【正文】 轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少？ 　?。?）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風(fēng)險？ 　　【參考答案】 　　（1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息＝8(%－%)＝(億元) 　?。?）要想實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價格10元，由于市盈率＝每股市價/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/20＝，10＝5（億元），增長率至少應(yīng)該達(dá)到（5－4）/4100％＝25％。 　　【好會計試題點評】本題難度較高，是一道綜合性較強(qiáng)的計算題，得分并不容易；本題中的關(guān)鍵在于，第二問中，如果要實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么股票市價至少應(yīng)該等于轉(zhuǎn)股價格，即此時的股價最低為10元/股。全年生產(chǎn)時間為360天，每次的訂貨費用為160元，每臺壓縮機(jī)持有費率為80元，每臺壓縮機(jī)的進(jìn)價為900元。 　　要求： 　?。?）計算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 　?。?）計算最低存貨成本。 　　【參考答案】 　?。?）經(jīng)濟(jì)訂貨批量＝（2360000160/80）^（1/2）＝1200（臺）　?。?）全年最佳定貨次數(shù)＝360000/1200＝300（次）　?。?）最低存貨成本＝（236000016080）^（1/2）＝96000（元）（4）再訂貨點＝預(yù)計交貨期內(nèi)的需求＋保險儲備＝5（360000/360）＋2000＝7000（臺）【好會計試題點評】本題考核存貨管理中最優(yōu)存貨量的確定，題目難度不大，只要掌握了基本公式就可以解題了，這個題目考生不應(yīng)失分。為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，尋求新的市場增長點，D公司準(zhǔn)備重點開拓長三角市場，并在上海浦東新區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公司產(chǎn)品在長三角地區(qū)的銷售工作，相關(guān)部門提出了三個分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方案供選擇：甲方案為設(shè)立子公司；乙方案為設(shè)立分公司；丙方案為先設(shè)立分公司，一年后注銷再設(shè)立子公司。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。假設(shè)分公司所得稅不實行就地預(yù)繳政策，由總公司統(tǒng)一匯總繳納；假設(shè)上海浦東新區(qū)納稅主體各年適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。 　　【參考答案】 　　甲方案： 　　2010～2015年公司總部繳納所得稅總額為（1000＋1100＋1200＋1300＋1400＋1500）25％＝1875（萬元）； 　　分支機(jī)構(gòu)采取子公司形式，所以需要納稅。即回答為：分支機(jī)構(gòu)在2010～2014都不需要繳納企業(yè)所得稅，2015年繳納的企業(yè)所得稅為40015%＝60（萬元）；甲方案下公司總部和分支機(jī)構(gòu)共計納稅1875＋60＝1935（萬元）。 　　2010～2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)合并后應(yīng)納稅所得額分別為：（10001000）、（1100＋200）、（1200＋200）、（1300＋300）、（1400＋300）、（1500＋400）即：0萬元、1300萬元、1400萬元、1600萬元、1700萬元、1900萬元。 　　2011～2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)各自單獨繳納企業(yè)所得稅： 　　2011～2015年公司總部應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為：（1100＋1200＋1300＋1400＋1500）25%＝1625（萬元） 　　2011～2015年分支機(jī)構(gòu)應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為：（200＋200＋300＋300＋400）15%=210（萬元） 　　丙方案下應(yīng)繳的企業(yè)所得稅總額＝1625＋210＝1835（萬元） 　　所以三個方案中，丙方案繳納的所得稅最少，為最佳設(shè)置方案。 　　五、綜合題（本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。 　?。?）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計每年營業(yè)收入扣除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元，預(yù)計每年的相關(guān)費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務(wù)費用為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時需要追加流動資金投資2000萬元。假定不考慮籌資費用率的影響。 表1 N12345（P/F，9%，n）（P/A，9%，n）　　　要求： 　?。?）根據(jù)上述資料，計算下列指標(biāo)： 　?、偈褂眯略O(shè)備每年折舊額和1～5年每年的經(jīng)營成本； 　　②運營期1～5年每年息稅前利潤和總投資收益率； 　?、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本； 　　④建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCF0），運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF14和NCF5）及該項目凈現(xiàn)值。 　　【參考答案】 　?。?）①使用新設(shè)備每年折舊額＝4000/5＝800（萬元） 　　1～5年每年的經(jīng)營成本＝1800＋1600＋200＝3600（萬元） 　?、谶\營期1～5年每年息稅前利潤＝5100－3600－800＝700（萬元） 　　總投資收益率＝700/（4000＋2000）100％＝% 　　③普通股資本成本＝（1＋5%）/12＋5%＝12% 　　銀行借款資本成本＝6%（1－25%）＝% 　　新增籌資的邊際資本成本＝12%3600/（3600＋2400）＋%2400/（3600＋2400）＝9% 　?、躈CF0＝－4000－2000＝－6000（萬元） 　　NCF14＝700（125%）＋800＝1325（萬元） 　　NCF5＝1325＋2000＝3325（萬元） 　　該項目凈現(xiàn)值＝－6000＋1325（P/A，9%，4）＋3325(P/F，9%，5)＝－6000＋1325＋3325＝（萬元） 　　（2），所以該項目是可行的。 　　，2009年度公司實現(xiàn)凈利潤8000萬元。公司投資者中個人投資者持股比例占60%。公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50%。公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)如表2所示： 　　表2 　　金額單位：萬元 　　 貨幣資金12 000負(fù)債20 000股本（面值1元，發(fā)行在外10000萬股普通股）10 000資本公積8 000盈余公積3 000未分配利潤9 000股東權(quán)益總額30 000　　2010年3月15日公司召開董事會會議，討論了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案： 　　（1）甲董事認(rèn)為考慮到公司的投資機(jī)會，應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。 　?。?）丙董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)維持原來的股利分配政策，因為公司的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者主要是保險公司，他們要求固定的現(xiàn)金回報，且當(dāng)前資本市場效率較高，不會由于發(fā)放股票股利使股價上漲。 　?。?）分別計算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額。 　　【參考答案】 　?。?）公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額＝10000（1＋5%）＝2100（萬元）　　（2）甲方案：個人所得稅為0.　　乙方案：個人所得稅＝1000050%60%20%50%＝300（萬元）　　丙方案：個人所得稅＝10000（1＋5%）60%20%50%＝126（萬元）　?。?）甲董事提出的方案 ：　　從企業(yè)角度看，不分配股利的優(yōu)點是不會導(dǎo)致現(xiàn)金流出。　　從投資者角度看，不分配股利的缺點是不能滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求，影響投資者信心。缺點是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率且與多家銀行保持著良好合作關(guān)系的情況下，使用留存收益滿足投資需要，將會提高公司的平均資本成本?！　”绿岢龅姆桨?：　　從企業(yè)角度看，穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策的優(yōu)點是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率且與多家銀行保持著良好合作關(guān)系的情況下，通過負(fù)債融資滿足投資需要，能夠維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，有助于發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，提升公司價值和促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展?！　耐顿Y者角度看，穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策的優(yōu)點是能夠滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求，從而提升投資者信心。 　　【好會計試題點評】本題較為綜合，分別考察不同的股利分配方案的優(yōu)缺點，稅賦情況。 25 / 2