【正文】 = 110+44+7235=191萬元 — 投資活動的凈現(xiàn)金流入 = 投資收入 資本支出 = 0固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)凈值 = 0(660+132)(540+120)=132萬元 — 籌資活動的凈現(xiàn)金流入 = 籌資流入 +籌資流出 = 5099=49萬元 籌資流入 =長期負債增加 +短期負債增加 =（ 330300） +（ 220200） =50萬元 籌資流出 =支付利息 +支付股利 =44+55=99萬元 所以，總凈現(xiàn)金流入 =19113249=10萬元 廈門大學(xué)吳世農(nóng) ABC公司 1999年末和 2022年末的現(xiàn)金流量表（萬元） 項 目 1999 2022 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 銷售收入 1000 1100 減：經(jīng)營成本（不含折舊） 700 764 稅收支出 100 110 WCR增加所支付的現(xiàn)金 350 35 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量小計 150 191 投資活動現(xiàn)金流量 投資或處置資產(chǎn)收入 0 0 減：資本支出 660 132 投資凈現(xiàn)金流量小計 660 132 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 籌資活動現(xiàn)金流量 長期負債增加 30 加：短期負債增加 20 減：支付利息 40 44 支付股利 50 55 籌資凈現(xiàn)金流量小計 90 49 總凈現(xiàn)金流量合計 900 10 年初現(xiàn)金 1000 110 年末現(xiàn)金 100 100 現(xiàn)金凈增加（年末 年初） 900 10 廈門大學(xué)吳世農(nóng) （三）經(jīng)營政策和財務(wù)政策 “創(chuàng)始資本 資產(chǎn) 銷售 利潤 新資本”各自的含義和它們之間的循環(huán)關(guān)系。所以，企業(yè)必需有更多新的資本投入才能進一步增長。 在假定企業(yè)稅率不變，不對外籌集權(quán)益資本，且不改變“經(jīng)營政策”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤率）和不改變“財務(wù)政策”（負債比例和股利支付率）的情況下，企業(yè)進一步的發(fā)展所需的資本來自“留存收益”和“新的債務(wù)資本” ——二者滿足“目標負債比例”。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 期末的權(quán)益資本 期初的權(quán)益資本 自我可持續(xù)增長率 = 期初的權(quán)益資本 當期留存收益 = 期初的權(quán)益資本 在上述“六不”的條件下，下面關(guān)系式成立： 自我可持續(xù)增長率 = 資產(chǎn)增長率 = 凈資產(chǎn)（權(quán)益資本）增長率 = 負債增長率 = 銷售增長率 = 成本增長率 = 凈利潤增長率 對于 ABC公司，自我可持續(xù)增長率 =10%！?。? 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 自我可持續(xù)增長率與銷售增長率之間的關(guān)系。 （ 1）根據(jù)公司的“經(jīng)營政策”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤率）和公司的“財務(wù)政策”（負債比率和股利支付率），就可以知道公司“經(jīng)營循環(huán)”過程，從而掌握“損益表”和“資產(chǎn)負債表”的編制原理。 （ 3）損益表反映資產(chǎn)在經(jīng)營一個周期后的企業(yè)盈利或虧損？資產(chǎn)負債表說明年末這一時點企業(yè)資本的使用和來源，特別重要的是表明了所有者權(quán)益增加或減少？現(xiàn)金流量表描述了企業(yè)在經(jīng)營一個周期后產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量，包括來自 “經(jīng)營活動”、“投資活動”和“籌資活動”？ （ 4）一般地，由于采取權(quán)責(zé)會計制做帳，利潤不等于現(xiàn)金。因此，現(xiàn)金管理非常重要 ——現(xiàn)金是王！特別是“來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金”。 （ 1）“利潤”、“資產(chǎn)”和“現(xiàn)金”受公司“經(jīng)營政策”和“財務(wù)政策”的影響。 （ 2）經(jīng)營政策（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和利潤率）主要受制于宏觀經(jīng)濟狀況、市場結(jié)構(gòu)和競爭程度和行業(yè)特點，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影響。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 財務(wù)報表分析 財務(wù)報表分析 資本結(jié)構(gòu)政策 股利政策 ——適度負債 ——股東利益至上 如何發(fā)揮負債效益？ 是否發(fā)放股利？ 如何控制負債風(fēng)險？ 如何發(fā)放股利？ 企業(yè)價值 營運資本政策 投資政策 ——提高資產(chǎn)流動性 ——提高投資效益 如何減少應(yīng)收款？ 尋求什么投資機會？ 如何降低庫存？ 投資項目效益如何？ 財務(wù)報表分析 財務(wù)報表分析 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 四、上市公司經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險的分析和評價 你無法管理你所無法度量的東西。此外，如果計算稅后 ROIC，分子則用 EBIT（ 1T）。 Market Performance） 如何？ 每股凈利潤（ EPS） =？ 每股股利（ DPS） =？ 市盈率（ P/E） =？ 每股凈資產(chǎn)（ BVEPS） =？ 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 公司創(chuàng)造價值（ Value Added）了嗎？ EVA（經(jīng)濟增加值） =？ MVA（市場增加值） =？ 公司的增長能力 自我可持續(xù)增長能力 =？ 成長性 =？ （二）財務(wù)指標體系和財務(wù)報表的分析方法 財務(wù)指標體系 （ 1）任何一個財務(wù)指標都是從某一側(cè)面反映企業(yè)的財務(wù)狀況，而財務(wù)指標體系是各類各項指標的系統(tǒng)化，其基本能夠系統(tǒng)、全面、綜合反映企業(yè)財務(wù)狀況。當然，企業(yè)可以根據(jù)面臨的問題和需要設(shè)計相應(yīng)的指標（體系）進行分析。 Comparison） 建立一系列財務(wù)指標，全面描述企業(yè)的盈利能力（ Profitability）、資產(chǎn)流動性（ Liquidity）、資產(chǎn)使用效率（ Asset Turnover）和負債能力（ Borrowing Capacity）、價值創(chuàng)造（ Value Added）、盈利和市場表現(xiàn)（ Earnings amp。 財務(wù)比率分析應(yīng)注意： （ 1）結(jié)合實際情況，如行業(yè)特點、季節(jié)性趨勢和通貨膨脹，等等。 廈門大學(xué)吳世農(nóng) 類 別 指 標 計 算 目 標 和 含 義 判 斷 資料來源 流動比率 流動資產(chǎn) /流動負債 評價企業(yè)以短期可變現(xiàn)資產(chǎn)支付短期負債的能力 速動比率 (流動資產(chǎn) 存貨 )/流動負債 評價企業(yè)快速變現(xiàn)資產(chǎn)支付短期負債的能力 流動性 應(yīng)收款收款期 期末應(yīng)收款 /每日賒銷額 評價應(yīng)收款效率 —回款所需天數(shù)（分子可使用銷售收入） 日銷售變現(xiàn)期 (現(xiàn)金 +存貨 )/每日賒銷額 賒銷額轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的天數(shù)，評價企業(yè)應(yīng)收款和現(xiàn)金管理效率 ROE 凈利潤 /權(quán)益資本 評價企業(yè)使用股東資本的效益 資產(chǎn)收益率 凈利潤 /有形總資產(chǎn) 評價企業(yè)每使用一元總資產(chǎn)的盈利能力 盈利能力 投入資本收益率 EBIT/(現(xiàn)金 +WCR 評價企業(yè)所投入資本的盈利能力 [注意：在計算稅后的 ROIC時，