【正文】 11 樣的背景下，上市公司采取怎樣的股利政策，對自身就產(chǎn)生了一定的影響。 積極引導上市公司根據(jù)企業(yè)自身狀況制定適度股利政策，可以避免資本的盲目擴張，適度股利政策目標在于實現(xiàn)公司價值的較大幅度的提高，滿足公司盈利性投資需求的同時減低融資成本、實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。 股利政策的類型 管理當局在制定股利政策時，通常是在綜合考慮影響因素的基礎(chǔ)上，對各種不同的股利政策進行比較，最后選擇符合本公司特點與需要的股利政策。 公司將稅后利潤首先用于在投資，剩余部分在用 于派發(fā)股利，有利于減低在投資的資金成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期性和最大化。 （ 2）固定股利支付率政策。股利隨盈利的波動而波動，向市場傳遞的公司未來收益前景的信息顯得不夠穩(wěn)定。 （ 3）正常股利加額外股利政策。公司支付股利有較大的靈活性。額外股利的運用，既可以使企業(yè)保持固定股利的穩(wěn)定記錄，有可以使股東分享企業(yè)業(yè)績增長的好處，能夠向市場傳遞公司目前與外來經(jīng)營業(yè)績的積極信息。 （ 4）穩(wěn)定增長股利政策。該政策往往被投資者認為是企業(yè)穩(wěn)定增長的表現(xiàn)，能滿足他們穩(wěn)定去的收入的愿望。但是，這種只升不降的股利政策會給財務的運作帶來壓力。成熟的、盈利比較好的公司通常采用該政策。其中居主導地位的影響因素是，公司目前所處的發(fā)展階段。 公司的發(fā)展階段一般分為初創(chuàng)階段、高速增長階段、穩(wěn)定增長階段、成熟階段和衰退階段。 在初創(chuàng)階段，公司面臨的經(jīng)營風險和財務風險都很高，公司急需大量資金投入，融資能力差，即使獲得了外部融資，資金成本也一定 很高。 在高速增長階段，公司的產(chǎn)品銷售急劇上升，投資機會快速增加，資金需求大而緊迫，不宜選派股利。為了平衡這兩方面的要求，應采取正常股利加額外股利政策。 在穩(wěn)定增長階段，公司產(chǎn)品的市場容量、銷售收入穩(wěn)定增長，對外投資需求減少， EPS 值呈現(xiàn)上升趨勢，公司已具備持續(xù)支付較高股利的能力。 在成熟階段，產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入不再增長，利潤水平穩(wěn)定。 13 在衰退階段，產(chǎn)品銷售收入減少，利潤下降，公司為了不被解散或被其他公司兼并重組，需要投入新的行業(yè)和領(lǐng)域，以求新生。 總之，上市公司制定股利政策應綜合考慮各種影響因素，分析其優(yōu)缺點，并根據(jù)公司的成長周期，恰當?shù)倪x取適宜的股利政策，使股利政策能夠與公司的發(fā)展想適應。我國證券市場建立以來的多次炒作，使人們感到股市的投機氣氛，加之中國股市投資者以中小散戶為主，機構(gòu)投資者所占比重較小，而中小散戶并不以持有證券獲得分紅或控制公司管理為目的，只專注于股票的資本利得，賺取股票差價收入，也忽視了股票投資回報的另一重要方面 — 分紅派息，這就促使管理層不重視股利政策對投資者的回報。因此，應大力發(fā)展追求長期穩(wěn)定回 報和資本保值的增值的機構(gòu)投資者如養(yǎng)老基金、保險等，這些投資機構(gòu)更加關(guān)注公司分紅所帶來的穩(wěn)定收益。 另一方面國家應通過適當途徑如網(wǎng)絡等媒體加大宣傳力度，向投資者宣傳證券投資的基本常識，增強投資者的風險意識和理性投資觀念，樹立其正確投資理念，讓真正具有投資價值的股票得到市場的認可。 5 結(jié) 論 股利分配政策是檢驗公司行為的一塊試金石，在成熟的資本市場條件下，股票的市場價格是以股票的內(nèi)在價值為軸心上下波動的。而公司的股利政策，則是衡量公司經(jīng)營業(yè)績及其成長性的一個重要尺度。因此，我們必須把股利分配行為的監(jiān)督作為上市公司監(jiān) 14 管的一項重要內(nèi)容，積極改善上 市公司的內(nèi)外條件，讓上市公司的股利政策盡快走到正確的軌道上來，培育其形成可持續(xù)發(fā)展的股利政策。 15 參考文獻 [1] 魏麗江．西方股利政策適用性研究 .合作經(jīng)濟與科技金融投資 .2021， (2)： 3637. [2] 先軻寧，王燕寧 .我國上市公司股利政策分析 .現(xiàn)代商業(yè)金融實現(xiàn) .2021，（ 6）： 30. [3] 藍發(fā)欽 .中國上市公司股利政策論 .上海：華東師范大學出版社， 2021： 1. [4] 王真 .我國上市公司股利分配政策成因分析及改善建議 .黑龍江對外貿(mào)易證券市場 .2021,(2):101102. [5] 趙艷雯 ,郝菊 .健全我國上市公司股利分配政策 .天津市經(jīng)理學院學報 .2021,(5):3334. [6] 趙明星，王禧揚 .我國上市公司股利分配現(xiàn)狀分析 .山東紡織經(jīng)濟 .2021，（ 2）： 2729. [7] 林銘 .我國上市公司現(xiàn)金股利分配底下的成因分析 .浙江金融 .2021，（ 2） :4344. [8] 沈云峰，趙洪進 .新股利分配實施方案探索 .商業(yè)時代 .2021，（ 34） :8990. [9] 薛寶莉 ,劉杉 ,梁粉蓮 .中外上市公司股利政策比較分析 .工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟 .2021， [9] 李宏杰 .股利政策的影響因素、類型及其選擇 .市場論壇 .2021， (4):7881. [10] 洪潔，劉歐 .基于行為財務理論的我國上市公司股利政策研究 .經(jīng)濟問題探索 .2021，(5):176177. [11] 尤玉靜 .怎樣提高管理會計應用水平 .科技創(chuàng)新導報 .2021， (36)： 208. [12] 朱 海軍 .上市公司股利分配政策影響因素的相關(guān)分析 .管理觀察 . 2021， (5)： 186187. [13] 許日 .上市公司股利分配政策理論研究綜述 .證券交易與上市公司 .2021， (1)： 6. [14] Soren Asmussen,Bjarne Hojgaard,Michael Risk Control and Dividend Distribution ,(4):299–324. [15] Veikko of Earnings and Dividend Distribution Policy. Swed Econo,(9):184196. 16 致 謝 本文在編寫的過程中，收獲頗多。在這期間，也得到了 老師和諸多同學的幫助。同時也要感謝近年來 一直致力于研究股利分配政策的有關(guān)文獻貢獻者對我國上市公司股利政策的發(fā)展所作的貢獻！謝謝大家的指導、支持與合作！ 17 附 錄 A 資料來源于證券之星財務報表，由本人統(tǒng)計所得 18 附 錄 B 支付現(xiàn)金股利比率 支付現(xiàn)金股利比率是一個以本期經(jīng)營活 凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)金股利支付能力的比率?，F(xiàn)金股利是指本期已宣告分配的全部現(xiàn)金股利額，可從有關(guān)資料中取得數(shù)。 支付現(xiàn)金股利比率經(jīng)常與每股經(jīng)營現(xiàn)金流量構(gòu)成盈利能力現(xiàn)金流量分析。我國對這種股利分配的稅收政策是：股份制企業(yè)以股票形式向股東個人支 付紅利，應以派發(fā)紅股的票面金額為收入額，按 20％的比例征收個人所得稅；企業(yè)獲得的股票股利并入企業(yè)所得總額，征收企業(yè)所得稅；對上市公司所持有的國家股、法人股的股