【正文】 缺點(diǎn) 獲利指數(shù) （ PI) 獲利指數(shù)也叫現(xiàn)值指數(shù)，其內(nèi)容為在整個(gè)方案的實(shí)施運(yùn)行過程中，所有現(xiàn)金凈流入年份的現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金凈流出年份的現(xiàn)值之和的比值，即 : ???? ????ntttntttiOiIPI11 )1()1( 獲利指數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義是每元投資在未來獲得的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值數(shù)與凈現(xiàn)值相比，獲利指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)，因此解決了不同投資額方案間的凈現(xiàn)值缺乏可比性的問題。 ???? ???ntttntttiOiI11 )1()1( 內(nèi)部報(bào)酬率 是一個(gè)非常重要的項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是指一個(gè)項(xiàng)目實(shí)際可以達(dá)到的最高報(bào)酬率。 計(jì)算中應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： (1)根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期現(xiàn)金流量的分布情況判斷采用何種方法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率： 如果某一投資項(xiàng)目的投資是在投資起點(diǎn)一次投入、而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量相等 (即表現(xiàn)為典型的后付年金 )，此時(shí)可以先采用年金法確定內(nèi)部報(bào)酬率的估值范圍，再采用插值法確定內(nèi)部報(bào)酬率。 (2) 采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部報(bào)酬率時(shí) ， 由于知道投資額 (即現(xiàn)值 )、 年金 (即各年相等的現(xiàn)金流量 )、計(jì)息期三個(gè)要素 ， 因而：首先可以按年金現(xiàn)值的計(jì)算公式求年金現(xiàn)值系數(shù) ， 然后查表確定內(nèi)部報(bào)酬率的估值范圍 ， 最后采用插值法確定內(nèi)部報(bào)酬率 。 45= 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 (附表四 ) ，確定 (對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率 i為 15%)和 (對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率 i為 16%)，可見內(nèi)部報(bào)酬率介于 15%和 16%之間。 華凱公司于 2022年 1月 1日以每股 H公司股票 1000萬股， 2022年、 2022年、2022年、 2022年分別分派現(xiàn)金股利每股 、 、 ，并于 2022年 1月 1日以每股 ，要求計(jì)算該項(xiàng)投資的收益率。由于折現(xiàn)率為 10％時(shí)凈現(xiàn)值為 ，折現(xiàn)率為 14％時(shí)凈現(xiàn)值為 ，因此，該股票投資收益率必然介于 10％與 14％之間。 生產(chǎn)設(shè)備 最優(yōu)更新期 的決策 與生產(chǎn)設(shè)備相關(guān)的總成本在其被更新前共包括兩大部分： 一部分是運(yùn)行費(fèi)用。 另一部分是消耗在使用年限內(nèi)的設(shè)備本身的價(jià)值，它是以設(shè)備在更新時(shí)能夠按其折余價(jià)值變現(xiàn)為前提的，即從數(shù)量關(guān)系 上看，它是設(shè)備的購入價(jià)與更新時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值之差。 設(shè)備最佳更新期決策也就是找出能夠使上式的得數(shù)最小的年數(shù) n來，其方法通常是計(jì)算 出若干個(gè)不同更新期的平均年成本進(jìn)行比較，然后從中找出最小的平均年成本及其年限。資金成本率為 10%。 例 75 根據(jù)上述資料，可計(jì)算出不同年份的平均年成本，如下表。 固定資產(chǎn) 修理和更新 的決策 由于假設(shè)新舊設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，對(duì)企業(yè)而言，銷售收入沒有增加，即現(xiàn)金流入量未發(fā)生變化，但是生產(chǎn)成本卻發(fā)生了變化。 新舊設(shè)備的總成本都包括兩個(gè)組成部分： 即設(shè)備的資本成本和運(yùn)行成本。 某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，重置成本為 8 000元，年運(yùn)行成本 3 000元，可大修 2次，每次大修理費(fèi)為 8 000元， 4年后報(bào)廢無殘值。 例 76 新舊設(shè)備的產(chǎn)量及產(chǎn)品銷售價(jià)格相同。問企業(yè)是繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是將其更新為新設(shè)備 ? (1)繼續(xù)使用舊設(shè)備。因?yàn)樵O(shè)備的大修費(fèi)用可以按預(yù)提費(fèi)用攤銷的方式，在設(shè)備的使用年限內(nèi)計(jì)入成本，減少企業(yè)的利潤，從而減少企業(yè)應(yīng)繳納的所得稅。對(duì)企業(yè)而言，稅負(fù)的減少實(shí)際上可看作一項(xiàng)現(xiàn)金流入，在本題中也可看作成本的節(jié)約。 固定資產(chǎn) 租賃或購買 的決策 固定資產(chǎn)租賃指的是固定資產(chǎn)的經(jīng)營租賃，與購買設(shè)備相比，每年將多支付一定的租賃費(fèi)用。 設(shè)某企業(yè)在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若企業(yè)自己購買，需支付設(shè)備買入價(jià) 200 000元，該設(shè)備使用壽命 10年，預(yù)計(jì)殘值率 5%；企業(yè)若采用租賃的方式進(jìn)行生產(chǎn)，每年將支付 40 000元的租賃費(fèi)用，租賃期 10年。 例 77 投資決策的擴(kuò)展 在長期投資決策中，敏感分析是用來研究當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)金流量或固定資產(chǎn)的使用年限發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該投資方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率所產(chǎn)生的影響程度。 假定某企業(yè)將投資甲項(xiàng)目，該項(xiàng)目的總投資額為 300 000元，建成后預(yù)計(jì)可以使用6年，每年可收回的現(xiàn)金凈流入量為 80 000元，折現(xiàn)率按10%計(jì)算。但是如果方案的年現(xiàn)金凈流量或使用年限發(fā)生了變化，方案的可行性就將隨之而發(fā)生變化。 (1)年凈現(xiàn)金流入量的下限。即 (2)方案有效使用年限的下限。 查表可得 :n=4時(shí)， (P/A,10%,n)= 9 n=5時(shí)， (P/A,10%,n)= 8 用內(nèi)插法計(jì)算，有效使用年限的下限， t為 : 以內(nèi)部報(bào)酬率為基礎(chǔ)的敏感性分析 例 15中方案的內(nèi)部報(bào)酬率為 : 查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知，方案的內(nèi)部報(bào)酬率在 15%～ 16%之間。敏感系數(shù)是目標(biāo)值的變動(dòng)百分比與變量值的變動(dòng)百分比的比值，即 敏感系數(shù)大，表明該變量對(duì)目標(biāo)值的影響程度也大，該變量因素為敏感因素 。 上例中，年凈現(xiàn)金流入量對(duì)內(nèi)部報(bào)酬率的敏感系數(shù)為 : 有效使用年限對(duì)內(nèi)部報(bào)酬率的敏感系數(shù)為 : 通貨膨脹一般是用物價(jià)指數(shù)的增長百分比來表示的，即一年后購買相同貨物所需的貨幣量比現(xiàn)在需要的貨幣量 通貨膨脹下 的投資決策 定率通貨膨脹的影響 定率通貨膨脹是指在將來可預(yù)見的一定時(shí)期內(nèi)，通貨膨脹率保持在同一水平上。 設(shè)某投資方案的現(xiàn)金流量表如下表所示，通貨膨脹率為 5%，貼現(xiàn)率為10%。 例 79 在不考慮通貨膨脹因素硬性規(guī)定的情況下，方案的凈現(xiàn)值為 : 由于方案的凈現(xiàn)值大于零，故可采用此方案。其實(shí)在實(shí)際生活中，每年的通貨膨脹率往往是不一樣的。 仍以例 16表內(nèi)的數(shù)據(jù)為例，貼現(xiàn)率為 10%，通貨膨脹率如下表所示，計(jì)算凈現(xiàn)值。 因此，第 2年及以后各年的累計(jì)通貨膨脹率為 : 戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì) 對(duì)傳統(tǒng)投資決策指標(biāo)的修正 在戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)中，除了用凈現(xiàn)值法進(jìn)行定量分析之外，還要在凈現(xiàn)值為正的前提下進(jìn)行競爭優(yōu)勢(shì)分析、價(jià)值鏈分析和成本動(dòng)因分析等定性分析。 波特教授認(rèn)為企業(yè)最關(guān)心的應(yīng)該是它所處行業(yè)中的競爭強(qiáng)度。 競爭優(yōu)勢(shì)分析 新進(jìn)入者的威脅 一個(gè)行業(yè)的新進(jìn)入者將新的生產(chǎn)能力和資源帶進(jìn)來，希望得到一定的市場份額，這對(duì)已處于該行業(yè)的企業(yè)是極大的威脅，然而這種威脅的大小取決于進(jìn)入障礙的高低和原有的企業(yè)可能產(chǎn)生的反應(yīng)。 對(duì)新進(jìn)入者來說，其他障礙因素還有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、產(chǎn)品的差異性和知名度、進(jìn)入該行業(yè)的成本要求、其他不以企業(yè)規(guī)模為基礎(chǔ)的成本優(yōu)勢(shì)、取得銷售渠道 顧客討價(jià)還價(jià)的能力 顧客可以通過討價(jià)還價(jià)或要求企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)，降低企業(yè)的利潤率。 供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力 供應(yīng)商可以通過提價(jià)或降低產(chǎn)品質(zhì)量來減少企業(yè)利潤。 替代產(chǎn)品的威脅 替代產(chǎn)品可以以限制某種產(chǎn)品價(jià)格的方式來影響該行業(yè)的盈利能力。 現(xiàn)存企業(yè)的競爭 在任何行業(yè)中，各個(gè)企業(yè)是互相影響的。 邁克爾 低成本戰(zhàn)略 追求成本 的絕對(duì)降低 采用這種戰(zhàn)略要求企業(yè)積極建立起達(dá)到有效規(guī)模的生產(chǎn)設(shè)施，在經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上全力以赴降低成本，抓緊成本與費(fèi)用的控制，以及最大限度地減少研究開發(fā)、服務(wù)、推銷、廣告等方面的成本費(fèi)用。盡管質(zhì)量、服務(wù)以及其他方面也不容忽視，但貫穿于整個(gè)戰(zhàn)略的主體是使成本低于競爭對(duì)手。 高差異戰(zhàn)略 追求全行業(yè)內(nèi) 的獨(dú)特性 這種戰(zhàn)略的采用要求企業(yè)在全行業(yè)范圍內(nèi)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品品牌、生產(chǎn)技術(shù)、顧客服務(wù)、銷售渠道等一個(gè)或幾個(gè)方面創(chuàng)造獨(dú)特性，即通過標(biāo)新立異吸引顧客，形成相對(duì)優(yōu)勢(shì)。 但是，高差異戰(zhàn)略有時(shí)會(huì)與爭取占領(lǐng)更大的市場份額相矛盾。 集中型戰(zhàn)略 為某一特定的 目標(biāo)服務(wù) 集中型戰(zhàn)略是主攻某個(gè)特定的顧客群、某產(chǎn)品系列的一個(gè)細(xì)分區(qū)段或某一個(gè)地區(qū)市場 , 集中型戰(zhàn)略圍繞著很好地為某一特定目標(biāo)服務(wù)這一中心建立的，它所制定的每一項(xiàng)職能性方針都要考慮這一特定目標(biāo)。結(jié)果是企業(yè)或者通過較好滿足特定對(duì)象的需要實(shí)現(xiàn)了標(biāo)新立異，或者在為這一對(duì)象服務(wù)中實(shí)現(xiàn)了低成本，或者兩者兼得。同行業(yè)中的所有企業(yè)都有著從購買原材料、組織生產(chǎn)、到出售產(chǎn)成品的相同的價(jià)值鏈。主體活動(dòng)是生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)質(zhì)性活動(dòng)，一般分成供應(yīng)、生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、營銷和服務(wù)五種活動(dòng)。 對(duì)孤立的一個(gè)企業(yè)來說，它的價(jià)值鏈?zhǔn)侵笍脑牧系疆a(chǎn)成品的價(jià)值形成過程中一系列作業(yè)的集合體。 沒有一個(gè)企業(yè)能夠跨越整個(gè)價(jià)值鏈體系。 增值分析開始于購買原材料，結(jié)束于銷售產(chǎn)品，將企業(yè)的注意力局限在企業(yè)內(nèi)部的價(jià)值增值上，并認(rèn)為這是企業(yè)獲取利潤的惟一途徑。 ? 增值分析結(jié)束太早。 目的在于找出能夠創(chuàng)造價(jià)值的一系列作業(yè)之間的關(guān)系，進(jìn)行優(yōu)化組合，最終降低成本，提高產(chǎn)品差異。 在下面造紙廠的價(jià)值鏈分析中，可以看出企業(yè)要想獲取并保持競爭優(yōu)勢(shì)，需要理解整個(gè)價(jià)值增值系統(tǒng)，而不只是自身價(jià)值鏈的構(gòu)造。 圖 7— 8中間豎列表明了造紙業(yè)從植樹造林、伐木、紙漿制造、紙張制造、加工改造到銷售給最終用戶的整個(gè)價(jià)值鏈的組成。圖中的 A， B，C， D， E， F， G是假設(shè)的七個(gè)競爭對(duì)手，它們分別構(gòu)造自己的價(jià)值鏈。如果 A在各個(gè)生產(chǎn)步驟之間的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價(jià)格與外部競爭市場上的價(jià)格一致的話，那么 A可以計(jì)算各個(gè)生產(chǎn)步驟的資產(chǎn)收益率，從中可以發(fā)現(xiàn)哪些產(chǎn)品從外部市場購買比自己生產(chǎn)更為經(jīng)濟(jì) (自制或外購的戰(zhàn)略選擇 )。 A為了優(yōu)化價(jià)值鏈，提高資產(chǎn)收益率，可以把自身的價(jià)值鏈縮短至從“紙漿制造 — 最終用戶”。比如 B可以將價(jià)值鏈向后延伸至紙張制造，或加工改造，甚至最終用戶。 從圖 7— 5中可以看出，每個(gè)企業(yè)既是上一生產(chǎn)步驟的顧客、當(dāng)前生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)者，又是下一生產(chǎn)步驟的供應(yīng)商。如在“紙張制造”環(huán)節(jié)， D是生產(chǎn)者，而 A、 C、 G的價(jià)值鏈也延伸到這一步驟，參與紙張制造的生產(chǎn)，因此在這一環(huán)節(jié)， A、 C、 D、 G是競爭者。 如果 A、 C 計(jì)算一下自身在“紙漿制造”和“紙張制造”的資產(chǎn)收益率，就能夠確定向“紙張制造”環(huán)節(jié)中的 D、 G提供原材料的價(jià)格變動(dòng)空間。 成本動(dòng)因是導(dǎo)致成本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的重要因素。 成本動(dòng)因分析 在傳統(tǒng)管理會(huì)計(jì)中，單位成本的變動(dòng)主要?dú)w因于單一的成本動(dòng)因 —— 產(chǎn)量的變化，并以此為基礎(chǔ)引申出固定成本、變動(dòng)成本的成本性態(tài)分析、變動(dòng)成本法、本 —量 — 利分析、盈虧分界點(diǎn)分析、彈性預(yù)算、邊際貢獻(xiàn)等一系列概念和分析方法。 在成本動(dòng)因分析中，產(chǎn)量變動(dòng)不是惟一有效的解釋成本性態(tài)的原因，而應(yīng)該從企業(yè)競爭優(yōu)勢(shì) —— 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的選擇和執(zhí)行方式來說明成本的組成。在價(jià)值鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)都有各自獨(dú)特的成本動(dòng)因，因此，成本動(dòng)因分析與價(jià)值鏈分析是緊密聯(lián)系在一起的。如圖 7— 5虛線方框所示，在紙張制造環(huán)節(jié)，D面臨著競爭對(duì)手 A、 C、 G的挑戰(zhàn)。如果“范圍” (縱向整合 )小是紙張制造環(huán)節(jié)的主要結(jié)構(gòu)性成本動(dòng)因的話，那么 A明顯地具有競爭優(yōu)勢(shì)，而 D則處于劣勢(shì)。巴克爾鉆探公司是其重要客戶之一，每年向馬倫機(jī)械公司購買 8 400個(gè)鉆頭。 2022年初，馬倫機(jī)械公司考慮進(jìn)行更新，用一臺(tái)自動(dòng)車床來取代現(xiàn)在的 4臺(tái)人工車床。 每周工作 5天，每天兩班倒。 當(dāng)初在購置這 4臺(tái)車床時(shí)從銀行取得了 10年期 10%的貸款，現(xiàn)仍有 180 000元未還。車床清理損失的 46%可以作為納稅扣除項(xiàng)目。 自動(dòng)車床將會(huì)減少占地面積，從而每年減少以占地面積為分配依據(jù)的間接費(fèi)用 15 000元，但是節(jié)約出來的占地面積很難派作他用。 該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)見表 表 2所示，這些數(shù)據(jù)在可預(yù)期的將來不會(huì)有重大變化。