造紙行業(yè)投資分析ppt課件-閱讀頁
2024-11-03 05:39本頁面
【正文】 關(guān)鍵變量，它將結(jié)束目前仍以規(guī)模為競爭力來源的局面，讓成本本源的競爭力來源復(fù)位并提升，并正在推動(dòng)國內(nèi)紙業(yè)競爭格局發(fā)生一次重大變革 —— 得林漿者得天下。 ?? 12 紙業(yè)估值決定要素 國內(nèi)紙業(yè)公司的估值水平正好遵循著該三級(jí)要素序列 經(jīng)測算顯示， P/E=13X 和 P/E=19X 是當(dāng)前國內(nèi)紙業(yè)估值的兩條重要界限，由其劃分的三個(gè)估值區(qū)域吻合于我們的估值三級(jí)要素序列： ? 擁有原料控制力的 “一體化” 公司 P/E19X； 代表公司： 岳陽紙業(yè)（ 600963）、玖龍紙業(yè)（ ） ? “車間型（ Ⅰ ：技術(shù)優(yōu)勢） ”和 “車間型（ Ⅱ ：市場良好） ”類公司因享受市 場不充分競爭， P/E=13~19X； 車間型 Ⅰ 代表公司： 太陽紙業(yè)（ 002078） 車間型 Ⅱ 代表公司： 景興紙業(yè)（ 002067） ? 而 “車間型（ Ⅲ ：市場過剩） ”類公司處行業(yè)估值底部， P/E13X，惟憑借提升經(jīng)營效率力爭接近該區(qū)域頂部。 ??? 車間型（ Ⅰ 、 Ⅱ ）公司估值： 13~19X ?? 景興紙業(yè) 18X：所在產(chǎn)業(yè)供不應(yīng)求； ?? 太陽紙業(yè) 17X：涂布技術(shù)領(lǐng)先； ?? 山鷹紙業(yè) 14X：小部分產(chǎn)品高檔享產(chǎn)業(yè)供不應(yīng)求，另具下游紙箱一體化。 15 紙業(yè)估值版圖 上游 決定估值 16 紙業(yè)投資策略 重點(diǎn)關(guān)注具有估值優(yōu)勢的，對(duì) 上游控制能力強(qiáng)、成本控制好的企業(yè)。 17 請(qǐng)各位多多指正 1
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