【正文】 論跟風猜測利好政策如何兌現(xiàn)，％。21日，美林證券發(fā)布了關(guān)于中國經(jīng)濟的研究報告，駁斥了摩根大通分析師的觀點，并認為該報告對投資者有誤導。％，％。摩根大通利好傳言的落空雖然做空了股市卻并沒有冷卻投資者狂熱的投機心態(tài)。基金和QFII則在當日凈賣出3800萬，部分散戶被套牢高位。摩根大通的報告經(jīng)國內(nèi)媒體傳播后，國內(nèi)券商沒有時間在當日給出回應(yīng)，其他第三方權(quán)威機構(gòu)或者政府有關(guān)部門也沒有來得及在當日給出澄清或說明。第二天，美林給出的邏輯充分的駁斥又引發(fā)了市場對利好傳言預期落空后的過度悲觀情緒。大量的中小投資者對外資投行拋出的研究結(jié)論過度反應(yīng)。1999年《人民日報》發(fā)表《堅定信心、規(guī)范發(fā)展》的社論后，股市發(fā)動了“5?9”行情。原因是，現(xiàn)在的市場很實際，投資者期待針對宏觀經(jīng)濟的實質(zhì)性政策利好。股市大幅下跌后有內(nèi)在的反彈需要。事實上，游資和大散戶正是20日買入的主力。Topview數(shù)據(jù)顯示，8月8日到8月18日期間，基金席位凈買入191億，成為市場下跌中最大的承接方。摩根大通“報告門”和中信銀行事件中，都有不同的主力資金借題發(fā)揮制造振蕩，相互漁利。如果說，股市對摩根大通的“報告門”事件反應(yīng)過度反映了投資者之間對專業(yè)研究理解不到位而產(chǎn)生的預期落差，那么中信銀行事件則清楚地暴露了市場一直就存在的對虛假傳聞的過度投機心態(tài)。在摩根大通“報告門”事件中，部分國內(nèi)資金輕信外資投行報告結(jié)論權(quán)威性的盲目心態(tài)，國內(nèi)研究機構(gòu)沒有及時對傳言進行表態(tài)的輿論真空，投資者對政策利好期盼的心態(tài)和股市短線技術(shù)走勢的關(guān)鍵點位，成就了市場對傳聞的“共振”。否則，非理性大幅振蕩導致的巨額資金流動，必然造成某些投資者群體的大輸大贏，危害市場穩(wěn)定。1. 要謹慎看待券商的研究結(jié)論。而在熊市中，很多年輕分析師忽視自身綜合素質(zhì)提高的浮躁心態(tài)最終被潑了冷水后，其研究的公信力也出現(xiàn)了下降。2. 認真分析券商研究報告的邏輯合理性。因而投資者應(yīng)當拋開單純對結(jié)論的關(guān)注，深入研究報告的內(nèi)在邏輯，用自己的頭腦作出判斷。中信銀行事件中，應(yīng)警惕巴菲特抄底中信銀行本身是否可信，以及抄底的是A股還是H股。摩根大通“報告門”事件就是一個很好的例證。因而對媒體的報道，尤其是那些對英文報告的轉(zhuǎn)述和翻譯，投資者應(yīng)仔細思考文字間可能存在的歧義。應(yīng)進一步完善對信息發(fā)布渠道和投機炒作的監(jiān)管在國內(nèi)股市尚不成熟的情況下，除了投資者要提高自身對信息的研究分析判斷能力以外，有關(guān)部門對惡性炒作等亦應(yīng)當進行嚴格規(guī)范。券商的研究結(jié)論往往能夠影響市場對信息的解讀，因而監(jiān)管部門也應(yīng)當適度建立券商研究報告對市場影響的責任制，避免出現(xiàn)券商通過研究報告間接惡意擾亂市場的行為出現(xiàn)。2. 加強對輿論媒體的監(jiān)管。3. 防止熊市中國內(nèi)機構(gòu)相爭。因而監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)大力加強市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，嚴格執(zhí)法，通過維護公正的市場秩序來獲得投資者長期的信心。監(jiān)管部門在融資融券和股指期貨推出前，應(yīng)完善市場對信息沖擊、大額交易沖擊的防范機制以及市場大幅波動后的應(yīng)對機制。如何汲取券商研究報告的精華？ 最近兩周市場處于最矛盾的階段，暴跌、大漲、小漲再暴跌，而多空雙方博弈的背后， 是主流機構(gòu)和媒體搶奪“話語權(quán)”的暗戰(zhàn)。那么，我們?nèi)绾巫鞒雠袛啵? 影響中國資本市場主流觀點的更多是券商的策略報告， 基金公司季度策略只是對外宣傳的噱頭，實際上并不能指導投資者進行短期判斷， 券商中比如中金公司、 中信證券、高盛證券、摩根斯坦利、南方證券、 國泰君安等老牌國內(nèi)外券商的策略報告都值得投資者來參考。券商報告對于個人投資者來說， 最值得汲取的一塊就是數(shù)據(jù)的歸類、整理、對比，個人投資者因為信息來源的欠缺， 數(shù)據(jù)整理時間的缺失， 都不能像券商研究員們專門花上幾天的時間來整理一些行業(yè)數(shù)據(jù)。 比如鋼材、 有色金屬、航運、地產(chǎn)各大券商都有行業(yè)的周報， 這對長期觀察和跟蹤這些行業(yè)的投資者都是一個很好的信息來源。 第二，看邏輯。比如我們在分析航空行業(yè)的時候，知道人民幣升值對航空公司有好處，因為多數(shù)航空公司是用美元貸款來買飛機，在人民幣升值周期內(nèi)，拼命賣空航空股逆勢而為，投資則必輸無疑。 如果在2007年年底看到一萬點， 而2008年看到3000點的主，那么就大可不必看了。 第三，查動機。個股推薦的報告謹慎點看，比如海通證券的葉志剛，就是典型的老鼠倉，自己和私募買完以后再推薦研究報告，而券商的策略報告，通常不會太多陷入內(nèi)幕交易，因為很少涉及到個股。　　對研究報告的運用關(guān)鍵在于你從哪個角度去看。而且，看報告也要當心一點，券商、基金都是市場的參與者，他們都是有立場的。　　屁股決定立場。單純的感情色彩還沒有什么問題，但是怕的是故意做的“虛假”報告。讀報告需要學的是他的思路和分析能力。如果這樣，十有八九你會進錯了場。那是誰，就是造發(fā)電機的啊，因為要多發(fā)電只有新造電廠啊，看一看造發(fā)電機的企業(yè)有誰？那個最牛？學者生，仿者死，思路才是最重要的。不去實地考察，就對著財務(wù)數(shù)據(jù)想文章。因為有時財務(wù)數(shù)據(jù)并不能真實的反映出來這個企業(yè)的全部，這時靠“想當然”來推斷，怎么可能不會出錯呢？ 　　調(diào)研部門調(diào)研通常是一個看好行業(yè)的所有企業(yè)，而資金部卻只會選擇一兩個企業(yè)來做。這點千萬要當心?！　∝攧?wù)低能，這點通常大家不會注意。隨便舉個例子，比如600824，某研究報告分析時，分析了土地升值的隱藏利潤，和商鋪的升值利潤，卻不去分析財務(wù)結(jié)構(gòu)。商鋪雖然也想到了升值利潤，卻看不出別人把商鋪全放在存貨里。仔細看一看，他的資產(chǎn)凈值就會高得嚇人。單個的報告做的再好都是沒有什么實際意義的。事實上任何一個報告做的最好不過就是發(fā)現(xiàn)問題，而真的解決問題還是需要很多途徑的。　　行業(yè)報告和宏觀分析一定要仔細讀，大部分優(yōu)秀的調(diào)研員可能精通某個企業(yè)，但是對于宏觀經(jīng)濟的把握卻不是什么時候都準確的。在這個市場里能跟上大莊步伐做的只有三種人：第一種，老鼠倉，他知道底牌；第二種，做行業(yè)分析能夠精確的預計后續(xù)業(yè)績的；第三種，確實市場經(jīng)驗非常豐富，不是一般人可以比擬的。至于你們誰拿著是你們自己的事情，反正我多就行。操盤手籌碼拿夠了，圖形做好了，資金部調(diào)不錢來，你照樣趴著。除非有那種完全低估和絕對低價的股票你可以一倉打滿，大多數(shù)時候你還需要考慮大勢的。　　綜觀各大證券研究所的研究員風格有多種多樣。因此如何辨別非常重要。如果個股分析報告出現(xiàn)在股價相對底部，技術(shù)指標和均線系統(tǒng)均上漲，并且成交量放大，應(yīng)及時介入。對一些目前不具備買入條件的個股，應(yīng)該把其存檔，一旦跟蹤一段時間，技術(shù)上符合介入要求，那時再拿出來仔細閱讀，可能更有價