【正文】 ） /2 其中 2020 年平均應收賬款及票 據(jù)余額為 ， 2020 年為 2020 年應收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率（次） = 2020 年應收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)期（次） = / = 2020 年應收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)期（天） = 365／ = 2020 年應收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)期（天） = 365／ = 西飛國際 2020 年應收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率與 2020 年相比有所降低，周轉(zhuǎn)次數(shù)降低 次，周轉(zhuǎn)天數(shù)延長 天，說明西飛國際的營運能力有所降低，其主要原因是營業(yè)收入下降%的同時，平均應收賬款增長 ％，營業(yè)收入下降是因為本期交付航空產(chǎn)品減少，平均應收賬款及票據(jù)余額增加是因為 2020 年銷售較好，使營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高突破百億，帶動應收帳及票據(jù)增長， 2020 年銷售較 2020 年下降但仍高于 2020 年，應收賬款及票據(jù)余額比2020 年下降 ，比 2020 年增加 。 流動資金周轉(zhuǎn)率（ 周轉(zhuǎn)次數(shù)） =營業(yè)收入 /平均流動資產(chǎn)余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)） =平均流動資產(chǎn)余額 365/營業(yè)收入 平均流動資產(chǎn)余額 =（流動資產(chǎn)余額年初數(shù) +流動資產(chǎn)余額年末數(shù)） /2 其中 2020 年平均流動資產(chǎn)余額為 ， 2020 年為 2020 年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） = 2020 年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） = 2020 年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天 ） = 365/= 2020 年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天） = 365/= 西飛國際 2020 年流動資金周轉(zhuǎn)率與 2020 年相比有所下降，下降了 ，周轉(zhuǎn)天數(shù)延長 天，流動資金占用增加，其主要原因是平均流動資產(chǎn)增長了 %，而營業(yè)收入降低了 %。 25 總資金周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） =營業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額 總資金周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)） =平均資產(chǎn)總額 365/營業(yè) 收入 平均資產(chǎn)總額 =（資產(chǎn)總額年初數(shù) +資產(chǎn)總額年末數(shù)） /2 其中 2020 年平均資產(chǎn)總額為 ， 2020 年為 2020 年總資金周轉(zhuǎn)率（次） =2020 年總資金周轉(zhuǎn)率（次） =2020 年 總資金周轉(zhuǎn)期（天） = 365/= 2020 年總資金周轉(zhuǎn)期（天） = 365/= 西飛國際 2020 年總資金周轉(zhuǎn)率與 2020 年相比有所降低，降低了 ，周轉(zhuǎn)期延長了 天，說明公司利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，公司的營運能力有所降低，其主要原因是總資產(chǎn)的增長了 %，而營業(yè)收入降低了 %。報告期，實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，完成年計劃的%，由于公司飛機產(chǎn)品訂貨本身存在不穩(wěn)定性（中國商用飛機有限責任公司調(diào)整訂單計劃，交付新舟系列飛機 8 架，完成年計劃十架份的 80%；交付 ARJ21700 零部件 2 架份，完成年計劃 5 架份的 40%），加上國家調(diào)整政策和金融危機等因素影響，民機市場需求不足，飛機產(chǎn)品銷售量減少，導致公司營運能力下降。 26 盈利能力分析 經(jīng)營盈利能力分析 盈利毛利率 2020 年 盈利毛利率 =(營業(yè)收入 _營業(yè)成本 )/營業(yè)收入 =（ 10,534,500,000— 9,382,600,000） /10,534,500,000=1， 151， 900，000/10,534,500,000=% 2020年 =（ 8,865,080,000— 8,139,630,000）/8,865,080,000=725450000/8,139,630,000=% 西飛國際 2020 年 盈利毛利率與 2020 年 相比下降了 %，其原因是 2020 年營業(yè)收入與營業(yè)成本比上期數(shù)分別減少了 %， %,其主要原因是：本期交付的航空產(chǎn)品減少。營業(yè)稅金及附加比上期數(shù)增加了 %，其主要原因是：子公司沈飛民機公司營業(yè)稅增加。 營業(yè)凈利率 2020 年 營業(yè)凈利率 =凈利潤 /營業(yè)收入 = 377,210,000/10,534,500,000=% 2020年 營業(yè)凈利率 =133,387,000 /8,865,080,000=% 2020 年的營業(yè)凈利率比 2020 年的營業(yè)凈利率偏低，下降了 %。其 2020 年營業(yè)利潤比 2020 年的營業(yè)利潤大幅度下降（ %）而 2020 年的營業(yè)收入僅下降了（ %） ,造成這一原因主要是 2020 年財務費用比上期數(shù)增加了 %， 、營業(yè)外支出比上期數(shù)減少了 %，其主要原因是：處置的固定資產(chǎn)損失減少， 資產(chǎn)減值損失增加了 %。財務費用大幅增加 %。 。 綜上所述 ， 2020 年的經(jīng)營盈利能力比 2020 年的經(jīng)營盈利能力較低了，主要是因為營業(yè)收入 有較大幅度的下降， 營業(yè)稅金及附加（ %）、財務費用（ %） 大幅度上漲，資產(chǎn)減值損失（ %）有較大幅度的上漲，營業(yè)外收入（ %）下降，雖然銷售費用%、營業(yè)外支出也有大幅度下降了 %，但從 總體上來說，會使 2020 年的經(jīng)營盈利能力比 2020 年的經(jīng)營盈利能力較低。原因是 2020 年比 2020年平均資產(chǎn)總額上漲 %，造成資產(chǎn)上漲的主要原因是應收票據(jù)上漲了 %， 固定資產(chǎn)上漲了 %。 而利潤總額（ %）大幅度下降，所以2020 年的 總資產(chǎn)利潤率比 2020 年總資產(chǎn)利潤率偏低。 總資產(chǎn)凈利率 2020 年 總資產(chǎn)凈利率 =凈利潤 /平均資產(chǎn)總 =377,210,000/18,611,650,000=% 2020 年 總資產(chǎn)凈利率 =133,387,000/20,683,900,000=% 2020 年的 總資產(chǎn)凈利率比 2020 年的總資產(chǎn)凈利率下降了 %，主要原因是 2020 年比2020 平均資產(chǎn)總額上漲 %，造成資產(chǎn)上漲的主要原因是應收票據(jù)上漲了 %， 固定 28 資產(chǎn) 上漲了 %。 而 2020 年的 凈利潤比 2020 年的 凈利潤（ %）大幅度下降，主要是因為財務費用（ %） 、資產(chǎn)減值損失（ %）、營業(yè)稅金及附加（ %）有較大幅度的上漲。這是因為 2020 年平均凈資產(chǎn)比2020 年平均凈資產(chǎn)上漲了 %，而凈利潤下 （ %），主要是因為財務費用（ %） 、資產(chǎn)減值損失（ %）、營業(yè)稅金及附加（ %）有較大幅度的上漲。 每股收益 2020 年 每股收益 =凈利潤 /普通股平均股數(shù) =377,210,000/2,477,618,440= 2020 年 每股收益 =133,387,000/2,477,618,440= 2020 年的每股收益比 2020 的每股收益偏低，這是因為 2020 年和 2020 年普通股平均股數(shù)相等，而 2020 年的 凈利潤比 2020 年的 凈利潤下降（ %），主要是因為財 務費用（ %） 、資產(chǎn)減值損失（ %）、營業(yè)稅金及附加（ %）有較大幅度的上漲。 市盈率 2020 年 市盈率 =普通股每股市價 /普通股每股收益 =2020 年 市盈率 =2020 年的市盈率比 2020 年的市盈率上漲了 ，這要是因為 2020 年的普通股每股市價比 2020 年的普通股每股市價下降 %，而 2020 年的普通股每股收益比 2020 年的普通股每股收益下降 %。 這是總體上市盈率偏低的主要原因。 盈利能力 指標 2020 年 2020 年 經(jīng)營盈利能力 盈利毛利率 % % 營業(yè)利潤率 % % 29 營業(yè)凈利率 % % 成本費用利潤率 % % 資產(chǎn)盈利能力 總資產(chǎn)利潤率 % % 總資產(chǎn)凈利率 % % 資本盈利能力 凈資產(chǎn)收 益率 % % 每股收益 市盈率 償債能力分析 短期償債能力指標： =流動資產(chǎn) 流動負債 11 年初 營運資本 =17,408,473, 9,700,121,=7,708,351, 11 年末 營運資本 =17,898,250, 10,235,519,=7,662,731, 11 年營運資本較上上期數(shù)減少了 元， 說明其公司 短期償債能力有所下降，主要是流動資產(chǎn)中貨幣資金減少了 182,456, 元，（ %） ， 其主要原因是：本年購建固定資產(chǎn)支出。 流動負債中應付賬款增加了 579,214,（ %）， 其主要原因是：尚未支付的采購貨款增加。 2 流動比率 =流動資產(chǎn)／流動負債 100% 11 年初 流動比率 =% 11 年末 流動比率 =% 西飛國際 2020 年的流動比率與 2020 年的流動比率相比均未超過一般共認標準，反映了企業(yè)的短期償債能力較差， 2020 年的流動比率與 2020 年的流動比率相比減少了 %，即為每一元流動負債提供的流動資產(chǎn)保障減小了 元。流動資產(chǎn)的增長小于流動負債的增長，造成了 2020 年的流動比率下降 30 了了 %。 2020 年的速動比率與 2020 年的速動比率減少了 %，說明為每一元流動負債提供的速動資產(chǎn)保障減少了 元。 =貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn) /流動負債 100% 11 年初 =4,010,947,700,121,=% 11 年末 =3,828,490,235,519,=% 西飛國際的現(xiàn)金比率由 2020 年與 2020 年 相比，減少了 %說明公司沒有元的流動負債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障減少了 元。 =年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /年末流動負債 100% 10 末年現(xiàn)金流動負債比率 =111,327,700,121,=% 11 年初現(xiàn)金流動負債比率 =99,361,235,519,=% 西飛國際 2020 年的現(xiàn)金流動負債比率與 2020 年現(xiàn)金流 動負債比率先比減少了 %，說明公司每一元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度降低。 31 短期償債能力指標 2020 年 2020 年 營運資本 7,708,351, 7,662,731, 流動比率 % % 速動比率 % % 現(xiàn)金比率 % % 現(xiàn)金流動負債比率 % % 綜上所述 ，西飛國 際的短期償債能力較差。應收票據(jù)比期初數(shù)增加了 %，其主要原因是：收到應收票據(jù)增加，且未到承兌期。 西飛國際需要進一步加強流動資產(chǎn)的管理，以保障流動流動發(fā)債足額及時的償還。 2020年年末 與 年初 的相比 提高 了%， 說明公司長期償債能力略有降低 .主要原因是 2020年年末的 負債總額 與年初年相比增加了 （ %） ，而 2020年年末的 資產(chǎn)總額 比年初只增加了 （ %） 。 負債的增加主要是應付賬款增加了579,214,（ %）， 其主要原因是：尚未支付的采購貨款增加。 長期借款大幅度增加了 258,656,（ %）， 其主要原因是：子公司沈飛民機公司、西飛國際天津公司借款增加。 負債總額 的增長小于 資產(chǎn)總額 的增長，造成了 2020年 年末 的 產(chǎn)權(quán)比率 提高 了 7%. =資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益 100% 11 年初 =20,198,523,11 年末 =21,169,320,2020年 年末 的 權(quán)益乘數(shù) 與 年初 的相比 提高 了 7%， 說明公司長期償債能力略有降低 .主要原因是 2020 年 年末 的 資產(chǎn)總額 與 年初 年相比增 加 了 元 ，而 2020 年 年末 的 股東權(quán)益 比 年初 只增加了 元。 長期償債能力指標 2020 年 2020 年 資產(chǎn)負債率 % % 產(chǎn)權(quán)比率 % % 權(quán)益乘數(shù) % % .已獲息倍數(shù) 總的來說 ,公司長期償債能力相比去年有所降低 ,主要是因為應付賬款 、 預收賬款、長期借款的增加 ,而資產(chǎn)總額以及股東權(quán)益無 明顯著變化的原因．其中長期借款增加了 33 (%)， 其主要原因是：子公司沈飛民機公司、西飛國際天津公司借款增加。預收賬款比去年增加了 （ %）， 其主要原因是：本期收取的飛機銷售預收款項增加。 營業(yè)利潤增長率 營業(yè)利潤增長率 =本年營業(yè)利潤增長額 /上年營業(yè)利潤總額 100% 【 其中：本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤總額一上年營業(yè)利潤總額 】 08 年 =435305000105155000/105155000=% 09 年 =356881000435305000/435305000=% 10 年 =373160000356881000/356881000=% 11 年 =107544000373160000/373160000=— % 西飛國際 2020 年的 營業(yè)收入增長率 同比減少 %。西飛國際 營業(yè)利潤增長率 2020年與 2020年同比下降了 %。 34 資本保值增值率 資本保值增值率 =扣除客觀因素后的本年末所有者權(quán)益總額 /年初所有者權(quán)益總額 100% 08 年 =9450980000/2257390000=% 09 年 =9766660000/9450980000=% 10 年 =9971140000/9766660000=% 11 年 =10101202000/9971140000=% 西飛國際 2020 年的 資本保值增值率 與 2020 年的 資本保值增值率 都超過一般公認標準100%，表明企業(yè)的資本保全狀況較為良好， 說明企業(yè)有經(jīng)濟效益，資本在原有基礎上實現(xiàn)了增值。 資本積累率 資本積累率 =本年所有者權(quán)益增長額 /年初所有者權(quán)益 100% 資本積累率越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應對風險、持續(xù)發(fā)展的能力越強。因為一個企業(yè)只有通過增加股東權(quán)益，才有能力繼續(xù)對外舉債，才能進一步擴大資產(chǎn)規(guī) 模，進而順利地實現(xiàn)增長，從而使企業(yè)償還債務也具有保