)算具體見附表12，資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)計(jì)算具體見附表13。故項(xiàng)目具有清償能力。這些主要是通過負(fù)債與資產(chǎn)比率（即資產(chǎn)負(fù)債率）、流動(dòng)比率及速動(dòng)比率等指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)的。同時(shí)也說(shuō)明了企業(yè)利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力越來(lái)越弱。同樣速動(dòng)比率夜市逐年提高的，說(shuō)明了企業(yè)在資產(chǎn)流動(dòng)性方面所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越小。基本方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為16%，均滿足財(cái)務(wù)基準(zhǔn)值的要求，考慮項(xiàng)目實(shí)施過程中的某些較為敏感的不確定因素的變化，分別對(duì)固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售收入作了提高10%和降低10%的單因素變化對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期影響的敏感性分析，具體的見表31。敏感性分析圖見圖31。由此可以看出該項(xiàng)目是可以接受的。表32 生產(chǎn)能力利用率表項(xiàng) 目 內(nèi) 容3789101112131418生產(chǎn)能力利用率%從上表32中可以出，當(dāng)達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，生產(chǎn)能力利用率是逐年減小的。投資銷售收入經(jīng)營(yíng)費(fèi)用生產(chǎn)可能性凈現(xiàn)值加權(quán)凈現(xiàn)值1107010%+10%10%+10%10%+10%10%+10%圖32 期望值計(jì)算圖 三、概率分析該項(xiàng)目投資不變，預(yù)測(cè)在生產(chǎn)期銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本可能會(huì)發(fā)生變化，因此作了稅前的概率分析，具體分析見圖32所示：經(jīng)測(cè)算，確定了各個(gè)概率值，如圖32中所列，并計(jì)算出各個(gè)因素變化后的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及加權(quán)凈現(xiàn)值。 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）圖33 累計(jì)概率圖 由上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)盈利能力分析可以看出，財(cái)務(wù)效益是好的，全部投資的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是大于行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（ic=12%）,全部投資的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零。但是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的方法也存在一定的局限性。第四章 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，采取國(guó)家發(fā)布的參數(shù)，主要投入物和產(chǎn)出物的影子價(jià)格是按定價(jià)原則自行測(cè)算的。，無(wú)實(shí)質(zhì)性的費(fèi)用支出。二、關(guān)于間接效益和間接費(fèi)用的計(jì)算該項(xiàng)目引進(jìn)的技術(shù)設(shè)備、通過技術(shù)培訓(xùn)、人才交流、技術(shù)推廣和擴(kuò)散，整個(gè)社會(huì)都將受益，這種效果在影子價(jià)格中沒有得到反映，理應(yīng)計(jì)為項(xiàng)目的間接效益，但由于計(jì)量困難，只作定性描述?，F(xiàn)在財(cái)務(wù)基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目作如下分析：一、對(duì)投資的調(diào)整。（一）建筑工程費(fèi)用的調(diào)整。（三）安裝工程費(fèi)用調(diào)整。該項(xiàng)目占用的是一般農(nóng)田，土地費(fèi)用的計(jì)算，采取項(xiàng)目占用土地在整個(gè)占用期間逐年凈效益的現(xiàn)值之和，作為土地費(fèi)用計(jì)入項(xiàng)目建設(shè)投資中的方法，具體計(jì)算如下：項(xiàng)目建設(shè)期為3年，生產(chǎn)期為15年，共占用農(nóng)田150畝，若無(wú)本項(xiàng)目占用，則將繼續(xù)種植玉米，經(jīng)測(cè)算，該土地種植玉米的年最大凈收入為261元/（距項(xiàng)目開工0年），并預(yù)計(jì)可按3%的平均增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，則由NBO=261元/，n=18，τ=0，I=12%。年土地的機(jī)會(huì)成本總額=150=。土地費(fèi)用總額=2=，替代財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的其他費(fèi)用中的土地費(fèi)用49萬(wàn)元。調(diào)整后的分年投資計(jì)劃見表41。表41 調(diào)整后分年投資計(jì)劃表 單位：萬(wàn)元第一年第二年第三年合 計(jì)分年投資比例%%%100%固定資產(chǎn)投資二、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的調(diào)整本項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用調(diào)整計(jì)算見附表15，其中根據(jù)投入物影子價(jià)格定價(jià)原則對(duì)投入物占比重比較大的物品進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整的項(xiàng)目如下：（一）外購(gòu)原材料外購(gòu)原材料A為非外貿(mào)貨物，其費(fèi)用占經(jīng)營(yíng)成本比較大，按分解成本法確定其影子價(jià)格。，因此其分解成本調(diào)整為：315=，因此不予調(diào)整。（二）購(gòu)原材料B為非外貿(mào)貨物，且不予調(diào)整仍為50元/噸（三）（四）（五）土地使用費(fèi)為轉(zhuǎn)移支付，故予以剔除。（五）土地是使用費(fèi)為轉(zhuǎn)移支付，故予以剔除。 。鋼管的單價(jià)=2576(1+5%)=冶金石灰的單價(jià)=258(1+3%)=第三節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)盈利能力分析根據(jù)以上調(diào)整后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),編制全部投資國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表(見附表117),由經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表計(jì)算如下指標(biāo)：一、全部投資的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率全部投資的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)等于26%，大于社會(huì)折現(xiàn)率12%,、項(xiàng)目是可以考慮接受的。第四節(jié) 不確定性分析國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)做了敏感性分析，敏感性分析即對(duì)固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和銷售收入分別作了提高和降低10%的單因素變化的敏感性分析。表43 經(jīng)濟(jì)敏感性分析項(xiàng) 目 內(nèi) 容變 化 率經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率較基本方案增減固 定 資 產(chǎn)投 資+10%%10%%+經(jīng) 營(yíng)費(fèi) 用+10%%10%%+產(chǎn) 品 銷 售收 入+10%%+10%%由表43中可以看出產(chǎn)品的銷售收入是最為敏感的，其次是固定資產(chǎn)投資，最后是經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。因?yàn)殇N售價(jià)格是銷售收入的主要影響因素，其變化直接關(guān)系著銷售收入的變化。這同時(shí)也說(shuō)明銷售收入對(duì)項(xiàng)目贏利的營(yíng)銷，%時(shí)，經(jīng)濟(jì)效益收益率為社會(huì)折現(xiàn)率12%，%,如果繼續(xù)降低就要虧損了。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用資產(chǎn)社會(huì)折現(xiàn)率%%10%銷售收入基本方案收益率10%圖41 敏感性分析圖12%26%不確定因素變化不確定性因素變化率 第五章 評(píng)價(jià)結(jié)論財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)全部投資內(nèi)部收益率為16%，大于行業(yè)的基準(zhǔn)收益率12%；，企業(yè)借款能夠按時(shí)還本付息。從以上主要指標(biāo)來(lái)看，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)評(píng)價(jià)效益均較好，所以該項(xiàng)目是可以接受的。60