【正文】 )計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，以評價(jià)項(xiàng)目是否可行。該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良，價(jià)格合理，在市場上頗受歡迎，銷路很好，因此該公司也迅速發(fā)展壯大起來，由起初只有幾十萬資金的公司發(fā)展為擁有上億元資金的公司。最近，主要貸款人開始不同意進(jìn)一步擴(kuò)大債務(wù)，所以公司經(jīng)理非常憂慮。 財(cái)務(wù)人員將有關(guān)資料整理如下： (1)公司的銷售條件為“ 2/10， N/90”，約半數(shù)的顧客享受折扣，但有許多未享受折扣的顧客延期付款，平均收賬期約為 60天。 (2)如果改變信用條件為“ 2/10， N/30”，那么很可能引起下列變化： ①銷售額由原來的 1 億元降為 9000萬元；②壞賬損失減少為 90萬元；③信貸部 門成本減少至 40萬元；④享受折扣的顧客由 50%增加到 70%（假定未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付款）；⑤由于銷售規(guī)模下降，公司存貨資金占用將減少 1000萬元；⑥公司銷售的變動成本率為 60%；⑦資金成本率為 10%。 1995年該廠曾以 6， 666萬元人民幣奪得 “ 標(biāo)王 ” 。 1995年臨朐縣人口 ，人均收入 1150元，低于山東省平均水平。中標(biāo)后的一個多月時間里，秦池就簽訂了銷售合同 4億元；頭兩個月泰池銷售收入就達(dá) ，實(shí)現(xiàn)利稅 6， 800萬元，相當(dāng)于秦池酒廠建廠以來前 55年的總和。 1996年秦池酒廠的銷售也由 1995年只有 7， 500 萬元一躍為 。對此，時任廠長十分滿意。 [分析要點(diǎn)及要求 ] 15 從現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，“秦池”在企業(yè)理財(cái)?shù)倪\(yùn)作上存在什么問題？ 巨額廣告支出屬于企業(yè)的什么成本？開支過大，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有什么影響？ 從“秦池”案例中應(yīng)吸取什么教訓(xùn)？ 案例四 “銥星隕落” [資料 ] 1997 年，摩托羅拉公司銥星移動通信網(wǎng)絡(luò)投入商業(yè)運(yùn)營，成為第一個真正能覆蓋全球每個角落的通訊網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。崇尚科技的人士尤其看好銥星系統(tǒng)。同年底，在由我國兩院院士評選的年度十大科技成就中，它名列第二位。銥星系統(tǒng)開創(chuàng)了全球個人通信的新時代，使人類在地球上任何“能見到達(dá)的地方”都可以相互聯(lián)絡(luò)。由于巨大 的研發(fā)費(fèi)用和系統(tǒng)建設(shè)費(fèi)用，銥星背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，整個銥星系統(tǒng)耗資達(dá) 50 多億美元，每年僅系統(tǒng)的維護(hù)費(fèi)就要幾億美元。從一開始，銥星公司就一直在與銀行和債券持有人等組成的債權(quán)方集團(tuán)進(jìn)行債務(wù)重組的談判，但雙方最終未能達(dá)成一致。 2020年 3月 18日，銥星背負(fù) 40多億美元債務(wù)正式破產(chǎn) [分析要點(diǎn)及要求 ] (1)銥星公司在高科技上的登峰造極與市場上的全線潰敗的強(qiáng)烈對比說明了什么？ (2)導(dǎo)致銥星公司最終破產(chǎn)的原因有哪些？ (3)由銥星公司破產(chǎn)引發(fā)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)是什么？ 案例五 晨鳴擴(kuò)印機(jī)廠投資決策案例 [資料 ] 晨鳴擴(kuò)印機(jī)廠是生產(chǎn)擴(kuò)印機(jī)的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的擴(kuò)印機(jī)質(zhì)量優(yōu)良、價(jià)格合理，長期以來供不應(yīng)求。 于滔是該廠助理會計(jì)師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作。 于滔經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料。第 1 次在建設(shè)期初投入 10 萬元，第 2次在建設(shè)期末投入 元。投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)擴(kuò)印機(jī) 1000 臺，每架銷售價(jià)格是 300元，每年可獲銷售收入 30 萬元。在投資項(xiàng)目經(jīng)營期間要墊支流動資金 ，這筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時可如數(shù)收回。 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 銷售收入 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 付現(xiàn)成本 250 000 250 000 250 000 250 000 250 000 其中：原材料 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 工資 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 管理費(fèi) 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 折舊費(fèi) 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 稅前利潤 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 所 得 稅 （ 稅 率 為 40% ） 12 000 12 000 12 000 12 000 12 000 稅后利潤 18 000 18 000 18 000 18 000 18 000 現(xiàn)金流量 38 000 38 000 38 000 38 000 38 000 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 初始投資 10000 25 000 流動資金墊支 25 000 營業(yè)現(xiàn)金 流量 38 000 38 000 38 000 38 000 38 000 設(shè)備殘值 25 000 流動資金回收 25 000 現(xiàn)金流量合計(jì) 10000 50 000 38 000 38 000 38 000 38 000 88 000 時 間 現(xiàn)金流量 10% 的貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 0 100 000 100 000 1 50 000 50 000 2 38 000 31 403 3 38 000 28 549 4 38 000 25 954 5 38 000 23 594 6 88 000 49667 凈現(xiàn)值 =13 712 在廠領(lǐng)導(dǎo)會議上，他對提供的有關(guān)數(shù)據(jù)做了必要的說明。 廠領(lǐng)導(dǎo)會議對于滔提供的資料進(jìn)行了分析研究，認(rèn)為于滔在搜集資料方面做了很大努力，計(jì)算方法正確，但卻忽略了物價(jià)變動問題，這便使得小于提供的信息失去了客觀性和準(zhǔn)確性。 財(cái)務(wù)處長周康認(rèn)為，扣除折舊以后的管理費(fèi)用每年將增加 4 ％，折舊費(fèi)用每年仍為 20 000 元 。 17 [分析 要點(diǎn)及要求 ] 于滔接到這項(xiàng)任務(wù)后，應(yīng)根據(jù)廠部中層干部的意見分析、確定影響新建生產(chǎn)線投資項(xiàng)目決策的各因素；根據(jù)影響新建生產(chǎn)線投資項(xiàng)目決策的各因素，重新計(jì)算投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值等；根據(jù)分析、計(jì)算結(jié)果，確定新建生產(chǎn)線項(xiàng)目投資是否可行，以便 為廠領(lǐng)導(dǎo)提供更為有力的決策依據(jù)。 2020 年初，公司領(lǐng)導(dǎo)召開會議，集體通過了利用手中多余資金 1500 萬元對外投資的決定。第一年利率為 ％ ，以后每年按當(dāng)年銀行存款利率加利率差 ％ 計(jì)算支付利息。 （ 3） 春蘭股份，代碼 600854 ，中期預(yù)測每股收益 元，股票市場價(jià)格 元／股。公司主營：設(shè)計(jì)制造空調(diào)制冷產(chǎn)品，空調(diào)使用紅外搖控。近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及市場表現(xiàn) 如下： 財(cái)務(wù)指標(biāo)及年份 1999 年 1998 年 1997 年 主營收入（萬元） 194737 16215 凈 利潤（萬元） 26494 24966 扣除后凈利潤（萬元） 26290 27204 24966 總資產(chǎn)（萬元） 232372 194198 136493 股東權(quán)益（萬元） 153660 141690 80310 每股收益（元） 扣除后每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)（元） 每股現(xiàn)金流量（元） 凈資產(chǎn)收益率（元） （ 4） 格力電器，代碼 0615 ，中期預(yù)測每股收益 元，股票市場價(jià)格為 元／股。公司主營：家用電器、電風(fēng)扇、清潔衛(wèi)生器具。近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及市場表現(xiàn) 如下： 財(cái)務(wù)指標(biāo)及年份 1999 年 1998 年 1997 年 主營收入（萬元） 516564 429814 345166 凈利潤（萬元） 22916 21508 21025 扣除后凈利潤（萬元） 22916 21508 21025 總資產(chǎn)（萬元） 342368 292591 198158 股東權(quán)益（萬元） 105724 95814 60225 每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)（元） 每股現(xiàn)金流量（元） 凈資產(chǎn)收益率（元） （ 5） 華工科技，代碼 0988 ，中期預(yù)測每股收益 元，股票市場價(jià)格為 68 元／股。公司主營：激光器、激光加工設(shè)備及成套 18 設(shè)備、激光醫(yī)療設(shè)備等。近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及市場表現(xiàn) 如下： 財(cái)務(wù)指標(biāo)及年份 1999 年 1998 年 1997 年 主營收入（萬元） 9340 8133 5798 凈利潤（萬元） 3056 2221 1845 總資產(chǎn)（萬元） 18501 13515 11878 股東權(quán)益（萬元） 14152 10625 9573 每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)（元） 凈資產(chǎn)收益率（元） 資料來源：吳安平等 . 財(cái)務(wù)管理學(xué)教學(xué)案例 . 北京： 中國審計(jì)出版社， 2020 [分析 要點(diǎn)及要求 ] 如果企業(yè)為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，應(yīng)選擇同行業(yè)股票進(jìn)行投資，為分散或避免投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)選擇多種股票進(jìn)行投資組合。至于選擇哪些證券，請你組合具體資料計(jì)算分析。 2020 年年報(bào)，長虹公司披露了營運(yùn)資金管理有關(guān)情況，由于證券市場低迷，公司委托南方證券理財(cái)尚有 億元，收回的難度相當(dāng)大，公司對應(yīng)收賬款收回的可能性進(jìn)行分析，計(jì)提 億元壞賬準(zhǔn)備，并計(jì)提 億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致 2020 年每股虧損 元。 1999 年 9 月，宏圖高科技股份有限公司與美國 APEX 公司簽訂了總額近 18 萬臺 DVD 機(jī)訂貨協(xié)議， APEX 公司負(fù)責(zé)海外銷售，并且專門設(shè)立網(wǎng)頁在微軟公司網(wǎng)上銷售。但兩年后，宏圖高科技披露的報(bào)告顯示， 2020 年應(yīng)收賬款達(dá) 億元，占本期公司總資產(chǎn)比例的 % 。知情人士說，這其中就包括有 APEX 公司的應(yīng)付賬款。 2020 年進(jìn)出口貿(mào)易額歷史性地突破 1 萬億美元大關(guān)，但新增的欠賬也非常 “ 樂觀 ” ，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)估計(jì)， 2020 年新增的海外欠賬高達(dá) 250 億美元。有關(guān) 資料顯示，目前國內(nèi)逾期未收境外賬款中，拖欠 3 年以上的占 10% ， 1 年至 3 年的占 30% ，半年至 1 年的占 25% ，半年以內(nèi)的占 35% 。 以這樣龐大的出口規(guī)模測算，中國海外欠款回收是一個嚴(yán)峻的課題。應(yīng)收賬款不僅存在壞賬損失的問題，還存著機(jī)會成本和管理成本的問題 , 所以只采取計(jì)提減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等措施是不全面的。企業(yè)在信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的制定與執(zhí)行方面要在市場份額與經(jīng)濟(jì)效益之間作出權(quán)衡。 [實(shí)訓(xùn)技能 ］ 分析四川長虹股份有限公司應(yīng)收賬款管理存在哪些問題？ 如何加強(qiáng)我國出口環(huán)節(jié)應(yīng)收賬款的管理？ 案例八 百興建設(shè)新商場對公司股票的影響 [資料 ] 張偉是東方咨詢公司的一名財(cái)務(wù)分析師，應(yīng)邀評估百興商業(yè)集團(tuán)建設(shè)新商場對公司股票價(jià)值的影響。 (2)該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。 (4)無風(fēng)險(xiǎn)收益率（國庫券）為 4%，市場要求的收益率為 8%。 張偉打算利用股利貼現(xiàn)模型，同時考慮風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行股票價(jià)值的評估。 [分析要點(diǎn)及要求 ] 請你協(xié)助張偉完成以下工作： (1)參考固定股利增長貼現(xiàn)模型，分析這位董事的觀 點(diǎn)是否正確。 (3)評估公司股票價(jià)值。 2020年公司稅后盈利為 1000萬元，當(dāng)年發(fā)放股利共 250萬元。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)負(fù)債 /權(quán)益為 4:5。 [分析要點(diǎn)及要求 ] 如果你是該公司的財(cái)務(wù)分析人員，請你計(jì)算 2020年公司實(shí)行不同股利政策時的股利水平，并比較不同的股利政策，做出你認(rèn)為正確的選擇。會議由董事長胡鋼先生主持，公司董事、監(jiān)事和高級管理人員列席了會議。 《 2020 年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的預(yù)案》。公司董事會決定 2020 年度利潤暫不分配，剩余未分配利潤 元，轉(zhuǎn)入下一年度一并分配。截至 2020年 12月 31日 ，公司資本公積金余額為 450757619 .43 元，公司董事會審議決定：以 2020 年年底公司總股本 11600萬元為基數(shù)，實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增比例為每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股，共計(jì)轉(zhuǎn)增股本 11600萬股，實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本后，公司總股本為 23200萬股，資本公積金余額為 ，同時授權(quán)公司董 事會相應(yīng)修改公司章程有關(guān)條款并辦理工商變更登記手續(xù)。 《 2020 年度利潤分配政