中銀國際-當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與貨幣政策取向-紀(jì)敏博士-閱讀頁
2025-06-02 08:49本頁面
【正文】 8 1 0 7 . 6 3 1 8 . 8 9 2 2 0 . 5 7 2 3 9 . 4 6 4 0 6 . 1 —— 1 5 3 4 . 9 日本 5 3 5 5 . 2 3 5 4 2 . 6 2 5 7 3 . 4 7 1 9 5 0 . 1 2 5 2 3 . 5 7 1 2 8 2 . 6 9 3 8 . 9 6 9 6 7 . 3 9 歐元區(qū) 2 0 7 9 3 . 7 5 1 5 2 . 9 4 3 0 1 2 . 1 9 3 9 1 0 . 1 8 6 9 2 2 . 3 8 7 6 0 6 . 5 7 6 0 0 . 4 6 5 1 1 . 3 8 美國 17640 3 3 3 2 . 8 3 5 1 7 0 . 6 1 8 7 7 . 8 5 7 0 4 8 . 4 5 4 6 9 6 . 8 9 2 2 8 4 . 5 8 2 7 7 . 2 1 13 中國金融改革過去幾年成效顯著 ? 20212021年，主要商業(yè)銀行在較好時(shí)間窗口成功上市。 ? 資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革基本完成，資本市場(chǎng)廣度和深度都有所擴(kuò)展。 ? 外匯儲(chǔ)備總體穩(wěn)定。此數(shù)據(jù)不包含民間借貸。 居民存款增速快于居民消費(fèi)貸款的增速，居民消費(fèi)意愿不強(qiáng) 。當(dāng)然中國也有如縣、鄉(xiāng)、村的負(fù)債、社會(huì)保障缺口等隱性赤字。數(shù)據(jù)來源 : CEIC； OECD； 國家統(tǒng)計(jì)局；財(cái)政部。 38 產(chǎn)成品存貨與銷售收入增長關(guān)系05101520253035401994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年產(chǎn)成品存貨（% ） 銷售收入（% ）銷售收入增速仍慢于產(chǎn)成品庫存增速 39 PMI庫存指數(shù)上升并不穩(wěn)定 40 本輪存貨調(diào)整相比以往更為劇烈的原因 ?金融危機(jī)導(dǎo)致全球性衰退：需求變化的影響。 ?需求和供給因素共同作用，使本輪存貨調(diào)整更為劇烈，并具有全球性特點(diǎn)，不僅導(dǎo)致我國 GDP特別是工業(yè)生產(chǎn)和進(jìn)口急劇下降，而且產(chǎn)生了巨大的存貨跌價(jià)損失，可看作國際金融危機(jī)對(duì)我國沖擊的一個(gè)新渠道。 貨幣供應(yīng)量指 M2+CD， 數(shù)據(jù)引自 CEIC。 ?短中期美元走強(qiáng)的可能性仍然存在，人民幣與美元走勢(shì)可能呈現(xiàn)小幅背離。 63 國際收支順差明顯縮小 ?一季度結(jié)售匯順差同比下降 74%，月均 134億美元，回到 2021年水平。 ?外商投資流入和結(jié)匯明顯下降。 64 人民幣有效匯率升值較快 65 人民幣有效匯率和出口份額有關(guān) 66 外匯儲(chǔ)備使用重點(diǎn)宜放在擴(kuò)大對(duì)外投資 ?外匯儲(chǔ)備是央行以貨幣發(fā)行獲得的外匯資產(chǎn) ?外匯儲(chǔ)備代表的對(duì)外債權(quán)和對(duì)外支付能力 ?可靈活運(yùn)用的外匯儲(chǔ)備約 3000億美元 =1950011500（已投資部分） 5000（儲(chǔ)備需要） ?短中期外匯儲(chǔ)備單邊上升動(dòng)力不足 ?例： 2021年 4季度貿(mào)易順差超過 1000億，外匯儲(chǔ)備僅增長400億 ?外匯儲(chǔ)備使用重點(diǎn)宜放在對(duì)外直接投資 ?—— 支持企業(yè)并購國外能源資源、先進(jìn)技術(shù)企業(yè) ?—— 支持企業(yè)開拓海外營銷渠道和品牌建設(shè) ?—— 設(shè)立海外產(chǎn)業(yè)投資基金支持企業(yè)走出去 67 順應(yīng)市場(chǎng)需求穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化 ?通過國家層面上的活動(dòng)支持人民幣走出去 ?—— 貨幣互換 ?—— 對(duì)外政府貸款 ?—— 提高國際金融組織注資份額和參與國際金融活動(dòng) ?通過發(fā)展離岸金融市場(chǎng)支持人民幣走出去 ?—— 擴(kuò)大香港人民幣債券市場(chǎng) ?—— 鼓勵(lì)發(fā)行熊貓債券 ?通過促進(jìn)投資和貿(mào)易便利化支持人民幣走出去 ?—— 建立境外人民幣支付結(jié)算體系 ?—— 在條件的區(qū)域和貿(mào)易、投資活動(dòng)中創(chuàng)造人民幣結(jié)算的條件 68 三、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長期向好趨勢(shì)不會(huì)改變 ?中國經(jīng)濟(jì)在全球的比較優(yōu)勢(shì)將長期存在并不斷強(qiáng)化 ?中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需潛力巨大 ?深化改革促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)較快發(fā)展 69 中國經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢(shì)不會(huì)改變（供給因素） ?中國經(jīng)濟(jì)在全球仍具有比較優(yōu)勢(shì) ?—— 中國具有高儲(chǔ)蓄率 ?—— 制造業(yè)基礎(chǔ)大大增強(qiáng) ?—— 勞動(dòng)力成本相對(duì)較低 ?—— 勞動(dòng)生產(chǎn)率提高較快 ?—— 開放度逐漸提高 70 中國經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢(shì) 不會(huì) 改變（需求因素） ?中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)需潛力巨大 ?—— 消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)潛力巨大 ?—— 城市化潛力巨大（縮小城鄉(xiāng)差距） ?—— 縮小區(qū)域差距潛力巨大 71 深化改革促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì) 持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展 持續(xù)均衡發(fā)展 ?改革收入分配體制以擴(kuò)大消費(fèi) ?改革資源價(jià)格以發(fā)揮市場(chǎng)作用 ?大力扶持服務(wù)業(yè)發(fā)展 ?大力扶持中小企業(yè)發(fā)展 ?深化金融改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ?—— 深化金融機(jī)構(gòu)改革 ?—— 大力發(fā)展多層次金融市場(chǎng) ?—— 完善金融宏觀調(diào)控體系 72 下一步可能出臺(tái)的其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ? 進(jìn)一步出臺(tái)穩(wěn)定出口的政策措施 ? —— 外匯管理、出口融資、保險(xiǎn)、商檢、關(guān)檢 ? 扶持中小企業(yè) ? —— 緩征部分稅收 ? —— 發(fā)放就業(yè)補(bǔ)貼 ? —— 增加政策性擔(dān)保、再擔(dān)保基金規(guī)模 ? —— 緩交社?；? ? —— 建立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金 ? 鼓勵(lì)增加消費(fèi) ? —— 擴(kuò)大家電下鄉(xiāng)范圍，提高補(bǔ)貼產(chǎn)品最高限價(jià) ? —— 開展新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造 ? —— 實(shí)施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程 ? —— 鼓勵(lì)擴(kuò)大服務(wù)性消費(fèi) ? 加快推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興 ? —— 盡快下達(dá)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興和改造資金 ? —— 增加發(fā)放并購貸款 ? —— 加大政策采購和國產(chǎn)首臺(tái)首套政策支持力度 73 謝謝！
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