【正文】 標(biāo)。 ???? 價值型基金顧名思義就是發(fā)掘價值被低估的股票，也就是說該股票的內(nèi)在價值要高于目前股票市場的市價，其收益主要通過公司價值的回歸來實現(xiàn)。 ???? 平衡型基金綜合了兩者的特點把當(dāng)期收入和追求資本的長期成長作為共同目的。,1晨星公司對基金的分類：投資對象,???? 股票基金 ???? 配置型基金 ???? 債券基金 ???? 保本型基金 ???? 貨幣市場基金,晨星如何為基金評級?,我國基金市場的發(fā)展、現(xiàn)狀及趨勢,???? 1997年10月前投資基金的發(fā)展?fàn)顩r ???? 封閉式基金發(fā)展階段 ???? 開放式基金發(fā)展階段 ???? 目前中國證券投資基金的主要特點 – 法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管力量加強(qiáng) – 基金規(guī)模日益擴(kuò)大，對市場的影響也日益重要 – 基金品種日益多樣化，投資風(fēng)格逐漸凸現(xiàn) – 基金業(yè)競爭激烈，已經(jīng)出現(xiàn)了分化 – 開展廣泛的對外合作，合資基金公司不斷涌現(xiàn),四、投資規(guī)劃實例,基本情況與收支狀況：王燦, 女,29歲,本科畢業(yè),外貿(mào)專業(yè)，現(xiàn)在某私營皮革外貿(mào)企業(yè)工作, 擁有30多萬元存款,單身,常年在外出差,現(xiàn)在每月收入至少12000多元，加上獎金，平均年收入近20萬元,但沒有住房、汽車，養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療保險均沒有建立。 ?? 現(xiàn)在的資產(chǎn)配置：她的資產(chǎn)差不多都是存款，大部分是2年定期，有少量活期。她還有1.2萬美元存款，但是，她沒有注意到人民幣升值的潛在影響。 她希望做一些操作簡便的投資，最好能遠(yuǎn)程控制。,投資規(guī)劃實例,??分析 ——假設(shè)她到33歲時，收入仍然穩(wěn)定在20萬元/年，那么今后四年的年收入合計為80萬元。 ——在這四年中，失業(yè)的可能性對她收入的影響是否也要分析呢？ ——如果全部收入仍然配置在存款上，考慮存款收益，假設(shè)她現(xiàn)在的存款平均年收益率為2.5%（稅后），離目標(biāo)還差多少？,投資規(guī)劃實例,??分析（續(xù)） —— 如果要達(dá)到33歲時擁有100萬資產(chǎn)的目標(biāo)，需要獲得多高的收益率？如果考慮收入不確定性（例如失業(yè)的不確定性引起收入縮水10%），又需要多高的收益率？ ——由于她有生活隱患，需要考慮儲蓄一部分應(yīng)急資金用于醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)等，經(jīng)分析要求15萬用于緊急需要，這15萬基本上配置在銀行活期存款上。,你認(rèn)為以下兩個方案可取嗎？,??方案1：房產(chǎn)投資 ——理由：目前，上海的樓市已經(jīng)開始調(diào)整，有的已經(jīng)跌去30%，正逐步趨于理性。 ???? 具體計劃： —— 首先，考慮到她目前工作不穩(wěn)定性因素多，有一定的失業(yè)可能性，應(yīng)留足應(yīng)急資金以保障生活無憂。 ——房屋不必裝修或簡單裝修即可，可用于出租4年，年收取租金30000元，貼補按揭支出。只需控制一下日常開支，基本不會影響每年10萬元的節(jié)余。提前還款金額在后3年可以逐步增加。4年后，她可將房屋出售，為繼續(xù)學(xué)習(xí)或開公司籌集資金。 ??具體投資計劃： ——首先，應(yīng)將每年的生活支出控制在較合理的范圍之內(nèi)。 —— 其次，在現(xiàn)有的30萬元存款中，保留2萬元銀行存款(相當(dāng)于6個月的生活支出)作為日常支出的備用金。貨幣基金收益比一年期定期存款更高，平均年收益為2.3%左右，且流動性較高，可作為她的應(yīng)急用款。平衡型基金若長期持有，平均收益率可維持在6%左右，特別適合工作忙，不了解股票的投資者。 ——由于她經(jīng)常出差，建議購買適當(dāng)?shù)娜松肀ｋU及醫(yī)療保險，每年保障支出為0.5萬元，約占年收入的2.5%。雖然人民幣有升值的可能，但4年后的匯率還不確定，她應(yīng)以不變應(yīng)萬變，繼續(xù)持有美元，投資于各大銀行推出的外匯理財產(chǎn)品。 ——她應(yīng)盡可能將其資金存入同一城市的一、兩家銀行，并通過這幾家銀行購買理財產(chǎn)品，以方便資金調(diào)度。 ??對于債券,還有當(dāng)期收益率（Current Yield）、到期收益率（YieldtoMaturity）等指標(biāo)。 ??與上述指標(biāo)相比，持有期收益率衡量了某一項投資在給定的投資期間實際獲得的包括當(dāng)期收益和資本增值在內(nèi)的總收益，是一個衡量投資實際業(yè)績表現(xiàn)的更好的指標(biāo)。 ??對于普通股分析，在美國，經(jīng)常使用的指數(shù)包括道瓊斯工業(yè)平均值、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票綜合指數(shù)；我國經(jīng)常使用的指數(shù)是上證綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)。 ??對于共同基金，在海外金融市場上，經(jīng)常使用利普指數(shù)（Lipper Indexes）評價股票基金和債券基金；在中國，基金指數(shù)可以作為基金業(yè)績評價的參照物。 ??一般地，在下列情況下，你應(yīng)該建議你的客戶賣出某項投資： （1）該項投資沒有像預(yù)期表現(xiàn)那樣好，并且預(yù)計業(yè)績將不會出現(xiàn)實質(zhì)性改善； （2）該項投資已經(jīng)達(dá)到預(yù)定目標(biāo)； （3）當(dāng)前有更好的投資可供選擇。 ??根據(jù)計算平均值的方法不同，分為算術(shù)平均時間加權(quán)收益率和幾何平均時間加權(quán)收益率。 按照幾何平均法計算各個時期持有期收益率的平均值，被稱為幾何平均時間加權(quán)收益率。 ??金額加權(quán)收益率，又稱資金加權(quán)收益率，它是使得投資組合在各個時點的現(xiàn)金流入的貼現(xiàn)值總和等于現(xiàn)金流出的貼現(xiàn)值總和的貼現(xiàn)率。 ??實際上，金額加權(quán)收益率是使投資組合的凈現(xiàn)值（Net Present Value）等于零的內(nèi)部回報率（Internal Rate of Return）。 – 時間加權(quán)收益率比金額加權(quán)收益率使用更頻繁。 – 對于相同的投資組合，算術(shù)平均收益率一般要比幾何平均收益率大。,（五）夏普(Sharpe)比率,?? 投資組合的預(yù)期收益超過無風(fēng)險收益率的風(fēng)險溢價，與由標(biāo)準(zhǔn)差表示的收益變動性之間的比值。 ??高的夏普比率說明投資組合的管理者經(jīng)營得比市場好。,（六）特雷諾（Treynor）比率,以證券市場線作為評價基準(zhǔn)對投資績效作出評估。 – 如果位于下方，則說明投資績效是差的。 ??當(dāng)投資人當(dāng)前的投資組合為唯一投資時，用標(biāo)準(zhǔn)差作為投資組合的風(fēng)險指標(biāo)是合適的； ??當(dāng)投資人除當(dāng)前投資組合外，還有其他若干投資組合，亦即投資完全分散化時，則選擇β系數(shù)作為當(dāng)前投資組合的風(fēng)險指標(biāo)是合適的。 ??如果投資組合位于證券市場線的上方，則α 值大于零，說明投資組合收益率高于市場平均水平，可以認(rèn)為其績效很好。,（九）投資業(yè)績的分解,???? 股票選擇（Selection） ???? 時機(jī)選擇（Timing）,股票的選擇,市場時機(jī)選擇,??當(dāng)預(yù)期行情上升時，可以減少投資組合中的現(xiàn)金持有比例而提高投資組合中股票部分的β值。 ??判斷投資經(jīng)理在市場時機(jī)的選擇中是否成功，最直接的方法就是分析投資組合的投資收益率與市場指數(shù)收益率之間的關(guān)系。 ??根據(jù)這些點畫出一條表示投資組合與市場指數(shù)之間關(guān)系的直線，據(jù)此進(jìn)行市場時機(jī)選擇的分析。 如果投資經(jīng)理隨時間的變化，改變投資組合的現(xiàn)金比例或投資組合的β值，但卻沒有正確地估計市場的變動趨勢，投資組合的收益率與市場收益率仍呈線性關(guān)系。當(dāng)市場處于漲勢時，投資組合的β值高于正常值，投資組合收益上漲的速度比較快。,（十）投資組合的調(diào)整策略,??當(dāng)你為客戶建立了投資組合之后，你還要定期地考慮這個問題：該投資組合是否仍然滿足客戶的需要？ ??隨著時間的推移，反映證券和客戶的各種變量可能發(fā)生變化。,投資組合的調(diào)整策略,?? 投資組合建立之后要進(jìn)行跟蹤分析，你要求能夠判斷： – 投資者的目標(biāo)是否實現(xiàn)？差距多大？差距在什么地方？投資者的財務(wù)狀況是否發(fā)生變化？ – 投資組合中的各個投資品是否發(fā)生變化，與事先判斷是否有很大的出入？ – 這些變化是否對預(yù)先確定的目標(biāo)產(chǎn)生重大影響？,投資組合調(diào)整的策略,??注意事項 – 證券的實際回報總是與預(yù)期回報有偏差，不是在出現(xiàn)任何偏差的時候都需要調(diào)整，而是要看這種偏差是否超出了預(yù)定范圍。