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一級(jí)建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)課件講義-閱讀頁(yè)

2024-09-08 14:25本頁(yè)面
  

【正文】 明該技術(shù)方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平, 技術(shù)方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值,財(cái)務(wù)上不可行。 某技術(shù)方案凈現(xiàn)金流量單位:萬(wàn)元表 1Z101025 年份 1 2 3 4 5 6 7 凈現(xiàn)金流量(萬(wàn)元) 4200 4700 2020 2500 2500 2500 2500 由于 FNPV=242. 76(萬(wàn)元 )0,所以該技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可行。優(yōu)點(diǎn)自己看書。主要用于獨(dú)立型方案的評(píng)價(jià)。 表某項(xiàng)目現(xiàn)金流量 年末 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 1000 200 300 300 300 300 解: FNPV= 1000+200/ +300[1/+1/+1/+1/] = 由于 NPV0,所以此方案財(cái)務(wù)上可行。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。 圖 常規(guī)技術(shù)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 由于 FNPV(i)是 i 的遞減函數(shù),故折現(xiàn)率 i 定得越高,方案被接受的可能性越小。 I*就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR)。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為: 式中 FIRR—— 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。在實(shí)際工作中,一般通過(guò)計(jì)算機(jī)直接計(jì)算,手算時(shí)可采用試算法確定財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR。 先選取接近基準(zhǔn)收益率的 i1,求得 NPV1 (NPV10),而后再選 i2,求得 NPV2 (NPV20), 則有: IRR≈ i1 + NPV1/ NPV1 + NPV2 ( i2i1) 為保證精度,一般要求 i2i15% 2.判斷 若 FIRR≥ ic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受;若 FIRRic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒 絕。不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩。 例 : 某項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量如下表。 表 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量 年末 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 200 40 50 60 70 80 解:分別取 i1=10%, i2=15%,計(jì)算其對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值, 得 NPVl=, NPV2= ;用線性內(nèi)插法 IRR=10% + (15% 10% )/( +) =% 因?yàn)? IRR=% 12%,所以此項(xiàng)目可行。是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平,它是評(píng)價(jià)和判斷技術(shù)方案在在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù),是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)。 ( 2)企業(yè)各類技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià),應(yīng)在分析國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、技術(shù)方案目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上,結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。 ( 4)投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率,除了應(yīng)考慮上述 2 中所涉及的因素外,還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略、技術(shù)方案的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。機(jī)會(huì)成本是在方案外部形成的。如果有好幾種貸款時(shí),貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。確定基準(zhǔn)收益率時(shí),還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,通常以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率 i2 來(lái)提高 ic 值。 4)通貨膨脹。 通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示,通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化,即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。 綜上,投資者自行測(cè)定的基準(zhǔn)收益率可確定如下: 若技術(shù)方案現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的,則應(yīng)以年通貨膨脹率 i3 修正 ic 值。即: ic=(1+i1)(1+i2)=1≈ il+i2 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本,而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 (1)利潤(rùn) 用于歸還貸款的利潤(rùn),一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤(rùn)。 (2)固定資產(chǎn)折舊 為縮短還貸期限,加強(qiáng)企業(yè)的償債能力,可以使用部分新增折舊基金作為償還貸款的來(lái)源之一。 2.還款方式及還款順序 (1)國(guó)外 (含境外 )借款的還款方式 按協(xié)議的要求計(jì)算出在規(guī)定的期限內(nèi)每年需歸還的本息總額。 3.償債能力分析 償債能力指標(biāo)主要有:借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比 率和速動(dòng)比率。它是反映技術(shù)方案借款償債能力的重要指標(biāo)。 2)計(jì)算 計(jì)算公式如下: 3)判別準(zhǔn)則 借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí),即認(rèn)為技術(shù)方案是有借款償債能力的。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案,應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。其表達(dá)式為: 式中 EBIT—— 息稅前利潤(rùn),即利潤(rùn)總額與計(jì)入總成本 費(fèi)用的利息費(fèi)用之和; PI—— 計(jì)人總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目,利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 1。 (3)償債備付率 (DSCR) 1)概念 償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi),各年可用于還本付息的資金 (EBITDA— TAX)與當(dāng) 期應(yīng)還本付息金額 (PD)的比值。 融資租賃費(fèi)用可視同借款償還;運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。 正常情況應(yīng)當(dāng)大于 l。 幾個(gè)例題: 1.在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中,若某一方案可行,則( )。 答案: B 3.利息備付率表示使用項(xiàng)目( )償付利息的保證倍率 答案: C 4.通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發(fā)行量超過(guò)( )所 需要的貨幣量而引 起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。 A. 資金成本 B. 投資風(fēng)險(xiǎn) C. 方案的收益率 D. 機(jī)會(huì)成本 E. 通貨膨脹 答案: ABDE 三、技術(shù)方案不確定性分析 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)不論用什么方法預(yù)測(cè)或估計(jì),都會(huì)包含有許多不確定性因素。為了盡量避免決策失誤,需要了解各種內(nèi)外部條 件發(fā)生變化 時(shí)對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度,需要了解技術(shù)方案對(duì)各種內(nèi)外部條件變化的 承受能力。 1.不確定性因素產(chǎn)生的原因 ( 1)所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)不足或者統(tǒng)計(jì)偏差。 ( 3)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。 ( 5)無(wú)法以定量來(lái)表示的定性因素的影響。除對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行確定性分析以外,還有必要對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行不確定性分析。這種對(duì)影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定性因素進(jìn)行的分析稱為不確定性分析。 (1)盈虧平衡分析 盈虧平衡分析也稱量本利分析,是將技術(shù)方案投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素,計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量,分析判斷不確定性因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度,說(shuō)明技術(shù)方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。通常只要求線性盈虧平衡分析。 (二)盈虧平衡分析 1.總成本與固定成本、可變成本 技術(shù)方案總成本費(fèi)用可分解為可變成本、固定成本和半可變 (或半固定 )成本。 (2)可變成本 可變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本,如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果分析中,可以將半可變 (或半固定 )成本進(jìn)一步分解成固定成本和可變成本。 技術(shù)方案總成本是固定成本與可變成本之和,它與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系也可以近似地認(rèn)為是線性關(guān)系,即: C=CF+CUQ 式中 C—— 總成本; CF—— 固定成本; Cu—— 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本; Q—— 產(chǎn)銷量。 (2)銷售收入與銷量之間呈非線性關(guān)系。 (2)營(yíng)業(yè)稅金及附加 將銷售收入與營(yíng)業(yè)稅金及附加合并考慮,技術(shù)方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù),即: S=pQ— TuQ 式中 S—— 銷售收入; p—— 單位產(chǎn)品售價(jià); Tu—— 單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加 (當(dāng)投入產(chǎn)出都按不含稅價(jià)格時(shí), Tu 不包括增值稅 ); Q—— 銷量。其表達(dá)形式為: B==S- C 式中 B—— 利潤(rùn); S—— 銷售收入。 可得 : B=pQ— CuQCFTuQ 式中 Q—— 產(chǎn)銷量 (即生產(chǎn)量等于銷售量 )。它含有相互聯(lián)系的 6 個(gè)變量,給定其中 5 個(gè),便可求出另一個(gè)變量的值。表明在此產(chǎn)銷量下 總收入與總成本相等,既沒(méi)有利潤(rùn),也不發(fā)生虧損。 技術(shù)方案盈虧平衡點(diǎn) (BEP)可以用絕對(duì)值表示,如以實(shí)物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點(diǎn);也可以用相對(duì)值表示,如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)一般采用公式計(jì)算,也可利用盈虧平衡圖求得。設(shè)公式中的利潤(rùn) B=0,即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP(Q),其計(jì)算式如下: UUF TCP CQBEP ???)( 式中 BEP(Q)—— 盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的產(chǎn)銷量; CF—— 固定成本; CU—— 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本; p—— 單位產(chǎn)品銷售價(jià)格; TU—— 單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加。 【例】某技術(shù)方案年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 l0 萬(wàn)臺(tái),年固定成本為 1200 萬(wàn)元,產(chǎn)品單臺(tái)銷售價(jià)格為 900 元,單臺(tái)產(chǎn)品可變成本為 560 元,單臺(tái)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加為 120 元。 解:根據(jù)公式可得: 臺(tái)54545120560900 12020000)( ????QBEP 當(dāng)產(chǎn)銷量低于 54545 臺(tái)時(shí),技術(shù)方案虧損;當(dāng)產(chǎn)銷量大于 54545 臺(tái)時(shí),技術(shù)方案盈利。 五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法 生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP( %),是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占技術(shù)方案正常產(chǎn)銷量的比重。在技術(shù)方案評(píng)價(jià)中,一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力表示正常產(chǎn)銷量。 進(jìn)行技術(shù)方案評(píng)價(jià)時(shí),生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)常 常根據(jù)正常年份的產(chǎn)品產(chǎn)銷量、變動(dòng)成本、固定成本產(chǎn)品價(jià)格和營(yíng)業(yè)稅金及附加等數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算。 通過(guò)上述公式可以得到: BEP(Q)=BEP(% ) Qd 產(chǎn)銷量 (工程量 )表示的盈虧平衡點(diǎn)等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)乘以設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。 【例】數(shù)據(jù)同上例,計(jì)算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。 【例】某混凝土預(yù)制構(gòu)件廠生產(chǎn)某種構(gòu)件,設(shè)計(jì)年產(chǎn)銷量為 3 萬(wàn)件,每件的售價(jià)為 300 元, 單位產(chǎn)品的可變成本 120 元,單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加 40 元,年固定成本 280 萬(wàn)元。 (2)計(jì)算達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的盈利 根據(jù)公式可得該構(gòu)件廠的利潤(rùn): B=p Q- Cu Q- CF- TU Q =3003— 1203— 280— 403 =140 萬(wàn)元 (3)計(jì)算年利潤(rùn)為 l00 萬(wàn)元時(shí)的年產(chǎn)銷量 根據(jù)公式可得: (件)2714340120300 28000001000000 ??? ???? ?? UU F TCP CBQ 盈虧平衡點(diǎn)越低,達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少,項(xiàng)目投 產(chǎn)后盈利的可能性越大, 適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng),抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。 答案: A 例:某廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為 30 萬(wàn)件,售價(jià) 10 元,可變費(fèi)用為 8 元,年固定成本為 40 萬(wàn)元,預(yù)計(jì)年銷售收入為 320 萬(wàn)元,不計(jì)銷售稅。 解: Q0=CF/(pCv)=400000/(108)=202000(件 ) 例題:某生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目 ,其設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力為 6 萬(wàn)件,年固定成本為 5600 萬(wàn)元,每件產(chǎn)品的銷售價(jià)格為 3600 元,每件產(chǎn)品的可變成本為 1600 元,每件產(chǎn)品的銷售稅金及附加之和為 180 元,則該生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目的盈虧平衡產(chǎn)銷量為( )萬(wàn)件。決策者者應(yīng)把握敏感性因素,分析方 案的風(fēng)險(xiǎn)大小。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 2.單因素敏感性分析的步驟 (1)確定分析指標(biāo) 1) 技術(shù)方案評(píng)價(jià)的各種經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo),如財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資 回收期等,都可 以作為敏感性分析的指標(biāo)。 3)如果主要分析技術(shù)方案狀態(tài)和參數(shù)變化對(duì)技術(shù)方案投資回收快慢的影響,可選用靜態(tài)投資回收期作為分析指標(biāo);如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)技術(shù)方案超額凈收益的影響,則可選用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo);如果主要分析投資大小對(duì)技術(shù)方案資金回收能力的影響,則可選用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)等。 (2)選擇需要分析的不確定性因素 通常從以下幾方面選擇技術(shù)方案敏感性分析中的影響因素。 2)費(fèi)用方面,包括成本、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、折現(xiàn)率、匯率等。 此外,選擇的因素要與選定的分析指標(biāo)相聯(lián)系。 5%、177。 15%、177。 其次,計(jì)算每一個(gè)不確定性因素每次變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。 敏感分析表列示各因素變動(dòng)率及相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值。 (4)確定敏感性因素 通過(guò)計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來(lái)判斷,尋求敏感因素。計(jì)算公式為: FF AASAF //??? 式中 SAF— 敏感度系數(shù); △ F/F— 不確定性因素 F 的變化率( %); △ A/A— 不確定性因素 F 發(fā)生△ F 變化時(shí),評(píng)價(jià)指標(biāo) A的相應(yīng)變化率( %)。 SAF > 0,表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化; SAF < 0,表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化。據(jù)此可以找出哪些因素是最關(guān)鍵的因素。超過(guò)極限,技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)將不可行。臨界點(diǎn)可用百分比或者臨界值表示。 2)在實(shí)踐中 常常把敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)兩種方法結(jié)合起來(lái)確定敏感因素。 例: 某投資項(xiàng)目,基本方案的參數(shù)估算值如下表所示,試分別就銷售收入、投資、經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行敏感
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